根據(jù)招股說明書，小米此次IPO募集的資金，

記者 侯凱笛：綜合市場消息，小米的估值將在600億美元至1000億美元，上市后市值將達到1000億美元以上，將是繼2014年于美股上市的阿里巴巴(上市估值近2000億美元)后，全球最大型的科技公司IPO。

股權(quán)結(jié)構(gòu)上，小米的執(zhí)行董事、董事會主席兼首席執(zhí)行官雷軍持股比例為31.4%，在完成首次公開募股后，小米公司流通股將包括A級普通股和B級普通股。當股東表決時，A類股份持有人每股可投10票，B類股份持有人每股可投1票。計算不同股票的投票權(quán)重后，雷軍的表決權(quán)比例超過50%，是公司的實際控制人。此外，由于小米采取的是一種復雜的多層股權(quán)架構(gòu)，目前還不符合A股市場的上市規(guī)則。

記者 侯凱笛：小米公司的股權(quán)架構(gòu)類似于阿里巴巴，是VIE架構(gòu)。除了小米科技外，小米公司旗下還包括小米通訊、小米電子軟件、小米支付、小米移動軟件、小米軟件技術(shù)、小米數(shù)碼科技等至少7家子公司。如不特批，鑒于小米的VIE結(jié)構(gòu)，小米A+H的結(jié)構(gòu)幾乎是不可能的。此前，關(guān)于小米的上市地點也有諸多傳聞。業(yè)內(nèi)人士預計，在港上市后，小米將可能以CDR形式回歸A股。

盡管證監(jiān)會在今年3月底明確了對獨角獸企業(yè)上市的支持路徑，但諸如營收快速增長、國際領(lǐng)先技術(shù)等條件仍然規(guī)定得較為模糊，這也成為小米優(yōu)先在H股上市的原因之一。隨著監(jiān)管層后續(xù)將推出更加細化的實施細則，國內(nèi)的獨角獸企業(yè)，如螞蟻金服、小米、滴滴、美團等將迎來更多選擇。

△央視財經(jīng)《經(jīng)濟信息聯(lián)播》欄目視頻

根據(jù)小米目前的估值，它有望成為今年全球最大的科技新股。為什么小米的估值可以高達千億美元？

首先，小米究竟賺不賺錢？招股書顯示，小米2015年虧損3.03億元、2016年凈利潤18.9億元、2017年利潤為53.6億元。

2017年小米總營收1146億元，較2016年的684億元增長67.5%。截至2018年3月31日，小米賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為142.2億元，財務(wù)健康。

第二，小米究竟是家什么公司？硬件+互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)+新零售的商業(yè)模式，是雷軍在多個場合宣講的小米“鐵人三項”。從招股書中可以看到，2017年小米的收入組成中，來自這三個版塊的收入占比分別為：70.3%、20.5%和8.6%。

中信建投TMT行業(yè)首席分析師 武超則：綜合前兩項硬件相關(guān)的業(yè)務(wù)的毛利率基本都在8%上下，但是我們看互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，它的毛利率非常高，能達到60%。真正小米盈利能力貢獻最大的是互聯(lián)網(wǎng)這塊業(yè)務(wù)。雖然收入只占了8.6%，但是占到它的毛利的比例40%，還是非常高的。

招商證券傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)首席分析師 顧佳：小米擁有龐大且高度活躍的全球用戶。截止到2018年3月，MIUI月活躍用戶超過了1.9億。正是擁有龐大的用戶和米粉，我覺得構(gòu)筑了小米未來，整個非硬件收入提供了更大的增長潛力。

第三，小米的成長性到底在哪里？其一是小米的國際化路徑。招股書顯示，海外收入在小米總收入中的占比，已從2015年的6.1%上升到2017年的28%。其二是小米的投資屬性。截至2018年3月31日，小米投資或孵化超過210家公司，有4家已經(jīng)上市。此外小米還持股400多家上市公司，包括迅雷和美的。

中信建投TMT行業(yè)首席分析師 武超則：大家可能比較習慣對標的公司，像蘋果，像騰訊，像亞馬遜。其實它都各有一部分業(yè)務(wù)跟小米比較重合。比如說硬件部分更像蘋果的鏈條，當然像亞馬遜更多的以云計算，對標的小米也有云平臺這一類的?？赡荛L期來看小米更適合按照不同的業(yè)務(wù)去估值。

全國政協(xié)常委、瑞華會計師事務(wù)所管理合伙人 張連起：今年是改革開放四十周年，我們的新動能出現(xiàn)的變化，超出了預期，在2017年，新動能企業(yè)超過了兩位數(shù)的增長，對經(jīng)濟增長的貢獻超過30%，對就業(yè)增長的貢獻超過70%，對中國實體經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性變化（起到了）一種化學反應(yīng)。

目前全球主要資本市場都非常重視新經(jīng)濟企業(yè)的融資需求。今年2月，美國證券交易委員會正式批準紐交所提出的允許企業(yè)不發(fā)行新股“直接上市”提案，并且在限售解禁制度方面也有了突破。

3月底，證監(jiān)會就創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證，也就是所謂的CDR的試點工作發(fā)布相關(guān)意見，明確了相關(guān)企業(yè)的市值、營收標準，力爭將優(yōu)秀的新經(jīng)濟企業(yè)留在國內(nèi)資本市場。

4月底，港交所25年來上市制度的最大改革正式落地，在未盈利企業(yè)上市以及上市企業(yè)特殊投票權(quán)安排等問題上有了重大突破。

業(yè)內(nèi)人士表示：國內(nèi)的資本市場還需要加快改革的步伐和力度，盡快在上市、交易以及退出等制度安排方面做出詳細的、操作性的制度安排。

如是金融研究院院長 管清友：中國資本市場不光是要提供一套新的適用于現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)和企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施。還要能夠培育和發(fā)現(xiàn)這樣創(chuàng)新型企業(yè)的能力，而不是簡單地說，等獨角獸它的市值已經(jīng)很大的時候，它的成長期已經(jīng)過去了，你再讓這些企業(yè)回來。 

對于1969年出生于湖北仙桃，三十歲就財務(wù)自由的著名天使投資人雷軍來說，今天注定是他人生中難忘的一天。雷軍曾在多個場合說過，小米是他最后一次創(chuàng)業(yè)。從2010年創(chuàng)辦至今，雷軍和他的小米似乎始終處在風口浪尖上。雷軍曾多次說過小米不考慮上市，而從去年開始卻突然提速。一起來回顧一下↓↓↓

雷軍有一句名言： “只要站在風口上，是頭豬都能飛起來”。2010年4月6日，從一碗小米粥開始， 41歲的雷軍站在了風口上，開始了“小米+步槍”的創(chuàng)業(yè)之旅。

2011年，小米手機正式亮相，2011年銷售30萬臺，2012年719萬臺，2013年1870萬臺，2014年6112萬臺。從2010年到2014年，小米共完成6輪融資，投資方眾多，包括晨興創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、IDG資本、淡馬錫、DST、GIC、厚樸投資和云鋒基金等數(shù)十家VC/PE機構(gòu)。從2010年的2.5億美元開始，幾乎每年成倍上漲；到2014年E輪融資，小米已估值450億美元，翻了180倍。

小米真的這么值錢嗎？面對爭議，當時的雷軍對福布斯記者說：四年里唯一的錯誤是把小米少估了一個零。但他沒有想到，之后的兩年，小米遭遇了滑鐵盧，手機出貨量待續(xù)滑落，從第一落到第五。隨后兩年，“補課”成了雷布斯的高頻詞。雷軍直接抓供應(yīng)鏈，小米之家回歸線下，發(fā)力國際化。僅僅兩年時間，小米實現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，2017年10月提前實現(xiàn)了營收過千億的年度目標。一貫低調(diào)的雷軍卻放出話來：“世界上沒有一家手機銷量下滑后能成功逆轉(zhuǎn)，除了小米”。

面對媒體關(guān)于IPO的多次詢問，雷軍數(shù)次表示“小米不缺錢”、“小米不急”、“小米賬上還有100億現(xiàn)金流”。2016年，雷軍信誓旦旦地說小米5年內(nèi)不上市，后來又將這一時間推遲到2025年。2017年，雷布斯開始松口：“我覺得我們會到業(yè)務(wù)比較舒服的時候再IPO。”

就在當年，全球智能手機出現(xiàn)首次衰退，中國智能手機市場下跌4%，2018年1月，這個下滑幅度甚至達到16.6%，而之后的下滑速度或許將加劇。同時，小米還面臨著國內(nèi)中高端市場難以突破、其海外第一大市場印度用虧損沖量等潛在的業(yè)務(wù)風險。面對手機市場可能看到的天花板，雷軍開始強化小米的互聯(lián)網(wǎng)基因。

目前，小米默默打造的“鐵人三項”已初現(xiàn)規(guī)模，移動電源、小米手環(huán)、掃地機器人、平衡車，小米涉獵的領(lǐng)域越來越廣，已成為諸多行業(yè)的“鯰魚”。對于雷軍來說，小米提速上市，也許是最合適的選擇。

就在不久前，雷軍高調(diào)承諾：小米硬件業(yè)務(wù)綜合凈利潤永生永世不超過5%，超出部分將全部返還用戶。有人說雷軍營銷，也有人說他厚道。即便面對千億美金的估值，雷軍和它的小米也一直備受爭議。遞交招股書的這一天，雷軍發(fā)了一封公開信，厚道的人運氣不會太差，我們的征途是星辰大海。請和我們一起，永遠相信美好的事情即將發(fā)生。