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今年環(huán)保板塊進入回調(diào)階段,從一月份以來整體一路走低,表現(xiàn)不如大盤,截至2018年11月29日,中信環(huán)保指數(shù)自年初累計下跌45.70%,滬深300指數(shù)累計下跌22.16%,環(huán)保板塊落后大盤23.54個百分點。目前行業(yè)估值水平仍處于低位,18年環(huán)保板塊整體估值從35倍一度跌至不到20,未來有較大的修復(fù)空間。 在國家相關(guān)政策的推動下,融資邊際改善,PPP市場將重新受到各方重視,有望成為環(huán)保行業(yè)的一個增長機會。 去杠桿融資緊縮,政策利好頻至有望帶來邊際改善。 金融去杠桿影響大,環(huán)保板塊行情低迷。自2017年底發(fā)端的新一輪去杠桿,對2018年環(huán)保行業(yè)的融資產(chǎn)生了深重影響。截至2018年度中期,去杠桿已經(jīng)推進了大半年,環(huán)保企業(yè)紛紛表示“缺錢”。環(huán)保行業(yè)PPP受到融資環(huán)境緊縮及工程進度拖累,行業(yè)頹勢明顯。但三季度后期,政策上對融資環(huán)境的改善以及PPP相關(guān)政策的逐步出臺,環(huán)保企業(yè)有望解決融資難困境。 18年是“十三五”中期考核年,黑臭治理及農(nóng)村污染治理是短板“水十條”、“十三五規(guī)劃”等各項政策中對于黑臭水體治理以及農(nóng)村污染治理均有明確的治理目標和考核要求。就目前我國治理情況來看,治理之路仍舊任重而道遠。經(jīng)過我們測算,預(yù)計全國黑臭水體治理市場空間尚有1165億;農(nóng)村污水治理市場空間亦在千億元以上。而自2016年長江大保護行動以來,長江流域經(jīng)濟帶11省市經(jīng)過系列督查與整改行動,大保護已然從源頭控制轉(zhuǎn)向綜合整治階段,經(jīng)測算僅危廢處理(845.92億)、黑臭水治理(310.59億)和污水處理(城鎮(zhèn)污水處理+提標改造共879.03億)的市場空間總額已經(jīng)達到了2035.54億元。 綠色發(fā)展價格市場化,運營資產(chǎn)價值有望重估。 當前政府財政吃緊,而在財政水平并不樂觀的狀態(tài)下,政府有望將主導(dǎo)的項目部分推向第三方企業(yè)。而在此市場低迷的環(huán)境下,運營類資產(chǎn)憑借其穩(wěn)定的凈現(xiàn)金流入成為環(huán)保行業(yè)當中亮點。這與其具有相對穩(wěn)定的融資模式、現(xiàn)金流,以及運營期穩(wěn)定的收入和利潤密不可分。同時相關(guān)政策的出臺,幫助綠色資產(chǎn)價格市場化,綠色價格機制的實施從服務(wù)價格和市場容量兩個方面利好行業(yè),有利于運營資產(chǎn)的估值提升,議價能力有望增強,提振市場對于長期投資的信心。 |
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