12月27日，由證券日報主辦的第三屆新時代資本論壇在北京舉行。中國證監(jiān)會原主席肖鋼在會上提到，我國股市建立29年來，經(jīng)歷了9次IPO暫停，累計暫停時間超過五年之久，這在其他境外股票市場很少見，即使這樣，也沒有解決牛短熊長的問題，因此靠暫停IPO，靠控制IPO的數(shù)量，解釋不了股市低迷的問題。

肖鋼認為，這不是IPO擴容造成的狀況，有更深層次的體制機制上的原因，推進注冊制改革，不僅涉及到股票發(fā)行，而且事關(guān)重塑資本市場的生環(huán)境，是一項牽一發(fā)而動全身的牽牛鼻子的工程。

肖鋼指出，注冊制是一種市場化程度較高的審核機制，其審核的理念、文化和方式，與核準制有很大的不同，他認為體現(xiàn)在以下四個方面：

第一，發(fā)行股票籌集資本，是企業(yè)天然擁有的權(quán)利，只要不違背國家利益和公眾利益，企業(yè)能不能發(fā)行，何時發(fā)行，以什么價格發(fā)行，均應由企業(yè)和市場決定，這個理念和核準制是完全不同的。這從根本上改變了證券監(jiān)管部門對新股發(fā)行，調(diào)節(jié)奏、管價格、控規(guī)模的范式。

第二，以信息披露為中心，監(jiān)管部門要以投資者的需求為導向，而不是以監(jiān)管者的需求為導向，讓企業(yè)披露充分和必要的投資決策信息，而不對企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和投資價值進行判斷，也不對發(fā)行人背書，更不是選秀和擇優(yōu)，這就可以保證企業(yè)自己掌握證券發(fā)行上市的審核時間。

第三，各市場參與主體歸位盡責，發(fā)行人是信息披露的第一責任人，發(fā)行是第一責任人，中介機構(gòu)承擔信息披露的把關(guān)責任，必須把關(guān)。投資者自主做出決策，并自擔投資的風險，這就從根本上消除了監(jiān)管機構(gòu)和市場主體的博弈，變成了市場主體之間的博弈，有利于培育形成市場自我約束的機制，增強市場主體的選擇和判斷能力，和風險承擔能力。

第四，實行寬進嚴管，注冊制以大力強化監(jiān)管執(zhí)法為基礎(chǔ)，監(jiān)管部門重在事中事后監(jiān)管，嚴懲違法違規(guī)行為，維護投資者的合法權(quán)益，這是注冊制的一個很重要的方面。

綜上所述，肖鋼認為注冊制改革的核心在于理順市場和政府的關(guān)系，其巧妙之處在于既能較好的解決發(fā)行人與投資者信息不對稱的問題，又可以規(guī)范監(jiān)管部門的職責邊界，避免監(jiān)管部門的過度干預，讓市場發(fā)揮配置資源的決定性作用。

肖鋼表示，注冊制沒有統(tǒng)一的模式，也不存在最優(yōu)的模式，各個國家和各個地方要根據(jù)自己的情況實施注冊制，注冊制要受到歷史背景、發(fā)展階段、法律制度、監(jiān)管執(zhí)法水平和投資者結(jié)構(gòu)的因素的影響，逐步形成適合自身特點的發(fā)行制度。

最后，肖鋼指出，注冊制改革可以帶動和促進資本市場相關(guān)領(lǐng)域的改革，不搞注冊制，退市制度很難實行，監(jiān)管的體制很難轉(zhuǎn)型，投資者的保護也很難落到實處。因此，注冊制是打造規(guī)范、透明、開放、有活力，有韌性的資本市場的必然要求，也是我國股市長期存在的體制機制問題的治本之策。（編輯/鄭青春）