雖然我在股市里面的運氣一直不錯，發(fā)車就抄底，調(diào)倉就大跌，但現(xiàn)實生活最近比較倒霉，疫情爆發(fā)的地方離我都比較近。

當(dāng)然，消費服務(wù)行業(yè)影響比較大，我今晚就給大家簡單梳理一下消費服務(wù)業(yè)的投資邏輯。

首先，買了機場股的朋友依然很煎熬。最近明顯有一批資金進來抄底低估值板塊股票，但是上海機場股價還是很弱，畢竟機場的基本面邏輯并沒有反轉(zhuǎn)。

數(shù)據(jù)來源：Wind

由于疫情持續(xù)影響，消費者會減少出差、旅游的需求。比如我上海的一位朋友從去年就想來廣州探望我，在疫情的影響下一推再推，推完又推，今年應(yīng)該不用指望了，所以在疫情可控之前，不要輕易抄底/加倉機場、航空以及酒店股。

雖然在這次疫情之下，航空公司以及酒店會出現(xiàn)倒閉的情況，供給端減少，但需求端很難預(yù)測。不過可以看到，一旦疫情可控，人們恢復(fù)出行，航空和酒店會因為供給減少導(dǎo)致需求階段性供不應(yīng)求，價格大漲，這就看你們愿不愿意去博弈了，我建議是等右側(cè)再參與。

免稅方面長期邏輯是沒變化的，免稅市場依然是做大做強，疫情會帶來短中期的影響，對去往海南的游客以及航班造成波動，8月環(huán)比7月的數(shù)據(jù)應(yīng)該會下滑，但中免已經(jīng)推出了線上購物平臺來承接線下的需求，影響應(yīng)該是可控的，免稅的問題我覺得是短期業(yè)績很難超預(yù)期，偶爾伴隨鬼故事影響，估值也沒有跌到足夠便宜，所以股價也就不上不下在橫盤。

白酒方面沒有什么大的問題，主要是業(yè)績很難超預(yù)期，相對那些業(yè)績增速30%-50%甚至超過100%的新能源高景氣行業(yè)，白酒這10-20%的盈利增速就不夠看。去年市場追逐確定性的時候用DCF估值法，15%的業(yè)績增速給到50倍以上的PE估值，但今年很多股票都能超過30%業(yè)績增速，市場追逐股價彈性看賠率回歸PEG估值法，白酒們就有殺估值的壓力了。

兩個星期前我跟大家分析白酒行業(yè)與軍工行業(yè)估值性價比的時候就說過這個邏輯。

這就是部分資金今年看不上白酒的原因，因為有別的賺快錢的地方，沒必要在白酒上磨蹭。當(dāng)然了，如果其他行業(yè)出現(xiàn)業(yè)績下滑不及預(yù)期或者財報炸雷，那么資金還是會回來確定性較高的白酒行業(yè)抱團的，這是估值性價比的問題。

這次宇宙奇兵組合調(diào)倉，我換入了一些調(diào)倉相對更靈活的消費主動型基金。部分消費類基金持倉可能會出現(xiàn)科技板塊的情況，這也是基金經(jīng)理滑頭的一方面，他們?yōu)榱私o投資人較好的業(yè)績回報和控制回撤，不會像普通人那樣放不下面子認錯。

作為要能給大家持續(xù)賺錢的基金經(jīng)理，只要調(diào)倉的時間比市場認知要早，那就是出色的。在二季度疫情再度較大規(guī)模爆發(fā)后，及時減倉一些消費股換入其他行業(yè)，我覺得是非常準(zhǔn)確的投資邏輯判斷。如果在科技股上漲前，消費股下跌前換倉，那么說明交易能力不錯。如果是科技股上漲后，消費股下跌后，才被排名逼著去調(diào)倉，那就是比較失敗的。

我今晚還要參加調(diào)研會議，可能之后還要去做核酸檢測，就寫這么多，動圖我昨晚一次發(fā)了三張，其中一張是補前天的，其中一張是補今天的，今天動圖鴿。

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