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微博/雪球：小魚量化 最近上海機(jī)場漲勢不錯啊，從最低不到40元漲到現(xiàn)在的53元，漲幅近40%。上海機(jī)場我一直還在持有中，一點(diǎn)都沒有賣，今天談?wù)勎业目捶ā?/span> 投資邏輯，也就是上海機(jī)場的商業(yè)模式，他的生意模式好：旅客提供流量，免稅支撐利潤。上海機(jī)場的業(yè)務(wù)主要分為航空性業(yè)務(wù)和非航業(yè)務(wù)，其中，航空性業(yè)務(wù)提供流量，覆蓋基礎(chǔ)設(shè)施成本；非航業(yè)務(wù)依靠流量變現(xiàn)，支撐機(jī)場利潤，并帶來長期發(fā)展?jié)摿Α?/span>2019年，上海機(jī)場的利潤占比為：免稅70%、投資收益22%、其他8%。因新冠疫情+中國中免新的補(bǔ)充協(xié)議+今年印度德爾塔疫情大爆發(fā)+全面開放出入境還沒有時間表+國內(nèi)疫情零星爆發(fā)，導(dǎo)致了上海機(jī)場的股價出現(xiàn)了重挫，上機(jī)在2019年股價最高的時候有88元，本輪最低跌倒了40元附近，腰斬有余。新冠疫情遲早會過去，上海機(jī)場依然是中國最大的國際旅客樞紐，依托強(qiáng)大的高凈值國際旅客流量，通過廣告、免稅品銷售等多種途徑變現(xiàn)這個邏輯依然是成立的。現(xiàn)在形勢相對明朗多了，主要富裕國家疫苗普及率都比較不錯。其他國家預(yù)計(jì)未來的一年也能夠獲得更多的疫苗，我們國家的疫苗產(chǎn)能是非常巨大的。另外最近新冠的特效藥也出來了。所以我們有理由預(yù)計(jì)在三年內(nèi)（包含2021年），上海機(jī)場的盈利能夠恢復(fù)到2019年的水平，即2023年底恢復(fù)到50億凈利潤。保守一點(diǎn)給30倍市盈率，1500億的市值，對應(yīng)78元的股價。小魚自己在上海機(jī)場的成本是67元，最低跌倒了40元附近，跌幅有40%之多，但是我并沒有賣出放棄的打算。我的成本相對于78元的保守目標(biāo)價有16%的空間，空間不算很大。如果能到35倍PE對應(yīng)91元，還有36%的空間。為什么最近漲了呢，因?yàn)轭A(yù)期變好啦，市場認(rèn)為現(xiàn)在的上海機(jī)場不可能比過去更差了，那么是不是以機(jī)構(gòu)為代表的資金開始打個提前量，提前開始介入呢，這個要等到季報(bào)或者年報(bào)出來的時候才能看到。從目前的漲勢來看，肯定是有大資金在慢慢介入。在確認(rèn)公司是個好公司的基礎(chǔ)上，股價下跌的過程中拉開價差，分批次不斷買入，從下面K線圖可以看出來，我的前幾次買入買在了相對低點(diǎn)，后來的大幅下跌為什么沒有買入呢，是因?yàn)槲矣辛烁玫耐顿Y機(jī)會，比如我一直在說的是三個標(biāo)的，騰訊控股、牧原股份和宋城演藝，這三個倉位都基本配置到位了，上海機(jī)場長期邏輯沒有問題，但短期兩三年不容易取得好的投資成績，所以我選擇了另外三個標(biāo)的，沒有大幅加倉上海機(jī)場。
買入的部分最多跌了40%多也沒有賣，占總體倉位的比例不高，拿著就好，目標(biāo)是實(shí)踐完整個過程。如果我能夠一直按照計(jì)劃配置，能將成本控制在55元以內(nèi)。純左側(cè)交易比較注重估值，獲利時間相對比較長。
純右側(cè)交易我認(rèn)為基礎(chǔ)必須是好公司，差公司也沒有投資的必要是吧。等待基本面走好或者是趨勢走好之后再開始介入，這種情況下買入的價格可能不會很低，估值也不會很好，因?yàn)榈阮A(yù)期走好的時候，股價都已經(jīng)從底部漲起來了，安全邊際不佳，但是等待的時間較短。這種方法適合于比較注重時間成本的人，同時呢也基本放棄了估值。
比如本次分析的上海機(jī)場，從底部漲起來近40%啦。
左右側(cè)結(jié)合中庸一點(diǎn)，整體保證買的不貴即可。好啦，今天就寫到這里吧。風(fēng)險提示：本文觀點(diǎn)僅代表個人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險自負(fù)。
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