成交量、持倉(cāng)量定義

在股票市場(chǎng)中，成交量是考察價(jià)格變動(dòng)的最重要參數(shù)，但在期貨市場(chǎng)上，僅考察價(jià)格和成交量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還要考察持倉(cāng)量。即要通過(guò)對(duì)價(jià)格、成交量和持倉(cāng)量的綜合考察，把握未來(lái)價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)。

期貨成交量是指某一期貨合約在當(dāng)日交易期間所有成交合約的單邊數(shù)量，一般成交量越大代表品種交投越活躍，投資者關(guān)注度越高，反之，成交量越小，品種關(guān)注度越低。

期貨持倉(cāng)量即未平倉(cāng)合約量，是指買入或賣出后尚未對(duì)沖及進(jìn)行實(shí)物交割的某種商品期貨合約的數(shù)量。未平倉(cāng)合約的買方和賣方數(shù)量是相等的，2020年1月1日起期貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑統(tǒng)一調(diào)整為單邊。如買賣雙方均為新開(kāi)倉(cāng)，則持倉(cāng)量增加2個(gè)合約量；如其中一方為新開(kāi)倉(cāng)，另一方為平倉(cāng)，則持倉(cāng)量不變；如買賣雙方均為平倉(cāng)，持倉(cāng)量減少2個(gè)合約量。當(dāng)下次開(kāi)倉(cāng)數(shù)與平倉(cāng)數(shù)相等時(shí)，持倉(cāng)量也不變。分析持倉(cāng)量的變化可推測(cè)資金在期貨市場(chǎng)的流向。持倉(cāng)量增加，表明資金流入期貨市場(chǎng)；反之，則說(shuō)明資金正流出期貨市場(chǎng)。

在期貨市場(chǎng)中，持倉(cāng)量與成交之間也有一定的關(guān)系，持倉(cāng)量大的合約，成交量往往也比較大，持倉(cāng)量小的合約，成交量往往比較小。但是成交量與持倉(cāng)量以及價(jià)格的漲跌有著非常復(fù)雜的關(guān)系，對(duì)于期貨品種走勢(shì)的分析不能將成交量、持倉(cāng)量與價(jià)格割裂開(kāi)來(lái)，需要將三者結(jié)合起來(lái)綜合判定，多角度分析。

關(guān)于持倉(cāng)量，引入一個(gè)主動(dòng)性的概念，即愿意用更高的價(jià)格買入的是主動(dòng)性多單，愿意用更低的價(jià)格賣出的是主動(dòng)性空單。

持倉(cāng)量有以下三種變化:

① 持倉(cāng)量增加，只有一種情況就是多空雙開(kāi)，當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)候，結(jié)論是主動(dòng)性多單占優(yōu)勢(shì)；當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)候，結(jié)論是主動(dòng)性空單占優(yōu)勢(shì)。

② 持倉(cāng)量不變，這時(shí)候就是換手，分為多換和空換，這里不加贅述。

③ 持倉(cāng)量減少，只有一種情況就是多空雙平，當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)候，結(jié)論是空單主動(dòng)減倉(cāng)占優(yōu)勢(shì)；當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)候，結(jié)論是多單主動(dòng)減倉(cāng)占優(yōu)勢(shì)。

成交量逐步增加，持倉(cāng)量也同步增加

此種情況在期貨走勢(shì)中最常見(jiàn)，多發(fā)生在單邊行情開(kāi)始時(shí)期，價(jià)位趨勢(shì)處于動(dòng)蕩之中。多空雙方對(duì)后市的嚴(yán)重分歧，形成市場(chǎng)中資金的比拼，但價(jià)格此時(shí)還未形成統(tǒng)一的整理區(qū)間，價(jià)格波動(dòng)幅度快速而頻繁，使短線投資者有足夠的獲利空間。此時(shí)，成交量的打張是由于短線資金的積極進(jìn)出，而持倉(cāng)量的擴(kuò)張則顯示了多空能量的積蓄。在此情況下，可以從盤面上感到多空力量強(qiáng)弱的變化，同時(shí)結(jié)合前期行情的走勢(shì)，判斷行情的變化方向。

純堿指數(shù)日線圖

成交量逐步減小，持倉(cāng)量逐步增加

交易中最重要的是什么、最難的是什么?你可能會(huì)說(shuō)是預(yù)測(cè)市場(chǎng)，確實(shí)，預(yù)測(cè)市場(chǎng)最重要，但它不是最難的，而是不可能的!很多人就是犧牲在這個(gè)無(wú)解之迷上的。市場(chǎng)存在的基礎(chǔ)是不確定性，而不是可預(yù)測(cè)性，這是一個(gè)最重要的交易問(wèn)題。

這種情況往往是大行情來(lái)臨的前兆，此時(shí)多空雙方的力量和市場(chǎng)外部因素的共同作用使市場(chǎng)在動(dòng)態(tài)中達(dá)到了一種平衡。成交的減少，是由于價(jià)格波動(dòng)區(qū)間的逐步平衡，使短線資金無(wú)利可圖，但持倉(cāng)量的增加，則意味著多空雙方看法分歧加大，資金對(duì)抗逐步升級(jí)。由于分歧結(jié)果并未明朗，因而多空互不讓步，紛紛加倉(cāng)，無(wú)一方首先打破僵局，成交逐步減少，等待最后的突破。此情況后續(xù)的走勢(shì)十分兇猛，很少有假突破發(fā)生，一旦爆發(fā)，至少應(yīng)有中級(jí)行情出現(xiàn)，因而投資者應(yīng)作好資金管理工作。

棕櫚油指數(shù)日線圖

成交量逐步增加，持倉(cāng)量逐步減小

此情況一般發(fā)生在一段行情中繼的過(guò)程中，并且伴有多殺多、空殺空的現(xiàn)象。由于行情有利于多空其中的一方，從而使相反一方紛紛出逃，持倉(cāng)逐步減少。但價(jià)位的快速運(yùn)動(dòng)為短線炒作提供了良機(jī)，因而短線資金積極介入成交并未減少，有時(shí)短線持倉(cāng)的增加掩蓋了長(zhǎng)線資金的出局，造成持倉(cāng)量減少的趨勢(shì)并不明顯。這種情況下，可能會(huì)伴有中期反彈行情，由于反彈的劇烈，往往給人一種轉(zhuǎn)勢(shì)的感覺(jué)，但原趨勢(shì)仍將保持下去

鐵礦石指數(shù)日線圖

成交量逐步減少，持倉(cāng)量逐步減少

此種情況多發(fā)生在一波行情逐步結(jié)束時(shí)，成交量和持倉(cāng)量的同步收縮，證明多空雙方或其中一方對(duì)后市失去信心，資金正逐步退場(chǎng)。這種情況如果持續(xù)發(fā)展，會(huì)為新資金介入提供有利的條件，成為變盤的前兆。由于成交量和持倉(cāng)量都比較小，行情容易受外界因素影響，價(jià)位波動(dòng)隨意性很強(qiáng)，會(huì)給投資者造成不必要的損失。

從以上情況可以看出: 成交量是推動(dòng)行情發(fā)展的基本動(dòng)力，成交量增加價(jià)位變化趨于活躍，成交量減少價(jià)位變化趨于緩和；持倉(cāng)量是行情發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力，增倉(cāng)是一段行情的開(kāi)始，而減倉(cāng)是一段行情的結(jié)束。成交量與持倉(cāng)量之間不同變化的結(jié)合，組合出多種富于變化的圖形形態(tài)，進(jìn)而推動(dòng)價(jià)格逐步變化。

為了更好地應(yīng)用這分析方法，應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：

1、這幾種情形的出現(xiàn)與一個(gè)獨(dú)立自發(fā)性的市場(chǎng)關(guān)系密切近兩年，由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐步與國(guó)際接軌，個(gè)別期貨品種的走勢(shì)已經(jīng)逐步失去了自身的獨(dú)立性，因而在應(yīng)用中成交量與持倉(cāng)量的關(guān)系不如早期市場(chǎng)明顯。但在我國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放后，自身獨(dú)立的交易體系逐步成熟時(shí)，品種自身的交易特性會(huì)更明顯，成交量與持倉(cāng)量關(guān)系的可操作性也會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。

2、此種分析適用于單個(gè)品種分析。在單個(gè)品種中，基本可以清楚地看出成交量和持倉(cāng)量的組合變化規(guī)律，但對(duì)于利用期貨品種構(gòu)造的長(zhǎng)期段代圖卻不太適用。

3、進(jìn)入交割月的品種。在進(jìn)入交割期時(shí)，由于交易品種與現(xiàn)貨價(jià)格的聯(lián)系更加密切，再加上有關(guān)制度的約束，期貨品種會(huì)走出一些極端的變化，無(wú)法用成交量和持倉(cāng)量的關(guān)系來(lái)解釋。

4、主力的主動(dòng)鎖倉(cāng)這種情況已經(jīng)在市場(chǎng)的逐步完善中漸漸消失以上情形雖然會(huì)使成交量和持倉(cāng)量的分析方法受到一定限制，但在準(zhǔn)確理解了基本的分析原理后，投資者可以根據(jù)實(shí)際情況創(chuàng)造出新的分析方法，來(lái)解讀市場(chǎng)語(yǔ)言。

菜粕指數(shù)日線圖

成交量

成交量是指在某一時(shí)段內(nèi)具體的交易數(shù)。它可以在分時(shí)鐘圖中繪制，也可以在日線圖、周線圖甚至月線圖中繪制。成交量遠(yuǎn)不如價(jià)格信息重要，所以它主要用于印證市場(chǎng)走勢(shì)。

因?yàn)槌山涣恐饕糜谟∽C市場(chǎng)走勢(shì)，在上升趨勢(shì)中，成交量應(yīng)在價(jià)格上升時(shí)增加，而在價(jià)格回調(diào)時(shí)減少。一旦價(jià)格超過(guò)前一個(gè)波峰，而成交量減少，并且還顯示出在回調(diào)中增加的傾向，此時(shí)上升趨勢(shì)往往會(huì)進(jìn)一步下跌在下降趨勢(shì)中，成交量的表現(xiàn)正好相反成交量水平代表了價(jià)格運(yùn)動(dòng)背后多空雙方競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度，它能幫助圖表分析師很好的估量多空雙方的實(shí)力。因此帶有巨大成交量的交易時(shí)段往往代表著重要的意義。

持倉(cāng)量

持倉(cāng)量主要應(yīng)用于期貨市場(chǎng)，當(dāng)天收市時(shí)的所有已流通的或未平的合約總數(shù)就是持倉(cāng)量，它代表市場(chǎng)中多頭或空頭的流通合約總數(shù)，而非兩者之和。一份合約必須既有買家又有賣家，因此買家和賣家合起來(lái)只創(chuàng)造一張合約。持倉(cāng)量上升或下降的變化為圖表分析師提供了判斷價(jià)格走勢(shì)的線索。持倉(cāng)量遠(yuǎn)不如價(jià)格信息重要，所以它主要用于印證市場(chǎng)走勢(shì)。

持倉(cāng)量分析有以下四個(gè)要點(diǎn)：

1、持倉(cāng)量在上升趨勢(shì)中增加是看漲的

2、持倉(cāng)量在上升趨勢(shì)中減少是看跌的

3、持倉(cāng)量在下降趨勢(shì)中增加是看跌的

4、持倉(cāng)量在下降趨勢(shì)中減少是看漲的

另外，在接近主要趨勢(shì)尾聲時(shí)，持倉(cāng)量不再增加或開(kāi)始下降常常是趨勢(shì)改變的早期信號(hào)，前提是市場(chǎng)必須經(jīng)過(guò)大幅的上升或下跌；如果市場(chǎng)突然下跌，那么市場(chǎng)頂部的高持倉(cāng)量是看跌的，這意味著所有在上升趨勢(shì)末期建立的多頭倉(cāng)位現(xiàn)在都成了受損倉(cāng)位，大量的被迫斬倉(cāng)會(huì)使價(jià)格處于巨大壓力之下；在交易區(qū)間中持倉(cāng)量增加得越多，隨后的價(jià)格運(yùn)動(dòng)潛力就越大。

成交量和持倉(cāng)量的變化會(huì)對(duì)期貨價(jià)格產(chǎn)生影響，期貨價(jià)格變化也會(huì)引起成交量和持倉(cāng)量的變化。因此，分析三者的變化，有利于正確預(yù)測(cè)期貨價(jià)格走勢(shì)。

1、成交量、持倉(cāng)量增加，價(jià)格上升，表示新買方正在大量收購(gòu)近期內(nèi)價(jià)格還可能繼續(xù)上漲。

2、成交量、持倉(cāng)量減少，價(jià)格上升，表示賣空者大量補(bǔ)貨平倉(cāng)價(jià)格短期內(nèi)向上，但不久將可能回落。

3、成交量增加，價(jià)格上升，但持倉(cāng)量減少，說(shuō)明賣空者和買都在大量平倉(cāng)，價(jià)格馬上會(huì)下跌。

4、成交量、持倉(cāng)量增加，價(jià)格下跌，表明賣空者大量出售合約，短期內(nèi)價(jià)格還可能下跌，但如拋售過(guò)度，反可能使價(jià)格上升。

5、成交量、持倉(cāng)量減少，價(jià)格下跌，表明大量買空者急于賣貨平倉(cāng)，短期內(nèi)價(jià)格將繼續(xù)下降。

6、成交量增加、持倉(cāng)量和價(jià)格下跌，表明賣空者利用買空者賣貨平倉(cāng)導(dǎo)致價(jià)格下跌之際陸續(xù)補(bǔ)貨平倉(cāng)獲利，價(jià)格可能轉(zhuǎn)為回升。

從上分析可見(jiàn)，在一般情況下，如果成交量、持倉(cāng)量與價(jià)格同向，其價(jià)格趨勢(shì)可繼續(xù)維持一段時(shí)間; 如兩者與價(jià)格反向時(shí)，價(jià)格走勢(shì)可能轉(zhuǎn)向。當(dāng)然，這還需結(jié)合不同的價(jià)格形態(tài)作進(jìn)一步的具體分析。