什么是巨額贖回？

       在單個(gè)開(kāi)放日，基金凈贖回申請(qǐng)超過(guò)上一日基金總份額的10%時(shí)，稱為巨額贖回。比如某只基金上一日的基金總份額為1000份。今日申購(gòu)了100份，贖回了210份。那么凈贖回為110份，超過(guò)了上一日基金總份額1000份的10%，則發(fā)生了巨額贖回。

       如果出現(xiàn)了巨額贖回，基金管理人可選擇兩種方式進(jìn)行處理：

       1).全額贖回：當(dāng)基金管理人認(rèn)為有能力兌付投資者的贖回申請(qǐng)時(shí)，按正常贖回程序執(zhí)行。

       2).部分延期贖回：基金管理人將以不低于基金份額總份數(shù)10%的份額按比例分配投資者的申請(qǐng)贖回?cái)?shù)；投資者未能贖回部分，投資者在提交贖回申請(qǐng)時(shí)應(yīng)做出延期贖回或取消贖回的明示。

       巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)于基金公司說(shuō)的，我理解的意思就是在市場(chǎng)處于恐慌砸盤(pán)時(shí)，基民們都贖回自己的基金，基金公司就要應(yīng)對(duì)這種危險(xiǎn)的情況，就是巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)。  

       我覺(jué)得應(yīng)該是幾億吧，也是相對(duì)于這個(gè)基金的規(guī)模大小來(lái)決定。

       巨額贖回的風(fēng)險(xiǎn)如何避免？

       避免巨額贖回的風(fēng)險(xiǎn)主要有四點(diǎn)

       1.基金應(yīng)預(yù)留出足夠的現(xiàn)金應(yīng)付開(kāi)放式基金贖回。根據(jù)開(kāi)放式基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，可以建立自己的百分比控制標(biāo) 準(zhǔn)，并在市場(chǎng)變動(dòng)的情況下隨之調(diào)整，既不會(huì)因?yàn)橘Y金預(yù)留過(guò)多造成浪費(fèi)，也不會(huì)因?yàn)轭A(yù)留現(xiàn)金過(guò)少而不能滿足開(kāi)放式基金贖回的要求。當(dāng)發(fā)生巨額贖回時(shí)(巨額贖回是指開(kāi)放 式基金單個(gè)開(kāi)放日凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的10％)，基金管理人當(dāng)日辦理的贖回份額不得低于基金總份額的10％，對(duì)其余贖回申請(qǐng)可以延期辦理。

       《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》同時(shí)規(guī)定：

       開(kāi)放式基金應(yīng)當(dāng)保持不低于基金資產(chǎn)凈值5％的現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券，以備支付基金份額持有人的贖回款項(xiàng)。因此。在我國(guó)《證券投資基金法》沒(méi)有對(duì)開(kāi)放式基金融資作出規(guī)定的情況下，基金管理公司必須持有足夠的流動(dòng)性資產(chǎn)以應(yīng)付外部效應(yīng)可能產(chǎn)生的“巨額開(kāi)放式基金贖回”，以維護(hù)基金的信譽(yù)。

　　2.如果某次贖回量超過(guò)預(yù)留現(xiàn)金時(shí)?；鸾?jīng)理可采用的應(yīng)對(duì)策略

　　基金應(yīng)該對(duì)持有人進(jìn)行清單管理，即基金管理人根據(jù)持有人資金來(lái)源、持有動(dòng)機(jī)、對(duì)證券市場(chǎng)的敏感程度、對(duì)利率的敏感程度等因素加以分類。

       對(duì)要發(fā)生的贖回量進(jìn)行預(yù)測(cè)。發(fā)生巨額贖回時(shí)的應(yīng)對(duì)策略包括：通過(guò)分析基金持有人的登記信息。

       如果發(fā)生巨額贖回的期限和原因是可預(yù)測(cè)的，則應(yīng)首先考慮安排相應(yīng) 期限結(jié)構(gòu)的流動(dòng)性資產(chǎn)，在該贖回日到來(lái)之前加大預(yù)留現(xiàn)金的量，這時(shí)可以接受該贖回日的全部開(kāi)放式基金贖回申請(qǐng)；如果發(fā)生的巨額開(kāi)放式基金贖回的期限或原因是沒(méi)有預(yù)測(cè)到的，則可 以按照《試點(diǎn)辦法》第三十條的規(guī)定，只接受部分贖回要求。由于發(fā)生巨額贖回對(duì)于開(kāi)放式基金的信譽(yù)影響很大，基金經(jīng)理應(yīng)首先考慮降低風(fēng)險(xiǎn)，而任何抵押融資， 都會(huì)增加開(kāi)放式基金的資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.構(gòu)造合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使資產(chǎn)在國(guó)債和股票之間得到合理的分配

　　售出股票的方法

       如果基金經(jīng)理需要賣(mài)出股票，他們總希望出售股票時(shí)，不至于引起較大的價(jià)格波動(dòng)。筆者建議基金經(jīng)理采用賣(mài)出指數(shù)化股票組合的方法，即賣(mài)出全部股 票組合中的每種或部分種類股票的一部分，這樣既實(shí)現(xiàn)了流動(dòng)性的目的。也可使交易的隱蔽性得到提高。

       賣(mài)出股票的原則是

       通過(guò)分析股票的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和流動(dòng) 性比例指標(biāo)，賣(mài)出風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)小而流動(dòng)性比例高的股票。由于開(kāi)放式基金資產(chǎn)配置中主要是股票和債券，開(kāi)放式基金贖回必須根據(jù)盈利性、流動(dòng)性和安全性的需要，在貨幣 市場(chǎng)上融資以應(yīng)對(duì)投資者贖回資金及大量現(xiàn)金分紅造成的現(xiàn)金壓力，避免被迫拋售股票而造成的損失。

       同時(shí)，基金管理人還可以在資本市場(chǎng)低位時(shí)以持有的債券資產(chǎn)作抵押，從貨幣市場(chǎng)融入資金進(jìn)行再投資，提高基金盈利。

　　4.提高開(kāi)放式基金贖回成本，抑制贖回可以通過(guò)以下幾個(gè)途徑來(lái)實(shí)施：

       1. 開(kāi)放式基金贖回的費(fèi)率隨贖回份額的增加而提高，投資者可以選擇一次性贖回并付出較高費(fèi)用。或分次贖回但付出較多的時(shí)間和精 力。

       2.可規(guī)定單只基金每次贖回不超過(guò)其擁有份額的25％。

       3.T+N的清算制度。領(lǐng)取股票或期貨市場(chǎng)較大的值。投資者提出開(kāi)放式基金贖回申請(qǐng)到清算交割有一段時(shí)間 (3天或5天)的資金凍結(jié)。

       這樣一方面會(huì)提高投資者的資金成本(贖回成本)，抑制贖回；另一方面也能降低基金的流動(dòng)性。給基金管理者緩沖的機(jī)會(huì)。

       4.認(rèn)購(gòu) 基金時(shí)可不收手續(xù)費(fèi)，贖回則收費(fèi)。認(rèn)購(gòu)可隨時(shí)進(jìn)行，而每周只接受一次贖回申請(qǐng)。