今天給大家寫一篇關(guān)于選股邏輯的文章好了，完全是基于基本面的，也算是回答一下關(guān)于一流公司和二流公司的分類標(biāo)準(zhǔn)。

醫(yī)藥有哪些公司是值得長線關(guān)注找買點(diǎn)的呢？下面這一段話，我相信大家都不陌生。

創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥、醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療、眼科醫(yī)院龍頭愛爾眼科、CRO龍頭藥明康德泰格醫(yī)藥、中藥龍頭片仔癀和云南白藥、疫苗龍頭智飛生物。

很多粉絲一看，自己看好的醫(yī)藥股沒有入選，所以就比較問這類公司好不好。

比如仿制藥的華東醫(yī)藥和信立泰、比如醫(yī)藥商業(yè)的上海醫(yī)藥，再比如跟輝瑞合作被爆炒的疫苗的復(fù)星醫(yī)藥。

一、 華東醫(yī)藥

我們先說這兩個(gè)公司，華東醫(yī)藥好不好？ 信立泰好不好？

要知道它們好不好，首先要知道它們的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)構(gòu)成，而不要先看估值業(yè)績ROE這些。這個(gè)意思我們以前說過，F(xiàn)10里面，先要知道公司干什么的（產(chǎn)品構(gòu)成），后面再看干得怎么樣（財(cái)務(wù)指標(biāo)）。

所以，如果我們連華東醫(yī)藥和信立泰做什么都不知道的話，那么財(cái)務(wù)指標(biāo)背后所代表的過去和未來就沒有現(xiàn)實(shí)意義了。不然我們選股就不是行業(yè)邏輯，而是單純的財(cái)務(wù)邏輯，很顯然我們不是簡單的財(cái)務(wù)邏輯選股。

所以，我們先看一下華東醫(yī)藥的產(chǎn)品是什么。

根據(jù)今年半年報(bào)可以確定，它64%以上收入是醫(yī)藥商業(yè)（也就是賣藥，俗稱醫(yī)藥公司），但是這一塊毛利率很低只有7.58%，利潤也僅僅占了13.5%。

而第一塊醫(yī)藥制造業(yè)（也就是制藥）收入占比雖然只有37%,但是毛利率高達(dá)82%，利潤占比也高達(dá)85%。

所以，怎么理解這一家公司呢？

你可以理解為一個(gè)公務(wù)員在國企上班，雖然周一到周五時(shí)間不短，但是只有4000塊收入；而下班和周末做的兼職可以賺3萬，大概就是這個(gè)意思。

所以，重點(diǎn)就來了，兼職做的什么事情呢？為什么沒有辭職去全力兼職？

兼職做的什么？醫(yī)藥制造，什么藥？

阿卡波糖和百令膠囊這是華東醫(yī)藥的拳頭產(chǎn)品，但是非常尷尬的是，阿卡波糖在去年1月的集采上被淘汰，沒有進(jìn)入國家集采；而百令膠囊雖然在12月入選，但是價(jià)格降低33%左右。

為什么恒瑞醫(yī)藥的PD-1國家不得不集采，還沒有降價(jià)過大呢？

因?yàn)槟闳A東醫(yī)藥的阿卡波糖是仿制藥（過了專利期任何醫(yī)藥公司都可以仿制，所以這個(gè)藥不只是華東醫(yī)藥有，其它公司也有），這就導(dǎo)致了集采時(shí)候被淘汰的命運(yùn)。

恒瑞醫(yī)藥的創(chuàng)新藥是有專利的，不是仿制美國歐洲日本，所以沒有太多競爭對(duì)手，這就導(dǎo)致創(chuàng)新藥會(huì)順利進(jìn)入國家集采。

對(duì)了，華東醫(yī)藥也沒能力做好創(chuàng)新藥，所以打算進(jìn)入醫(yī)美行業(yè)了——也就是明顯打玻尿酸看起來年輕和整容這個(gè)行業(yè)，你們也看到它半年報(bào)收入有1.31億來自于這兒了。

二、信立泰

再看看信立泰

它業(yè)務(wù)就很單一了，基本上就是制藥，2.68%那個(gè)醫(yī)療器械可以忽略。

而且，信立泰沒有醫(yī)藥商業(yè)這個(gè)收入，也就是說它是專心造藥的，沒有醫(yī)藥公司這個(gè)業(yè)務(wù)。那么，到底它造什么藥呢？我們?nèi)ス倬W(wǎng)看看

心腦血管、抗腫瘤和骨科是它們聚焦的三大業(yè)務(wù)，我點(diǎn)進(jìn)去心腦血管和抗腫瘤，里面都沒有記錄。心腦血管里面有8個(gè)藥，骨科里面1個(gè)，抗腫瘤里暫時(shí)沒有。

從位置上看，這是最重要的一個(gè)藥品，針對(duì)高血壓的，也就是老年病，這是一款創(chuàng)新藥。

三、上海醫(yī)藥和復(fù)星醫(yī)藥

這個(gè)圖是不是跟華東醫(yī)藥的很像，毛利率低的分銷占了大部分營收。

再看一看復(fù)星醫(yī)藥

我們可以看到復(fù)星醫(yī)藥的各類產(chǎn)品10億收入以上最低是61%。可以很明顯感受到，復(fù)星醫(yī)藥研發(fā)藥這一塊強(qiáng)于華東醫(yī)藥。

那我們?cè)倏纯粗鹘呛闳疳t(yī)藥

四、 研發(fā)投入

醫(yī)藥公司其實(shí)也是高科技公司，所以研發(fā)的投入就很重要。雖然投錢了不一定能出要，但是不投入前是絕對(duì)沒有創(chuàng)新藥的。

在對(duì)比一下2017年全球研發(fā)支出

什么感覺？

總結(jié)

為什么恒瑞醫(yī)藥很重要呢？

因?yàn)樗悄壳癆股創(chuàng)新藥能力最強(qiáng)的公司，從研發(fā)投入看雖然只有美國強(qiáng)生和羅氏的二十分之一，但是它已經(jīng)是A股第一了，其次才是復(fù)星醫(yī)藥。當(dāng)然百濟(jì)神州肯定不服氣，因?yàn)樗谙愀?，所以某種意義上復(fù)星醫(yī)藥一定是第三，雖然恒瑞醫(yī)藥和百濟(jì)神州誰是第一需要討論一下。

而上海醫(yī)藥雖然研發(fā)投入也大，但是它主要是收入還是賣藥，也就是跟華東醫(yī)藥情況類似。但是，上海醫(yī)藥相對(duì)有骨氣一點(diǎn)，轉(zhuǎn)型方向是創(chuàng)新藥；而華東醫(yī)藥看起來則打算通過轉(zhuǎn)型醫(yī)美賺快錢去了，雖然醫(yī)美也是暴利行業(yè)，但是長期看因?yàn)榧夹g(shù)含量不高——當(dāng)下是藍(lán)海，未來也是紅海。

而信立泰則堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新藥，但是目前看能力有限，市值也不高，藥品方向暫時(shí)也沒有特別耀眼的產(chǎn)品，只能居于二線。

藥明康德則占了一個(gè)便宜，它是CRO企業(yè)，也就是類似于富士康和蘋果的關(guān)系。你恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、美國羅氏等等不是要研發(fā)創(chuàng)新藥嗎？可以的，把設(shè)計(jì)圖紙給我就行，我藥明康德代替你們制造試驗(yàn)就行。所以，只要未來中國企業(yè)越來越多加入創(chuàng)新藥研發(fā)大軍（從研發(fā)投入差距可以看出來，未來恐懼較大），那么藥明康德這個(gè)CRO龍頭就占據(jù)了一個(gè)重要位置。

所以，為什么一流公司里整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)不提上海醫(yī)藥、信立泰、華東醫(yī)藥和復(fù)星醫(yī)藥呢？因?yàn)楦闳疳t(yī)藥或者藥明康德比，都沒有絕對(duì)的行業(yè)優(yōu)勢(shì)。

這就是為什么選股邏輯上，一定要先看產(chǎn)品構(gòu)成，了解這一家公司做什么的重要性。如果直接看財(cái)務(wù)報(bào)表，很多公司都是不差的公司，但是這家不差的公司放在整個(gè)行業(yè)來看，到底算不算最優(yōu)秀的公司呢？這就一定要了解一些行業(yè)的基本知識(shí)，80分好不好，主要看跟70分對(duì)比，還是跟90分對(duì)比。這就是一流和二流的來源。