今天用量化工具回測了兩個(gè)極其簡單的選股策略，年化收益竟然高達(dá)20%。

雖然是回測的數(shù)據(jù)，不能保證未來一定有效，但還是和大家分享分享。

哪兩個(gè)呢？

01

低市盈率策略

看到這你估計(jì)得罵街了，怎么又是PE這個(gè)指標(biāo)，老是提煩不煩？

管用，我也沒辦法啊。

市盈率就是市值/凈利潤，即在靜態(tài)的情況下投資回本的時(shí)間。

市盈率絕對不是說越低就越好，因?yàn)槠髽I(yè)盈利是動(dòng)態(tài)的，很多人喜歡追求高市盈率股票是因?yàn)榇蟊婎A(yù)期這只股票未來業(yè)績會(huì)大漲，那么市盈率后續(xù)就會(huì)降下來。

舉個(gè)例子：

小明今年凈利潤是一百萬，大家認(rèn)為未來幾年小明凈利潤可以漲到五百萬，按照未來的十倍市盈率算，就是五千萬估值，但如果從當(dāng)前一百萬的凈利潤算，小明市盈率就高達(dá)五十倍，這時(shí)我們不能說小明被高估了，關(guān)鍵得看后續(xù)小明給不給力。

再說小李，小李今年凈利潤也是一百萬，但大家覺得小李沒啥抱負(fù)，認(rèn)為未來的凈利潤也就這樣了，所以就按現(xiàn)在十倍的市盈率給小李估值一千萬，只有小明的1/5。

本質(zhì)上，市場對于小李和小明是公平的，都是預(yù)測其未來利潤能給投資人帶來多少回報(bào)率。

然而市場經(jīng)驗(yàn)似乎告訴我們，現(xiàn)成的價(jià)值往往比預(yù)測估值更靠譜，因?yàn)橹灰髽I(yè)經(jīng)營發(fā)展不達(dá)預(yù)期，或者受到政策影響，預(yù)測業(yè)績就很容易破碎。

申萬設(shè)計(jì)了一個(gè)A股市盈率指數(shù)，分為低市盈率指數(shù)、中市盈率指數(shù)和高市盈率指數(shù)，根據(jù)股票市盈率的大小進(jìn)行分檔，三個(gè)指數(shù)走出了截然不同的表現(xiàn)：

從1999年12月30號(hào)至今，三個(gè)指數(shù)從1000點(diǎn)到現(xiàn)在漲幅為：

低市盈率指數(shù)：7798；

中市盈率指數(shù)：2759；

高市盈率指數(shù)：871。

低市盈率指數(shù)與高市盈率指數(shù)，業(yè)績相差近10倍。

我做了一個(gè)極簡量化策略，通過篩選出A股市盈率最低的前十名股票，每周進(jìn)行輪動(dòng)（扣除千一的單邊交易成本），測算出來的投資組合年化收益為21.77%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期滬深300年化5.68%的表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來自：果仁網(wǎng)

低市盈率策略，其實(shí)就是巴菲特的老師格雷厄姆撿煙蒂投資法的精髓，即以超低的價(jià)格買入平庸的公司，獲取一個(gè)估值修復(fù)和成長的收益。

這套方法雖然在美股市場表現(xiàn)不如巴菲特的選股策略，但是長期依然能帶來穩(wěn)定的超額收益率。

再以標(biāo)普500為例：

通過采取市盈率前10%的股票組合與標(biāo)普500對比，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)40年來對于美股市場同樣效果顯著，42年時(shí)間可以獲得3-5%的超額年化收益率。

來源自公眾號(hào)：新全球資產(chǎn)配置

不過需要提醒的是，純靠低市盈率選股可能會(huì)踏入一些陷阱，比如周期頂部的股票，或者衰退期股票等，能自己篩選一遍表現(xiàn)還會(huì)更好。

目前以低市盈率為增強(qiáng)策略的基金主要有三只，富國國信中證價(jià)值ETF（512040）、神奇公式中郵價(jià)值回報(bào)A（006255）、華寶滬港深價(jià)值基金（501310）。

每只基金的策略稍微有不同，受限于篇幅就不詳細(xì)展開了。

02

高股息率策略

股息率等于上市公司一年總派發(fā)的股息/市值，打個(gè)比方，一家上市公司市值1個(gè)億，年利潤1000萬，其中500萬用于分紅，那么股息率就是5%。

雖然咱大A股向來不喜歡派息，但并不代表股息率這個(gè)指標(biāo)沒用，相反，A股由于面臨財(cái)務(wù)造假、數(shù)據(jù)注水的問題，所以能真正掏出銀子分紅的上市公司往往財(cái)務(wù)狀況更好。

以大A股為例：

我篩選出A股股息率排名前十的股票不斷進(jìn)行換倉，測算出來的投資組合年化收益為18.76%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏5.68%的滬深300表現(xiàn)，略遜于低市盈率組合的年化21.77%。

數(shù)據(jù)來自：果仁網(wǎng)

如果再加一個(gè)“股息率必須大于5%，否則不買入”的條件，投資組合的年化收益率甚至可以增加到年化23.12%。

數(shù)據(jù)來自：果仁網(wǎng)

高股息策略不僅僅對于A股有超額收益，對美股同樣有效。

《投資者的未來》中作者西格爾將標(biāo)普 500 指數(shù)成分股每年末按照股息率分為五組，分別計(jì)算下一年的收益，次年末重新分組，在考慮股利再投資的情況下， 1957-2003 年間高股息率組合（股息率前 20% ）年化收益率為 14.27% ，遠(yuǎn)高于低股息組合（股息率后 20% ） 9.50% 。

目前以高股息率為增強(qiáng)策略的指數(shù)有不少，咱投資的中證紅利、上證紅利指數(shù)基金其實(shí)就是采用股息率加權(quán)的高股息策略指數(shù)。

除了上證紅利、中證紅利之外，高股息策略還有標(biāo)普紅利機(jī)會(huì)、紅利低波、消費(fèi)紅利等指數(shù)，選擇空間very廣闊~

03

失效的ROE

令我比較好奇的是，ROE選股其實(shí)并不是一個(gè)給力的增強(qiáng)策略。

我們都知道ROE就是凈資產(chǎn)收益率，等于利潤/凈資產(chǎn)，直接反映出一家上市公司的賺錢能力，但賺錢能力強(qiáng)的上市公司卻并沒有獲得超額收益。

我們選取ROE排名前10的股票進(jìn)行持倉組合每周進(jìn)行輪動(dòng)，結(jié)果近十年化收益率為6.29%，僅略高于滬深300的5.68%。

數(shù)據(jù)來自：果仁網(wǎng)

而通過美股的回測也發(fā)現(xiàn)，ROE對于股票未來業(yè)績的影響極為有限，這不得不讓人大跌眼鏡。

這里想特別說明，ROE選股雖然對于股價(jià)走勢不具備前瞻性，但是一家基業(yè)長青的企業(yè)，ROE一定能保持在一個(gè)不錯(cuò)的數(shù)值上。

END

綜上，低市盈率，高股息率的策略，不管是A股還是美股，都是有效的增強(qiáng)方法。

我們可以通過一些選股軟件篩選出符合條件的股票，或者投資采取這類策略的“聰明”指數(shù)基金，力圖獲取一些超額回報(bào)。

但是歷史數(shù)據(jù)僅供參考，市場風(fēng)云莫測，還是得謹(jǐn)慎市場風(fēng)格的輪動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。