財報解毒 分析的第6個財務指標

上周咱們講到了研發(fā)費，不是說越高就不好，沒有研發(fā)費用的公司確實更容易被淘汰，但光加大投入又沒能產(chǎn)出的公司，就得注意了?；蛘哒f，突然研發(fā)費用的異常，就得預判與跟蹤了。指紋識別芯片為主營業(yè)務的匯頂科技，蘋果X引領了一波面部識別后，指紋被冷落。季報一出，營業(yè)收入同比下降了21.9%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤更是同比下降了93.08%。季報一出，股價三天跌沒了20%。

象匯頂這樣的公司，研發(fā)新技術可以把你推上天，但新技術被取代也很容易被市場拋棄。所以老巴一直對研發(fā)費用高的企業(yè)敬而遠之。就是考慮到有沒有長期競爭優(yōu)勢。

當然這里會長再補充一點，不是說匯頂不好，接下來屏下指紋技術的推開，又將給匯頂帶來新的增長點。

今天開頭就上周的話題作了個補充，言歸正傳，本周咱們還是從利潤表中的折舊費，進一步作解讀。

首先還是先了解下什么是：折舊費

固定資產(chǎn)在使用中，按固定資產(chǎn)額及其折舊年限，計算出的每年應分攤的費用。

在財報中哪里找：

從利潤表中找到管理費用/銷售費用中就可以看到了：

▲上圖來源CHOICE

關于折舊費的概念，大家知道了，那我就再舉個例子：

張三這個月領了工資，收入8000塊。小伙子加上之前的積蓄后，花10萬塊提了輛車。

那我就要請了，在假設沒有其他收入和開支的情況下，張三口袋這個月的凈利潤是多少？

簡單一算就出來了，是不是大部分基友已經(jīng)有了答案：這月凈利潤是負的92000。

在平常的會計結算中，利潤就不是這么算啦。

首先，這輛新車是張三的固定資產(chǎn)，不能直接抵消收入，那就需要計算折舊費了。

一般的固定資產(chǎn)都有兒年的折舊期，把其本身的價值均攤到折舊期的每個月，用以抵減利潤，這樣的凈利潤就比較合理了。

比如張三這輛車，假設能開10年，那么折舊期就是10年，那么每個月大概需要計提800多的折舊。

那么，折舊之后， 再來看看張三這個月的利潤，那就不是負的92000了，而是變成了正的7000塊了（為便于理解，此處的例子并不嚴謹，并未考慮殘值率，也未按照核算要求從購入資產(chǎn)的次月開始計提折舊）。

不難理解，對于固定資產(chǎn)比較多的上市公司來說，折舊費從很大程度上也影響著利潤。

那么折舊既然可以對利潤有這么大的影響，那么一些個重資產(chǎn)的公司，就勢必會動腦筋了。

比如下面這個例子，不得不讓人懷疑：

▼下圖是2017年報的佳沃股份的折舊費

16年的折舊費占到總費用的38.96%，其實，這樣的比例是很不合理的。

佳沃，原名萬福生科，曾以收入造假聞名，是一家有著黑歷史的公司。

佳沃股份2016年的總資產(chǎn)僅2.4億，而固定資產(chǎn)和在建工程就超過了一半，連續(xù)查閱近三年的年報，會發(fā)現(xiàn)在建工程的完工進度一直不變，因此在建工程里有多少實際上的固定資產(chǎn)也是可疑的。

遲遲不轉資的在建工程，其實就是少提折舊的固定資產(chǎn)，這么做的好處就是，實際上該公司的折舊費遠比現(xiàn)在賬面體現(xiàn)的要高得多。

換句話說，他的利潤是虛增了。

2017年被聯(lián)想系的佳沃集團注資，所以由萬福生科，改名為佳沃股份。

希望，變身佳沃后，讓我的懷疑只是懷疑。

再打個比方，拿折舊作文章的，還有許多鋼鐵企業(yè)。

比如山東鋼鐵，折舊費占費用的0.51%，438億的固定資產(chǎn)，2016年僅計提了741萬的折舊。

粗看這個比例，應該是輕資產(chǎn)的配置。但是鋼鐵企業(yè)怎么可能是輕資產(chǎn)呢！

仔細看年報就知道了，人家的玩法就是采用了過低的折舊率！

即便在這上面做如此文章，也無法挽回他虧損的局面。

好了，本期解讀，希望對基友們有所啟發(fā)。這周作業(yè)交晚了。咱們下周再接著講。