油脂季節(jié)性規(guī)律研究：豆油篇

我是九兒 2021-08-30

展開全文

豆油供給季節(jié)性特征

豆油作為大豆的壓榨產(chǎn)品，其價格對于上游大豆價格依賴性相對較強(qiáng)。由于北半球大豆的收獲季節(jié)一般在9月，美豆集中供應(yīng)會造成豆油價格下跌，形成價格低點(diǎn)。從10月開始到春節(jié)，大豆價格觸底回升，經(jīng)歷穩(wěn)步攀升階段。原因在于南美大豆尚處于生長期，大豆供應(yīng)主要來自北半球剛收獲的大豆以及上年結(jié)轉(zhuǎn)庫存。隨著庫存減少，大豆價格逐步爬升，豆油價格跟隨大豆逐步上漲，特別是2月春節(jié)前后，價格加速上漲。2-6月，隨著北半球大豆逐漸被消耗殆盡，南美大豆收獲從3月下旬開始，5-6月份南美大豆開始上市，故每年的6-7月份豆油期貨價格呈現(xiàn)下降趨勢。

大豆進(jìn)口量及季節(jié)性總結(jié)

豆油需求季節(jié)性特征

我國油脂消費(fèi)主要是豆油、菜籽油和棕櫚油。其中，菜籽油因有芥子味，消費(fèi)區(qū)域相對狹窄，一般在兩湖和川貴地區(qū)；棕櫚油熔點(diǎn)低，冬季消費(fèi)中被大規(guī)模取代；豆油氣味平和且冬季不易凝結(jié)，使用量較大。尤其是11-12月，下游為應(yīng)對春節(jié)而提前備貨，油脂消費(fèi)旺盛，對豆油價格形成支撐。而夏季是油脂消費(fèi)淡季，豆油價格偏弱運(yùn)行。此外，借助餐飲收入環(huán)比變動，可以大概推算豆油消費(fèi)量的變動。從餐飲收入月環(huán)比看，中國豆油消費(fèi)量月度環(huán)比在5月和10月達(dá)到最大，其次是12月、8月，另外，8-10月期間保持相當(dāng)對較高的月度環(huán)比增速。2月、3月環(huán)比降幅最大，其次是11月，1、4、7月環(huán)比呈微幅下降。

國內(nèi)餐飲收入環(huán)比變動

供需季節(jié)性總結(jié)：

總的來說，豆油價格隨大豆供應(yīng)量及豆油庫存量增減出現(xiàn)波動。大豆供應(yīng)高點(diǎn)分別出現(xiàn)在10月左右和7月。10月左右北半球大豆集中上市，7月則是南美大豆集中上市。期價一般提前反應(yīng)，下跌分別從9月、6月開始，持續(xù)1-2個月達(dá)到年度低點(diǎn)。連豆油在9月和6月的下跌概率較大。供應(yīng)低點(diǎn)在新豆上市前，即4月和8月，市場在這兩個月份出現(xiàn)上漲的概率也較大。而需求端，冬季是豆油消費(fèi)旺季，豆油庫存下降，價格易漲難跌，夏季是豆油消費(fèi)淡季，豆油庫存攀升，價格呈下降趨勢。

豆油價格季節(jié)性規(guī)律

豆油價格季節(jié)因子呈現(xiàn)先上漲再下跌，然后再上漲的過程，價格高點(diǎn)出現(xiàn)在上半年的4月份，價格低點(diǎn)出現(xiàn)在下半年的7-9月份。

在一季度，由于油廠開機(jī)率低，加上春節(jié)的消耗，豆油庫存較低，價格相對較強(qiáng)。4月份之后豆粕需求增加，大豆到港量增加，油廠開機(jī)率上升，豆油消費(fèi)淡季導(dǎo)致庫存累計，豆油價格偏弱，9月份為北半球大豆收獲期，美豆集中供應(yīng)形成豆油價格低點(diǎn)。9月份之后油脂進(jìn)入消費(fèi)旺季，而豆粕需求減少，油廠挺油意愿增強(qiáng)，豆油價格上漲。

研究發(fā)現(xiàn)豆油期貨和現(xiàn)貨在下跌低點(diǎn)的時間點(diǎn)并不一樣：如圖1、2所示，豆油期貨季節(jié)性為2-4月上漲，4-9月下跌，9-12月上漲；而現(xiàn)貨的季節(jié)性為2-4月上漲，4-7月下跌，7-12月上漲。二者下跌低點(diǎn)時間的不同，原因是8、9月份為國慶中秋消費(fèi)旺季，現(xiàn)貨需求支撐價格，而期貨方面，在7-9月是美豆收割低點(diǎn)，也是棕櫚油增產(chǎn)旺季，在盤面上對豆油形成壓制。

豆油庫存季節(jié)性

如圖3、4所示，在2-4月份，油粕消費(fèi)淡季，油廠普遍在這一階段檢修，開機(jī)率降低導(dǎo)致產(chǎn)量較少，這個時期的庫存也低。3-8月份豆粕需求增加，油廠開機(jī)率上升產(chǎn)量增加，而油脂在此期間為消費(fèi)淡季，豆油在3-8月份為累庫存階段。8-12月為降庫存階段，10月之前是由于產(chǎn)量的減少導(dǎo)致庫存的下降，10月份之后是由于消費(fèi)的增加導(dǎo)致庫存的下降。豆油的庫存與價格呈反向相關(guān)：2-4月，庫存下降，價格上升；4-8月，庫存增加，價格下降；9-12月，庫存下降，價格上升。

豆油基差季節(jié)性因子

豆油基差具有明顯的季節(jié)性，1-7月份基差下行，7-12月基差上漲。

上半年豆油消費(fèi)淡季，豆油庫存積累，現(xiàn)貨價格弱于期貨價格；下半年油脂消費(fèi)旺季，但是豆油期貨會受到9月美豆收割低點(diǎn)和棕櫚油增產(chǎn)的壓力，盤面價格低于現(xiàn)貨價格。

下游貿(mào)易商利用基差購買豆油時，建議在6-7月份購買豆油基差，而在9月份左右進(jìn)行點(diǎn)價，鎖定豆油成本。

本站是提供個人知識管理的網(wǎng)絡(luò)存儲空間，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，不代表本站觀點(diǎn)。請注意甄別內(nèi)容中的聯(lián)系方式、誘導(dǎo)購買等信息，謹(jǐn)防詐騙。如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請點(diǎn)擊一鍵舉報。

轉(zhuǎn)藏 分享

QQ空間 QQ好友新浪微博微信

獻(xiàn)花（0） +1

來自：我是九兒 > 《待分類》

舉報/認(rèn)領(lǐng)