出品|每日財報

作者|呂明俠

醫(yī)藥圈熱鬧不斷，前有康美藥業(yè)的“假業(yè)績”事件，后有奧賽康、上海醫(yī)藥的天價銷售費，監(jiān)管層也對藥企財務的專項稽查日漸趨緊，醫(yī)藥行業(yè)的潘多拉大門也正在被慢慢打開。

最該避風頭的時候，吉林紫鑫藥業(yè)股份有限公司（002118.SZ,以下簡稱：紫鑫藥業(yè)）卻一直都沒閑著，“哪最熱鬧往哪湊”，從最初的人參概念到2013年的基因檢測概念，再到去年區(qū)塊鏈，再到近期的工業(yè)大麻，愛蹭熱點的紫鑫藥業(yè)可以稱得上是“頭號玩家”。

但無論是積極蹭熱點還是尋找副業(yè)，都難擋紫鑫藥業(yè)自身熱度，由于頻頻違規(guī)，監(jiān)管問詢已成其“家常便飯”。

另外，《每日財報》也注意到，營收凈利雙下降，存貨應收雙高，也導致了近三年經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)凈流出；同時存貨賣不出去，賺不了錢，高額債務也讓紫鑫藥業(yè)財務費用持續(xù)增長，進一步壓縮盈利空間，形成“惡性”循環(huán)。

早在八年前，紫鑫藥業(yè)就曾因涉嫌財務造假而遭受證監(jiān)會調查。彼時，紫鑫藥業(yè)被質疑大肆注冊空殼公司，隱瞞關聯(lián)交易進行自買自賣。

直到2014年，公司以70余萬罰款收場。其處罰原由是公司未披露關聯(lián)關系和關聯(lián)交易。

幾年后，公司因四次修改業(yè)績預告，業(yè)績再度遭受質疑。我們注意到，2018年年報發(fā)布后，2019年5月27日，紫鑫藥業(yè)再次收到了深交所的監(jiān)管函，不過這對紫鑫藥業(yè)來說已然是家常便飯，因為在半年前，紫鑫藥業(yè)還曾因控股股東違規(guī)減持，收到過深交所的問詢函。

歷史總是驚人的相似，紫鑫藥業(yè)2019年年報發(fā)布后，2020年5月27日，紫鑫藥業(yè)又如期收到了深交所年報問詢函。紫鑫藥業(yè)的“存貨應收雙高、償債能力弱、資產(chǎn)質量差”等問題也被一一擺到了臺面上。

與頻頻違規(guī)相連的是，公司一落千丈的業(yè)績。據(jù)2019年年報數(shù)據(jù)顯示，公司營業(yè)收入8.59億元，同比下降35.15%，凈利潤7028.99萬元，同比下降59.62%，扣非后凈利潤更是出現(xiàn)了虧損，為-3470萬元，同比下降121.66%。

此外，在紫鑫藥業(yè)年報中，還有一項數(shù)據(jù)格外讓人懷疑，那就是庫存。

根據(jù)《每日財報》的統(tǒng)計，2017年-2019年，紫鑫藥業(yè)的存貨在不斷攀升，分別為48.33億元、61.09億元和67.56億元，在同期的總資產(chǎn)中占比也分別擴大到54.43%、61.59%、63.38%。

存貨周轉率分別為0.07、0.09、0.03，依此為計算，存貨周轉天數(shù)高達5013.93天（13.7年）、4225.35天（11.57年）、11464.97天（31.4年）。這也是公司發(fā)布年報后遭遇問詢的關鍵問題之一。

同期，紫鑫藥業(yè)的應收賬款也不斷增加。2017年-2019年，公司的應收賬款分別是7.44億元、9.21億元和11.52億元，在總資產(chǎn)中占比分別是8.38%、9.28%和10.81%。

按此計算，截至今年一季度末，僅存貨和應收賬款兩項就高達78.68億元，在紫鑫藥業(yè)總資產(chǎn)中占比7成以上。

對于市場上的質疑，這60多億元庫存的變現(xiàn)能力到底如何呢？《每日財報》發(fā)函詢問，遺憾的是公司方面并未回應。

今年一季度的業(yè)績仍然沒有好轉。

4月30日，紫鑫藥業(yè)發(fā)布2020年第一季度報告，其中營收0.59億元，同比下滑63.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.09億元，較上年同期虧損程度有所增加。

《每日財報》注意到，紫鑫藥業(yè)近幾年不僅凈利在逐年走下坡路，而且經(jīng)營現(xiàn)金流連續(xù)三年凈流出，盈利質量較差。

財報顯示，2017-2019年公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流凈額分別為-13.21億元、-7.67億元、-3.23億元。

《每日財報》分析資產(chǎn)負債表發(fā)現(xiàn)，紫鑫藥業(yè)不僅盈利質量差，現(xiàn)金流凈額緊張，其高企的債務水平更是讓人捏了一把汗。

2019年財報信息顯示，截至去年年底，公司短期借款余額為35.84億元，較期初增長23.71%；長期借款余額為13.73億元，較期初增長33.22%；一年內到期的非流動負債余額為3.93億元，有息負債合計53.50億元，占資產(chǎn)總額的50.20%。

截止今年一季度，紫鑫藥業(yè)短期借款微降至34.99億元，長期借款12.02億元，但賬面貨幣資金僅剩0.25億元，流動比率1.72，速動比率0.22。倘若存貨未能及時銷售回款，公司的短期債務將繼續(xù)承壓。

同時，高額債務也導致了公司財務費用的增高。財報顯示，2015-2019年，紫鑫藥業(yè)財務費用分別為1.40億元、1.55億元、1.92億元、2.45億元、3.22億元。

正是因為財務緊張，近期紫鑫藥業(yè)還發(fā)布公告稱因債務逾期，公司可能會面臨需支付相關違約金、滯納金和罰息等情況。

據(jù)《每日財報》了解，目前紫鑫藥業(yè)、子公司紫鑫初元、子公司草還丹藥業(yè)因資金狀況緊張出現(xiàn)部分債務逾期，合計金額已達11.55億元。涉及5家當?shù)劂y行和1家信托機構，其向這6家金融機構申請的貸款全部逾期。

在《每日財報》看來，公司存在因債務逾期面臨訴訟仲裁、銀行賬戶被凍結、資產(chǎn)被查封等風險，債務逾期事項會導致公司融資能力下降，加劇公司的資金緊張狀況，對公司業(yè)務造成沖擊。