橡樹資本聯(lián)席董事長霍華德馬克斯（Howard Marks）近日對媒體稱，盡管美聯(lián)儲一直在支撐企業(yè)債價格，但這種支持只是暫時的，當美聯(lián)儲最終不可避免地撤退的時候，壓力將席卷信貸市場。

他在接受媒體采訪時表示：美聯(lián)儲可以永遠這么支撐下去嗎？我們這些市場人士認為，要不是因為美聯(lián)儲的主導，股票和債券根本無法以目前的價格賣出去。所以如果美聯(lián)儲撤了，我們都得接盤，但我認為不會是在目前這種價格水平上。

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這就是決策者面臨的兩難選擇。

面對大蕭條以來最嚴重的經(jīng)濟崩潰，美聯(lián)儲采取了前所未有的措施來幫助大型企業(yè)雇主維持經(jīng)營，包括3月23日公布的兩項規(guī)模合計達7500億美元的公司信貸工具。這樣大規(guī)模的干預導致投資級和垃圾級債券雙雙需求大漲。這項工具已經(jīng)啟用，若資金耗盡，不清楚會發(fā)生什么結果。

一些投資者認為，美聯(lián)儲將無限提供流動性，以證明股債價格的合理。換句話說，就是不能與美聯(lián)儲對抗。

但霍華德馬克斯不認同這種看法。

他預計，經(jīng)濟將從公共衛(wèi)生事件中緩慢復蘇，然后陷入停滯。未來也許幾個月后，當企業(yè)借款人的資金用盡時，將出現(xiàn)大量的債務違約和破產(chǎn)。他稱，美國政府和美聯(lián)儲的救助計劃不太可能保護一些大型高杠桿的企業(yè)和投資工具。

他表示，3月中信貸市場低迷的時候，橡樹資本曾非常積極地買進，但自從美聯(lián)儲宣布干預市場后就撤了回來。雖然美聯(lián)儲會承諾買入投資級債券和最近降至垃圾級的債券，但沒有將這種支持擴大到信用度較低的發(fā)行人。

霍華德馬克斯說，從理論上講，美聯(lián)儲可以這樣做的。如果他們大舉買入，他們可以讓所有市場上漲。現(xiàn)在人人都知道這是個泡沫的市場，虛假的市場，當美聯(lián)儲停下來的時候，市場就會崩潰。

他在最近給客戶的備忘錄中引述了一句俗語：“沒有破產(chǎn)的資本主義，就像沒有地獄的天主教”。

他在采訪中說，擔心美聯(lián)儲對信貸市場的支持將會導致道德風險，魯莽行事但躲過了后果的人，可能會再度不計后果行事。

但這并不是說他反對美聯(lián)儲支持經(jīng)濟?；羧A德馬克斯說，“有不可預見的負面后果，但并不意味著它是個錯誤?！?/p>

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