山東豪邁IPO闖關(guān)在即

www.  2011-04-08 09:55:45

核心提示：可以看出，5家獨(dú)立于山東豪邁的“豪邁系”公司股東及實(shí)際控制人都是山東豪邁的前三大自然人股東。而且極可能存在一套班子管理多家公司的現(xiàn)象，這為山東豪邁上市后埋下“內(nèi)部人侵占上市公司利益”的隱患。

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部8日的公告，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委將于12日審核山東豪邁機(jī)械科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“山東豪邁”)的上市申請(qǐng)。

如果山東豪邁能順利上市，通過(guò)資本市場(chǎng)的財(cái)富放大效應(yīng)，濰坊高密市的千萬(wàn)級(jí)富豪有望增加20位。不僅如此，山東豪邁的上市還將使該市的首富易主，山東豪邁董事長(zhǎng)張恭運(yùn)將以近18億元的身價(jià)成為高密首富，取代目前身價(jià)為10億元的孚日股份董事長(zhǎng)孫日貴。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者同時(shí)從高密市有關(guān)部門獲悉，在推動(dòng)山東豪邁上市的同時(shí)，該市把銀鷹纖維、恒濤節(jié)能、亞盛機(jī)械、金億機(jī)械、永輝化工、泰華食品等6家企業(yè)納入上市后備資源庫(kù)。

高密新首富呼之欲出

山東豪邁主要從事子午線輪胎模具、輪胎制造設(shè)備的生產(chǎn)、銷售及相關(guān)技術(shù)開(kāi)發(fā)。目前是我國(guó)規(guī)模最大的專業(yè)輪胎模具制造企業(yè)。公司目前總股本為1.5億股，股東由44名自然人及1名法人構(gòu)成，持股超過(guò)10％的股東共有3位，分別是公司董事張恭運(yùn)(持股5979.69萬(wàn)股，占比39.86％)，公司監(jiān)事會(huì)主席柳勝軍(持股2689.875萬(wàn)股，占比17.93％)，公司董事、董事會(huì)秘書馮民堂(持股2689.875萬(wàn)股，占比17.93％)，這3人也是公司的創(chuàng)業(yè)元老。

山東豪邁預(yù)披露招股書顯示，公司近3年來(lái)業(yè)績(jī)優(yōu)良，2007年、2008年、2009年基本每股收益分別為0.89元、0.91元、1.01元。按30倍市盈率計(jì)算，該公司的股價(jià)可達(dá)30元/股，照此計(jì)算，張恭運(yùn)持股市值將高達(dá)18億元左右，成為高密市新首富。公司持股超過(guò)33.36萬(wàn)股的自然人股東共計(jì)20人，上市后，這20人將成為高密市新的千萬(wàn)級(jí)甚至億級(jí)富豪。其余24位自然人股東的身價(jià)也將在300萬(wàn)-1000萬(wàn)元之間。

公司本次擬發(fā)行5000萬(wàn)股，計(jì)劃募集資金7.18億元，分別投向精密子午線輪胎模具項(xiàng)目、高檔精密鑄鍛中心項(xiàng)目、巨型子午線輪胎硫化機(jī)項(xiàng)目、輪胎模具工程研究開(kāi)發(fā)中心項(xiàng)目等4個(gè)項(xiàng)目。

15年前80萬(wàn)元起家

山東豪邁前身為1995年3月成立的山東高密豪邁機(jī)械有限公司，當(dāng)時(shí)公司的全部資產(chǎn)僅有80萬(wàn)元。

1995年1月，高密市呼家莊鎮(zhèn)政府發(fā)文同意將原高密市汽車配件廠部分資產(chǎn)拍賣給張恭運(yùn)、王桂喜、柳勝軍等3人，其中固定資產(chǎn)60萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)20萬(wàn)元。張恭運(yùn)、王桂喜、柳勝軍分別出資32萬(wàn)元、24萬(wàn)元、24萬(wàn)元購(gòu)買原高密市汽車配件廠部分機(jī)器設(shè)備及相關(guān)廠房等實(shí)物資產(chǎn)，并用做山東高密豪邁機(jī)械有限公司設(shè)立時(shí)的出資。

出資購(gòu)買資產(chǎn)時(shí)，王桂喜、柳勝軍分別任原高密市汽車配件廠任車間主任、技術(shù)員。而張恭運(yùn)時(shí)任高密市鍛壓機(jī)床廠副廠長(zhǎng)。1998年，王桂喜退出公司，將其持有的24萬(wàn)元出資以原價(jià)轉(zhuǎn)讓給馮民堂。1999年，徐文和受讓馮民堂、柳勝軍部分股權(quán)成為第四大股東。

山東豪邁擬招股書顯示，2000年前，公司一直處于虧損狀態(tài)，1995年成立時(shí)凈資產(chǎn)80萬(wàn)元，1997年凈資產(chǎn)為47.47萬(wàn)元，1999年凈資產(chǎn)為42.19萬(wàn)元。2000年后，公司開(kāi)始盈利，2000年6月，公司凈資產(chǎn)回升至71.74萬(wàn)元(對(duì)應(yīng)每股凈資產(chǎn)為0.9元)。

山東豪邁盈利后開(kāi)始第一次增資擴(kuò)股，并同步實(shí)施核心員工持股計(jì)劃。2000年7月，公司注冊(cè)資本由80萬(wàn)元增加至400萬(wàn)元，股東人數(shù)也由原來(lái)的4人增加至46人，新引入的42名股東全部是公司當(dāng)時(shí)的管理、技術(shù)、購(gòu)銷及生產(chǎn)人員。

2001年12月，山東豪邁注冊(cè)資本由400萬(wàn)元增至1680萬(wàn)元，在這次增資中，公司外部股東周建強(qiáng)投入注冊(cè)資本700萬(wàn)元(入股價(jià)格為1元/股)。此時(shí)，公司已經(jīng)進(jìn)入良性發(fā)展階段，每股凈資產(chǎn)已由2000年6月的0.9元上升至1.11元。

公司解釋說(shuō)，本次增資的主要原因是，2001年公司擬進(jìn)入輪胎模具行業(yè)，將生產(chǎn)場(chǎng)所從高密市呼家莊鎮(zhèn)駐地搬遷到高密市密水科技工業(yè)園，土地購(gòu)買、廠房搬遷和擴(kuò)建、設(shè)備購(gòu)置、研發(fā)投入等需要大量資金投入，但公司規(guī)模小、融資困難，資金成為制約公司發(fā)展的瓶頸。周建強(qiáng)看好公司的發(fā)展前景和管理團(tuán)隊(duì)，愿意向公司入股700萬(wàn)元。此次增資后，周建強(qiáng)成為公司第一大股東(持股41.667％)，張恭運(yùn)降為第二大股東(持股22.238％)。

可惜的是，3年后(2004年11月)，周建強(qiáng)又以原價(jià)將700萬(wàn)元股份全部轉(zhuǎn)讓給張恭運(yùn)等人，錯(cuò)失了成為億萬(wàn)級(jí)富豪的絕佳良機(jī)。

至于周建強(qiáng)退出的原因，公司擬招股書中的解釋是，自2001年底進(jìn)入輪胎模具行業(yè)以來(lái)，公司前期品牌知名度較低，營(yíng)銷難度大，發(fā)展速度、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)低于預(yù)期，2004年下半年周建強(qiáng)決定將全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司主要高管人員張恭運(yùn)、柳勝軍、馮民堂、徐文和和技術(shù)人員徐華兵(徐文和之子)，回收資金投入回報(bào)率更高的其他行業(yè)。

至于周建強(qiáng)這位“倒霉”的投資人有何背景，張恭運(yùn)等人700萬(wàn)元購(gòu)股款從何而來(lái)，招股書并沒(méi)有作出任何交代。

最神秘的一次增資

不知是巧合還是天意，在周建強(qiáng)退出后，山東豪邁的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)立馬出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，公司表示“隨著2005-2006年公司輪胎模具業(yè)務(wù)逐漸打開(kāi)銷售局面，產(chǎn)品創(chuàng)新和市場(chǎng)開(kāi)拓逐步走上良性循環(huán)”。

2006年12月，山東豪邁將注冊(cè)資本由1680萬(wàn)元增加至5200萬(wàn)元。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)研究員發(fā)現(xiàn)，這次增資頗為神秘，新增加的3520萬(wàn)元注冊(cè)資本來(lái)源存在一些疑點(diǎn)。

公司擬招股書顯示，在此次增資中，張恭運(yùn)、柳勝軍等9位自然人股東用于增資的機(jī)器設(shè)備和土地使用權(quán)(共2375.5萬(wàn)元)，來(lái)源于公司參股子公司原高密豪邁機(jī)械科技有限公司償還其借款時(shí)的處置資產(chǎn)。

原高密豪邁機(jī)械科技有限公司是山東豪邁及其主要股東控股的一家企業(yè)，成立于2004年9月，注冊(cè)資本為500萬(wàn)元。從擬招股書來(lái)看，原高密豪邁機(jī)械科技有限公司基本上是山東豪邁的一家內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易公司，很少對(duì)外經(jīng)營(yíng)。該公司2006年度與山東豪邁的關(guān)聯(lián)交易額為960萬(wàn)元。

原高密豪邁機(jī)械科技有限公司于2004年11月分別與張恭運(yùn)、馮民堂、柳勝軍、徐文和、徐華兵等9人簽署《借款協(xié)議》，先后通過(guò)借款1080.80萬(wàn)元方式購(gòu)買部分機(jī)器設(shè)備及零配件進(jìn)行加工、組裝模具加工機(jī)械。

至于張恭運(yùn)等人的數(shù)百萬(wàn)借款從何而來(lái)，擬招股書同樣沒(méi)有作出說(shuō)明。導(dǎo)報(bào)研究員認(rèn)為，公司很有可能在2004年就進(jìn)入高速盈利階段，張恭運(yùn)等人的數(shù)百萬(wàn)借款很可能來(lái)自于公司隱形分紅或向山東豪邁借款。擬招股書顯示，山東豪邁2006年11月末公司每元注冊(cè)資本對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)為4.65元，是2004年6月底每股凈資產(chǎn)1.18元的4倍。也就是說(shuō)，從2004年6月底到2006年11月，兩年半的時(shí)間內(nèi)，山東豪邁創(chuàng)造的凈利潤(rùn)至少達(dá)5000萬(wàn)元。擬招股書顯示，除山東豪邁外，張恭運(yùn)等人此時(shí)并無(wú)其他重大投資或收入來(lái)源，其巨額款項(xiàng)來(lái)源應(yīng)該與山東豪邁有關(guān)。

準(zhǔn)備鯉魚跳龍門

2007年6月，山東豪邁以2006年的未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本4680萬(wàn)元，同時(shí)引入5位員工股本120萬(wàn)元，注冊(cè)資本由5200萬(wàn)元增至1億元。

2008年4月，張恭運(yùn)等11名股東向武城金光空調(diào)設(shè)備有限公司轉(zhuǎn)讓838.72萬(wàn)股，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為4.43元/股。

2008年5月，公司進(jìn)行了股份制改造，由44名自然人股東和1名法人股東作為發(fā)起人，山東豪邁機(jī)械科技有限公司整體變更為股份有限公司。公司以2008年1月31日經(jīng)審計(jì)后的凈資產(chǎn)2.21億元，按1∶0.678的折股比例折為山東豪邁1.5億股，余額7135.03萬(wàn)元轉(zhuǎn)入資本公積。

2008年6月，山東豪邁公布《擬首次公開(kāi)發(fā)行股票公司接受輔導(dǎo)公告》，輔導(dǎo)券商為齊魯證券有限公司。

多元化發(fā)展或成上市障礙

為控制公司大股東或?qū)嶋H控制人通過(guò)內(nèi)部管理侵占上市公司利益，中國(guó)證監(jiān)會(huì)目前傾向于民營(yíng)企業(yè)整體上市。張恭運(yùn)近年來(lái)實(shí)施的多元化發(fā)展戰(zhàn)略有可能成為山東豪邁成功上市的絆腳石。

除控制山東豪邁外，張恭運(yùn)還控制著山東豪邁機(jī)械制造有限公司、山東豪邁重型機(jī)械有限公司、高密市豪邁置業(yè)有限公司及豪邁科技股份有限公司、山東豪邁氣門嘴有限公司等5家企業(yè)，這些企業(yè)均以“豪邁”冠名，連同山東豪邁，6家企業(yè)共同組成“豪邁集團(tuán)”。

山東豪邁機(jī)械制造有限公司成立于2007年12月，法定代表人為張恭運(yùn)。目前注冊(cè)資本為2500萬(wàn)元。主營(yíng)業(yè)務(wù)是以進(jìn)料加工、來(lái)料加工、購(gòu)料加工為主的機(jī)械零部件加工，主要產(chǎn)品為軸承座、軸承圈、缸體等大型機(jī)械配件。公司的47名股東絕大部分與山東豪邁重合。

山東豪邁重型機(jī)械有限公司成立于2009年4月，注冊(cè)資本2000萬(wàn)元，實(shí)收資本500萬(wàn)元，法定代表人為張恭運(yùn)，經(jīng)營(yíng)范圍為重型機(jī)械設(shè)備及機(jī)械零部件的設(shè)計(jì)、制造、銷售，主要業(yè)務(wù)為整機(jī)裝配業(yè)務(wù)。股東為張恭運(yùn)、柳勝軍、徐文和等3人。

高密市豪邁置業(yè)有限公司成立于2009年7月28日，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，法定代表人為張光磊，經(jīng)營(yíng)范圍為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、銷售。該公司是山東豪邁機(jī)械制造有限公司全資子公司。

豪邁科技股份有限公司成立于2009年10月17日，注冊(cè)資本5000萬(wàn)元，實(shí)收資本2000萬(wàn)元，法定代表人為張恭運(yùn)，經(jīng)營(yíng)范圍為以自有資金對(duì)外投資、工業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā)轉(zhuǎn)讓及服務(wù)。股東為張恭運(yùn)、柳勝軍、馮民堂、單既強(qiáng)、宮耀宇等5人。

山東豪邁氣門嘴有限公司屬于山東豪邁主要投資者施加重大影響的企業(yè)，該公司成立于2008年4月2日，注冊(cè)資本和實(shí)收資本均為1000萬(wàn)元，法定代表人張恭運(yùn)。經(jīng)營(yíng)范圍主要為生產(chǎn)銷售氣門嘴、氣門芯等。該公司的第一大股東為山東豪邁機(jī)械制造有限公司，持股350萬(wàn)元。

可以看出，5家獨(dú)立于山東豪邁的“豪邁系”公司股東及實(shí)際控制人都是山東豪邁的前三大自然人股東。而且極可能存在一套班子管理多家公司的現(xiàn)象，這為山東豪邁上市后埋下“內(nèi)部人侵占上市公司利益”的隱患。(石憲亮)

轉(zhuǎn)移子公司虧損 山東豪邁機(jī)械上會(huì)被卡殼

繼昨日本報(bào)披露豪邁機(jī)械涉嫌強(qiáng)取子公司資產(chǎn)后，近日又曝出其轉(zhuǎn)移子公司虧損的嫌疑。記者發(fā)現(xiàn)，豪邁機(jī)械存在“一套班子管多家公司”的現(xiàn)象，而這些子公司目前處于成長(zhǎng)階段，其盈利能力仍不確定。若豪邁機(jī)械成功登陸資本市場(chǎng)，很有可能會(huì)轉(zhuǎn)移這部分子公司的虧損，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)最終把虧損轉(zhuǎn)嫁給投資者。

轉(zhuǎn)移子公司虧損

昨日，本報(bào)記者披露了豪邁機(jī)械懷疑強(qiáng)制收取旗下子公司資產(chǎn)的消息。此后，記者從相關(guān)專業(yè)人士中獲知，豪邁機(jī)械這次被“卡殼”很可能不是基本面數(shù)據(jù)問(wèn)題，最大可能是關(guān)聯(lián)方問(wèn)題，又或者其他問(wèn)題被人舉報(bào)需要進(jìn)一步核實(shí)。

公司不幸被“卡殼”，豪邁機(jī)械被推向輿論的風(fēng)口浪尖。有專家稱，除了資產(chǎn)的疑點(diǎn)，豪邁機(jī)械還存在轉(zhuǎn)移現(xiàn)在旗下子公司虧損的嫌疑。

由招股書可看出，目前公司旗下控制了四家子公司，分別是山東豪邁機(jī)械制造有限公司、山東豪邁重型機(jī)械有限公司、高密市豪邁置業(yè)有限公司以及豪邁科技股份有限公司。而巧合的是，這四家同屬于“豪邁系”的企業(yè)，其中三家頭三名自然人股東都是母公司的高管，而其余一家的出資人也是子公司—豪邁機(jī)械制造有限公司。

這樣一來(lái)，母公司山東豪邁機(jī)械和其控股的四家公司共同編織了“豪邁系”，并存在一套班子管理多家公司的現(xiàn)象。

從經(jīng)營(yíng)范圍來(lái)看，這四家子公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)并不專一。包括了機(jī)械零部件公司、置業(yè)公司以及股份公司。“但有一點(diǎn)可以肯定的是，這四家公司都是為了擴(kuò)大母公司經(jīng)營(yíng)而設(shè)立的。”有業(yè)內(nèi)人士對(duì)此分析。

然而，這四家子公司目前的經(jīng)營(yíng)狀況并不樂(lè)觀，甚至存在轉(zhuǎn)移上市公司利益的可能。根據(jù)招股書顯示，去年全年，除了機(jī)械制造公司微利488萬(wàn)，其余三家公司都是虧損。加之子公司成立時(shí)間不長(zhǎng)，還處于成長(zhǎng)的“孵化期”，其盈利能力仍有很大的不確定性。

有分析人士對(duì)此表示擔(dān)心：“由于公司還處于成長(zhǎng)階段，短期內(nèi)旗下子公司的業(yè)績(jī)未能即時(shí)反映在賬面上。因此，公司有可能把這部分虧損的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到上市公司，即轉(zhuǎn)嫁到投資者的頭上。如此一來(lái)，便會(huì)埋下｀內(nèi)部人侵占上市公司利益＇的隱患。”

產(chǎn)能過(guò)剩“寒冬”

除了轉(zhuǎn)移虧損的風(fēng)險(xiǎn)外，豪邁機(jī)械還面臨行業(yè)性產(chǎn)能過(guò)剩的“寒冬”。

豪邁機(jī)械的主營(yíng)產(chǎn)品為輪胎模具以及輪胎制造設(shè)備的生產(chǎn)、銷售。由于前期不少輪胎企業(yè)包括外資企業(yè)都在大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，或是新上輪胎項(xiàng)目，國(guó)內(nèi)新增了許多輪胎生產(chǎn)企業(yè)。據(jù)輪胎分會(huì)的粗略統(tǒng)計(jì)，去年前三季度全國(guó)橡膠制品業(yè)投資同比增長(zhǎng)29.6%。

受到前期熱錢的追捧，今年上半年，國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)量劇增。據(jù)記者了解到的部分項(xiàng)目粗略估計(jì)，今年半鋼胎產(chǎn)能將增加3000萬(wàn)條以上，全鋼胎產(chǎn)能將增加1000萬(wàn)條以上。

有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，今年輪胎制造業(yè)會(huì)呈現(xiàn)前高后低的趨勢(shì)。中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)輪胎分會(huì)秘書長(zhǎng)蔡為民日前在接受媒體采訪時(shí)說(shuō)，今年以來(lái)，我國(guó)輪胎需求仍呈上升趨勢(shì)。初步分析輪胎行業(yè)仍將保持適度增長(zhǎng)，增幅可能在10%左右。“但由于天然膠價(jià)格已突破歷史高位，輪胎企業(yè)生產(chǎn)成本大幅上升。”蔡為民表示，今年輪胎行業(yè)總體利潤(rùn)有可能是負(fù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)走勢(shì)將呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢(shì)。

事實(shí)上，造成國(guó)內(nèi)輪胎市場(chǎng)飽和的原因主要是國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)，以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的低附加值。有行內(nèi)人士指出，全球金融危機(jī)影響了輪胎需求，輪胎出口大幅下降。其次，我國(guó)輪胎企業(yè)太多，低水平重復(fù)建設(shè)多。加上國(guó)內(nèi)廠商輪胎技術(shù)含量不夠，產(chǎn)品檔次較低，在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。如此種種，注定了今年是輪胎企業(yè)的一個(gè)寒冬。

而這股寒風(fēng)，也讓豪邁機(jī)械嘗到了苦頭。從招股書的庫(kù)存商品一欄可看出，近幾年公司的庫(kù)存仍在不斷增長(zhǎng)，由2007年的庫(kù)存比例2.41%，到去年的11.31%，可見(jiàn)公司部分商品仍在滯銷中。

“要從寒冬中走出來(lái)，必須扭轉(zhuǎn)現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)模式。”對(duì)此，有專家表示，目前國(guó)內(nèi)不少新上輪胎項(xiàng)目打的旗號(hào)都是技術(shù)改造、結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能環(huán)保，但很難都能真正做到，這會(huì)進(jìn)一步加重產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。“輪胎行業(yè)的情況雖然沒(méi)有像鋼鐵、水泥等行業(yè)那么嚴(yán)重，但現(xiàn)在不及時(shí)提醒，發(fā)展下去將會(huì)非常嚴(yán)重。擴(kuò)大內(nèi)需肯定是今后的一個(gè)方向，即使內(nèi)需增加也要控制產(chǎn)能盲目擴(kuò)大。”該專家最后指出。