一只年化19.4%的紅利指數(shù)

心翔PN 2022-06-28 發(fā)布于廣東

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首先，簡(jiǎn)單介紹下概念：

中證紅利潛力指數(shù)反映的是滬深市場(chǎng)上市公司中分紅預(yù)期大、分紅能力強(qiáng)的上市公司證券的整體表現(xiàn)。其選股標(biāo)準(zhǔn)為：

1.從市場(chǎng)中選取市值較大、流動(dòng)性較好、3 年連續(xù)現(xiàn)金分紅且分紅率不低于30%的股票。

2.計(jì)算每股收益、每股未分配利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率，并高到低排名，將三個(gè)排名相加取前50只股票；

指數(shù)為流通市值加權(quán)，成分股權(quán)重不超過(guò) 15%。

紅利潛力指數(shù)發(fā)布于2013年7月2日，樣本每半年調(diào)整一次，分別為6 月和 12 月，每次調(diào)整的比例一般不超20%。

從發(fā)布至今（20220624），算上紅利再投資，紅利潛力全收益指數(shù)的9年年化收益率達(dá)到了驚人的19.44%：

為了看看其超額收益的分布情況。我畫了張累計(jì)超額收益的圖。如下。其歷史表現(xiàn)最佳時(shí)間為2016、2017年，去年下半年到今年5月的表現(xiàn)也很好，從相對(duì)表現(xiàn)來(lái)看，價(jià)值風(fēng)格較明顯：

指數(shù)前十大成分股占比達(dá)67%，中國(guó)平安占比13.58%，個(gè)股集中度較高。話說(shuō)平安這幾年都別人叫做ST平安了。

指數(shù)的申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分布，食品飲料最多，其次是非銀金融，再次是采掘、家電和地產(chǎn)。而非銀、地產(chǎn)等行業(yè)這幾年表現(xiàn)的拉胯也拖累了指數(shù)的表現(xiàn)。

指數(shù)成分股基本都是大盤股，風(fēng)格上偏價(jià)值，股票以價(jià)值型、平衡型為主：

估值較低

指數(shù)目前的市盈率為12.3，處于較低位置。下圖是2014年至今的市盈率變化：

股息較高

目前指數(shù)的股息率為4.8%，處于歷史較高水平：

盈利較強(qiáng)

由于紅利潛力選股注重ROE指標(biāo)，指數(shù)長(zhǎng)期ROE比較高。目前約14.5%，處于相對(duì)較低的位置：

成長(zhǎng)性弱

雖然指數(shù)盈利能力較強(qiáng)，但成長(zhǎng)性一般，這也好理解，畢竟盈利的一大部分都分紅了。而近兩年受保險(xiǎn)、地產(chǎn)等行業(yè)的拖累，指數(shù)盈利為負(fù)增長(zhǎng)。

指數(shù)出色業(yè)績(jī)來(lái)自哪里？

作為紅利類指數(shù)，指數(shù)調(diào)倉(cāng)大都拉低指數(shù)的估值。

我統(tǒng)計(jì)了各次調(diào)倉(cāng)指數(shù)市盈率變化情況，每年的調(diào)倉(cāng)大約平均能拉低10%的指數(shù)市盈率。

換句話說(shuō)，如果長(zhǎng)期保持市盈率不變，指數(shù)每年就要上漲10%，這是隱蔽的估值回歸收益。

下圖是歷次調(diào)倉(cāng)導(dǎo)致的指數(shù)市盈率累計(jì)下降情況：

這些年指數(shù)的估值中樞水平變化不大，因此，這種隱蔽的估值回歸正是紅利潛力長(zhǎng)期上漲最大的推動(dòng)力。

指數(shù)的編制可以看做一種投資策略，而指數(shù)的業(yè)績(jī)則是這種策略的實(shí)際驗(yàn)證。

指數(shù)的選股每股收益、每股未分配利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率，這三個(gè)指標(biāo)可以看作是質(zhì)量指標(biāo)，篩選出質(zhì)量較好的股票，而三年分紅和分紅率可看作價(jià)值指標(biāo)，篩選分紅高、估值低的股票。

紅利潛力指數(shù)持有質(zhì)量好、估值低的股票，等市場(chǎng)推高了這些股票的估值再調(diào)換，如此不斷輪換，再加上較好的股息率，從而獲得了不錯(cuò)的超額收益，這是一種質(zhì)量?jī)r(jià)值策略，從歷史來(lái)看是還是比較有效的。

當(dāng)然，指數(shù)具體表現(xiàn)受市場(chǎng)風(fēng)格的影響。可以預(yù)想，當(dāng)市場(chǎng)偏向價(jià)值、質(zhì)量風(fēng)格時(shí)，指數(shù)的表現(xiàn)會(huì)比較好，而在成長(zhǎng)風(fēng)格優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)中表現(xiàn)不佳，但誰(shuí)知道明天刮什么風(fēng)呢？

再說(shuō)說(shuō)跟蹤指數(shù)的基金。目前跟蹤該指數(shù)的基金有兩只，建信中證紅利潛力指數(shù)和山證紅利ETF，由于近兩年指數(shù)表現(xiàn)一般，基金規(guī)模也快速下降，一季報(bào)都不足5000萬(wàn)，再持續(xù)低迷下去，可能有清盤風(fēng)險(xiǎn)：

That’s all。

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來(lái)自：心翔PN > 《指數(shù)ETF基金》

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