我還是那句話：未來(lái)老窖有可能業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)到10元每股，如果屆時(shí)市場(chǎng)估值是15倍，股價(jià)有可能只有150塊，如果40倍估值，股價(jià)有可能400塊。目前股價(jià)這塊，我不猜測(cè)。

說(shuō)回正題?；乜凑麄€(gè)白酒的周期，其實(shí)非常的清晰。上一輪白酒從2004年的320萬(wàn)噸最低點(diǎn)開(kāi)始，一直持續(xù)上升到2016年的1358萬(wàn)千升的頂點(diǎn)。然后開(kāi)始下跌，一直到2020年的741萬(wàn)千升。2021年我估計(jì)這個(gè)數(shù)字可以持平，是否進(jìn)入筑底階段，還有待觀察。

如果最近才通過(guò)觀察白酒的整體銷售并大呼小叫的得出結(jié)論：白酒已經(jīng)進(jìn)入下降周期。就并不是吹哨人，而是后知后覺(jué)。

我不是投資整體白酒的，我就并不關(guān)心整體白酒的周期情況。我投資的是瀘州老窖，而老窖的利潤(rùn)大頭是國(guó)窖1573，它屬于名酒，那我就只關(guān)心名酒的周期。

我曾經(jīng)把早年名酒和整體白酒的產(chǎn)量做過(guò)統(tǒng)計(jì)，名酒的周期基本與整體白酒同步，只是波動(dòng)更小，更平滑。

而這次名酒的周期和整體白酒明顯的不同步。

原因有二。一，2012～2013年名酒先后出現(xiàn)了塑化劑事件和八項(xiàng)規(guī)定。導(dǎo)致名優(yōu)白酒的銷售出現(xiàn)了劇烈的波動(dòng)，基本上是渠道出清存貨的一次徹底調(diào)整。二，隨后在國(guó)家發(fā)展的大背景下，富裕階層快速膨脹導(dǎo)致的消費(fèi)升級(jí)。

這兩個(gè)原因，導(dǎo)致這輪名優(yōu)白酒首先是在上升周期時(shí)突然中斷、出清，隨后的消費(fèi)升級(jí)又導(dǎo)致需求增大。

我看到有資深白酒人士用白酒前30年的周期變化來(lái)預(yù)判這輪周期，我覺(jué)得就并不靠譜。先不說(shuō)改革開(kāi)放三十年的巨大變化，就是把整體白酒與名優(yōu)酒混在一起來(lái)談也是不恰當(dāng)?shù)摹?/p>

既然名優(yōu)酒是受惠于富裕人群的增長(zhǎng)，那富裕人群的數(shù)量是周期變化的，還是一路增長(zhǎng)的？

想清楚這個(gè)問(wèn)題，我們就會(huì)得出結(jié)論：名優(yōu)酒的銷量短期內(nèi)有可能會(huì)受一些因素的影響，比如疫情、比如局部經(jīng)濟(jì)冷熱交替等等短期因素?cái)_動(dòng)，會(huì)有一些同比或環(huán)比的波動(dòng)，但絕不可能再次出現(xiàn)什么所謂的大周期。我個(gè)人認(rèn)為，即使有周期，也比洋河的這輪調(diào)整幅度小。

從目前多地的經(jīng)銷商報(bào)告都很明確可以看到，受疫情影響，廠家不壓貨，渠道囤貨也很謹(jǐn)慎，其實(shí)變相的也降低了周期風(fēng)險(xiǎn)。

另外，大家普遍擔(dān)心的茅臺(tái)巨量囤貨會(huì)在周期出現(xiàn)拐點(diǎn)時(shí)傾銷，導(dǎo)致價(jià)格崩塌，進(jìn)而影響其他白酒。呵呵，白酒的囤貨很大部分在私人手里收藏?zé)o法對(duì)當(dāng)期的銷售造成沖擊。另外，即使是囤積在渠道的茅臺(tái)，他們也都很清楚，這是一個(gè)越放越好喝、越放越貴的東西，并不同于股市里融資買入的熱門股，不需要有點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)就奪路而逃。