作者：inPeak

來(lái)源：inPeak（ID：inPeakinvestment）

自從1990年12月上海證券交易所成立以后，A股也這樣風(fēng)風(fēng)雨雨的走過(guò)30多年，期間經(jīng)歷很多牛熊市，但整體給大家的印象就是“牛短熊長(zhǎng)”、“炒作概念”等等。但長(zhǎng)期沉浸在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的人，會(huì)明顯感到這些年國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)在逐漸發(fā)生一些根本性的變化，尤其是A股市場(chǎng)。

根本原因在于中國(guó)資本市場(chǎng)的歷史使命在現(xiàn)階段已經(jīng)發(fā)生了改變。與國(guó)際資本市場(chǎng)的接軌的事情在這些年出現(xiàn)了很多的突破，金融市場(chǎng)開(kāi)放的力度也是越來(lái)越大，中國(guó)資本市場(chǎng)正以前所未有的自信面向全世界的投資者。

注冊(cè)制與退市制度這兩項(xiàng)最基礎(chǔ)的證券市場(chǎng)制度確定并實(shí)施后，國(guó)內(nèi)的證券市的制度建設(shè)越來(lái)越與國(guó)際市場(chǎng)接軌了。同時(shí)，打擊虛假發(fā)行、財(cái)務(wù)作假、操縱市場(chǎng)等處罰力度也是越來(lái)越大。這些措施的實(shí)施都為國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展奠定良好的制度基礎(chǔ)。

近幾年，A股的資金流向和上漲開(kāi)始向能創(chuàng)造價(jià)值的好公司集中，投資開(kāi)始回歸基本面和公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。這樣資本市場(chǎng)的上漲才能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到正向反饋的作用，對(duì)于真正的投資者也是一種激勵(lì)，大家合力為中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展添磚加瓦。

那么未來(lái)，中國(guó)的資本市場(chǎng)會(huì)如何發(fā)展？基于對(duì)當(dāng)前基本情況的分析與判斷，本人認(rèn)為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)將會(huì)呈現(xiàn)以下三大主要的趨勢(shì)：

一、資金向中大市值的優(yōu)質(zhì)公司聚集

在美股和港股的市場(chǎng)中，資金向中大市值的公司聚集已經(jīng)形成趨勢(shì)。在港股中，有些小市值股票全天都沒(méi)有成交量，而大市值成交量一天上百億都不是什么稀罕事情。其實(shí)這個(gè)特征在A股中也慢慢體現(xiàn)出來(lái)。大家可以拉長(zhǎng)一些公司的K線圖來(lái)看，一些優(yōu)質(zhì)的大市值公司的成交量在近幾年是逐漸放大，或是維持一個(gè)比較高的水平；而小市值公司居然出現(xiàn)成交量萎縮的現(xiàn)象，即便整體市場(chǎng)的成交量在放大。前段時(shí)間，比較熱門的股票比亞迪和TCL科技，一天的成交量突破百億都不是問(wèn)題。

除了現(xiàn)象，我們也可以看看數(shù)據(jù)。目前來(lái)看，近三年（2018-2020年），A股的小市值公司，尤其是市值50億以內(nèi)的公司數(shù)量在減少，市值在100以上的公司在增多，尤其是市值在200億的公司數(shù)量增加明顯。當(dāng)然這個(gè)變化一定成熟上與近三年股市上漲有一定的關(guān)系。

不過(guò)，我們?cè)倏纯戳硪唤M數(shù)據(jù)，市值在100億市值以內(nèi)的公司數(shù)量雖然在減少，但仍然占了60%以上，但成交量卻不足40%，資金向中大市值的公司聚集了。

 2018-2020年A股不同市值區(qū)間的公司數(shù)量占比

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料

2020年A股不同市值區(qū)間的成交量占比

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料

以上的分析的結(jié)論從產(chǎn)業(yè)邏輯和股市發(fā)展規(guī)律來(lái)看也是說(shuō)的通的。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨于城市的時(shí)候，產(chǎn)業(yè)發(fā)展也是越來(lái)越問(wèn)題，之前的大公司也是從競(jìng)爭(zhēng)中起來(lái)的，在成熟的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，它們?cè)郊訒?huì)建立自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和護(hù)城河，產(chǎn)業(yè)門檻越來(lái)越高，大公司的優(yōu)勢(shì)就越來(lái)越明顯，最終市場(chǎng)也會(huì)向這些大公司集中。這些產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)反映到股市里就是上市公司的業(yè)績(jī)變化，當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)這個(gè)趨勢(shì)后，自然愿意把錢投到大公司里去，繼而帶動(dòng)大公司的股價(jià)上漲。在這樣的邏輯下，大公司的股價(jià)還容易出現(xiàn)上漲過(guò)度，市場(chǎng)有時(shí)候會(huì)給予很高的溢價(jià)空間。

二、股市投資者逐漸機(jī)構(gòu)化

在成熟市場(chǎng)里，股市投資者機(jī)構(gòu)化也是一大特征。這個(gè)在A股市場(chǎng)里未來(lái)也會(huì)體現(xiàn)出來(lái)，最近不是說(shuō)90后的股民不愿意自己炒股了，而是借道公募基金入市，所以突然間，公募基金經(jīng)理也能成為“網(wǎng)紅”了。這雖然是一個(gè)現(xiàn)象，但也能說(shuō)明背后的很多問(wèn)題。

過(guò)去，A股炒作概念的風(fēng)氣比較重，很多時(shí)候考研究分析的收益不一定跑贏哪些炒作概念的，機(jī)構(gòu)的水平似乎也沒(méi)有比散戶好多少，雖然散戶中很多人都是虧錢的，好像機(jī)構(gòu)表現(xiàn)也是一般。但是市場(chǎng)一旦開(kāi)始成熟，制度建設(shè)逐漸完善，機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)就會(huì)出來(lái)。

機(jī)構(gòu)具有強(qiáng)的研究能力和更廣泛的獲取信息渠道，散戶是很難拼得過(guò)的機(jī)構(gòu)的?，F(xiàn)在很多人喜歡抄寫(xiě)公募基金的作業(yè)，但是到你能抄作業(yè)的時(shí)候，往往已經(jīng)是行情的中后期了，能喝點(diǎn)“湯”就不錯(cuò)，吃“肉”就難了。所以未來(lái)，散戶干不過(guò)機(jī)構(gòu)是必然的，機(jī)構(gòu)的回報(bào)率也必然要高于散戶。

A股的投資者機(jī)構(gòu)化越來(lái)越明顯。

三、未來(lái)中長(zhǎng)期來(lái)看，股市回報(bào)率高于房地產(chǎn)

過(guò)去20年里，對(duì)于普通老百姓來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)無(wú)疑是最成功的投資了，因?yàn)檫@個(gè)回報(bào)是普遍化的。當(dāng)然除非你長(zhǎng)期持有貴州茅臺(tái)等公司，不然一般投資股市的人肯定是跑不贏炒房的。但是房地產(chǎn)的風(fēng)向在近些年發(fā)生較大的變化。

關(guān)于房地市場(chǎng)，主要有三個(gè)層面的轉(zhuǎn)變。政策層面，國(guó)家主張“房住不炒”，這個(gè)基本的政策基調(diào)是不會(huì)變的。市場(chǎng)層面，除了少數(shù)幾個(gè)一線城市的住房供不應(yīng)求外，其他城市基本上都是供求平衡或是供大于求，房?jī)r(jià)沒(méi)有上漲的基礎(chǔ)。金融層面，過(guò)去房?jī)r(jià)之所以能夠漲的這么快，金融市場(chǎng)的推動(dòng)作用也是功不可沒(méi)，各類資金借道、加杠桿進(jìn)入樓市，推動(dòng)房?jī)r(jià)的快速上漲，顯然最近幾年一直在嚴(yán)控資金流入樓市。

相對(duì)于樓市惡劣的發(fā)展環(huán)境，國(guó)內(nèi)股市的發(fā)展環(huán)境可謂是天時(shí)地利人和，國(guó)家做大股市的決心很大，政策不斷加持，制度建設(shè)趨于完善；同時(shí)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的步伐越來(lái)越大，全球資金加倉(cāng)中國(guó)股市越來(lái)越明顯。在注冊(cè)制和退市制度的大背景下，A股市場(chǎng)將會(huì)涌現(xiàn)越來(lái)越多的好公司，而一些劣質(zhì)公司也會(huì)逐漸被清理出去，股市上漲是大勢(shì)所趨。

從過(guò)去全球其他國(guó)家一些數(shù)據(jù)來(lái)看，長(zhǎng)期來(lái)看，股市的收益率基本上與房地產(chǎn)收益率持平。但是中國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)20年的高速發(fā)展，房?jī)r(jià)出現(xiàn)完全脫離收入水平的上漲，基本上已經(jīng)透支了未來(lái)的上漲空間。所以在未來(lái)，我認(rèn)為股市收益率跑贏樓市是大概率事件，當(dāng)然一定持倉(cāng)優(yōu)質(zhì)公司。

溫馨提醒：以上內(nèi)容僅代表作者研究觀點(diǎn)，不作為投資建議！讀者感興趣可以加本人微信（ID：inPeak）交流，純投資交流，不薦股、不診股，否則勿擾！