近日，有研究機(jī)構(gòu)把1998年-2017年主要類型基金的業(yè)績(jī)進(jìn)行全景展示。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，除了個(gè)別年份，標(biāo)準(zhǔn)股基和混合偏股型基金的年底收益率，均跑贏了上證綜指，且有的年份優(yōu)勢(shì)相當(dāng)明顯。炒股真的不如買基金？

曹中銘：做股民還是基民因人而異

做股民好還是做基民好？此前是一直沒(méi)有答案的，如今，隨著研究機(jī)構(gòu)相關(guān)比較數(shù)據(jù)的出臺(tái)，答案似乎一目了然。不過(guò)，做股民還是做基民，筆者以為取決于個(gè)人，正如有的人愿意自己投資，有的人更愿意讓基金代為理財(cái)。

其實(shí)，做股民還是基民各有利弊。做股民需要自己研究市場(chǎng)，需要投資者自身付出諸多努力，還要體會(huì)個(gè)股漲跌的滋味。當(dāng)然，自己投資，也可從中得到學(xué)習(xí)，投資技術(shù)與水平會(huì)隨著時(shí)間的推移不斷提升；做基民沒(méi)做股民那么多的“事”，主要是做“甩手老板”，但也無(wú)法體會(huì)到自己投資的酸甜苦辣。因此，做股民還是做基民，各有長(zhǎng)短。

根據(jù)中國(guó)銀河證券基金研究中心的數(shù)據(jù)，除了個(gè)別年份，標(biāo)準(zhǔn)股基和混合偏股型基金的年底收益率，均跑贏了上證綜指，且有的年份優(yōu)勢(shì)相當(dāng)明顯。比如2015年，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了比較大的波動(dòng)，全年上證綜指和深證成指分別上漲了9.41%和14.98%；而當(dāng)年普通股基和混合偏股型基金的收益，分別是49.50%和48.70%。普通股基和混合型股基的收益率，將指數(shù)漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在后面。再如2017年，對(duì)許多投資者而言，堪稱“賺了指數(shù)不賺錢”的一年，當(dāng)年上證指數(shù)與深成指分別上漲6.56%、8.48%，而普通股基與混合偏股型基金的收益率分別為16.66%與15.33%。

從1998年公募基金誕生至2017年，正好20周年，如果以指數(shù)漲跌作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，做股民確實(shí)不如做基民。不過(guò)，銀河證券基金研究中心的數(shù)據(jù)，筆者以為并不具備說(shuō)服力。首先，比較標(biāo)的選擇有漏洞。目前滬深兩市主要指數(shù)除了上證指數(shù)與深成指數(shù)外，還有中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。由于深成指只是成分股指數(shù)，其代表性嚴(yán)重不足。而且，用深成指的40家樣本股的表現(xiàn)，來(lái)說(shuō)明整個(gè)深市的表現(xiàn)，也是有偏頗的。

其次，像2014年、2015年，中小創(chuàng)的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于上證指數(shù)、深成指的表現(xiàn)，但這在上證指數(shù)與深成指上是沒(méi)有表現(xiàn)出來(lái)的。因此，無(wú)論是拿上證指數(shù)還是深成指來(lái)說(shuō)事，都有以偏概全的嫌疑。如果真要比較做股民好還是做基民好的話，可推出滬深股市的綜合指數(shù)，再拿基金收益率與綜合指數(shù)的漲跌相比，那才較為準(zhǔn)確。

筆者以為，到底做股民還是做基民，更重要的在于個(gè)人的選擇。有的投資者炒股技術(shù)高超，那么其做股民就比較適合。如果做基民的話，反而發(fā)揮不出他的長(zhǎng)處。有的投資者對(duì)股市一竅不通，就適合做基民。讓對(duì)股市一點(diǎn)不了解的人做股民，無(wú)異于將其置身于市場(chǎng)的巨大風(fēng)險(xiǎn)中。

盡管如此，基金收益率與指數(shù)比較，也是能說(shuō)明一些問(wèn)題的。至少，某些年份，基金還是做得不錯(cuò)的。當(dāng)然，在所有的公募基金中，其表現(xiàn)也是有好有差的，正如不同投資者每年收益不一樣。因此，做基民的投資者，在選擇基金時(shí)，也應(yīng)該擦亮眼睛，選擇一只業(yè)績(jī)不錯(cuò)的基金投資，如此才有可能避免2017年“賺了指數(shù)不賺錢”式的尷尬。

皮海洲：中小投資者有配置投資基金的必要

近日，中國(guó)銀河證券基金研究中心推出了公募基金20年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的展示，把1998年-2017年主要類型基金的業(yè)績(jī)進(jìn)行全景展示。通過(guò)這份跨越了20年的統(tǒng)計(jì)，投資者不難發(fā)現(xiàn)，除了個(gè)別年份，標(biāo)準(zhǔn)股基和混合偏股型基金的年底收益率，均跑贏了上證綜指，且有的年份優(yōu)勢(shì)相當(dāng)明顯。

比如剛剛過(guò)去的2017年，號(hào)稱是“賺了指數(shù)不賺錢”的一年。上證綜指和深證成指分別上漲了6.56%和8.48%，不過(guò)對(duì)于廣大散戶而言，這一年的投資成績(jī)單卻難言滿意，其中有約七成的投資者處于虧損狀態(tài)。而反觀這一年的基金業(yè)績(jī)，標(biāo)準(zhǔn)股基和混合偏股型基金的全年收益分別為16.66%和15.33%，同樣大幅跑贏相關(guān)指數(shù)。面對(duì)基金的業(yè)績(jī)與投資者自己的“劣績(jī)”，市場(chǎng)不由得發(fā)出“炒股不如買基金”的感慨。

事實(shí)勝于雄辯?；鸬臉I(yè)績(jī)確實(shí)值得點(diǎn)贊。不過(guò)投資者要不要“繳槍不殺”，把資金交給基金來(lái)打理，這確實(shí)是一個(gè)需要直面的問(wèn)題。當(dāng)然，作為投資水平比較好的投資者來(lái)說(shuō)，自然沒(méi)有必要把自己的資金交給基金來(lái)打理。因?yàn)閷?duì)于這些投資者來(lái)說(shuō)，年收益率達(dá)到20%、30%，那不過(guò)就是炒一兩只股票的事情。但對(duì)于那些投資水平一般的投資者來(lái)說(shuō)，確實(shí)有必要考慮一下把自己的資金拿出一部分出來(lái)交給基金來(lái)打理。

之所以只是拿出一部分的資金出來(lái)交給基金來(lái)打理，這是因?yàn)閺耐顿Y者的角度來(lái)說(shuō)，炒股的樂(lè)趣不單純是在賺錢上。賺錢只是炒股的目的之一，基于這個(gè)目的，投資者是可以將資金交予基金來(lái)打理的。但炒股還可以“過(guò)一把癮”，可以“打發(fā)時(shí)間”，這就必須由自己來(lái)親自操作了。此外，對(duì)于上進(jìn)心強(qiáng)的投資者來(lái)說(shuō)，炒股還是一個(gè)學(xué)習(xí)的過(guò)程，是一個(gè)提高的過(guò)程，所以，對(duì)于這類投資者來(lái)說(shuō)，更應(yīng)該要留下一部分資金由自己來(lái)打理。特別是對(duì)一些資金量較小的散戶來(lái)說(shuō)，基于后兩個(gè)目的，所以仍然還是會(huì)把資金全部留給自己來(lái)打理。不過(guò)，如果資金量不是很小的話，分一部分資金出來(lái)交由基金來(lái)打理還是有必要的。

一方面是市場(chǎng)投資風(fēng)格的變化不以投資者個(gè)人的意志為轉(zhuǎn)移，比如近兩年A股基本是指數(shù)性行情，如果投資者死守中小創(chuàng)的話，就很難取得好的投資收益。相反，如果買進(jìn)一些指數(shù)型基金，至少還是可以跑贏大盤的。正是基于市場(chǎng)投資風(fēng)格的變化太快，所以，投資者不如買進(jìn)基金更省心一些，讓基金經(jīng)理來(lái)為自己操心，為自己賺錢。

另一方面也是基于國(guó)際化投資的需要。隨著全球一體化，A股市場(chǎng)也在加快對(duì)外開放的步伐。國(guó)內(nèi)的投資者可以去投資國(guó)際市場(chǎng)，國(guó)際上的投資者也可以投資A股市場(chǎng)。在這種情況下，投資者資產(chǎn)的國(guó)際化配置是很有必要的。比如，盡管近兩年，雖然A股市場(chǎng)投資者賺錢不易，但香港股市卻走出了創(chuàng)歷史新高的行情。投資者如果能配置一些港股的話，那么就可以分享本輪港股的牛市收益了。這樣即便在A股市場(chǎng)沒(méi)賺到錢，但在港股賺了錢，這也是一件好事。但中小投資者由于門檻的限制，并不能直接投資港股，如此一來(lái)，投資者要分享港股牛市的收益，也就只能借助于購(gòu)買對(duì)應(yīng)的投資基金了。

重要的是，A股市場(chǎng)的對(duì)外開放并不限于香港市場(chǎng)，包括滬倫通也有望在今年推出。屆時(shí)，A股市場(chǎng)的投資者還可以投資倫敦交易所的股票。但由于時(shí)差的關(guān)系以及投資者對(duì)倫敦交易所的不熟悉等，中小投資者肯定是不宜投資英國(guó)股票的。在這種情況下，投資者要配置英國(guó)的股票，就只能借助于投資基金之手了。

當(dāng)然，在投資者有配置投資基金需求的情況下，投資基金如何進(jìn)一步完善基金的相關(guān)制度，如何更好地保護(hù)投資者權(quán)益，這是基金管理層需要考慮的事情。至于買進(jìn)什么樣的投資基金，這是投資者需要解決的事情，它決定著投資者收益的好壞，需要投資者予以高度的重視。

黃湘源：專家理財(cái)示范作用或有所顯現(xiàn)

基金，當(dāng)然，這里主要是指標(biāo)準(zhǔn)股基和混合偏股型基金，據(jù)稱在1998年~2017年的大多數(shù)年份均跑贏了上證綜指，這對(duì)于顯示基金作為一種專家理財(cái)產(chǎn)品的示范作用來(lái)說(shuō)，應(yīng)該說(shuō)不失為一樁好事。

全民炒股的散戶市一直是我國(guó)資本市場(chǎng)的一大特征，也是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)揮之不去的一大致命缺陷。長(zhǎng)期以來(lái)，盡管管理層有意培育以證券投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者，無(wú)奈大多數(shù)基金無(wú)論公募還是私募的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)并不盡如人意。他們不是看管理層的臉色行事，就是極盡投機(jī)炒作之能事，有的甚至都比散戶還散戶。特別是有的私募基金，下起賭注來(lái)簡(jiǎn)直就不要命。近年來(lái)，基金經(jīng)理跳樓或把自己玩進(jìn)班房的案例也時(shí)有發(fā)生。所以，很多散戶雖然自己炒起股來(lái)常常是虧多盈少，但是，看到基金炒股的風(fēng)險(xiǎn)比自己還大，有的基金弄得不好也許還不如自己，不由得也就打消了曾經(jīng)萌動(dòng)過(guò)的委托基金去理財(cái)?shù)哪铑^。

過(guò)去我們一直說(shuō)我國(guó)股市是政策市?，F(xiàn)在看來(lái)，恐怕也不盡然。其實(shí)，我國(guó)股市應(yīng)該說(shuō)是非典型的政策市。就是說(shuō)，決定政策和掌握政策的人們一邊時(shí)不時(shí)地用政策手段來(lái)調(diào)控股市，一邊卻又時(shí)常放手讓市場(chǎng)有自我表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。而究竟什么時(shí)候該管，什么時(shí)候該放，恐怕他們自己也是說(shuō)不出一個(gè)所以然的。比如說(shuō)，現(xiàn)任證監(jiān)會(huì)主席此前的接連兩任主席都曾一個(gè)勁地為市場(chǎng)化改革搖旗吶喊，結(jié)果市場(chǎng)化改革沒(méi)改象，股災(zāi)卻給引來(lái)了?，F(xiàn)任主席奏出監(jiān)管的法寶，好不容易可以在稍為穩(wěn)定的條件下推出IPO常態(tài)化，但是，股指表現(xiàn)卻又難以盡如人意。這樣的市場(chǎng)又能強(qiáng)到哪里去呢？

最近，證監(jiān)會(huì)副主席姜洋在亞洲金融論壇上表示，資本市場(chǎng)仍然是中國(guó)金融體系的一個(gè)短板，還有很大的發(fā)展空間。證監(jiān)會(huì)將按照高質(zhì)量發(fā)展的根本要求，緊緊圍繞供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這一主線，補(bǔ)短板，強(qiáng)弱項(xiàng)，防風(fēng)險(xiǎn)，不斷提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。話是說(shuō)得不錯(cuò)?？上谥貜椓嘶谌谫Y、創(chuàng)新、開放、穩(wěn)定的監(jiān)管老調(diào)之外，既不提注冊(cè)制改革，也沒(méi)有關(guān)注投資者保護(hù)。不知道他在這里所說(shuō)的“補(bǔ)短板，強(qiáng)弱項(xiàng)、防風(fēng)險(xiǎn)”，又如何才能真正落實(shí)下去？

在筆者看來(lái)，在《證券法》修改尚未底定之前，即使有關(guān)注冊(cè)制改革的話題不妨?xí)呵覕R下不議，中國(guó)股市最大的短板也是非散戶市莫屬，證券投資基金本該發(fā)揮的專家理財(cái)穩(wěn)定市場(chǎng)的功能沒(méi)有體現(xiàn)到位則更是一個(gè)不能不引起高度重視的很大弱項(xiàng)，而這兩者的互為表里相得益彰也可以說(shuō)正是我國(guó)股市風(fēng)險(xiǎn)不斷的重要原因之一。在這個(gè)問(wèn)題沒(méi)有解決之前，你說(shuō)再多的“補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)、防風(fēng)險(xiǎn)”又有什么用呢？規(guī)定再多的入市門檻恐怕也沒(méi)有用。因?yàn)槿魏握叨疾荒懿辉谡疹櫖F(xiàn)狀的基礎(chǔ)上搞自欺欺人的新老劃斷。要想引導(dǎo)已經(jīng)入市的散戶相信專家理財(cái)，唯一的出路就是真正拿出專家理財(cái)?shù)馁嶅X效應(yīng)來(lái)?，F(xiàn)在好不容易才有了幾個(gè)在大多數(shù)年份里都賺錢的基金典型，那么，怎樣才能發(fā)揮他們?nèi)⌒庞诖蠖鄶?shù)還在猶豫要不要走委托理財(cái)之路散戶的示范效應(yīng)呢？豈不是很值得加以重視和研究解決的嗎？

世界上成熟的資本市場(chǎng)，幾乎沒(méi)有一個(gè)是像我國(guó)股市這樣高比例全民炒股的散戶市的。美國(guó)股市之所以能夠走出十多年的大牛市，其實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)未必比我們好多少，主要還是美國(guó)有著相對(duì)比我們更成熟得多和賺錢效應(yīng)也好得更多的投資基金。在股市機(jī)制健全的情況下，基金作為理財(cái)專家實(shí)行的是長(zhǎng)期投資策略，而不是投機(jī)性炒股。歸根到底，這才是一個(gè)市場(chǎng)有賺錢效應(yīng)以及投資吸引力的關(guān)鍵之所在。從本質(zhì)上分析，港股相對(duì)于內(nèi)陸市場(chǎng)最顯著的優(yōu)勢(shì)，也是大藍(lán)籌的估值優(yōu)勢(shì)，其受到資金的關(guān)注度自然也就更加明顯了。

在市場(chǎng)越來(lái)越走向機(jī)構(gòu)化的時(shí)代，對(duì)普遍散戶而言，不與大資金大機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖，去順應(yīng)市場(chǎng)運(yùn)行的趨勢(shì)，則跑贏同期市場(chǎng)表現(xiàn)的概率還是會(huì)很低的。對(duì)此，散戶自己決不能無(wú)動(dòng)于衷，管理層更不應(yīng)熟視無(wú)睹。 (原標(biāo)題：炒股不如買基金?)