邁入7月，比驕陽更火熱的是A股市場。短短3個交易日上證綜指上漲了5.63%，站上3152點的年內高位。

近期金融、地產、煤炭等低估值藍籌股輪番表現，券商板塊連續(xù)出現漲停潮。面對券商股異動，不少老股民驚呼，“牛市旗手”暴漲，牛市要來了！

與此同時，大部分個股跑輸上證綜指，上千只個股不漲反跌。兩極分化的市場表現讓不少股民心生疑問，這真是牛市來了嗎？踏空了券商股該怎么辦，手中的個股怎么處理？

牛市邏輯：流動性寬松，盈利修復

粵開證券指出，券商股是歷年牛市的風向標，從券商股在最近幾次市場表現來看，券商啟動先于市場整體行情。目前券商板塊再次啟動，指數突破3000點，接近 2019 年一季度高點，并且?guī)邮袌鰺岫忍嵘罄m(xù)市場有望再度走強。

廣發(fā)證券認為，當前“金融供給側慢?！睗u入佳境。A股處于“盈利修復+流動性維持寬松”的利好環(huán)境中；雖然地緣政治、海外疫情反復等因素沖擊對市場造成較大的影響，但金融條件是否寬松仍是影響A股走勢的核心因素。

安信證券指出，全球流動性泛濫，中國經濟數據持續(xù)超預期，未來中國經濟與企業(yè)盈利將走向高增長，這是A股“復蘇牛”邏輯，也是全面牛市邏輯。

光大證券則認為，滬指“3000點”只是一個普通數字，無更多含義，滬指重回 3000 點的消息短期可能會對市場情緒有所刺激，長期來看，市場漲跌還是由企業(yè)盈利所決定。

做多窗口開啟

中原證券分析認為，周五（7月3日）滬深兩市成交量再度突破1萬億元，增量資金大舉入市做多的特征明顯。券商、保險等金融板塊走強，同時煤炭、有色金屬及汽車等周期行業(yè)復蘇，資金大舉入市掃貨，推動指數持續(xù)大漲，年內第二次做多窗口開啟。

海通證券預計，未來股市性價比逐漸上升，地產重要性將下降。隨著產業(yè)結構轉變，社會主要融資方式將從銀行信貸轉向股權融資，股市融資需求增加，居民資產配置也將從高配地產和現金固收類產品逐漸向高配權益資產過渡。

國海證券則認為，在經受貨幣政策邊際收緊的壓力測試后，資金加速流入股市，當前風險偏好回升推動指數上行。同時經濟依舊處于回升趨勢，金融周期的上漲將持續(xù)，但是整體幅度有限。

“蹺蹺板”效應顯現，怎么看？

山西證券認為，A股或迎來一輪完整上漲周期。當前市場風格已從科技、醫(yī)藥板塊切換至地產、券商等板塊，資金從高估值流向低估值的行業(yè)。建議加大對于低估值的“順周期”板塊關注度，短期可關注地產、券商板塊，中期關注制造業(yè)和可選消費板塊。

開源證券建議，不要猶豫，趕快切換“順周期”，其最優(yōu)布局窗口期就是當下。采掘、化工、鋼鐵、公用事業(yè)、交通運輸、房地產等“順周期”行業(yè)拉動總需求。此外，近期指數上行的特征是“順周期”行業(yè)大漲，而“TMT”與醫(yī)藥生物為代表的“高成長”板塊明顯回調。

華鑫證券則指出，目前場內資金“蹺蹺板”效應顯現，前期漲幅巨大的創(chuàng)業(yè)板獲利回吐明顯，但并不意味著創(chuàng)業(yè)板行情結束，風格短期雖有輪換，但科技振興是中長期主題，回調或是一次新的上車機會。

浙商證券也認為，當前影響A 股市場風格和估值切換的條件不充分，經濟周期、相關政策等變化未出現。數據顯示，上證 50 指數為代表的低估值板塊已連續(xù) 4 個季度“跑輸”以創(chuàng)業(yè)板為代表的偏科技類板塊，“地產、銀行、保險”等低估值板塊出現補漲機會，實現低估值板塊部分估值回歸。但低估值板塊持續(xù)“跑贏”創(chuàng)業(yè)板指數的概率不大。

安信證券表示，當低估值板塊合理補漲之后，A股還會回歸科技、醫(yī)藥、消費的主線。

買成長股還是價值股？

挖掘“順周期”低估值的行業(yè)機會，還是偏向于高估值的“成長股”？幾位基金經理表達了他們的看法。

招商基金總經理助理王景認為，傳統(tǒng)周期性板塊可能存在估值修復行情，成長股可以通過利潤增長來消化高估值，未來成長股機遇仍較大。下半年整體均衡策略更為有利。市場有觀點認為目前類似2014年，但其實目前和2014年情況存在差異，再現“杠桿?！钡母怕瘦^低。

景順長城基金總經理助理兼股票投資部總監(jiān)余廣指出，近年來個股之間出現了分化，核心因素是基本面出現分化。隨著市場集中度提升，龍頭公司盈利能力越來越強，助推股價上漲。另外，隨著中國經濟結構轉型，以消費升級、產業(yè)升級為代表的消費、醫(yī)藥、科技行業(yè)，是未來經濟長期發(fā)展的方向，景氣度較高，這也是市場追捧這類板塊的主因。雖然個別股票估值較高，但整體來看，核心資產的基本面較好，盈利不斷增長能消化高估值。

萬家行業(yè)優(yōu)選基金經理黃興亮認為，目前市場存在結構性高估的現象，科技、醫(yī)藥等成長行業(yè)在當下的估值較高，但流動性寬松，這些板塊資金優(yōu)勢和市場情緒優(yōu)勢仍存，雖然存在短期回調概率，但建議投資還需著眼于長期。

銀華富裕主題基金經理焦巍認為，很多新興成長行業(yè)的空間巨大，想象力豐富，但行業(yè)格局不確定，難以找到賽道龍頭或者龍頭地位容易被新技術顛覆。而以白酒為代表的消費行業(yè)具有黏性，醫(yī)藥行業(yè)具有專利保護，消費和醫(yī)藥將繼續(xù)是最重點的戰(zhàn)略方向。

作者：毛超

新媒體編輯：吳芃

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