副標(biāo)題：新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度分析（16）：充電樁

引言：

近兩年來，澄泓財經(jīng)旗下的新視界工作室一直對新能源汽車行業(yè)的發(fā)展進(jìn)行跟蹤，先后發(fā)掘了天賜材料、多氟多、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)等上漲數(shù)倍的大牛股。為了幫助大家進(jìn)一步了解新能源汽車行業(yè)的發(fā)展，把握投資機會，我們特推出新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈深度系列研報。

本報告的最終目的是通過對新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的梳理，發(fā)掘未來新能源汽車產(chǎn)業(yè)的投資機會，主要邏輯是針對新能源汽車產(chǎn)業(yè)相關(guān)細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈的分析，找出未來行業(yè)前景廣闊的細(xì)分產(chǎn)業(yè)，在確定行業(yè)之后通過對相關(guān)上市公司的梳理，最終確定在新能源汽車產(chǎn)業(yè)中具備高成長性的上市公司。

本系列將對新能源行業(yè)細(xì)分的17個產(chǎn)業(yè)鏈分別進(jìn)行深度解析，他們分別為：鋰礦產(chǎn)業(yè)、鈷產(chǎn)業(yè)、正極材料、負(fù)極材料、導(dǎo)電漿料、電解液、隔膜、銅箔、動力電池、電池管理、電機、電控、動力總成、新能源整車、充電樁、鋰電池回收、互聯(lián)網(wǎng)汽車。

【研報合集】

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度分析（1）：鋰礦產(chǎn)業(yè)

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度分析（2）：鈷礦產(chǎn)業(yè)

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度分析（3）：正極材料

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度分析（4）：鋰電池導(dǎo)電劑

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度分析（番外篇）：特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈專題

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度分析（5）：電解液產(chǎn)業(yè)

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度分析（6）：新能源汽車整車行業(yè)研究

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度分析（7）：鹽湖提鋰

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度分析（8）：動力電池

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度分析（9）：負(fù)極材料

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度分析（10）：負(fù)極材料上市公司對比

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度分析（11）：鋰電池隔膜

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度分析（12）：動力電池回收

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度分析（13）：銅箔

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度分析（14）：電機

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度分析（15）：電控

一、產(chǎn)業(yè)簡介

1、行業(yè)簡介

充電設(shè)備是電動汽車產(chǎn)業(yè)中比較重要的配套設(shè)備，也是目前新能源汽車向私人領(lǐng)域推廣的最大制約。根據(jù)動力電池的充電規(guī)模和充電速度，目前電動汽車充電方式主要分為四種：交流充電樁（慢速充電）、直流充電站（快速充電）、換電站（更換電池）和無線充電。各種模式的對比如下：

2、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

二、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀分析

1、國內(nèi)建設(shè)量分析

數(shù)據(jù)來源：中國充電聯(lián)盟

根據(jù)我國近幾年充電樁以及充電站建設(shè)數(shù)據(jù)來看，雖然我國在2015年之前充電樁以及充電站歷年發(fā)展非常迅速，充電樁歷年建設(shè)量從2011年的0.82萬個，增長到2015年的4.94萬個，年復(fù)合增長率22.56%，充電站在2011-2015年期間，年復(fù)合增長率99.82%，但是真正的爆發(fā)年份反而是在2016年，充電樁新建量同比增長5倍左右，充電站同比增長2倍左右。

2、行業(yè)政策

目前國家層面的政策性文件主要有《電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南（2015-2020年）》以及《關(guān)于加快電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見》，對于這兩個政策性文件，主要包括下面四個方面：

建設(shè)獎勵：對于滿足一定條件的地區(qū)給予每輛3000元的充電設(shè)施建設(shè)獎勵。

電價優(yōu)惠：對充換電服務(wù)實施政府指導(dǎo)價管理，將給充換電設(shè)施配套電網(wǎng)成本納入電網(wǎng)企業(yè)輸配電價。

土地政策：各地要將充電基礎(chǔ)設(shè)施專項規(guī)劃納入城鄉(xiāng)規(guī)劃中，明確要求各類建筑物停車場中充電設(shè)施建設(shè)的比例要求不低于10%，新建住宅配套停車場應(yīng)當(dāng)100%建設(shè)充電設(shè)施或預(yù)留安裝條件。

互聯(lián)互通：新安裝的充電設(shè)施、新生產(chǎn)的電動汽車必須復(fù)合新國標(biāo)。

除了國家政策之外，各地也相繼出臺相關(guān)政策以及規(guī)劃，目前已經(jīng)有30多個地區(qū)出臺了充電設(shè)施建設(shè)補貼政策，最高補貼標(biāo)準(zhǔn)達(dá)到了建設(shè)投資總額的30%。

3、行業(yè)SWOT分析

優(yōu)勢：相比于傳統(tǒng)燃油汽車來講，使用充電樁充電的使用成本更低，并且充電站相對于加油站的安全系數(shù)更高。另外，相比充電樁更加復(fù)合清潔環(huán)保的國家發(fā)展趨勢。

劣勢：目前市場上充電樁的產(chǎn)品很多，質(zhì)量參差不奇，很多公司打價格戰(zhàn)，疊加這個行業(yè)壁壘較低的屬性，導(dǎo)致行業(yè)無需競爭的現(xiàn)象，因此行業(yè)規(guī)范性問題有待解決。以直流充電樁為例，單位價格從2014年的2.1元/W降到了2017年的0.6元/W，下降幅度高達(dá)71.43%。

數(shù)據(jù)來源：新能源汽車工業(yè)藍(lán)皮書

機會：新能源汽車行業(yè)符合人類綠色發(fā)展的理念，因此其未來趨勢毋庸置疑，而充電樁正是新能源汽車的必備部件，因此未來行業(yè)發(fā)展前景廣闊。

威脅：目前我國充電樁推廣銷售主要在一線城市，2016年北上廣深的累計建設(shè)量全國占比約為40%，而一線城市普遍呈現(xiàn)地少人多的狀態(tài)，因此如何解決充電樁建設(shè)所需的占地成為一大難題。另外，隨著新能源行業(yè)補貼力度的下滑，預(yù)計充電樁行業(yè)的各種補貼也將受到影響。

數(shù)據(jù)來源：中國充電聯(lián)盟

三、國內(nèi)充電樁企業(yè)分析

根據(jù)中國充電聯(lián)盟發(fā)布的16年及17年4月充電樁企業(yè)累計建設(shè)量數(shù)據(jù)來看，參與充電樁的企業(yè)眾多，前5大企業(yè)的市場集中度在16年以及17年4月底分別為84.63%、81.15%，因此目前來講充電樁行業(yè)屬于高度集中的狀態(tài)，但是隨著越來越多企業(yè)的介入，行業(yè)集中度將呈現(xiàn)逐漸減少的趨勢。

1、特來電（特銳德）

公司自成立以來一直專注于箱式電力設(shè)備方向，主營業(yè)務(wù)為：研發(fā)、設(shè)計、制造500kV及以下的變配電一二次產(chǎn)品、新能源汽車充換電設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品，提供產(chǎn)品相關(guān)技術(shù)服務(wù)、施工服務(wù)；電力設(shè)備租賃及相關(guān)技術(shù)服務(wù)；新能源汽車充換電站（點）建設(shè)與運營；融資租賃業(yè)務(wù)；固體蓄熱業(yè)務(wù)等。

截止17年三季度公司總資產(chǎn)112億元，營業(yè)收入38億元，凈利潤1.4億元，截止目前市值132億元。

在充電樁業(yè)務(wù)方面，截止17年中報，公司累計成立合資公司67個、項目落地城市237個，新能源汽車及充電業(yè)務(wù)營收3.56億元，毛利率16.86%。在盈利模式方面，公司推崇免費模式，重點在于建立充電生態(tài)圈。

2、許繼電氣

公司是中國電力裝備制造行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，聚焦特高壓、智能電網(wǎng)、新能源、電動汽車、軌道交通及工業(yè)智能化五大核心業(yè)務(wù)，公司產(chǎn)品業(yè)務(wù)主要分為智能變配電系統(tǒng)、直流輸電系統(tǒng)、智能中壓供用電設(shè)備、智能電表、電動汽車智能充換電系統(tǒng)、EMS加工服務(wù)等六類。

截止17年三季度公司總資產(chǎn)145億元，營業(yè)收入53億元，凈利潤3.01億元，截止目前市值125億元。

在充電樁業(yè)務(wù)方面，公司主要給充電樁及電動汽車充換電提供配套設(shè)備等，在2016-2017年上半年期間公司充電樁相關(guān)業(yè)務(wù)營收分別為8.97億元、1.56億元。

3、易事特

公司主要包括智慧城市&大數(shù)據(jù)、智慧能源、軌道交通三大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)研發(fā)、制造及營銷與服務(wù)業(yè)務(wù)，主要核心產(chǎn)品包括：高端電源裝備、數(shù)據(jù)中心、光伏系統(tǒng)集成、新能源汽車充電樁等新能源設(shè)備及系統(tǒng)、智能微電網(wǎng)及儲能系統(tǒng)產(chǎn)品。

截止17年三季度公司總資產(chǎn)117億元，營業(yè)收入55億元，凈利潤5.24億元，截止目前市值163億元。

在充電樁業(yè)務(wù)方面，主要包括外購新能源汽車、戶外一站式充電柜、一體式充電機、V2G雙向充電機、分體式直流充電樁、交流充電樁等，主要采取直銷、經(jīng)銷及合作共建等多種模式。

四、產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景

根據(jù)國家能源局在2017年初的規(guī)劃，2017年的新增充電樁目標(biāo)是80萬個，加上2016年底我國的充電樁保有量是15萬個左右，那么2017年底我國的充電樁大約有95萬個。

然而根據(jù)規(guī)劃，到2020年全國要建成近480萬個充電樁，所以2018年-2020年的年復(fù)合增長率可達(dá)到71.59%。這中間光充電設(shè)備直接市場規(guī)模就將達(dá)到千億元級別，可謂是前景廣闊。

五、產(chǎn)業(yè)投資建議

雖然根據(jù)相關(guān)規(guī)劃以及目前建設(shè)量數(shù)據(jù)來看，充電樁行業(yè)的發(fā)展前景非常誘人，但是就目前在運營的眾多充電樁企業(yè)的情況來看，盈利情況不容樂觀，因此這需要國家及地方更大的政策優(yōu)惠以及新能源汽車行業(yè)的發(fā)展（只有車多了運營商才有利可圖）。

另外，充電樁行業(yè)跟共享單車行業(yè)有些類似，可能最為受益的細(xì)分產(chǎn)業(yè)反而是上游零部件生產(chǎn)商，而非下游運營商。

綜合分析來看，我們認(rèn)為充電樁行業(yè)目前面臨的很多問題尚未解決，比如行業(yè)壁壘、盈利模式、產(chǎn)業(yè)政策等等（雖然16年行業(yè)爆發(fā)式增長，但是17年行業(yè)問題就開始凸顯），因此目前不建議關(guān)注，等到行業(yè)發(fā)展到一定階段達(dá)到可投資狀態(tài)時，我們會對相關(guān)細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會進(jìn)行再梳理。

六、風(fēng)險提示

1.新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；

2.行業(yè)競爭加劇。