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在一些交易論壇或書籍上，我們經(jīng)?？梢钥吹綄?duì)加倉的討論。交易者通常都比較贊同順勢加倉，不鼓勵(lì)逆勢加倉。 所謂順勢加倉，是指價(jià)格運(yùn)動(dòng)形成趨勢后，交易者在趨勢中途擇機(jī)進(jìn)行加倉。如果趨勢進(jìn)展順利，交易者將會(huì)獲得豐厚的回報(bào)。如果趨勢進(jìn)展不利，交易者也可以利用止損策略及時(shí)退出交易，從而實(shí)現(xiàn)以較小的損失博取較大的利潤。 看起來，這是一個(gè)相當(dāng)劃算并且極具智慧的倉位管理策略。 但是喵哥發(fā)現(xiàn)很多小伙伴對(duì)于加倉有一些誤解，甚至因?yàn)殡S意加倉承擔(dān)了超額風(fēng)險(xiǎn)，不但沒能通過加倉獲得豐厚回報(bào)，反而增加了資金回撤。 海龜交易法則是一個(gè)非常著名的順勢加倉策略，這篇文章喵哥就給小伙伴們解剖一下海龜交易法則中關(guān)于加倉的秘密。 秘密一：捕捉穩(wěn)定的趨勢 海龜們交易的時(shí)間周期是日線級(jí)別，看起來這根本不是什么秘密，但是很多海龜?shù)淖冯S者（或自稱趨勢追蹤者）似乎更傾向于交易較小時(shí)間周期的趨勢，比如小時(shí)圖，15分鐘圖等。他們認(rèn)為在較小的時(shí)間周期里可以獲得更多的追蹤趨勢機(jī)會(huì)；可以設(shè)置較小的止損；以及可以更早的捕捉到趨勢。 盡管較小時(shí)間周期有上述優(yōu)點(diǎn)，但是卻有兩個(gè)致命傷： 其一，趨勢持續(xù)的空間有限，這意味著獲利空間有限。 其二，趨勢信號(hào)頻繁且易發(fā)生轉(zhuǎn)折，這意味著更低的趨勢追蹤成功率。 交易者進(jìn)行趨勢追蹤時(shí)，并非真正的順勢交易，而是人為定義一個(gè)趨勢標(biāo)準(zhǔn)。其方法包括以價(jià)格的波峰波谷進(jìn)行定義；以線性技術(shù)指標(biāo)交叉進(jìn)行定義；或者類似于海龜們使用的以典型價(jià)格突破來定義趨勢。 無論如何定義，價(jià)格都必然會(huì)表現(xiàn)出階段性調(diào)整的狀態(tài)。在較大的時(shí)間周期內(nèi)，調(diào)整可以在不破壞定義的趨勢的前提下完成，而在較小的時(shí)間周期內(nèi)，調(diào)整通常會(huì)破壞定義的趨勢。 我在歷史文章《技術(shù)分析的時(shí)間周期選擇》有詳細(xì)論述過為何如此，這里不再贅述。 我們看一個(gè)案例，今年歐元兌美元的上升趨勢。 在日線圖上（上圖），無論是以波峰波谷來定義趨勢，還是以均線交叉定義趨勢，整個(gè)上漲過程中出現(xiàn)的調(diào)整狀態(tài)都沒有破壞趨勢。 但是，如果我們在小級(jí)別周期上使用同樣的趨勢定義工具追蹤這波上升趨勢，我們必然會(huì)在趨勢中途下車，也會(huì)進(jìn)行反手交易，還有可能出現(xiàn)反手加倉的情況。 我們看看趨勢穩(wěn)定性不及日線圖的4小時(shí)圖（下圖）。 日線圖上一波完整的趨勢在4H圖中被割裂成四段，趨勢定義工具將會(huì)提示我們結(jié)束對(duì)升勢的追蹤，會(huì)提示我們做空，甚至提示我們加倉。我們不能完整的吃到上升趨勢行情，還要在有限的利潤中提取一部分支付反向交易可能產(chǎn)生的虧損。 可以想見，在小時(shí)圖周期中趨勢的穩(wěn)定性會(huì)更差。因此對(duì)穩(wěn)定性較差，獲利空間有限的的小級(jí)別趨勢使用加倉策略，其結(jié)果就難言樂觀了。 因此如果你想使用加倉策略，最好是交易趨勢穩(wěn)定性比較高的時(shí)間周期。 秘密二：客觀高效的加倉策略 海龜們在加倉的時(shí)機(jī)選擇上非常與眾不同。 我們常見的加倉策略有兩種，一種是在趨勢回調(diào)時(shí)加倉，一種是在趨勢突破時(shí)加倉。 回調(diào)加倉的好處是加倉點(diǎn)位距離止損退出點(diǎn)更近，如果加倉后趨勢破敗，潛在損失會(huì)較小。但是回調(diào)加倉相對(duì)主觀，存在踏空風(fēng)險(xiǎn)。如果趨勢力度強(qiáng)勁，回調(diào)空間有限，交易者將難以尋找到加倉機(jī)會(huì)。而加倉成功與否，更依賴交易者的交易能力與經(jīng)驗(yàn)。 突破加倉的好處是加倉時(shí)機(jī)非常明確，不用主觀分析，更不必?fù)?dān)心踏空。突破加倉通常是在市場經(jīng)過調(diào)整趨勢恢復(fù)之后才觸發(fā)。如果趨勢力度強(qiáng)勁，交易者可能會(huì)在趨勢運(yùn)行很大幅度之后才得到加倉機(jī)會(huì)。并且糟糕的是，趨勢中每經(jīng)過一次調(diào)整，就離趨勢結(jié)束更近一步。 海龜們在其加倉機(jī)制中創(chuàng)造性的使用了“波動(dòng)性N”的規(guī)則。 海龜們計(jì)算每一個(gè)交易日的絕對(duì)波動(dòng)幅度，取近20個(gè)交易日的平均值，得出“波動(dòng)性N”。 小伙伴們不用計(jì)算，在交易軟件中找到ATR指標(biāo)，設(shè)置參數(shù)20即可。參數(shù)為1時(shí)就是當(dāng)日絕對(duì)波動(dòng)幅度。 當(dāng)價(jià)格發(fā)生突破，觸發(fā)海龜們的開倉信號(hào)（文末有海龜交易法則的具體開平倉規(guī)則）之后就建倉一個(gè)頭寸單位，并且價(jià)格每順勢波動(dòng)0.5N，海龜就加倉一個(gè)單位，直到總持倉達(dá)到4個(gè)單位的上限。 這種加倉策略即客觀又高效。一方面解決了需要主觀判斷加倉時(shí)機(jī)的難題，也不必?fù)?dān)心發(fā)生踏空風(fēng)險(xiǎn)，只要趨勢延續(xù)，必然觸發(fā)加倉條件。另一方面也解決了可能錯(cuò)過較大趨勢行情的風(fēng)險(xiǎn)，只要價(jià)格在出現(xiàn)趨勢信號(hào)后順勢波動(dòng)1.5N，加倉就能完成。 秘密三：精心計(jì)劃的頭寸規(guī)模 海龜們對(duì)于交易頭寸的規(guī)模有嚴(yán)格的計(jì)劃。 來看一下頭寸規(guī)模計(jì)算公式： 頭寸規(guī)模單位=賬戶的1%/（N*每一點(diǎn)數(shù)所代表的美元價(jià)值） 這個(gè)公式中有3個(gè)要點(diǎn)： 首先，由于不同交易品種“波動(dòng)性N”不同，因此不同交易品種的頭寸規(guī)模也應(yīng)不同。波動(dòng)性較小的品種，交易的頭寸規(guī)模就應(yīng)該更大。 這樣做的好處是，即便波幅較小的品種出現(xiàn)趨勢行情，由于頭寸規(guī)模較大，也可以獲得足夠的利潤額來彌補(bǔ)其他品種產(chǎn)生的虧損。如果對(duì)不同波動(dòng)性的品種使用同等頭寸規(guī)模，有可能出現(xiàn)“賺的不夠虧”的情況。 其次，“波動(dòng)性N”是波動(dòng)點(diǎn)數(shù)，但不同交易品種存在每點(diǎn)價(jià)值不同的問題。比如歐元兌美元一手點(diǎn)值10美元，而歐元兌紐元目前一手點(diǎn)值約7美元，因此需要對(duì)不同點(diǎn)值（美元價(jià)值）交易品種的頭寸也進(jìn)行調(diào)整。 第三，使用計(jì)算得出的一個(gè)單位的頭寸規(guī)模進(jìn)行交易，價(jià)格每波動(dòng)1N，資金損益相當(dāng)于賬戶資金的1%。這就要求你得有相當(dāng)大的本金才能交易足夠的頭寸。假設(shè)歐元兌美元的“波動(dòng)性N”為100點(diǎn)，如果希望每一個(gè)頭寸規(guī)模單位為1標(biāo)準(zhǔn)手，那么你需要有10萬美元的本金。 如果你同時(shí)追蹤多個(gè)交易品種的趨勢，那么對(duì)不同波動(dòng)性和點(diǎn)值的品種進(jìn)行頭寸調(diào)整計(jì)算還是很有必要的。另外也需要有足夠多的本金以支撐加倉行為。 秘密四：嚴(yán)格的倉位規(guī)模限制 有些交易者對(duì)于加倉沒有限制，存在加倉過重，或者加倉比例不等，甚至越加越多的情況。 海龜們對(duì)于加倉有非常嚴(yán)格的限制，這些限制分為四個(gè)層面。 首先，單個(gè)交易品種的頭寸上限為4個(gè)頭寸規(guī)模單位。這就避免了無限制的超額加倉造成的風(fēng)險(xiǎn)。 其次，對(duì)于高相關(guān)度的多個(gè)品種單方向總頭寸上限是6個(gè)單位，相關(guān)度不高的多個(gè)品種單方向總頭寸上限是10個(gè)單位。像外匯貨幣對(duì)就屬于高相關(guān)度的交易品種，因此同一方向最多只能持有6個(gè)單位。而在期貨交易中農(nóng)產(chǎn)品和金屬的相關(guān)度不高，可以在同一方向上最多持有10個(gè)單位。 第三，對(duì)于單個(gè)方向，多頭或空頭，最多可以分別持有12個(gè)頭寸單位。無論交易品種的相關(guān)度如何，在賬戶中多單或空單最多只能各有12個(gè)頭寸單位。 對(duì)于交易多個(gè)品種的小伙伴來說，必須要控制賬戶的總體風(fēng)險(xiǎn)水平，尤其是存在聯(lián)動(dòng)可能的品種，如歐元與瑞郎，要避免同向持倉過重所引發(fā)的意外風(fēng)險(xiǎn)。 秘密五：精妙的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制 我們再說說海龜?shù)闹箵p。 在第一個(gè)頭寸成交以后，海龜們會(huì)以2N作為初始止損。由于1N相當(dāng)于賬戶資金的1%，因此初始止損的風(fēng)險(xiǎn)為2%。 如果價(jià)格順勢運(yùn)行0.5N觸發(fā)第二個(gè)頭寸入場，海龜們會(huì)將距離新的入場點(diǎn)2N的位置作為整體止損。此時(shí)頭寸1的止損變?yōu)?.5N，頭寸2的止損為2N，賬戶總風(fēng)險(xiǎn)為3.5%，單位頭寸平均風(fēng)險(xiǎn)由2%降至1.75%。 當(dāng)價(jià)格繼續(xù)順勢運(yùn)行0.5N觸發(fā)第三個(gè)頭寸入場后，整體止損也會(huì)繼續(xù)上移0.5N。這時(shí)頭寸1的止損為1N，頭寸2的止損為1.5N，頭寸3的止損為2N，賬戶總風(fēng)險(xiǎn)為4.5%，單位頭寸平均風(fēng)險(xiǎn)降至1.5%。 如果第四個(gè)頭寸也能順利成交，整體止損再度上移0.5N。頭寸1的止損為0.5N，頭寸2的止損為1N，頭寸3的止損為1.5N，頭寸4的止損為2N，賬戶總風(fēng)險(xiǎn)為5%，單位頭寸平均風(fēng)險(xiǎn)降至1.25%。 可以看出，海龜將每一個(gè)頭寸單位初始最大風(fēng)險(xiǎn)都控制在賬戶資金的2%之內(nèi)。 當(dāng)觸及加倉時(shí)，海龜會(huì)整體移動(dòng)止損，使所有頭寸的止損處于同一位置，并且縮減先前入場頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。 最重要的一點(diǎn)是，即使加滿4個(gè)頭寸單位，整體風(fēng)險(xiǎn)僅為賬戶資金的5%，而單位頭寸所承受的平均風(fēng)險(xiǎn)則隨著倉位的增加反而減少，由2%降至1.25%。 當(dāng)?shù)谒膫€(gè)頭寸建倉完成后，止損位便被固定不再移動(dòng)。這筆交易要么以止損離場，要么以系統(tǒng)發(fā)出的退出信號(hào)離場。 海龜?shù)闹箵p方法可以控制交易的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)范圍為2%-5%。 如果能夠加倉至4個(gè)頭寸單位，那么絕對(duì)止損點(diǎn)位于距離趨勢突破信號(hào)0.5N的位置。如果趨勢形成，價(jià)格會(huì)快速脫離止損位，且難以在調(diào)整過程中被觸及。 如果加倉方式為上述的回調(diào)或突破加倉，止損的設(shè)置是個(gè)難點(diǎn)。若以趨勢結(jié)束信號(hào)作為止損，那么總持倉的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)將難以控制。若以固定點(diǎn)位設(shè)置止損，又有可能出現(xiàn)趨勢并未結(jié)束止損卻被觸發(fā)的困擾。海龜?shù)闹箵p方法很好的解決了這兩個(gè)問題。 秘密六：完美的加倉的邏輯 海龜?shù)慕灰追▌t能夠成功的關(guān)鍵因素是與眾不同的加倉邏輯。 當(dāng)我們進(jìn)行趨勢追蹤時(shí)，最不愿意看到的就是趨勢信號(hào)出現(xiàn)之后價(jià)格沒有走出期待中的趨勢行情。我們對(duì)每一個(gè)趨勢信號(hào)下注相同的籌碼（均注策略），但是趨勢跟蹤的成功率較低，會(huì)抑制我們的總體收益。 海龜?shù)募觽}策略表面上看與追漲殺跌并無區(qū)別，但實(shí)際上，海龜們的加倉卻是逐漸試探的過程。 他們的邏輯是： 他們希望在趨勢行情形成后總計(jì)持有4個(gè)單位的頭寸，但是在趨勢信號(hào)出現(xiàn)后只建倉1個(gè)單位的頭寸。 如果趨勢延續(xù)，他們就增加頭寸單位，趨勢延續(xù)的證明就是在期間不出現(xiàn)2N回調(diào)的情況下，順勢波動(dòng)0.5N。 如果他們可以將倉位加滿4個(gè)單位，價(jià)格就距離突破位順勢運(yùn)行了1.5N。這意味著形成趨勢的概率非常高。因?yàn)槿绻黄菩盘?hào)是一個(gè)假信號(hào)，那么它很難在突破后持續(xù)運(yùn)行1.5N而不出現(xiàn)2N調(diào)整。 于是，海龜們的每一次加倉計(jì)劃被觸發(fā)，都意味著他們追蹤趨勢的成功率在提升。 這是海龜法則讓喵哥最嘆服的地方，它實(shí)現(xiàn)了一個(gè)極為難得的交易愿景： 在持倉倉位與交易成功率成正比的情況下，還能夠有效控制絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。 這個(gè)成功率并非凱利公式中所使用的統(tǒng)計(jì)成功率，而是基于邏輯自洽的成功率，要比統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)有意義的多。 喵哥認(rèn)為這是海龜法則最大的秘密，是非常值得反復(fù)學(xué)習(xí)和思考的。 小伙伴們?nèi)绻胍诮灰字羞M(jìn)行加倉，不妨分析下海龜們的加倉邏輯，作為參考和借鑒。 注： 海龜交易系統(tǒng)的開平倉法則
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