某年的端午節(jié)前，臺灣一名出租車司機以10萬元臺幣(約2萬人民幣)買入深度虛值期權(quán)2000張。

誰知端午節(jié)過后，現(xiàn)貨市場突然發(fā)動一波漲勢，標(biāo)的指數(shù)四天上漲5%，即將到期的期權(quán)更是隨之大漲，最終老李的期權(quán)頭寸給他帶來了2000萬臺幣(約400萬人民幣)的財富，收益達(dá)200倍。

什么都可能發(fā)生，誰說不是呢？

如果說A股是一趟疾馳的列車，那么誰能為你系上一條安全帶？

期權(quán)作為一種盈虧非線性的工具，可以提高資金的使用效率，特別適合用于對沖大波動行情中的風(fēng)險。不過，作為一個高杠桿的游戲，投資者應(yīng)該時刻意識到期權(quán)的風(fēng)險，從風(fēng)險規(guī)避開始，逐步過渡到風(fēng)險中立，最后再追求風(fēng)險投資。

“避免風(fēng)險，保住本金?！痹谶@一高杠桿的財富游戲中，巴菲特的名言更應(yīng)成為“投資圣經(jīng)”。

當(dāng)行情震蕩調(diào)整時，有些投資者很明顯地利用了期權(quán)來對沖現(xiàn)貨的方向性風(fēng)險。那么，通過上證50ETF認(rèn)沽期權(quán)來對沖風(fēng)險的效果如何呢？

假設(shè)某投資者持有100萬市值的股票，并購入了10萬元該認(rèn)沽期權(quán)進(jìn)行對沖，假設(shè)該日該投資者股票下跌4%，損失4萬元；而認(rèn)沽期權(quán)獲利3.69萬元，那么損失得到了極大程度的降低。

又假如市場早盤一路急升，如果投資者在下午開盤時買入股票卻立刻面臨跳水，在T+1的限制下只能眼睜睜看著資產(chǎn)一路大幅減值。不過，在下午的跳水過程中，平值的“50ETF沽5月3100”合約從一張901元上漲至一張1306元，漲幅高達(dá)45%，如果投資者在跳水之初便買入對應(yīng)張數(shù)的認(rèn)沽期權(quán)合約，便可以很好對沖股票倉位的損失。

從大方向來看，未來面對寬幅震蕩的行情時，越來越多的機構(gòu)會選擇期權(quán)來對沖風(fēng)險。相比于股指期貨的線性盈虧，期權(quán)盈虧具有非線性的特點，使得資金使用效率更高。

在選擇對沖工具時，應(yīng)該首先判斷行情結(jié)構(gòu)，分清到底是權(quán)重股變動還是中小盤股變動，從這個角度來看，市場期待有更多種類的期權(quán)工具。

“期權(quán)的避險方式有兩種。通過買入認(rèn)沽期權(quán)來對沖現(xiàn)貨頭寸的風(fēng)險屬于空頭避險，這是較為常見的避險形勢。期權(quán)的另一種避險方式則是多頭避險?！迸_灣資深期權(quán)投資人士江明展表示。

為什么要進(jìn)行多頭避險呢？對此，江明展解釋，假如一個投資者要買入100萬元市值的股票，在指數(shù)大幅上漲(例如滬深300指數(shù)上漲1000點)的過程中逐步完成了50萬元的建倉工作。

此時，投資者雖然堅信市場趨勢整體上行的判斷，但難免擔(dān)心高位回調(diào)或震蕩整理的出現(xiàn)。因此，投資者可花較少的錢買入虛值認(rèn)購期權(quán)，如果指數(shù)繼續(xù)上行，虛值期權(quán)變成實值期權(quán)，投資者就相當(dāng)于變相持有了股票。

“如果此時直接買入股票，萬一下跌，投資者便損失慘重。當(dāng)投資者不確定市場方向是否按照原軌跡運行時，可以花少量錢買期權(quán)，等方向明確后再加碼股票。這就是多頭避險的效果?！苯髡拐f，期權(quán)的精髓在于避險，從方向性避險到投資性避險，期權(quán)不僅確保資產(chǎn)不會減少，甚至可以利用系統(tǒng)風(fēng)險來創(chuàng)造收益。

在利用期權(quán)創(chuàng)造財富方面，臺灣的出租車司機老李(化名)便是一個很好的例子。對期權(quán)有一定了解后，老李每個月便拿出一定收入，買很便宜的深度虛值期權(quán)。不過連續(xù)十個月，市場運行都較為平穩(wěn)，這些深度虛值期權(quán)到期都?xì)w零，老李的投入可謂是“竹籃打水一場空”。

剛好在當(dāng)年的端午節(jié)前，老李花了價值約10萬元臺幣(約2萬人民幣)買入深度虛值期權(quán)。由于到期日臨近，深度虛值期權(quán)的價格已經(jīng)非常便宜，一張才50元臺幣(約10元人民幣)，于是老李買入2000張。

誰知端午節(jié)過后，現(xiàn)貨市場突然發(fā)動一波漲勢，標(biāo)的指數(shù)四天上漲5%，即將到期的期權(quán)更是隨之大漲，最終老李的期權(quán)頭寸給他帶來了2000萬臺幣(約400萬人民幣)的財富，收益率高達(dá)200倍。

銀河期貨期權(quán)部總經(jīng)理賴明潭表示，這正是期權(quán)一個很大特性，即到期日臨近時，它的杠桿效應(yīng)會更明顯、更劇烈。