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5月17日北京時(shí)間凌晨4點(diǎn)，特斯拉2023年度股東大會(huì)在得州超級(jí)工廠召開。特斯拉CEO埃隆·馬斯克在現(xiàn)場(chǎng)回應(yīng)股東們的尖銳提問，并在網(wǎng)絡(luò)上同步直播。 眾所周知，特斯拉過去一年過得并不算順利：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)跌破預(yù)期、全球降價(jià)換取銷量、新車量產(chǎn)屢次跳票......某種程度上，這次股東大會(huì)對(duì)馬斯克來說是一場(chǎng)“答辯”，如何在回答中巧妙填坑，將直接影響到資本市場(chǎng)接下來對(duì)特斯拉的態(tài)度。從作答情況來看，他顯然是有備而來。 
馬斯克在2023年度股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)特斯拉正在開發(fā)兩款新車型，預(yù)計(jì)這兩款車型的年產(chǎn)量將超過500萬輛。屢次跳票的電動(dòng)皮卡Cybertruck，將在今年晚些時(shí)候量產(chǎn)交付。馬斯克預(yù)計(jì)，Model Y將會(huì)成為今年全球最暢銷車型。馬斯克認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)在大約12個(gè)月后好轉(zhuǎn)，特斯拉不會(huì)免受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，人形機(jī)器人將成為特斯拉的第二增長(zhǎng)曲線。特斯拉股東投票支持執(zhí)行高管薪酬計(jì)劃，將每年投票決定高管的薪酬。特斯拉股東選舉原CTO JB Straubel為董事會(huì)成員。宏圖計(jì)劃3：更高效的可持續(xù)發(fā)展，更少的開采。這場(chǎng)股東大會(huì)上，特斯拉需要面對(duì)的“坑”并不少，第一個(gè)就是剛剛發(fā)布不久的一季度財(cái)報(bào)。其中的數(shù)據(jù)顯示，特斯拉一季度營收為233.29億美元，同比增長(zhǎng)24%；總汽車交付量為42.3萬輛，較去年同期相比增長(zhǎng)36%；一季度凈利潤為25.13億美元，同比下降24%，市場(chǎng)預(yù)期為27.25億美元；一季度毛利率為19.3%，市場(chǎng)預(yù)期21.2%。一季度財(cái)報(bào)公布后，特斯拉股價(jià)短線走低，盤后一度跌逾6%。
總的來看，最緊迫的是毛利率危機(jī)。由于銷量受阻，特斯拉今年一季度在全球范圍內(nèi)激進(jìn)降價(jià)，雖然這一招讓銷量出現(xiàn)抬頭趨勢(shì)，但由于銷售成本沒有和售價(jià)同步下降，一季度毛利率直接跌破20%到達(dá)19.3%的兩年內(nèi)最低點(diǎn)，馬斯克也在財(cái)報(bào)發(fā)布后的業(yè)績(jī)電話會(huì)中承認(rèn)：“若從長(zhǎng)期來看，20%的毛利率仍然是特斯拉要堅(jiān)守的業(yè)績(jī)底線?！奔由辖祪r(jià)對(duì)銷量的刺激作用已經(jīng)出現(xiàn)了邊際效益遞減的趨勢(shì)，這些都加重了投資者的不安。此外，馬斯克為推特分散掉的精力，也讓投資者忍不住直接在股東大會(huì)上直接對(duì)馬斯克本人的精力及健康情況發(fā)問。面對(duì)外界的信任危機(jī)，馬斯克做的第一件事，就是為投資者從產(chǎn)品、公司和行業(yè)的層面重新梳理現(xiàn)狀，試圖證明當(dāng)下的特斯拉值得信賴。在產(chǎn)品層面，對(duì)于頻繁跳票的 Cybertruck ，馬斯克將它稱為是“特斯拉的王牌”。他還承諾說 Cybertruck 將在今年交付，當(dāng)前進(jìn)展非常順利。新車年產(chǎn)量可以達(dá)到25萬輛，甚至更多。對(duì)于老款車型，馬斯克重點(diǎn)談到了 Model Y ，并做出大膽的樂觀預(yù)測(cè)。他稱 Model Y 將是“今年全球最暢銷的車型”。近幾年中，特斯拉一直將 Model 3 和 Model Y 作為主打車型，但這兩款車型都已經(jīng)發(fā)布3年以上。在全球，尤其是中國新能源浪潮裹挾下，競(jìng)品日新月異，功能與價(jià)格一齊卷到飛起。從市場(chǎng)反饋來看，遲遲不發(fā)新車這件事，毋庸置疑已經(jīng)影響到特斯拉的銷量。對(duì)于新車型開發(fā)進(jìn)展，馬斯克表示特斯拉內(nèi)部正在研發(fā)兩個(gè)新產(chǎn)品，并放了一張剪影圖。根據(jù)他的預(yù)測(cè)，這兩個(gè)新產(chǎn)品每年的合計(jì)銷售量可能會(huì)超過 500 萬。對(duì)比2022年，特斯拉全球產(chǎn)銷分別為136.9萬輛和131.3萬輛。因此在他看來，不出意外的話，這兩款神秘的新產(chǎn)品將成為特斯拉接下來的銷量主力。
馬斯克對(duì)當(dāng)前產(chǎn)品體系的描述貫穿著一個(gè)主線，即超前的設(shè)計(jì)和制造技術(shù)帶來的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，為特斯拉提供銷量保證。這一招看似能讓投資者先吃上一顆定心丸，卻也讓降價(jià)前的特斯拉遭遇的銷量乏力顯得說不過去。在這里，馬斯克巧妙的避開了這顆雷，直接表示特斯拉無法免受全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響：“我認(rèn)為大概在12個(gè)月之后全球經(jīng)濟(jì)會(huì)迎來好轉(zhuǎn)，到時(shí)候特斯拉會(huì)處于更好的位置。希望大家能夠有一點(diǎn)耐心，做長(zhǎng)期的投資者?！?/span>為了讓投資者們擁有長(zhǎng)期投資的信心，馬斯克將重點(diǎn)放在了長(zhǎng)期價(jià)值的構(gòu)建上。
首先是一直備受外界關(guān)注的FSD（完全自動(dòng)駕駛功能）。馬斯克稱，未來特斯拉 FSD 的安全性將達(dá)到人類駕駛員的 10 倍，特斯拉也將帶來全世界最安全的電動(dòng)汽車產(chǎn)品。通過軟件更新， FSD 還可以使現(xiàn)有的需要人工干預(yù)的車隊(duì)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)歷史性增值，這種增值在他看來將帶來爆炸性的“復(fù)利”。說到這里，馬斯克在現(xiàn)場(chǎng)的語氣明顯昂揚(yáng)和激動(dòng)：“現(xiàn)在每周每輛車大概使用10到12小時(shí)，大部分時(shí)間都停在停車場(chǎng)，使用率大概只有10%或12%。如果未來實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)駕駛，一輛車可以在很多用戶之間共享，車輛的使用效率可以大幅提升。按照我們的測(cè)算，應(yīng)該是5倍。相當(dāng)于汽車價(jià)值一夜之間增長(zhǎng)5倍?！钡?dāng)有投資者問到關(guān)于 FSD 落地的具體時(shí)間表時(shí)，馬斯克并沒有正面給出具體回應(yīng)，給自己留足了回旋的余地。
然后，就是無處不在的AI。這趟車，特斯拉打算讓人形機(jī)器人 Optimus 趕上。在這次股東會(huì)上，馬斯克大膽預(yù)測(cè)，未來Optimus 的需求可能會(huì)達(dá)到 100 億甚至更多，可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過人們汽車的需求。由此，他首次宣稱特斯拉的長(zhǎng)期價(jià)值可能來自于 Optimus 。馬斯克的最新“判斷”又成了影響市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)向標(biāo)，5月18日，機(jī)器人板塊早盤拉升，豐立智能、遠(yuǎn)大智能、中大力德、華工科技、鳴志電器等多股漲停，昊志機(jī)電、中威電子、江蘇雷利等多股跟漲。2021年，馬斯克在特斯拉 AI 日上第一次向外界展示了 Tesla Bot 的大致形態(tài)。兩年之后的今天， Optimus 本體已經(jīng)能夠自信秀出技能。從股東大會(huì)上公布的視頻來看，Optimus 的電機(jī)扭矩控制和環(huán)境感知能力都有顯著增強(qiáng)，并且已經(jīng)能夠完成一些精細(xì)化的動(dòng)作，比如模擬人手抓取一些體積較小且形狀不規(guī)則的物品。在馬斯克的設(shè)想當(dāng)中，人形機(jī)器人在未來將會(huì)改變?nèi)藗兊纳?，大家都想要這樣的機(jī)器人，而且很可能不止需要一個(gè)，需求是不言自明的。當(dāng)然，他也沒忘了規(guī)避可能存在的隱患。在2021年的特斯拉 AI 日上，關(guān)于人形機(jī)器人，馬斯克就保證說人們“可以逃離和制服它”。股東大會(huì)上，馬斯克也特別提示道：“我不會(huì)讓它去思考火星的問題?！?/span>
股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)視頻展示Optimus抓取物品有了遠(yuǎn)景作為期待，最重要的就是如何在實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期價(jià)值之前，確保健康的盈利能力。
馬斯克的解法是將特斯拉的毛利率和其他一部分主流車企的毛利率進(jìn)行對(duì)比，在2023股東大會(huì)中展示的畫面上，我們看到特斯拉在2022年的營業(yè)利潤率依然高于Mercedes、BMW、Stellantis等一眾汽車巨頭。
股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)展示的營業(yè)利潤率對(duì)比但值得注意的是，外界關(guān)注、研究特斯拉的重點(diǎn)，還是在“20%”的毛利率紅線上。當(dāng)毛利率高于30%時(shí)，外界認(rèn)為特斯拉是一家令人驚嘆的傳奇企業(yè)；當(dāng)毛利率高于20%時(shí)，外界也相信特斯拉的成本控制能力和盈利能力能夠超越行業(yè)平均水平；但只要當(dāng)這個(gè)數(shù)字跌落20%，和其他車企毛利率差值縮小，特斯拉就仿佛“跌落凡間”，增長(zhǎng)神話難以維系。前文提到，特斯拉2022年全年毛利率為25.6%，開啟“降價(jià)模式”后，2023年一季度毛利率直接跌到19.3%。而作為對(duì)比，比亞迪2023年一季度毛利率在降價(jià)潮影響下依然達(dá)到了17.86%，同比增長(zhǎng)5.46個(gè)百分點(diǎn)。理想2023年一季度毛利率甚至達(dá)到了20.4%，顯然，雖然特斯拉并沒有止步不前，但特斯拉的對(duì)手們，跑的越來越快了。毛利率直接影響到特斯拉接下來在擴(kuò)張和研發(fā)上的投入，資本市場(chǎng)對(duì)特斯拉的評(píng)估，以及能否在宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響下穩(wěn)住局面。2023年一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公布之后，特斯拉股價(jià)從此前的每股180美元左右狂跌到160美元左右。所以我們看到，在特斯拉毛利率跌落20%的一段時(shí)間之后，突然開始逆勢(shì)漲價(jià)，以此刺激持幣待購的消費(fèi)者，試圖提振銷量，應(yīng)對(duì)毛利率危機(jī)。令人意外的是，馬斯克在問答環(huán)節(jié)被問及是否會(huì)重新考慮改變特斯拉對(duì)傳統(tǒng)廣告的長(zhǎng)期立場(chǎng)時(shí)，一反常態(tài)改口表示：“我們會(huì)嘗試做一些廣告，看看效果如何?！贝嗽捯怀?，立即贏得了現(xiàn)場(chǎng)觀眾的應(yīng)和與掌聲。此后馬斯克在 Twitter Spaces 上接受后續(xù)采訪時(shí)補(bǔ)充說，特斯拉將有興趣投放信息豐富、美觀且美觀的廣告。不少人表示，這才是整場(chǎng)特斯拉股東大會(huì)唯一的“意料之外”。因?yàn)榇饲榜R斯克一直堅(jiān)稱特斯拉根本不缺需求，所以不需要打廣告。但在商業(yè)世界，只要能解決問題，打臉并不丟人。由于在垂直整合能力方面的持續(xù)努力，特斯拉一直保持著強(qiáng)勁的盈利能力，然而在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，市場(chǎng)加速分化，銷量增長(zhǎng)乏力的現(xiàn)實(shí)面前，特斯拉顯然意識(shí)到了此前并不明顯的問題。隨著產(chǎn)能和規(guī)模的擴(kuò)大，特斯拉必須踏入加速車型推新和換代節(jié)奏、品牌營銷與廣告投放等傳統(tǒng)汽車制造商已經(jīng)趟過的河流。對(duì)于自帶話題度和熱搜體質(zhì)的馬斯克來說，花錢打廣告，真的有必要嗎？其實(shí)馬斯克此前舉辦的“超級(jí)工廠”開放日，某種程度上也帶有廣告的色彩。在特斯拉的射程之內(nèi)，關(guān)注科技的嘗鮮人群已經(jīng)基本被全面覆蓋到。只是在以往的射程之外，還有數(shù)量更加龐大的傳統(tǒng)型消費(fèi)人群。曾經(jīng)，他們甚至可能對(duì)馬斯克的臉還不太熟悉，現(xiàn)在，或許出現(xiàn)在電視上甚至電影銀幕上的傳統(tǒng)廣告，真能給馬斯克幫上忙。馬斯克曾經(jīng)說過，特斯拉并不把自己歸類為一家車企。但從目前的的情況來看，想獲得外界的信任，特斯拉必須先在逐漸擴(kuò)張的道路上，處理好那些傳統(tǒng)車企曾遭遇過的困境，在此基礎(chǔ)上，交出更新穎的答卷。因此在可預(yù)見的將來，我們有望看到馬斯克在每一次面對(duì)外界的“答辯”當(dāng)中，填坑、畫餅，想一些切實(shí)可行的辦法，完成一些本不可能的事情。
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