今年以來，A股市場(chǎng)中牛股不斷涌現(xiàn)，一些機(jī)構(gòu)也從中獲利頗豐。在剔除2016年12月之后上市的新股后，中國(guó)證券報(bào)記者梳理了今年以來漲幅前50位的個(gè)股，發(fā)現(xiàn)其漲幅都在87%以上，其中有33只個(gè)股漲幅超過100%。而這些個(gè)股中，絕大多數(shù)都具備一個(gè)共同特征——業(yè)績(jī)良好。業(yè)內(nèi)人士表示，在今年市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)巨大變化的情況下，“大而美”的個(gè)股受到資金追捧，這些個(gè)股的業(yè)績(jī)有保證、確定性強(qiáng)、估值較低。未來市場(chǎng)風(fēng)格仍將是“追求業(yè)績(jī)+以大為美”，大盤股會(huì)有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)，部分業(yè)績(jī)向好的小盤股也存在結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

　　多只個(gè)股漲幅超100%

　　“今年我抓住的牛股是方大碳素，只要有買入方大碳素的產(chǎn)品，今年凈值都有相當(dāng)高的漲幅?！睆V州一位私募人士表示，方大碳素之所以能夠取得較高的漲幅，一方面是因?yàn)槎喾劫Y金博弈的結(jié)果，但更關(guān)鍵的則是其今年業(yè)績(jī)的大幅改善。

　　記者根據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在剔除掉2016年12月之后上市的新股后，今年以來股價(jià)漲幅最高的50只個(gè)股中，方大碳素以超180%的漲幅也僅只能排到第三位，鴻特精密和贛鋒鋰業(yè)包攬了前兩名，漲幅分別超過370%和220%。

　　而在這些今年以來創(chuàng)造巨大漲幅的50只個(gè)股中，絕大部分均有較好的業(yè)績(jī)支撐，僅有4只個(gè)股今年前三季度凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。例如漲幅排名第一位的鴻特精密前三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)772.29%，贛鋒鋰業(yè)增長(zhǎng)106.54%，方大碳素增長(zhǎng)3514.98%。其中，鴻特精密的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)絕對(duì)值相對(duì)較小，今年前三季度凈利潤(rùn)僅有2.8億元，但其今年能獲得大量資金青睞，成為漲幅榜的第一名，可能是源于其所屬的“特斯拉”概念。同時(shí)，其在上漲超3倍之后的總市值也僅有154億元，估值只有51倍，這也是不少資金看中它的原因。

　　除去上述個(gè)股，一些個(gè)股如貴州茅臺(tái)今年漲幅達(dá)98%，名列漲幅榜第36位，前三季度凈利潤(rùn)從133億元上漲到213億元；京東方A漲幅130%，名列漲幅榜第12位，前三季度凈利潤(rùn)從1.58億元漲到67.94億元；?？低暆q幅達(dá)155%，名列漲幅榜第7位，前三季度凈利潤(rùn)從48億元漲到61億元。

　　分析人士指出，在今年市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)巨大變化的情況下，“大而美”的個(gè)股受到資金追捧，這些個(gè)股的業(yè)績(jī)有保證、確定性強(qiáng)、估值較低，同時(shí)中小創(chuàng)個(gè)股則面臨著估值高企，業(yè)績(jī)下滑等諸多風(fēng)險(xiǎn)因素，導(dǎo)致絕大多數(shù)資金都轉(zhuǎn)向了藍(lán)籌股和白馬股，而今年的絕大多數(shù)牛股也是在其中產(chǎn)生。數(shù)據(jù)顯示，在今年漲幅最高的50只個(gè)股中，有11只個(gè)股的總市值在1000億元以上，有13只個(gè)股的總市值在500億元到1000億元之間，這兩者的占比達(dá)到48%。

　　三維度研判基本面

　　對(duì)于今年市場(chǎng)上出現(xiàn)的牛股，機(jī)構(gòu)投資者是如何進(jìn)行甄選，這也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)?！皬倪x股邏輯角度出發(fā)，我們堅(jiān)持自下而上、精選個(gè)股的選股方式，非常注重公司的基本面品質(zhì)。簡(jiǎn)單來說，即希望找到所謂‘三好’公司?！蹦彻蓟鸾?jīng)理說，第一個(gè)“好”是指公司有好的管理層團(tuán)隊(duì)。希望管理團(tuán)隊(duì)可以做到足夠誠(chéng)信，勤勉盡責(zé)，同時(shí)要有為股東回饋的意識(shí)，并且足夠?qū)Ｗ?。能夠起到上行下效?biāo)桿作用的管理團(tuán)隊(duì)是被首要看好的。第二個(gè)“好”是指公司在做一門好生意，比如白酒等行業(yè)就是好生意。但另一些行業(yè)可能投入大、回款難等，就不算好賺錢的生意。新興行業(yè)中也是如此，如有些公司可能故事講得很好，但距離好生意還很遙遠(yuǎn)。第三個(gè)“好”是指好的行業(yè)，希望公司身處好的行業(yè)當(dāng)中，有比較好的成長(zhǎng)空間。

　　該公募基金經(jīng)理表示，從上述三個(gè)角度篩選出公司的基本面后，盡可能等待或者尋找到合理的估值水平時(shí)買入，以此來賺取公司價(jià)值回歸或者業(yè)績(jī)成長(zhǎng)帶來的收益。

　　而在私募機(jī)構(gòu)星石投資看來，目前的業(yè)績(jī)狀況、流動(dòng)性狀況并不支持市場(chǎng)風(fēng)格全面轉(zhuǎn)向小盤股，未來市場(chǎng)風(fēng)格仍將是“追求業(yè)績(jī)+以大為美”，大盤股仍有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)，部分業(yè)績(jī)向好的小盤股也會(huì)有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　在行業(yè)選擇上，星石投資認(rèn)為應(yīng)該選擇ROE-攤薄(整體法)較高的行業(yè)。既然市場(chǎng)的風(fēng)格是追求業(yè)績(jī)，那么就要去選擇業(yè)績(jī)向好的行業(yè)。“衡量企業(yè)業(yè)績(jī)的指標(biāo)有許多，對(duì)衡量企業(yè)成長(zhǎng)和盈利能力的20多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)逐一進(jìn)行了分析后發(fā)現(xiàn)，ROE-攤薄(整體法)是指導(dǎo)投資的較好指標(biāo)。同時(shí)，對(duì)各行業(yè)的ROE進(jìn)行排序，表現(xiàn)最好的前五個(gè)行業(yè)分別是家用電器、食品飲料、銀行、醫(yī)藥生物和汽車?！?/p>

　　星石投資表示，以2017年半年報(bào)為例，半年報(bào)公布后兩個(gè)月，ROE較高的行業(yè)，股價(jià)漲幅一般也較高，能夠獲得較高的收益；而單純凈利潤(rùn)(采掘業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度達(dá)7000%，屬于異常值，故將其剔除)較高的行業(yè)，股價(jià)的表現(xiàn)反而不理想，不能取得較高收益。

　　某券商人士表示，需要注意的是，有些公司凈利潤(rùn)大幅上升的原因是低基數(shù)、非經(jīng)常損益和外延并購等。因此，基于業(yè)績(jī)的選股邏輯，其考量不僅僅只是凈利潤(rùn)，更包括當(dāng)前的確定性和未來的業(yè)績(jī)預(yù)期。

　　盲目追高不可取

　　目前，上市公司三季報(bào)已披露完畢，從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，A股市場(chǎng)整體有望延續(xù)“指數(shù)緩步推漲、優(yōu)質(zhì)個(gè)股股價(jià)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)”的慢牛格局。展望未來，星石投資認(rèn)為A股市場(chǎng)“追求業(yè)績(jī)+以大為美”的投資風(fēng)格仍將延續(xù)，大盤股仍有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)，部分業(yè)績(jī)向好的小盤股也會(huì)有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；在行業(yè)選擇上，三季報(bào)ROE表現(xiàn)較好的行業(yè)，有望在未來獲得較高的收益。

　　華泰證券表示，目前市場(chǎng)風(fēng)格仍然以價(jià)值投資為主，以茅臺(tái)、格力、美的等為主的白馬股三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高，投資者對(duì)有業(yè)績(jī)的公司會(huì)更加偏好。三季報(bào)公布后機(jī)構(gòu)面臨年底業(yè)績(jī)壓力，調(diào)倉時(shí)會(huì)更傾向于業(yè)績(jī)超預(yù)期的個(gè)股。目前來看，風(fēng)險(xiǎn)偏好未大幅提升，中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)處于短期高位，三季報(bào)后個(gè)股分化加劇。建議關(guān)注業(yè)績(jī)與估值合理匹配的個(gè)股，以及三季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期個(gè)股。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，隨著目前結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)，核心資產(chǎn)和金融龍頭仍是“定海神針”。但同時(shí)從倉位結(jié)構(gòu)的角度來看，今年以來，基金對(duì)低估值藍(lán)籌的抱團(tuán)趨勢(shì)顯著，對(duì)成長(zhǎng)股的配置回落，從基金三季報(bào)看，中小創(chuàng)的超配比例繼續(xù)下降。因此，成長(zhǎng)股的配置性價(jià)比正在提升，建議左側(cè)自下而上精選估值成長(zhǎng)性匹配或產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確、市值空間巨大的成長(zhǎng)股標(biāo)的。

　　總體來看，目前機(jī)構(gòu)仍大幅加倉市值500億以上且業(yè)績(jī)優(yōu)良的企業(yè)，各行業(yè)龍頭企業(yè)受到熱捧。與此同時(shí)，2017年三季度，機(jī)構(gòu)對(duì)于消費(fèi)和周期的抱團(tuán)有所分化。僅就消費(fèi)而言，則集中超配以乳制品和白酒為代表的食品飲料，而對(duì)于家用電器的抱團(tuán)則明顯松動(dòng)。

　　上述動(dòng)作表明，針對(duì)目前A股的牛股，尤其是前期漲幅過大的個(gè)股，機(jī)構(gòu)自然會(huì)出現(xiàn)一些“畏高”情緒以及獲利了結(jié)。分析人士指出，對(duì)于今年以來漲幅過大的個(gè)股要謹(jǐn)慎追高，可以結(jié)合目前的市場(chǎng)風(fēng)格，去挖掘一些業(yè)績(jī)較為確定但同時(shí)滯漲的個(gè)股。