不知不覺，已到3月中旬，又是新一年的年報披露期，根據(jù)以往經(jīng)驗，業(yè)績雷可能會成為這一階段擾動行情的重要因素。因此找到合適的排雷方法，很大程度上讓我們在投資的道路上走的更加順暢。

對于上市公司來說，暴雷的方式也多種多樣，有因為商譽暴雷的，有因為應(yīng)收賬暴雷的，有因為存貨暴雷的，也有因為自身經(jīng)營虧損暴雷的...

對于投資者來說，上面這些雷無論踩中哪一種，都會讓人元氣大傷。

所以，學(xué)會排雷，就成了我們投資過程中必不可少的環(huán)節(jié)。之所以稱它為“雷”，就是因為它不會憑空出現(xiàn)，均是提前埋下，等待恰當(dāng)時機(jī)誘導(dǎo)投資者引爆，傷人傷己。

因此，遇雷躲之，合理排雷，在暴雷之時，就不會傷到。

今天，小編就從幾個大的方面和大家聊聊幾種排雷方法。

應(yīng)收帳款，簡單來說就是企業(yè)應(yīng)收的銷貨款，即應(yīng)向購貨方客戶收取款項；

預(yù)付賬款，既企業(yè)的購貨款，簡單來說，就是預(yù)先付給供貨方客戶的款項；

我們找一典型的上市公司——涪陵榨菜

數(shù)據(jù)來源：涪陵榨菜2016、2017、2018年年報

我們對比了涪陵榨菜16年—18年的應(yīng)收帳款與預(yù)收賬款數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，過去三年，由于采用預(yù)付款訂貨銷售銷售政策，所以預(yù)收款占營業(yè)收入比重很高，尤其是17年到達(dá)了頂峰，但這一數(shù)據(jù)在18年出現(xiàn)下降的趨勢，通過互動平臺，我們看出，關(guān)于投資者問到的銷量放緩的問題，公司也解釋了，18年為了搶占市場，以及經(jīng)銷商擔(dān)心榨菜原料不足后期漲價，提前備貨，導(dǎo)致19年銷售承壓。

內(nèi)容來源：互動易

其實，將業(yè)績放緩的事實交代出來的是對投資者負(fù)責(zé)任的做法。在排雷工作中，我們所需要做的就是警惕部分將業(yè)績放緩的數(shù)據(jù)隱藏起來，或通過調(diào)整利潤掩飾報表，最終導(dǎo)致暴雷。

因此，在實際排查過程中，您也可以通過下面的步驟具體分析：

1、 通過資產(chǎn)負(fù)債表中的附注鎖定主要預(yù)付賬對手方公司名稱及預(yù)付金額；

2、 通過國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)、天眼查等線上平臺查詢預(yù)付對手方企業(yè)的資質(zhì)信息；

3、 通過中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)，查詢預(yù)付對手方公司的涉及訴訟情況。

4、 通過上市公司官網(wǎng)或投資者互動平臺直接向上市公司提問。

及時掌握對手方公司相關(guān)信息，早發(fā)現(xiàn)，早避免。

在A股市場中，商譽減值的情況并不罕見，尤其是對于溢價購買資產(chǎn)的上市公司來說，一旦購買的資產(chǎn)達(dá)不到預(yù)期的收益，就要進(jìn)行商譽減值，這也是上市公司對以往收購失誤所付出的代價。

我們就拿年初的一家上市公司為例，2020年1月17日，公司公告稱，預(yù)計公司2019年度歸母凈利潤-7.5億元。旗下子公司主營業(yè)務(wù)收入大幅下滑，資產(chǎn)減值1.7億元以及商譽減值3.5億元。公司連續(xù)兩年虧損，且2019年底凈資產(chǎn)預(yù)計為負(fù)值，面臨退市風(fēng)險警示。

2020年2月，又一上市公司公告，歸母凈利潤預(yù)計為-11.51億元，相較2018年71.51億元的巨虧,2019年已大幅減虧。但與2018年一樣,資產(chǎn)減值與利息費用仍然是虧損主因。過去幾年高杠桿激進(jìn)并購帶來的巨額債務(wù)后遺癥,仍在持續(xù)吞噬著公司盈利基礎(chǔ)。

除了大幅預(yù)虧，業(yè)績變臉更加牽動著市場的神經(jīng)，原本盈利的幾個億，突然之間出現(xiàn)巨虧，究其原因——高溢價收購，收購后業(yè)績未達(dá)標(biāo)等原因，大多會在未來某一時刻那個較大的商譽減值，拖累公司業(yè)績。

因此，投資者在分析上市公司時，也應(yīng)將商譽的表現(xiàn)納入分析策略中，如果遇到上市公司出現(xiàn)大規(guī)模并購時，針對并購報告中的并購資產(chǎn)標(biāo)的的盈利能力、發(fā)展前景和行業(yè)中競爭優(yōu)勢應(yīng)著重關(guān)注；

在財務(wù)領(lǐng)域，資產(chǎn)負(fù)債表中的貨幣資金，被公認(rèn)為是最安全，流動性最強的資產(chǎn)。

一家上市公司若是擁有充裕的貨幣資金無疑是加分項，但如果它的受限資金也高的驚人，那就要警惕了。

如果一家上市公司財務(wù)報告公示公司賬上貨幣資金高達(dá)百億，卻付不出幾千萬的現(xiàn)金分紅款，我們就要警惕了。

我們以樂視網(wǎng)為例，在2017年的半年報中顯示，期末貨幣資金余額29.82億元，但是受限資金高達(dá)21.53億元，也就是說樂視能動用的貨幣資金其實非常少，資金鏈已經(jīng)處于崩潰的邊緣。

數(shù)據(jù)來源：樂視網(wǎng)2017年半年報

因此，關(guān)于資金受限的問題，我們也需要多加留意，查看年報時多關(guān)注下報表中的附注。

虧損不可怕，可怕的是，在發(fā)生虧損前，沒有充分分析自己的投資是否正確。所以，作為投資者的我們一定要有“火眼金睛”學(xué)會識別哪些是“雷“，時刻保持危機(jī)意識，用辯證的方法思考問題。