很多人看財(cái)報(bào)，只看凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了多少，每股收益多少，要我說，如果只看這兩個(gè)數(shù)字還真不如不看。因?yàn)?，上市公司有N多種五花八門的手段調(diào)節(jié)、粉飾、塑造，甚至是扭曲、操縱這兩個(gè)你認(rèn)為很關(guān)鍵的數(shù)字，或調(diào)高或調(diào)低，或合法或違法。

是的。這樣說絕不夸張！如果說中國(guó)女人是裝飾出來的，韓國(guó)女人是裝修出來的，那么，我告訴你，上市公司的財(cái)報(bào)比韓國(guó)女人的裝修幅度還大。不僅臉蛋和胸部，而且高矮胖瘦都可以信手拈來（請(qǐng)女性讀者別誤會(huì)，只是一個(gè)比喻）。詩(shī)曰：碧玉妝成一樹高，萬條垂下綠絲絳。不知細(xì)葉誰裁出，二月春風(fēng)似剪刀。

所以，當(dāng)你認(rèn)為上市公司的每一分利潤(rùn)都是銷售商品或提供服務(wù)得來的，你不是無知，也不是幼稚，而是老年癡呆。

今天我想跟大家詳細(xì)溝通一下上市公司的財(cái)務(wù)偽裝，即便你沒學(xué)過會(huì)計(jì)課程，也沒有考取注冊(cè)會(huì)計(jì)師，只要你耐著性子把這篇文章讀完，你就可以識(shí)別他們的偽裝伎倆，下一篇?jiǎng)t跟大家匯報(bào)一下如何發(fā)現(xiàn)財(cái)報(bào)真相，第三篇跟大家交流一下怎樣給一個(gè)公司估值。

這三篇文章或許能借你一雙慧眼。需要說明的是，我的文章都是原創(chuàng)，歡迎閱讀、轉(zhuǎn)發(fā)，感謝打賞，杜絕抄襲。

我們知道“凈利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-營(yíng)業(yè)稅金及附加-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-資產(chǎn)減值損失+公允價(jià)值變動(dòng)損益+投資收益+營(yíng)業(yè)外收入—營(yíng)業(yè)外支出-所得稅費(fèi)用”。據(jù)此，上市公司要想調(diào)節(jié)、粉飾、塑造、扭曲、操縱凈利潤(rùn)及每股收益，則只能在以上科目下功夫。

具體說來，有以下幾種具體方法：

一、朝著主人需要的樣子，變更會(huì)計(jì)估計(jì)或會(huì)計(jì)政策

會(huì)計(jì)估計(jì)是指：對(duì)結(jié)果不確定的交易或事項(xiàng)，以可利用的信息為基礎(chǔ)，作出判斷。在“可利用的信息”發(fā)生變更時(shí)，會(huì)計(jì)估計(jì)肯定隨之而變。

會(huì)計(jì)政策是指企業(yè)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算和編制會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)所采用的具體原則、方法和程序。實(shí)際執(zhí)行中，會(huì)計(jì)政策也有比較大的變更余地。

會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)政策變更與否，怎樣變更，取決于上市公司自身。所以，會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)政策變更是上市公司調(diào)節(jié)利潤(rùn)的常見工具。

這里面有以下通路：

1、應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提準(zhǔn)備金

應(yīng)收但有可能收不回來的賬款，應(yīng)作為壞賬計(jì)提。盡管會(huì)計(jì)法是這樣規(guī)定的，但其計(jì)提比例，企業(yè)有一定的自主靈活余地，比如是按5%還是按3%、甚至2%計(jì)提，其差額都不是小數(shù)。更有膽大妄為的，肆意篡改應(yīng)收賬款的賬齡，這當(dāng)然是明顯的違法犯罪，但人家認(rèn)為他比你聰明，賭你發(fā)現(xiàn)不了。

2、固定資產(chǎn)折舊

固定資產(chǎn)折舊可以在規(guī)定的期限內(nèi)加速折舊或延長(zhǎng)折舊。它跟應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備變更不同，固定資產(chǎn)折舊方法變更可以影響變更以后每年的利潤(rùn)，如果延長(zhǎng)折舊年限，則前幾年增加利潤(rùn)，后幾年利潤(rùn)減少，是寅吃卯糧的手段。如縮短折舊年限，則反之。比如中國(guó)核電旗下的核電資產(chǎn)，目前是按30年折舊，而實(shí)際使用年限是60年甚至更長(zhǎng)，所以他也可以延長(zhǎng)折舊年限，那每年就會(huì)增加好多個(gè)億的利潤(rùn)。

3、投資品的后續(xù)記賬

很多上市公司的賬上都有投資品，有的是房產(chǎn)，有的是股權(quán)，有的是字畫等藏品。對(duì)它們是以成本模式還是以公允價(jià)值記賬，直接影響企業(yè)的凈利潤(rùn)。

類似的變更還有：合同完工進(jìn)度的確定；借款費(fèi)用采用資本化還是費(fèi)用化；企業(yè)內(nèi)部研究開發(fā)項(xiàng)目的支出是以資產(chǎn)化確認(rèn)為無形資產(chǎn)，還是按發(fā)生時(shí)以費(fèi)用化計(jì)入當(dāng)期損益。

比如昆侖萬維把他的的股權(quán)投資作為主業(yè)之一，所以它一直就是按照當(dāng)期公允價(jià)值計(jì)算的。

二、資產(chǎn)減值是個(gè)寶，怎么需要怎么搞

根據(jù)《資產(chǎn)減值》準(zhǔn)則的規(guī)定：企業(yè)應(yīng)當(dāng)定期或者至少于每年年終對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行全面檢查，并根據(jù)謹(jǐn)慎性原則的要求，合理地預(yù)計(jì)各項(xiàng)資產(chǎn)可能發(fā)生的損失，對(duì)可能發(fā)生的各項(xiàng)資產(chǎn)損失計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

由于可以計(jì)提減值的科目很多，所以它會(huì)大幅影響企業(yè)利潤(rùn)。

像上面提到的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備也屬于資產(chǎn)減值損失，除此之外，存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資以及商譽(yù)等均可以計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

現(xiàn)在，證監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)監(jiān)管比過去嚴(yán)格，企業(yè)大額資產(chǎn)減值損失需做專項(xiàng)說明，因此，我們才能在企業(yè)公告里看到獐子島的鮑魚是跑丟了還是又回來了。當(dāng)然，不得不承認(rèn)，大部分企業(yè)的資產(chǎn)減值是相對(duì)合理、公允的。

在判斷是否是調(diào)節(jié)手段時(shí)，需要結(jié)合企業(yè)的動(dòng)機(jī)。近幾年市場(chǎng)上常見的調(diào)整套路是某一年足額計(jì)提，然后來年無虞。

比如佳電股份前不久就發(fā)布了關(guān)于計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及核銷資產(chǎn)的公告。再比如，湯臣倍健19年、眾生藥業(yè)20年財(cái)報(bào)中一次性大額計(jì)提商譽(yù)減值損失，這種做法有個(gè)形象的比喻就是“財(cái)務(wù)洗大澡”。

至于個(gè)別公司公司利用存貨不易盤查的特點(diǎn)，虛增存貨，這種情況一旦發(fā)生，在小散看來，罪該萬死！

三、投資收益：有人擅練此功，卻不必自宮

上市公司并購(gòu)某企業(yè)之后是要合并財(cái)務(wù)報(bào)表的。但在達(dá)到合并報(bào)表之前通常是分好幾次購(gòu)買的。對(duì)于合并報(bào)表之前分批購(gòu)買、持有的被購(gòu)買方的股權(quán)，應(yīng)按照合并報(bào)表之時(shí)該股權(quán)當(dāng)下的公允價(jià)值進(jìn)行重新計(jì)量。公允價(jià)值與其賬面價(jià)值的差額計(jì)入當(dāng)期投資收益。

由于企業(yè)合并屬大資金買賣，耗時(shí)長(zhǎng)，不確定性大，而且牽涉第三方溝通，不像計(jì)提減值那么容易。所以，大家都認(rèn)為企業(yè)不太利用這種辦法調(diào)節(jié)利潤(rùn)。且慢，現(xiàn)實(shí)中，還真有一批企業(yè)專門修煉這種功夫，有的已經(jīng)爐火純青。你不得不佩服，大A股上市公司的老板，不乏特異功能。

比如星輝娛樂前幾年就和春天融合一起上演了一出纏綿悱惻的愛情故事。

四、有的商譽(yù)就是一臺(tái)專門給小股東挖坑的挖掘機(jī)，有的不是

上市公司在收購(gòu)資產(chǎn)時(shí)支付的價(jià)格與該資產(chǎn)原值之間的差額，被稱作商譽(yù)。假若該資產(chǎn)原值1億，但上市公司卻花10億買了它，那就需要確認(rèn)9億的商譽(yù)。至于你為什么要9億去買，他會(huì)告訴你：他絕不是有錢任性，而是按照最新評(píng)估報(bào)告的評(píng)估價(jià)格，其程序完全合法。

雖然，按規(guī)定：企業(yè)商譽(yù)必須在每年年終進(jìn)行減值測(cè)試。但上市公司對(duì)于商譽(yù)減值存有較大的裁量權(quán)，故此，使用商譽(yù)減值調(diào)節(jié)當(dāng)期利潤(rùn)便是公開的秘密。即有些公司收購(gòu)標(biāo)的盈利不達(dá)標(biāo)或“精準(zhǔn)達(dá)標(biāo)”，公司卻不計(jì)提減值準(zhǔn)備；或者公司因當(dāng)年扭虧無望，便通過大額計(jì)提商譽(yù)減值來為公司“洗大澡”，為未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)鋪平路掃雷。

自《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》與《上市公司收購(gòu)管理辦法》修訂以來，并購(gòu)重組大幅增加，而高溢價(jià)、高業(yè)績(jī)承諾的背景，導(dǎo)致上市公司商譽(yù)總值不斷攀升。

并且，現(xiàn)在的商譽(yù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則比較老舊，不太適合現(xiàn)實(shí)情況，如不盡快修改準(zhǔn)則，那么商譽(yù)遲早淪為上市公司給小股東小散挖坑的一臺(tái)挖掘機(jī)。

所以，真誠(chéng)提醒大家，對(duì)于有大額商譽(yù)的公司，一定要多長(zhǎng)一個(gè)心眼。萬一哪天準(zhǔn)則改成攤銷法處理商譽(yù)，將是利潤(rùn)大縮水的時(shí)代。

同時(shí)，也需要說明，有商譽(yù)也很正常，蘋果都有商譽(yù)。它不全是洪水猛獸。試想，如果你想從別人手里買一只正在天天下蛋的母雞，你肯定要適當(dāng)?shù)亟o對(duì)方一點(diǎn)溢價(jià)，否則，誰賣給你?。?？問題的關(guān)鍵就在于你買的是不是母雞？真的開始下蛋了嗎？一定會(huì)天天下蛋嗎？何時(shí)開始下蛋？

五、關(guān)聯(lián)交易的程序一定是合法的

顧名思義，關(guān)聯(lián)交易是指企業(yè)關(guān)聯(lián)方之間的交易，它是公司運(yùn)作中經(jīng)常出現(xiàn)的且易于發(fā)生不公平結(jié)果的交易。所謂關(guān)聯(lián)方是指一方控制另一方或?qū)α硪环侥苁┘又卮笥绊?，亦或兩方或多方均受同一方控制，凡此種種，均構(gòu)成關(guān)聯(lián)方。

為什么關(guān)聯(lián)交易比如容易調(diào)節(jié)利潤(rùn)呢？

一是因?yàn)閮r(jià)格是否公允比較難以判斷，包括成本和收入兩個(gè)方向。二是因?yàn)殡[蔽的關(guān)聯(lián)方不容易察覺，容易產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化。有的交易雙方，粗看萍水相逢，深究情深似海。

比如，西部礦業(yè)前年收購(gòu)大股東的西部鎂業(yè)，去年購(gòu)買大股東的辦公大樓，今年收購(gòu)大股東的鋰業(yè)資產(chǎn)，這都是明面上的關(guān)聯(lián)交易，都有評(píng)估報(bào)告，但問題也許是，合法不一定合理，在西寧，1.4萬一平米的辦公房，合理嗎？實(shí)惠嗎？天知地知。

那么關(guān)聯(lián)交易能否減少甚至是消除呢？對(duì)于上市公司長(zhǎng)期存在的大額關(guān)聯(lián)交易，我們究竟是忍受還是決裂？這需要綜合考量。

六、其他常見的小手段，多如秋天的樹葉

1. 收入提前確認(rèn)

因?yàn)闀?huì)計(jì)分期記賬，所以把本屬于下一期的收入計(jì)入本期，就是收入提前確認(rèn)。提前確認(rèn)收入肯定是為解燃眉之急。

收入提前確認(rèn)的常見手法有四：一是在收入存有重大不確定性時(shí)確定收入；二是完工百分比法的不適當(dāng)運(yùn)用；三是在仍需提供未來服務(wù)時(shí)確認(rèn)收入；四是提前開具銷售發(fā)票，以美化業(yè)績(jī)。

2、在建工程貓膩多

很多上市公司的在建工程余額很大，而且連續(xù)多個(gè)季度維持在高位，進(jìn)度維持在90%以上，但是一直沒有轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)。

這就是在建工程推遲轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)調(diào)節(jié)公司利潤(rùn)的手法了。這么做，目的有二：一是在建工程一般會(huì)產(chǎn)生利息費(fèi)用，在建工程未轉(zhuǎn)固之時(shí)，利息費(fèi)用計(jì)入在建工程，轉(zhuǎn)固之后利息費(fèi)用直接計(jì)入損益，影響凈利潤(rùn)了。二是在建工程轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)時(shí)，會(huì)計(jì)提折舊，而產(chǎn)量往往需要時(shí)間爬坡，因此產(chǎn)品往往毛利率便宜，影響凈利潤(rùn)。

此類上市公司的特點(diǎn)可能是：連續(xù)多年在建工程余額較高，且每年變動(dòng)金額較小。

其實(shí)，光是在建工程這一項(xiàng)中間的貓膩，可能寫一萬字都有的寫，有的甚至利用在建工程中飽私囊，，這類違法犯罪行徑此不贅言。

3、研發(fā)費(fèi)用資本化

研發(fā)費(fèi)是資本化還是費(fèi)用化，其實(shí)本質(zhì)的區(qū)別就在于前者是算入資產(chǎn)負(fù)債表中，逐漸來攤銷費(fèi)用，而后者則是算入利潤(rùn)表中，直接體現(xiàn)在當(dāng)季利潤(rùn)中。所以通過資本化的處理方式，確實(shí)可以提高當(dāng)季的凈利潤(rùn)水平。

一般企業(yè)都會(huì)選擇在行業(yè)景氣度較高的時(shí)候用費(fèi)用化來處理，而在景氣度較低的時(shí)候用資本化來處理，這當(dāng)然可以粉飾利潤(rùn)。我武生物則規(guī)定：達(dá)到臨床三期實(shí)驗(yàn)之前的費(fèi)用一律計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用，臨床三期之后的費(fèi)用按照資本化計(jì)劃無形資產(chǎn)，逐年攤銷。這樣相對(duì)比較公允。

4、營(yíng)業(yè)外收入

營(yíng)業(yè)外收入種類很多，但是大頭還是地方政府的財(cái)政補(bǔ)貼。其主要形式有三：一是直接為上市公司提供補(bǔ)貼；二是為上市公司降低稅負(fù)；三是給上市公司以利息減免和資產(chǎn)價(jià)值方面的優(yōu)惠。

最后，再重申一遍：調(diào)節(jié)利潤(rùn)并不完全是財(cái)務(wù)作假，欺騙小散。有的是因?yàn)闀?huì)計(jì)處理存在會(huì)計(jì)師主觀判斷，有的是因?yàn)橄嚓P(guān)法規(guī)本來就有彈性，留有活口，留有利潤(rùn)調(diào)節(jié)的可能和空間，上市公司可以順勢(shì)而為，借題發(fā)揮。

看了這篇文章，你是不是覺得頭暈?zāi)垦?，一頭霧水，滿眼失望，大可不必！有假象就有真相，佛說，色不異空，空不異色，色即是空，空即是色，妙有就是真空。所以，下一篇我會(huì)跟大家分享怎樣認(rèn)清財(cái)務(wù)真相。

最近一方面有別的緊要工作，另一方面由于長(zhǎng)時(shí)間在電腦旁邊，眼睛不太舒服，需要養(yǎng)眼，所以，文章更新的頻率有所下降，但我會(huì)盡最大努力經(jīng)常更新。且行且期待。愿大家練就火眼金睛，去偽存真。