云蒙有一個(gè)問(wèn)題，問(wèn)如何看待如下情況：如果招商銀行10PB，民生銀行銀行5PB，二選一選擇民生銀行；如果招商銀行1.8PB，民生銀行銀行0.6PB，二選一選擇招商銀行。

說(shuō)實(shí)話，我看到又有許多人用PB估值股票，我禁不住想到了剛?cè)胧械淖约?，好傻好天?特別是用來(lái)估值銀行股，說(shuō)什么凈資產(chǎn)的上升會(huì)推動(dòng)股價(jià)慢慢上漲，說(shuō)得頭頭是道。尤其是現(xiàn)在銀行股增發(fā)，說(shuō)什么不低于凈資產(chǎn)增發(fā)，老股東就撿了便宜。撿你媽個(gè)頭啊，我忍不住說(shuō)臟話了?，F(xiàn)在1.05PB定增招商銀行，你去問(wèn)問(wèn)谷子地，他會(huì)覺得他撿了5%的便宜了嗎？還有，許多人犯了一個(gè)很明顯的錯(cuò)誤，認(rèn)為0.6PB的股票一定就比1.8PB的股票便宜。他們從來(lái)就不想，這B真實(shí)么，這個(gè)B創(chuàng)造利潤(rùn)的能力怎樣？現(xiàn)在0.6PB的民生和1.8PB的茅臺(tái)，云蒙會(huì)怎么選我不知道，反正我用腳趾頭想想都會(huì)選擇120塊錢的茅臺(tái)（1.8PB）。

因此，我的回答是：在現(xiàn)階段，如果招行10PB，民生5PB，明顯泡沫，大家買入，賭的是有人12PB或6PB接盤，其實(shí)與估值無(wú)關(guān)，賭哪個(gè)都是賭。賭的是人心或資金流動(dòng)偏好，或者是其它什么情懷概念等東西。但是碰上泡沫破裂，泥沙俱下，大家都都快速崩盤到1PB左右，顯然買民生少吃一個(gè)腰斬，容易跑路。如果招商1.8PB，民生0.6PB，這有點(diǎn)極端，不好判斷。但是如果招商1.2PB，民生0.8PB，我估計(jì)絕大多數(shù)人會(huì)跟我一樣選擇招商。原因是這樣的，用PB估值，一定要講ROE，不然就是耍流氓。關(guān)于ROE，大家可以看看唐朝的公眾號(hào)文章。而PB/ROE=PE，而PE要看未來(lái)的PE，那才是真PE?，F(xiàn)值1.2PB的招商，其真PE在目前數(shù)據(jù)來(lái)看，要低于0.8PB的民生，估計(jì)這點(diǎn)谷子地會(huì)深刻認(rèn)同。

其實(shí)老劉早就放棄了PB這個(gè)指標(biāo)。只要PB小于15，我都認(rèn)為是正常的。我更看重的是總資產(chǎn)收益率、負(fù)債的安全水平和成本。大家要記住，只有能帶來(lái)利潤(rùn)的凈資產(chǎn)才是真的凈資產(chǎn)。除非你能對(duì)公司破產(chǎn)清算，否則，不賺錢的凈資產(chǎn)，哪怕0.01PB，也會(huì)不斷給你生銹消耗殆盡。那不是凈資產(chǎn)，那是毀滅價(jià)值的負(fù)資產(chǎn)好嘛！

想想許多鋼鐵股吧，PB夠低的。

正真決定股價(jià)的是這個(gè)等式:P=PE*E。

投資投的是未來(lái)，當(dāng)然這個(gè)PE和E也不是刻舟求劍的PE和E，不是打開炒股軟件花三秒鐘看一眼的PE和E，是未來(lái)的PE和E。而且這個(gè)未來(lái)可能是3年，也可能是N年后，比如未盈利的亞馬遜和特斯拉股票。

投資難也就難在這里，我TM怎么知道未來(lái)的PE和E是多少？我TM怎么知道這個(gè)未來(lái)是多久？

故，市場(chǎng)經(jīng)常表演戴維斯雙殺和戴維斯雙擊。

不過(guò)，“炒股”的樂(lè)趣也就在這里。

我要是能穿越到未來(lái)，哪怕能穿越到未來(lái)5秒鐘，我早就富可敵國(guó)了！