建立投資體系的第 64 篇文章

“要想在一生中獲得投資成功，并不需要頂級的智商、超凡的商業(yè)頭腦或內(nèi)幕消息，而是需要一個(gè)穩(wěn)妥的知識體系作為決策基礎(chǔ)，并且有能力控制自己的情緒，使其不會對這種體系造成侵蝕。”

這是巴菲特為《聰明的投資者》作序中的一段話，至今仍深深刻在我的腦海中。而我就一直在想梳理這個(gè)投資的體系，作為自己決策的基礎(chǔ)。

很開心，你能看到這篇文章。我梳理的價(jià)值投資體系，終于完成了。

本文是整個(gè)投資體系的目錄，我會用超鏈接把體系所有的文章串起來，供大家隨時(shí)翻閱參考。

我是2010年進(jìn)入的股市，至今已有13年了。

前面幾年，我像無頭蒼蠅一樣到處摸索，學(xué)過K線，看過各種股票書籍，浪費(fèi)了大量的時(shí)間，都沒有什么卵用。

直到2014年，才真正認(rèn)知了價(jià)值投資，開啟了投資生涯，才開始賺錢。

這些年，我一直在股市里摸爬滾打，有失敗的痛苦，有成功的喜悅。不變的是對投資的喜愛，也漸漸形成自己的賺錢方式。

當(dāng)經(jīng)過多年的投資歷程，以及半年多的整理后，我終于完成了價(jià)值投資體系。

到目前為止，我們一共整理了60多篇文章，估計(jì)有10萬多字，以后會繼續(xù)迭代完善。

下面我就把這個(gè)投資體系分享給大家，希望對你的投資有所幫助。

1. 投資理論

這個(gè)體系首先是價(jià)值投資的基礎(chǔ)理論，總結(jié)了價(jià)值投資的基本概念，也是一個(gè)最小的邏輯閉環(huán)。

價(jià)值投資到底是啥呢？我們寫了以下9篇文章，希望對你理解價(jià)值投資有所幫助。

《價(jià)值投資可行么？》

《價(jià)值投資的基本邏輯》

《價(jià)值投資之能力圈》

《價(jià)值投資之護(hù)城河》

《價(jià)值投資之內(nèi)在價(jià)值》

《價(jià)值投資之市場先生》

《價(jià)值投資之安全邊際》

《價(jià)值投資的總結(jié)》

《價(jià)值投資的常見疑惑》

下面是關(guān)于基礎(chǔ)理論的展開，總結(jié)了每個(gè)概念需要更加深入理解的部分。

包含能力圈、護(hù)城河以及內(nèi)在價(jià)值三大重要方面。而市場先生和安全邊際非常簡單，所以沒有展開的必要。

2. 投資能力圈

一個(gè)人的能力是我們做事的基礎(chǔ)，投資能力也是投資的基礎(chǔ)。當(dāng)我們具備了投資能力之后，才可能進(jìn)行投資。

我們寫了以下6篇文章，梳理了關(guān)于投資能力圈的理解，希望對你有所幫助。

《價(jià)值投資在中國可行嗎？》

《小白做投資最重要的是什么？》

《你的投資能力圈在哪里？》

《股票什么時(shí)候賣出？》

《你距離財(cái)務(wù)自由有多近？》

《支持馬斯克是情懷，學(xué)習(xí)巴菲特是生活》

想要投資，就需要入門并具備必要的能力，而我們的能力都是有限的，所以要找到自己的能力圈邊界。

尋找投資機(jī)會的過程，是研究企業(yè)的過程，也是發(fā)揮自己能力的過程。

3. 企業(yè)護(hù)城河

對于企業(yè)來說，護(hù)城河無疑是最重要的，是一家企業(yè)長期生存的決定因素。

對于投資人來說，在自己的能力圈范圍內(nèi)找到一門好生意是最重要的事情。

那什么是好生意？具備護(hù)城河的生意就是好生意。

所以我花了大量的篇幅梳理護(hù)城河的種類，包含25篇文章，希望有助于你理解護(hù)城河。首先是護(hù)城河的4大種類。

《護(hù)城河之無形資產(chǎn)》

《護(hù)城河之轉(zhuǎn)換成本》

《護(hù)城河之網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)》

《護(hù)城河之成本優(yōu)勢》

其中無形資產(chǎn)這一大類分為以下3小類。

《無形資產(chǎn)之品牌護(hù)城河》

《無形資產(chǎn)之專利護(hù)城河》

《無形資產(chǎn)之法定許可護(hù)城河》

網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)這一大類則又分為以下16小類。

《物理直接網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)》

《協(xié)議網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)》

《個(gè)人效用網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)》

《個(gè)人網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)》

《市場網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)》

《軸輻式網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)》

《雙邊市場網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)》

《雙邊平臺網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)是Roblox的護(hù)城河嗎？》

《漸進(jìn)市場網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)》

《專業(yè)知識網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)》

《數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)是ChatGPT的護(hù)城河嗎？》

《技術(shù)性能網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)》

《語言網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)》

《信仰網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)》

《潮流網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)》

《部落網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)》

以下是總結(jié)的比較重要的2種護(hù)城河的評估方法。

《如何衡量企業(yè)的品牌護(hù)城河？》

《網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)護(hù)城河該如何評估？》

護(hù)城河是投資企業(yè)的決定性因素，也是評估企業(yè)價(jià)值的前提。沒有護(hù)城河的企業(yè)，也許明年就不行了，也許下個(gè)月就爆雷了。

在搞懂了企業(yè)的護(hù)城河后，如果企業(yè)護(hù)城河很強(qiáng)值得深入研究，我們再進(jìn)一步評估企業(yè)的價(jià)值。

4. 企業(yè)價(jià)值

當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)有護(hù)城河的企業(yè)后，還需要評估企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。

這和我們買東西一樣，需要考慮這個(gè)企業(yè)到底值不值得投。

那么一個(gè)企業(yè)到底值多少錢呢？我們總結(jié)了3種常用的評估方法，希望能幫到你。

《內(nèi)在價(jià)值之絕對估值法——現(xiàn)金流折現(xiàn)》

《內(nèi)在價(jià)值之相對估值法》

《內(nèi)在價(jià)值之毛估法》

以下是3篇評估企業(yè)價(jià)值的案例。

《用現(xiàn)金流折現(xiàn)法評估企業(yè)價(jià)值——以茅臺為例》

《用相對估值法評估企業(yè)價(jià)值——以茅臺為例》

《騰訊到底值多少錢？》

企業(yè)價(jià)值的評估并不復(fù)雜，我們需要抓大放小，找到顯而易見的機(jī)會，而非需要精確計(jì)算的機(jī)會。

5. 案例分析

我們以茅臺和騰訊為案例，展示了投資體系的邏輯過程。以下兩篇文章可重點(diǎn)關(guān)注，希望對你有所啟發(fā)。

《一只股票是否值得投資——以茅臺為例》

《騰訊值得投資嗎？》

下面是案例分析過程中的一些文章，主要是對企業(yè)護(hù)城河的分析。

《如何衡量企業(yè)的品牌護(hù)城河——以茅臺為例》

《騰訊有幾個(gè)護(hù)城河？（一）社交網(wǎng)絡(luò)》

《騰訊有幾個(gè)護(hù)城河？（二）數(shù)字內(nèi)容》

《騰訊有幾個(gè)護(hù)城河？（三）游戲》

《騰訊有幾個(gè)護(hù)城河？（四）云計(jì)算》

《元宇宙第一股Roblox怎么樣了？》

《特斯拉汽車安全嗎？》

《特斯拉 FSD 可否形成網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)？》

案例分析的邏輯是簡單的，分析的過程是復(fù)雜的，尤其對于業(yè)務(wù)復(fù)雜的企業(yè)，通常要跟蹤多年的時(shí)間。

6. 大師經(jīng)典

最后我們整理了一些大師的經(jīng)典著作和分享內(nèi)容，可以幫我們更深入地理解投資。

《巴菲特投資警示錄》

《芒格投資原則檢查清單》

《李錄：價(jià)值投資的知行合一》

《三本經(jīng)典的投資書籍》

《巴菲特2023致股東信的要點(diǎn)及全文（精心整理）》

《巴菲特致股東的信英文原版合集（建議收藏）》

這些經(jīng)典常讀常新，隨著你的成長，會對某些經(jīng)典的話有更深的理解，對自己的投資有較大的幫助。

《成為沃倫巴菲特》紀(jì)錄片拍的非常好，特別推薦。

價(jià)值投資的邏輯是簡單的，只是實(shí)踐的過程并不容易。以上是我整理的投資體系，我們會持續(xù)地進(jìn)行完善，對你有一點(diǎn)幫助也是很開心的。

我是小貝，你有哪些想法，寫在留言區(qū)吧。