今天做一個(gè)量化模型分析“低估”和“成長(zhǎng)”該如何選擇。有兩只股票，現(xiàn)價(jià)都是10元每股，這兩家公司都是超級(jí)明星公司，假設(shè)15年內(nèi)不會(huì)倒，并且保持一定的增長(zhǎng)。

股票A：股價(jià)=10元，PE=5倍，每年凈利潤(rùn)增速是10%。

股票B：股價(jià)=10元，PE=10倍，每年凈利潤(rùn)增速是20%。

假設(shè)這兩家公司合理的估值都在PE=10倍。

估值變化

股票A：在前三年進(jìn)行估值修復(fù)，每年估值增長(zhǎng)24%，在第三年結(jié)束后恢復(fù)正常估值，從第三年到第十年保持5%的估值增速。第十年以后估值保持不變。

股票B：前十年以5%的估值增長(zhǎng)，十年以后估值保持不變。

可以得出以下的圖表

股價(jià)變化

我們知道，下面這個(gè)公式

股價(jià)=市盈率*每股收益

由上面的市盈率變化，每股收益兩家都保持上面的增速不變，可以得到如下圖表。

       可以發(fā)現(xiàn)，股票B的股價(jià)在第六年超越股票A之后，一路領(lǐng)先，在第14年的時(shí)候已經(jīng)是股票A 的兩倍了。

       如果表格繼續(xù)做下去，股票A會(huì)被股票B 遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面。因此長(zhǎng)期持有應(yīng)該選擇股票B ，也就是確定性的成長(zhǎng)股。

背后的邏輯是什么？

我們依然回到，下面這個(gè)公式

股價(jià)=市盈率*每股收益

股價(jià)用P表示，市盈率用PE表示，每股收益用EPS表示，P0表示現(xiàn)在的股價(jià)，Pn表示n年后的股價(jià)?？梢酝茖?dǎo)如下公式:

想知道n年后的股價(jià)，在企業(yè)不倒并且能夠得到長(zhǎng)足的發(fā)展情況下。根據(jù)上圖可以得出如下結(jié)論：

1、PEn和PE0是斜率，這個(gè)比值＞1買入，而且越大斜率越高，收益越大。這個(gè)就是估值修復(fù)。

2、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是屬于指數(shù)爆炸型，短期沒什么，長(zhǎng)期是很變態(tài)的。

戴維斯雙擊

像我們所熟悉的戴維斯雙擊：

股價(jià)=市盈率*每股收益

就是尋找低估的成長(zhǎng)股，估值低，凈利潤(rùn)增速能保持，就會(huì)迎來雙擊的那一天。

一、估值

       低估就是要看估值，PE、PB、PS等，每個(gè)行業(yè)的估值方法又不一樣.比如銀行等周期板塊應(yīng)該看PB，地產(chǎn)應(yīng)該看PS，盈利穩(wěn)定的企業(yè)可以看PE..所以估值是一門藝術(shù)，也是一門經(jīng)驗(yàn)，需要多積累、學(xué)習(xí)。

二、凈利潤(rùn)增速

        我們需要企業(yè)成長(zhǎng)，更需要企業(yè)有質(zhì)量的成長(zhǎng)，所以凈利潤(rùn)增速，長(zhǎng)期可以用ROE來替代。

        芒格曾經(jīng)說過，當(dāng)時(shí)間拉長(zhǎng)到很長(zhǎng)后，你的財(cái)富增速＝ROE，應(yīng)該到后面指數(shù)爆炸了，接近直線上升，PEn/PE0對(duì)他 影響可以忽略不計(jì)。就像上面舉得例子，第100年后，股票B的價(jià)格是股票A的幾百倍、幾千倍。股票A和股票B后面的增速就是依賴ROE在推動(dòng)。

結(jié)論

        這就是為什么，巴菲特說，如果用一個(gè)指標(biāo)選股，他選擇長(zhǎng)期ROE 高的企業(yè)。投資股票背后的企業(yè)是賺錢的，才是股市最本質(zhì)的東西。利潤(rùn)推動(dòng)股價(jià)上漲，才是一個(gè)健康的股價(jià)。

西西寄語(yǔ)：成功就是，復(fù)雜的事情簡(jiǎn)單做，簡(jiǎn)單的事情重復(fù)做，重復(fù)的事情認(rèn)真做。指數(shù)基金定投就是把復(fù)雜的基金投資簡(jiǎn)單投資在指數(shù)基金上，然后重復(fù)定投，最后堅(jiān)持做。指數(shù)基金定投，我是認(rèn)真的。

行情不好，交易費(fèi)用，能省點(diǎn)就省點(diǎn)吧。