巨輪股份：受益廣東省工業(yè)轉(zhuǎn)型升級三年計劃。

　　事件：

　　《廣東省工業(yè)轉(zhuǎn)型升級攻堅戰(zhàn)三年行動計劃（2015—2017 年）》（下稱《計劃》）正式印發(fā)出臺，廣東將主動適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，以工業(yè)轉(zhuǎn)型升級推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。2015—2017 年，省財政統(tǒng)籌安排516 億元，集中支持工業(yè)轉(zhuǎn)型升級。《計劃》提出，通過強化企業(yè)自主創(chuàng)新主體地位，實施新一輪技術(shù)改造，以珠江西岸先進裝備制造產(chǎn)業(yè)帶、珠江東岸電子信息產(chǎn)業(yè)帶和粵東西北產(chǎn)業(yè)園區(qū)為重點培育新的經(jīng)濟增長極，并推動制造業(yè)智能化和工業(yè)綠色發(fā)展等5 項攻堅行動，充分發(fā)揮工業(yè)在促進經(jīng)濟增長、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和動力轉(zhuǎn)換中的主力軍作用?！队媱潯诽岢?，到2017 年末，廣東省工業(yè)向高端化、智能化、綠色化邁進步伐進一步加快，初步形成國內(nèi)領(lǐng)先、具備國際競爭力的現(xiàn)代工業(yè)體系，穩(wěn)步實現(xiàn)由工業(yè)大省向工業(yè)強省轉(zhuǎn)變。

　　評論：

　　1、我們認為該政策加快廣東省傳統(tǒng)制造業(yè)升級，將促進廣東省智能裝備行業(yè)發(fā)展，利好上市公司：巨輪股份、廣日股份、松德股份、廣州數(shù)控（未上市）等。

　　預(yù)計未來三年，智能裝備訂單保持較快增長，受益于廣東政府對高端裝備、智能裝備的鼓勵政策，巨輪股份等企業(yè)的補貼收入將大增。

　　2、2014 年巨輪股份利潤增速低于收入增速主要是因為費用增長明顯。2014 年實現(xiàn)營業(yè)收入10.67 億元，同比增長18.42%;實現(xiàn)營業(yè)利潤1.695 億元，同比下降9.38%;實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1.5 億元，同比下降7.87%;利潤增長低于收入主要是因為銷售費用和財務(wù)費用分別增長了63%和52%。2014 年公司輪胎模具保持平穩(wěn)增長，全液壓硫化機品牌業(yè)內(nèi)第一，機器人不斷開發(fā)創(chuàng)新機型，首條成套輪胎自動化生產(chǎn)線已落地杭州中策。宏觀經(jīng)濟不景氣，巨輪也面臨傳統(tǒng)業(yè)務(wù)硫化機降價、輪胎模具增速和毛利率下降等問題。

　　3、重申推薦巨輪股份的理由：（1）雖然過去幾年巨輪股份業(yè)績一直保持穩(wěn)定增長，輪胎模具的增長也低于同行業(yè)上市公司，但是從戰(zhàn)略上看巨輪是成功的，公司產(chǎn)品從輪胎模具到硫化機再到工業(yè)機器人，同時抓住了幾次再融資的機會布局新業(yè)務(wù)。（2）我們預(yù)測2015 年公司的業(yè)績增速將好于2014 年，去年增發(fā)募集10 億元，財務(wù)費用下降，利息收入增長。（3）公司工業(yè)機器人及自動化將在2015 年實現(xiàn)批量銷售，成套設(shè)備銷售將帶來利潤增長點。（4）受益于《中國制造2015-2025》和《廣東省工業(yè)轉(zhuǎn)型升級攻堅戰(zhàn)三年行動計劃（2015—2017 年）》，預(yù)計未來政府會加大支持勞動密集型行業(yè)購置先進適用設(shè)備，勞動強度大的行業(yè)全面推行設(shè)備更新，國家及地方政府的補貼也將大幅增加，近期公司收到很多申報政府補貼的通知。

　　4、巨輪股份是輪胎裝備工業(yè)4.0 龍頭，估值低于行業(yè)水平，維持強烈推薦評級。我們在3 月13 日發(fā)布報告《巨輪股份—輪胎裝備工業(yè)4.0 的領(lǐng)軍企業(yè)》，到4 月3 日上漲了20%，接近報告中給出的20 元目標價。2014 年報基本符合預(yù)測，維持2015-2017EPS為0.38 元、0.48 元、0.53 元，2015、2016 動態(tài)PE50 和40 倍，PB3.5 倍，仍低于工業(yè)智能裝備板塊平均估值?？紤]到公司目前貨幣資金和理財產(chǎn)品約15 億，正在與硅谷天堂合作海外收購相關(guān)公司，短期的催化劑還包括政府補貼等因素，維持強烈推薦評級，上調(diào)目標價到24 元。

　　5、風險提示：原材料價格上漲;并購風險;輪胎行業(yè)反傾銷。

　　投資者可以對巨輪股份進行關(guān)注，從而進行有利投資。