不管你信不信，積壓的存貨會(huì)帶來(lái)毛利率的上升！

新用戶12603780 2021-07-27

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（一）

不管你信不信，積壓的存貨會(huì)帶來(lái)毛利率的上升！存貨，從實(shí)物形態(tài)來(lái)說(shuō)，是產(chǎn)成品，半成品，原材料等，積壓了賣(mài)不掉肯定不是好事，這個(gè)很好理解。但是從財(cái)報(bào)角度來(lái)看，毛利=銷售收入- 產(chǎn)品成本 =（銷售單價(jià)—單位產(chǎn)品成本） *銷量，單位產(chǎn)品成本 =單位固定成本+單位變動(dòng)成本。

奧秘就在于固定成本就是不生產(chǎn)也要發(fā)生的成本，例如廠房租金或折舊，機(jī)器設(shè)備折舊，車間工人工資等，單位固定成本與產(chǎn)量成反比，生產(chǎn)得越多，單位固定成本就越低，從而單位產(chǎn)品成本也降低，這樣，就導(dǎo)致企業(yè)毛利增加，毛利率上升。

笑吟鳳歌：馬老師計(jì)算中遺漏了一個(gè)重要概念：銷售單價(jià)。如果沒(méi)有銷售，就不存在毛利率。存貨與毛利率之間不存在直接的正相關(guān)或負(fù)相關(guān)的關(guān)系。

馬靖昊：從上面的公式看，應(yīng)該沒(méi)有遺漏。存貨庫(kù)存水平與毛利率呈正相關(guān)關(guān)系，存貨周轉(zhuǎn)率與毛利率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，存貨積壓，存貨單位固定成本降低，毛利率必然上升。

麻渴糕：固定成本分?jǐn)偟綐I(yè)務(wù)成本里少了，毛利高了，邏輯上通；但是這種產(chǎn)品積壓是要考慮計(jì)提減值的，就可能抵消那點(diǎn)毛利的好處。而且如果真的為了這虛無(wú)縹緲的東西生產(chǎn)擠壓，那真是揀了芝麻丟了西瓜，置經(jīng)營(yíng)管理于不顧。

馬靖昊：你講得非常對(duì)，但積壓的存貨計(jì)提減值準(zhǔn)備是滯后的，況且計(jì)提減值準(zhǔn)備，也是計(jì)入資產(chǎn)減值損失，對(duì)計(jì)算毛利率并無(wú)影響。好的企業(yè)，按訂單生產(chǎn)，追求'零庫(kù)存'。

jillchina：馬老師講的很清楚，美國(guó)人稱之為管理會(huì)計(jì)，完全成本法和變動(dòng)成本法。

Sesame_Peanut：這個(gè)點(diǎn)細(xì)致到了一定地步。屬于財(cái)技創(chuàng)新的點(diǎn)，適用于傳統(tǒng)重資產(chǎn)制造行業(yè)。

（二）

從修飾財(cái)報(bào)的角度，存貨是財(cái)務(wù)人員最容易用來(lái)調(diào)劑利潤(rùn)的指標(biāo)，通過(guò)銷售結(jié)轉(zhuǎn)成本的環(huán)節(jié)少轉(zhuǎn)成本是常見(jiàn)的“財(cái)技”。一般而言，只要生產(chǎn)模式不變，公司的生產(chǎn)周期沒(méi)有較大變動(dòng)，對(duì)存貨影響一般不會(huì)過(guò)大。只要企業(yè)少結(jié)轉(zhuǎn)了成本，一定會(huì)導(dǎo)致公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)拉長(zhǎng)。

因此，可以通過(guò)分析“存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)”這個(gè)指標(biāo)來(lái)發(fā)現(xiàn)企業(yè)是否少結(jié)轉(zhuǎn)了成本的線索。比如某上市公司這么干完后，公司的2018年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和2016年相比，拉長(zhǎng)了一個(gè)月，表明公司的存貨積壓時(shí)間變久，可能意味著企業(yè)成本造假。最終，如果紙能夠包住火，這些存貨中的“水分”將通過(guò)計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備處理掉。

StaysaneKeeprun：馬老師真的是干貨滿滿。

簡(jiǎn)單的快樂(lè)生活：私企一般多轉(zhuǎn)存貨成本，減少利潤(rùn)。

馬靖昊：是的。私企最希望利潤(rùn)表“面黃肌瘦”的，上市公司最希望利潤(rùn)表“肥頭大耳”的。

（三）

如果一家上市公司的營(yíng)收和利潤(rùn)都很好，而且它只有很少的庫(kù)存，其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)控制在半個(gè)月以內(nèi)，那么，這是一家在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中很強(qiáng)勢(shì)的企業(yè)，其產(chǎn)品暢銷，而且大大減少了企業(yè)流動(dòng)資金的投入，節(jié)約了企業(yè)的資金。比如蘋(píng)果的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為5天，也就是說(shuō)每隔5天全部存貨周轉(zhuǎn)一次，這絕對(duì)是一個(gè)令人驚訝的數(shù)字。這種情況，可以說(shuō)在這個(gè)行業(yè)里拿著望遠(yuǎn)鏡都看不到對(duì)手了。

米斯特安德：茅臺(tái)要是全國(guó)線上統(tǒng)一平價(jià)搶購(gòu)，半小時(shí)能搶光嘍。

馬靖昊：其實(shí)一家企業(yè)的產(chǎn)品要不要保持庫(kù)存，也不是機(jī)械的，要看它的產(chǎn)品屬性。比如茅臺(tái)，它一定是要先生產(chǎn)出來(lái)然后放上幾年再銷售的，對(duì)于白酒類企業(yè)，分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比存貨周轉(zhuǎn)率更重要，存貨周轉(zhuǎn)率取決于該白酒企業(yè)的存貨戰(zhàn)略，可以說(shuō)，白酒類企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率一般都很低，比如茅臺(tái)，2018年度為0.29，2019年第三季度為0.22。

（四）

我們?cè)诜治?strong>存貨周轉(zhuǎn)率 [ 營(yíng)業(yè)成本/（（期初存貨+期末存貨）/2）] （存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)率）時(shí)，如果存貨在年中計(jì)提了跌價(jià)準(zhǔn)備，那么，在計(jì)算這個(gè)指標(biāo)時(shí)，要將跌價(jià)準(zhǔn)備加回去，否則，計(jì)算出來(lái)的存貨周轉(zhuǎn)率可能會(huì)告訴大家一個(gè)錯(cuò)誤的信息。

比如，一家食品生產(chǎn)企業(yè)倉(cāng)庫(kù)里存放的食品由于保管不善，部分受潮發(fā)霉，出于謹(jǐn)慎性考慮，那么就要計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。假如食品價(jià)值2000萬(wàn)元，計(jì)提了1000萬(wàn)元的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，相當(dāng)于存貨一下少了一半，那存貨周轉(zhuǎn)率一下就快了，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)一下就變少了。

這是好事么，顯然不是，實(shí)際上該企業(yè)的存貨變得更糟糕了。如果我們不懂這個(gè)道理，存貨周轉(zhuǎn)率的計(jì)算可能只是單純的一個(gè)會(huì)計(jì)數(shù)字游戲而已。

匯銀資本陳銳華：感謝馬老師好分享！提醒我們做財(cái)務(wù)分析時(shí)要更細(xì)化，不能只看結(jié)果，還要看數(shù)據(jù)變化主要緣由。

馬靖昊：對(duì)于不易存放，容易迭代的產(chǎn)品，其存貨周轉(zhuǎn)率的分析很重要，如果一家企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于同行其他企業(yè)，說(shuō)明該企業(yè)積壓了不少存貨，并且這些存貨應(yīng)該不值其賬面價(jià)值，要計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，成為資產(chǎn)減值損失。

（五）

【毛利率與存貨周轉(zhuǎn)率的關(guān)系】在沒(méi)有做假賬的前提下，毛利率與存貨周轉(zhuǎn)率的關(guān)系：1.毛利率提高，存貨周轉(zhuǎn)率上升，說(shuō)明產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，有非常暢銷，并有很強(qiáng)的定價(jià)能力；毛利率提高，存貨周轉(zhuǎn)率下降，大眾產(chǎn)品，價(jià)格敏感度高；毛利率下降，存貨周轉(zhuǎn)率上升，替代品多，定價(jià)能力較弱；毛利率下降，存貨周轉(zhuǎn)率下降，降價(jià)也沒(méi)用，產(chǎn)品賣(mài)不動(dòng)了，屬淘汰產(chǎn)品。

Ray蟄伏：很多時(shí)候兩者不是因果關(guān)系，而是伴生關(guān)系。如服飾/家紡類企業(yè)，庫(kù)存擠壓導(dǎo)致降價(jià)促銷，毛利和存貨周轉(zhuǎn)率必然都是下降，而背后的原因未必是產(chǎn)品問(wèn)題，更多是需求問(wèn)題，或者說(shuō)是行業(yè)共同的問(wèn)題。同理，兩者同步上升也可能是因?yàn)閴阂值男枨笠幌伦颖l(fā)了，房地產(chǎn)目前就有這個(gè)意思。

陽(yáng)光下的獨(dú)行者：回復(fù)@Ray蟄伏:貌似理解有點(diǎn)缺漏吧。庫(kù)存擠壓降價(jià)促銷。貨賣(mài)出去了，存貨周轉(zhuǎn)率其實(shí)是上升的。毛利會(huì)下降。這符合馬老師說(shuō)的替代品多，定價(jià)能力弱的現(xiàn)象~無(wú)論什么原因，這四個(gè)原則都是不會(huì)變的~至于同理那個(gè)，需求爆發(fā)，周轉(zhuǎn)率上升，毛利上升，說(shuō)明競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)，暢銷定價(jià)能力強(qiáng)~你有點(diǎn)混淆過(guò)程和結(jié)果咯。

馬靖昊：財(cái)務(wù)分析從來(lái)沒(méi)有絕對(duì)，要與行業(yè)、大環(huán)境相結(jié)合，也要與企業(yè)管理、營(yíng)銷等政策相結(jié)合。

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