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采用PB和ROE的簡單估值
每一份股票代表著公司的股權(quán),采用價(jià)值投資法投資股市很重要的一個(gè)步驟是對公司進(jìn)行估值,然后以低于公司價(jià)值的價(jià)格買入股票,并長期持有. 公司的估值方法有很多種,常見的有PE/PEG,PB,及巴菲特的自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)估值模型等.本文最簡單實(shí)用的PB法進(jìn)行說明. PB即市凈率=股價(jià)/每股凈資產(chǎn),每股凈資產(chǎn)=公司的凈資產(chǎn)/總股本.股票投資其實(shí)就是買入公司的資產(chǎn),買東西都希望是物美價(jià)廉,那么在股市中怎樣算是物美價(jià)廉呢?用PB就可以比較直觀的看出買入的價(jià)格是否過高,理論上說PB=1時(shí)剛好是等于股票的價(jià)值.而在大部分證券時(shí)常中,PB大部分都是>1的,這是為什么呢?原因就在于不同的資產(chǎn)賺取利潤的能力不一樣所所致.當(dāng)PB大于1時(shí),怎樣評估是高估還是低估呢?這時(shí)候就要參考另外一個(gè)指標(biāo),ROE. ROE = 凈利潤 / 平均股東權(quán)益 % ,按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)定,上市公司的ROE必須>10%,這個(gè)值越大越好,越大說明相同的資產(chǎn)賺取利潤的能力越強(qiáng). 有了PB和ROE,我們就可以判斷兩支股票估值的相對高低了,即相同PB的情況下參見ROE,ROE越高說明估值相對偏低.當(dāng)然,所選的股票最好不要是周期性行業(yè)的. 另外,對于PB的值最好要參考?xì)v史的變化趨勢,同個(gè)行業(yè)的平均PB值.同一支股票的不同時(shí)期的PB值可以簡單代表估值的高低. 凈資產(chǎn)增長率最重要，還是PB重要 (2008-10-25 14:19:32) 標(biāo)簽：雜談 對大部分公司凈資產(chǎn)增長才是企業(yè)的財(cái)富增值，其它股價(jià)變化是是人為心情好壞炒上去的，為什么有些股會(huì)低于凈資產(chǎn)，還沒人買，有些高于凈資產(chǎn)N倍如毛臺(tái) 有人說PB=1.5合理 所以還是要看公司，能在低價(jià)買到一個(gè)好公司不容易，看益價(jià)多少風(fēng)險(xiǎn)最少，現(xiàn)在毛臺(tái)PB 是98/10。26=9。5 江銅 10。01/6。84=1。46 江銅三季報(bào)凈資產(chǎn)增長17%，毛臺(tái)三季報(bào)估計(jì)為39% 到底買毛臺(tái)還是江銅，或還觀望？ 從最新的銀行股PB、PE估值比較來分析銀行股的投資 因本博客發(fā)帖子空間有限，無法顯示最新的銀行股PB、PE估值比較圖表 目前A股銀行業(yè)平均PB為2.2，平均PE為11，平均ROE為11%（中報(bào)）。海外銀行的ROE基本在10-15%左右，A股銀行的ROE大大高于海外銀行，達(dá)到15-25%左右。然而PE基本同海外銀行持平，為8-12倍左右。A股銀行的PB在2倍左右，而海外銀行PB則為1-2倍，但是也有ROE高的銀行的PB在5倍以上?；谝陨峡剂浚袊y行股的估值已基本與國際接軌。 目前國內(nèi)產(chǎn)業(yè)中，和銀行業(yè)享有同樣PB水平行業(yè)的ROE都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銀行，包括電、煤、房地產(chǎn)和制造業(yè)等，這些行業(yè)的平均ROE在3-8之間，銀行的PE更是大大低于與其具備同樣ROE水平的行業(yè)。理論上高ROE應(yīng)對應(yīng)較高的PB和PE，目前銀行股高ROE卻對應(yīng)較低的PB和PE，一定程度上說明銀行股被低估，具有長期投資價(jià)值。 PE PB ROE DCF (2008-09-24 18:42:54) 標(biāo)簽：股票 證券 pb pe 賬面價(jià)值雜談 PE是指市盈率，也稱為“利潤收益率”，是某種股票普通股每股市價(jià)與每股盈利的比率，即：PE（市盈率）=每股市價(jià)/每股收益。市盈率把股價(jià)和利潤聯(lián)系起來，反映了企業(yè)的近期表現(xiàn)。如果股價(jià)上升，利潤沒有變化，甚至下降，則市盈率將會(huì)上升。 PB（市凈率）=股價(jià)/每股凈資產(chǎn)。平均市凈率=股價(jià)/賬面價(jià)值。其中，賬面價(jià)值=總資產(chǎn)-無形資產(chǎn)-負(fù)債-優(yōu)先股權(quán)益。可以看出，所謂賬面價(jià)值是公司解散清算的價(jià)值。如果公司要清算，那么先要還債，無形資產(chǎn)則將不復(fù)存在，而優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)之一就是清算的時(shí)候先分錢，但是本股市沒有優(yōu)先股。這樣，用每股凈資產(chǎn)來代替賬面價(jià)值，則PB就是大家理解的市凈率，即：PB（市凈率）=股價(jià)/每股凈資產(chǎn)?！?/div> ROE即凈資產(chǎn)收益率，又稱股東權(quán)益報(bào)酬率。作為判斷上市公司盈利能力的一項(xiàng)重要指標(biāo)，一直受到證券市場參與各方的極大關(guān)注。分析師將ROE解釋為將公司盈余再投資以產(chǎn)生更多收益的能力。它也是衡量公司內(nèi)部財(cái)務(wù)、行銷及經(jīng)營績效的指標(biāo)。ROE的計(jì)算方法是：凈資產(chǎn)收益率＝報(bào)告期凈利潤／報(bào)告期末凈資產(chǎn)?！ ?/div>
DCF是一套很嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓乐捣椒?，是一種絕對定價(jià)方法，想得出準(zhǔn)確的DCF值，需要對公司未來發(fā)展情況有清晰的了解。得出DCF值的過程就是判斷公司未來發(fā)展的過程，所以DCF估值的過程也很重要。就準(zhǔn)確判斷企業(yè)的未來發(fā)展來說，判斷成熟穩(wěn)定的公司相對容易一些，處于擴(kuò)張期的企業(yè)未來發(fā)展的不確定性較大，準(zhǔn)確判斷較為困難。再加上DCF值本身對參數(shù)的變動(dòng)很敏感，使DCF值的可變性很大。但在得出DCF值的過程中，會(huì)反映研究員對企業(yè)未來發(fā)展的判斷，并在此基礎(chǔ)上假設(shè)。有了DCF的估值過程和結(jié)果，以后如果假設(shè)有變動(dòng)，即可通過修改參數(shù)得到新的估值。 為什麼平安招行領(lǐng)跌？ (2008-10-26 15:22:26) 這是兩家注冊地都在深圳的金融機(jī)構(gòu)，這是兩家市場化程度都比較高的金融機(jī)構(gòu)，這兩家都是同行業(yè)的領(lǐng)跑者，這兩家公司的股價(jià)也曾是市場領(lǐng)頭羊。然而這一切，現(xiàn)在似乎都有所改變。平安因?yàn)楦煌ㄍ顿Y慘不忍睹，招行則是以3倍的PB收購永隆而郁悶。 毫無疑問，平安招行國內(nèi)業(yè)務(wù)的發(fā)展都是相當(dāng)不錯(cuò)的。它們的眼光，它們的服務(wù)，它們的品牌我們都能切身的感受到。然而，在國際化的道路上，卻都出現(xiàn)“出師未捷先受傷”的現(xiàn)象，不能不引起我們的深思--這比股價(jià)一時(shí)漲跌還重要。 國際化是每個(gè)想有更大作為的企業(yè)的夢想，也是每個(gè)國內(nèi)領(lǐng)先者的更高追求。這是值得肯定的。同時(shí)，國際化的必要學(xué)費(fèi)也是要交的，這也是沒有捷徑可循的，然而，國際化決不是簡單的地域的擴(kuò)大，也不是我們簡單將國內(nèi)經(jīng)驗(yàn)照搬就能夠成功的。 表面看來，富通和永隆都是因?yàn)檫@次金融危機(jī)的影響而牽連到這兩家公司的。然而，我們想過沒有我們之前付出的價(jià)格合不合理？比如永隆一家香港小銀行以3被的PB買它合算嗎？你或許可以說未來的整合效應(yīng)不可低估?？墒?，當(dāng)時(shí)國內(nèi)一些已上市中小銀行的的估值也同永隆差不多呀？它們的發(fā)展速度顯然遠(yuǎn)超過永隆呢--目前它們的PB已降到1.7以下了。所以，國際化時(shí)要考慮投入產(chǎn)出比。 國際金融局勢遠(yuǎn)較國內(nèi)復(fù)雜多變，特別是一些金融衍生工具讓人眼花繚亂。這對我們來講是新課題，新領(lǐng)域，我們決不能以老眼光來看待它們，要持有敬畏的心理。這次危機(jī)不會(huì)是最后一次，未來還會(huì)有。走出去一定要懷著學(xué)習(xí)和謹(jǐn)慎的心理。 國際化的基礎(chǔ)在國內(nèi)，任何一個(gè)國際型公司首先一定是在本土發(fā)展積累經(jīng)營了相當(dāng)歷史才積累了進(jìn)軍國際市場的實(shí)力和知識(shí)?，F(xiàn)在，國內(nèi)金融發(fā)展離國際水平還有相當(dāng)差距。還有很多值得我們努力的地方，對于一個(gè)企業(yè)來講也是利潤最大化的好地方。為何不先把國內(nèi)市場做足做透呢？我們欣喜的看到平安已經(jīng)將未來重點(diǎn)放在國內(nèi)了。 值得慶幸的是平安招行這兩家中國金融的先行者這次遭受的損失還在可承受范圍內(nèi)。但愿這次走出去的學(xué)費(fèi)能夠讓我們更清楚的認(rèn)識(shí)到自己的，既不會(huì)成為我們國際化的拌腳石，也讓我們更加堅(jiān)實(shí)自己本土化的腳步。 |
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