圖片來(lái)自于FF官方微博

撰文 |銀時(shí)  編輯 | 秦言

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月22日上午九點(diǎn)半，F(xiàn)F（法拉第未來(lái)）登陸納斯達(dá)克（上市股票代碼FFIE）。FF公司的CEO畢?？党霈F(xiàn)在敲鐘現(xiàn)場(chǎng)，而賈躍亭雖然沒(méi)有上臺(tái)敲鐘，但他依然站在了臺(tái)下圍觀人群中的C位。FF的股價(jià)開盤上漲22%，但隨后盤中一度破發(fā)，最后收盤時(shí)微漲1.45%。

四年時(shí)間，老賈終于在大洋彼岸熬到了FF的上市。

回想2017年7月5日，賈躍亭到達(dá)美國(guó)洛杉磯，第二天他便辭去樂(lè)視董事長(zhǎng)。當(dāng)時(shí)樂(lè)視方面的回應(yīng)是短期出差，下周就回國(guó)——此后也就有了“下周回國(guó)”那個(gè)著名的梗。

當(dāng)時(shí)，面對(duì)巨大的資金虧空，按照賈的說(shuō)辭，他將所有的希望都?jí)涸诹薋F91身上。在他那篇《我會(huì)盡責(zé)到底》中表示，辭職以及遠(yuǎn)遁美國(guó)都是為了全力以赴實(shí)現(xiàn)FF 91最快量產(chǎn)上市。彼時(shí)，F(xiàn)F91的原型車剛在當(dāng)年1月的CES上正式亮相。

4年時(shí)間過(guò)去，身背120億元債務(wù)的賈躍亭還沒(méi)有回國(guó)，他全部的希望FF91也依然沒(méi)有量產(chǎn)。不過(guò)，他的法拉第未來(lái)卻完成了上市，賈躍亭又一次成為了上市公司的主要股東。另外，同時(shí)成為FF股東的還有當(dāng)年賈躍亭的一眾債主們。

“老賴”這下子有錢了？

此次FF采取的“SPAC上市”近似于借殼上市，相較于傳統(tǒng)的上市流程，“SPAC模式”有上市周期短、門檻低、成功率高等優(yōu)勢(shì)，所以過(guò)去幾年這種方式成為美股企業(yè)非常熱衷的一種上市方式。

其中最著名的一個(gè)例子，就是前不久剛剛把自己創(chuàng)始人發(fā)射進(jìn)太空的太空旅行公司維珍銀河。2019上市時(shí)，維珍銀河幾乎沒(méi)有任何收入，僅憑著一個(gè)故事和一份PPT就把自己送進(jìn)了美股市場(chǎng)，并融了一大筆錢。

 維珍銀河是SPAC上市后少有的“成功”企業(yè)

不過(guò)，SPAC上市同樣存在一定風(fēng)險(xiǎn)。最直接的問(wèn)題就是：通過(guò)SPAC上市的公司大多數(shù)沒(méi)有達(dá)到傳統(tǒng)IPO的標(biāo)準(zhǔn)，這也就意味著他們的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品并不成熟。

可以說(shuō)，這樣的公司上市之后面對(duì)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)及承壓能力，往往不如那些通過(guò)傳統(tǒng)IPO方式上市的公司。在這方面，賈躍亭的FF就是一個(gè)典型例子，直到今天它也沒(méi)有任何收入，盈利更是遙遙無(wú)期。

或許是看到SPAC背后所攜帶的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)正在尋求收緊SPAC的上市要求。根據(jù)此前雅虎財(cái)經(jīng)的報(bào)道顯示，SEC企業(yè)財(cái)務(wù)部董事John Coates提出：對(duì)收購(gòu)特殊目的收購(gòu)公司（SPAC）進(jìn)行上市的相關(guān)費(fèi)用、利益沖突及保薦人等問(wèn)題感到擔(dān)憂，因此正在審查文件并尋求SPAC做出更明確的訊息披露。

而FF會(huì)選擇SPAC上市融資，很大程度上也是因?yàn)檫^(guò)去賈躍亭個(gè)人的信用破產(chǎn)以及其與諸如恒大等投資人之間的一系列不愉快過(guò)往，使得FF已經(jīng)很難在一級(jí)市場(chǎng)獲得融資，因此只能通過(guò)這種方式快速上市來(lái)獲得最終量產(chǎn)所需要的資金。

可能未來(lái)SPAC的政策會(huì)有一定收緊，但這已經(jīng)不關(guān)FF什么事了，因?yàn)樗呀?jīng)拿到了想要的資金。通過(guò)此次合并上市，F(xiàn)F拿到了急需的10億美元，而這10億美元的到來(lái)，也讓FF避免了成為拜騰那樣倒在最后量產(chǎn)前的造車企業(yè)。略顯巧合的是，F(xiàn)F現(xiàn)任CEO畢?？嫡前蒡v汽車的聯(lián)合創(chuàng)始人。

 FF現(xiàn)任CEO畢?？?/span>

所以，短期來(lái)看上市確實(shí)緩解了FF當(dāng)下的資金鏈危機(jī)，但有錢了是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，賈躍亭和他的FF接下來(lái)還要面對(duì)量產(chǎn)、銷售等一系列挑戰(zhàn)。這對(duì)于信用破產(chǎn)的賈躍亭而言，并不是一件容易的事。

逃不脫特斯拉的陰影

上市之前，F(xiàn)F的管理層進(jìn)行了一次面向投資人直播路演。路演中，F(xiàn)F方面在對(duì)投資者講述自己競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)時(shí)始終在強(qiáng)調(diào)自己的戰(zhàn)略和目標(biāo)是非常保守的，所以他們的目標(biāo)很容易實(shí)現(xiàn)，但如果我們仔細(xì)觀察他們的戰(zhàn)略計(jì)劃時(shí)就會(huì)發(fā)現(xiàn)顯示情況恐怕并非如此。

對(duì)于FF而言，量產(chǎn)交付肯定是當(dāng)下最重要的事。

關(guān)于量產(chǎn)，直播路演中畢?？狄恢痹趶?qiáng)調(diào)的是上市完成融資之后，F(xiàn)F只需要9000萬(wàn)美元就能在12個(gè)月內(nèi)完成量產(chǎn)交付。根據(jù)其透露，F(xiàn)F91的量產(chǎn)工作會(huì)在自建的漢福德工廠進(jìn)行。不過(guò)，漢福德工廠產(chǎn)能規(guī)劃并不像其他車企動(dòng)輒年產(chǎn)10萬(wàn)臺(tái)甚至幾十萬(wàn)臺(tái)。根據(jù)畢?？档谋硎?，漢福德工廠的年規(guī)劃產(chǎn)能僅僅只有一萬(wàn)臺(tái)左右。

這個(gè)產(chǎn)能其實(shí)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠看的，但考慮到FF91未來(lái)的市場(chǎng)銷售前景，這一萬(wàn)臺(tái)的產(chǎn)能覆蓋其銷量已經(jīng)綽綽有余。

如果按照FF的規(guī)劃完成上市融資12個(gè)月后實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付，那也就意味著其量產(chǎn)交付的時(shí)間點(diǎn)會(huì)是在2022年中旬，這代表著其2020年內(nèi)賣出2400輛車的時(shí)間段也僅僅只有半年左右?？紤]到FF91超過(guò)150萬(wàn)元人民幣的超高端定位，這樣的目標(biāo)其實(shí)是非常非常難的。

關(guān)于這點(diǎn)我們可以參考一下中美兩個(gè)被FF視作未來(lái)銷售主戰(zhàn)場(chǎng)的市場(chǎng)，由于短期內(nèi)FF91還不會(huì)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，所以美國(guó)市場(chǎng)的表現(xiàn)可能將會(huì)成為其2022年銷量目標(biāo)的主要市場(chǎng)。我們參考一下美國(guó)市場(chǎng)那些超豪華車的銷量，25萬(wàn)美元以上，以賓利為例，其在美國(guó)市場(chǎng)全年的銷量不足3000輛。

當(dāng)然，我們不否認(rèn)4年前發(fā)布的FF91即便放在今天也絲毫不顯落后，而且在某些方面它依然有著不小的領(lǐng)先。但我們也認(rèn)識(shí)到的是，F(xiàn)F91的體驗(yàn)上的優(yōu)勢(shì)是建立在其25萬(wàn)美元超高售價(jià)之上的?？紤]美國(guó)市場(chǎng)對(duì)這種超豪華車的普遍銷量都不是很高，加上FF作為一個(gè)新品牌以及賈躍亭的信用破產(chǎn)，半年銷量2400輛車的任務(wù)并不輕松。

 FF位于曼哈頓的展廳（圖片來(lái)自于FF官方微博）

對(duì)此，有出行領(lǐng)域?qū)＜覍?duì)懂懂筆記表示：“FF還是沿用的特斯拉那套打法，第一款產(chǎn)品選擇超高端的定位，例如特斯拉的Roadster，用足夠的堆料來(lái)保證產(chǎn)品的高端化，展現(xiàn)了自己的產(chǎn)品實(shí)力，從而在高端市場(chǎng)立足，后續(xù)品牌下探再通過(guò)model 3這種走量的車型來(lái)提高市場(chǎng)占有率和實(shí)現(xiàn)盈利?！?/span>

上述專家強(qiáng)調(diào)：“FF現(xiàn)在說(shuō)的量產(chǎn)就是改造那個(gè)曾經(jīng)的廢舊輪胎工廠（漢福德工廠），定的量產(chǎn)預(yù)期也不高，預(yù)期年產(chǎn)量也只有一萬(wàn)臺(tái)左右。要知道量產(chǎn)5000臺(tái)和量產(chǎn)幾十萬(wàn)臺(tái)的設(shè)備成本投入是天差地別的。后期的走量車型的大規(guī)模量產(chǎn)才是真正的考驗(yàn)，直到現(xiàn)在國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力三強(qiáng)蔚來(lái)、理想、小鵬的年產(chǎn)量也只有數(shù)萬(wàn)臺(tái)。馬斯克也曾因?yàn)閙odel 3的量產(chǎn)被折騰得死去活來(lái)?！?/span>

目前FF91已經(jīng)開啟前期預(yù)定，國(guó)內(nèi)用戶只需要繳納5萬(wàn)元的定金（可退）就能鎖定一個(gè)名額?？紤]到2017年1月FF91原型車在當(dāng)年CES亮相之后，其官方就開啟了預(yù)售，當(dāng)時(shí)其官方還對(duì)外表示36小時(shí)內(nèi)預(yù)定用戶超過(guò)6萬(wàn)。當(dāng)然，我們不知道這6萬(wàn)人次的數(shù)字背后有多大水分，而且四年前真正繳納定金的用戶現(xiàn)在還有幾個(gè)人在等待FF91。

未來(lái)的故事該怎么講

一臺(tái)售價(jià)超百萬(wàn)元人民幣的FF91，顯然不足以支撐起FF的故事，關(guān)于未來(lái)它同樣需要拿出自己的規(guī)劃。那就是FF81、FF71以及最后一公里的無(wú)人配送車。

根據(jù)FF官方的規(guī)劃，未來(lái)的面向更大眾化市場(chǎng)的FF81以及FF71將不會(huì)采用自產(chǎn)的方式，而是會(huì)采取成本更低的代工方式進(jìn)行。此前FF與國(guó)內(nèi)的富士康、吉利、珠海國(guó)資委等都一定接觸，（最新消息顯示珠海國(guó)資委已經(jīng)中止入股FF，原計(jì)劃投資1.75億美元）各自之間的傳聞也同樣傳的沸沸揚(yáng)揚(yáng)，但至少?gòu)哪壳皝?lái)看FF的代工合作方并沒(méi)有選擇這幾位“氛圍女友”而是選擇了一家韓國(guó)的代工企業(yè)。

這家代工企業(yè)很有可能就是今年2月與FF簽署合作備忘錄的明信集團(tuán)，資料顯示韓國(guó)明信集團(tuán)成立近40年，具備從核心零部件生產(chǎn)、配套件生產(chǎn)到整車制造生產(chǎn)的能力。根據(jù)FF方面表示，未來(lái)它們將通過(guò)與明信集團(tuán)的合作獲得27萬(wàn)輛的年產(chǎn)能，用于生產(chǎn)后續(xù)的FF81、71。

對(duì)此，有汽車行業(yè)專家對(duì)懂懂筆記表示：“雖然此前FF方面所計(jì)劃FF81的量產(chǎn)上市時(shí)間是2023年，但以現(xiàn)階段FF的資金狀態(tài)判斷，它很難拿出額外的資金來(lái)進(jìn)行FF81的項(xiàng)目。所以，F(xiàn)F81大概率還停留在圖紙階段連油泥模型都沒(méi)有?！?/span>

其認(rèn)為，現(xiàn)在去談FF81甚至71未來(lái)的量產(chǎn)還為時(shí)過(guò)早，F(xiàn)F作出這樣的表態(tài)，更多只是給投資人更多的故事、同時(shí)也進(jìn)一步抬高自己的天花板。

至于和韓國(guó)這家企業(yè)的合作，有關(guān)注出行領(lǐng)域的VC對(duì)懂懂筆記表示：“FF現(xiàn)在需要給二級(jí)市場(chǎng)的投資人信心，包括組織豪華的高管陣容，拿出未來(lái)的產(chǎn)品方案。未來(lái)是否會(huì)真的與這家代工企業(yè)合作這一切還不能確定?！?/span>

“其實(shí)我個(gè)人更偏向FF未來(lái)會(huì)選擇與國(guó)內(nèi)的代工企業(yè)進(jìn)行合作，雖然畢?？翟谏鲜新费輹r(shí)表示韓國(guó)的汽車零部件稅率很低，但FF的設(shè)定里未來(lái)主要的市場(chǎng)是中美。這種外資企業(yè)如果想要在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大規(guī)模銷售的話，在國(guó)內(nèi)進(jìn)行生產(chǎn)、銷售還是最好的解決辦法，上海產(chǎn)的model 3就是最好的例子。不然，未來(lái)這種預(yù)定銷量幾十萬(wàn)臺(tái)的走量車型，每一輛都需要繳關(guān)稅的話，成本顯然太高了。”上述投資人士補(bǔ)充道。

【結(jié)束語(yǔ)】

某種意義上來(lái)看，完成上市獲得資金，甚至是首日股價(jià)一度大漲，對(duì)賈躍亭而言只是把他和FF從生死線上往回拉了一點(diǎn)點(diǎn)，F(xiàn)F91甚至FF81的量產(chǎn)和銷售都是其在未來(lái)更大的挑戰(zhàn)。

特斯拉歷史上無(wú)數(shù)次接近破產(chǎn)、蔚來(lái)股價(jià)曾一度跌到1美元以下，幸運(yùn)的是馬斯克和李斌都從懸崖下爬了上來(lái)。我們能不能看到賈躍亭兌現(xiàn)他“下周回國(guó)”的諾言，還得看FF未來(lái)幾年后能否實(shí)現(xiàn)“年產(chǎn)銷量雙雙達(dá)到幾十萬(wàn)輛”的水平。到了那時(shí)候，再說(shuō)“下周回國(guó)”吧！

冷眼旁觀 麻辣點(diǎn)評(píng) 深入分析

???? 真誠(chéng)推薦你關(guān)注????

END