來源： yanghaiting

序言，第一～第三章海歸交易法則

本書是歷史上最好的5本交易學(xué)著作之一的理由：1，重要的不是交易系統(tǒng)而是交易者貫徹交易系統(tǒng)的能力。2，用淺顯易懂的語言闡述行為金融學(xué)的某些原理如何用于交易和影響交易。3，交易者應(yīng)該把精力放在當年的交易上忘記過去和未來。

第一章：冒險迷

從本質(zhì)上來說，交易者買賣的是風險。通過買賣期貨合約來抵消價格變化或外匯波動所帶來的經(jīng)營風險，這種做法叫做對沖。本書里，把風險分為兩大類：流動性風險和價格風險。流動性風險：無法買入或者賣出的風險。價格風險：價格大幅上升下跌的風險。價格變動取決于市場中的所有買者和賣者的態(tài)度。共同態(tài)度變了，價格就會變化。

第二章：揭秘海龜思維

要成為一個成功的交易者就必須理解人類的情感。行為金融學(xué)已經(jīng)證明，當涉及利益問題的時候，人很少能做出完全理性的決策。其他人的錯誤為海龜們帶來機會，這類錯誤終將在市場價格的變化中顯出原形。交易者的非理性會導(dǎo)致市場的波動，制造出一種重復(fù)性的市場模式，這種模式就是機會出現(xiàn)的信號。對交易行為有影響的認知偏差：

1，損失厭惡（loss aversion）：不賠錢遠比賺錢更重要

2，沉淀成本效應(yīng)（sunk costs effect）：更重視已經(jīng)花掉的錢而不是未來要花的錢

3，處置效應(yīng)（disposition effect）：早早兌現(xiàn)利潤卻讓損失持續(xù)下去

4，結(jié)果偏好（outcome bias）：只會根據(jù)一個決策的結(jié)果判斷它的好壞，而不考慮其本身的質(zhì)量

5，近期偏好（recency bias）：更重視近期的數(shù)據(jù)或經(jīng)驗

6，錨定效應(yīng)（anchoring）：過度依賴（錨定）容易獲得的信息

7，潮流效應(yīng)（bandwagon effect）：因為許多人相信而盲目相信一件事

8，信奉小數(shù)法則（the law of small numbers）：從太少的信息中得出沒有依據(jù)的結(jié)論流行的交易風格

1，趨勢跟蹤（trend following）

a，大趨勢很少出現(xiàn)；

b，在沒有趨勢或者趨勢逆轉(zhuǎn)的時候會失效；

c，需要大量資金確保合理的風險控制

2，反趨勢交易接近新高時賣空，主要依據(jù)市場的支撐和阻力機制

3，波段交易（swing trading）嘗試用分鐘，小時級別的短期價格走勢圖

4，當日交易（day trading）

a，頭寸交易（position trading）

b，搶帽子（scalping）賺取買入和賣出價之差

c，套利每一種交易都有適合的市場狀態(tài)：1，穩(wěn)定平靜2，穩(wěn)定波動3，平靜的趨勢4，波動的趨勢海龜們從來不去預(yù)測市場的動向，而是尋找市場處于某種特定狀態(tài)的指示信號。

第三章：得之不易的2M美元

海龜們的兩種資金管理：

1，把頭寸分成小塊

2，頭寸規(guī)模確定方法：真實波動幅度均值（ATR：average true range），記為N限價訂單：以一個事先規(guī)定的價格或更有利的價格買入。大賬戶交易，采用市價訂單容易造成市場波動。系統(tǒng)優(yōu)勢，具有正的期望值。海龜思維：以長遠眼光看待交易；避免結(jié)果偏好；相信正期望值的威力。

海龜們使用的趨勢跟蹤：

1，在剛從水平趨勢轉(zhuǎn)到上揚趨勢時買入，向下趨勢即將開始的時候賣空。

2，突破法：突破前期最高點時買入，系統(tǒng)1：20天；系統(tǒng)2：60天。

3，退出標準：損失不超過2倍ATR（2N）海龜課的四個要點：1，掌握優(yōu)勢：找到期望值為正的交易策略2，管理風險3，堅定不移4，簡單明了：抓住每一個趨勢

第四章～第六章

第四章：像海龜一樣思考

1，無關(guān)對錯好的交易者關(guān)注的是現(xiàn)在，而避免對未來考慮過度。不去預(yù)測未來。未來的細節(jié)不可知，但是特征可預(yù)測。價格變動的規(guī)律不會變，人類情感和認知特征不會變。不會在乎個別交易的結(jié)果。個別的結(jié)果絲毫不代表智力水平。

2，忘記過去海龜們從過去吸取經(jīng)驗教訓(xùn)，但是不會為過去煩惱。避免近期偏好，最近的時期并不比任何歷史時期更重要。過度看重近期的情況，可能會錯誤的認為這些市場不能碰

3，避免“未來時”除了近期偏好，對正確性的執(zhí)迷，第三種要避免的偏差：預(yù)測未來的沖動。從概率的角度思考未來，而不是擺出一副預(yù)測的姿態(tài)

4，從概率角度思考海龜們永遠不知道一筆交易最后會賺錢或者賠錢。只知道交易的結(jié)果將符合已知的分布。賠錢的交易數(shù)量通常更多，但是規(guī)模在1R左右。

5，借口不愿對自己的行為和行為結(jié)果負責，將責任歸于其他人或者外部環(huán)境，也許是失敗的重要原因。喜歡推卸責任的人必敗無疑。

第五章：掌握優(yōu)勢

交易的優(yōu)勢是一種可以利用的統(tǒng)計學(xué)優(yōu)勢，以市場行為為基礎(chǔ)。最好的優(yōu)勢來自于人類認知偏差所釀成的市場行為。優(yōu)勢的要素：

1，資產(chǎn)組合的選擇：決定應(yīng)該進入哪些市場

2，入市信號

3，退出信號××優(yōu)勢率MAE（maximum adverse excursion）：最大不利變動幅度MFE（maximum favorable excursion）：最大有利變動幅度用ATR將MAE和MFE標準化，可以比較不同市場的變化。E-比率：衡量入市指標是否有優(yōu)勢。做法：計算入市信號后指定時間內(nèi)的MAE和MFE，用入市時的ATR標準化。

E-比率=MFE/MAE唐奇安趨勢系統(tǒng)的入市策略：信號：

突破20天最高點時買入，跌破20天最低點時賣出。

過濾器1：只在50日移動均線高于300日移動均線的市場中做多，50日移動均線低于300日移動均線的市場中做空。

過濾器2：如果市場的狀態(tài)對系統(tǒng)不利，會把這個市場刪除系統(tǒng)的E-比率：時間較短時，E10=1，較長時，E20=1.2。但是具體的比率仍然不斷波動?！痢吝^濾器優(yōu)勢上述系統(tǒng)中，增加的過濾器能夠顯著增加E-比率。原因：與長期趨勢相違背的突破交易被剔除了。

第六章：尋找優(yōu)勢

交易優(yōu)勢來自于市場參與者的非理性。××支撐與阻力指價格有一種不突破前期水平的傾向。來自于三種認知偏差：錨定效應(yīng)，近期偏好，處置效應(yīng)。同時大多數(shù)交易者都相信其存在。優(yōu)勢：價格不一定在支撐或阻力位反彈，只是有這種傾向；反彈的位置也不精確。對反趨勢交易這，支撐和阻力位是優(yōu)勢直接源泉。對趨勢跟蹤這，支撐和阻力位的突破才是要點。人們固守觀念不困，不肯很快轉(zhuǎn)變?！痢琳痤澋膽?zhàn)場在支撐和阻力位附近價格很難穩(wěn)定。多空雙方必然分出勝負，導(dǎo)致價格向一個方向繼續(xù)前行較長距離?？梢栽谠谥吸c和阻力位附近設(shè)置止損點。

第七章～第八章

第七章：如何衡量風險

交易者主要擔心的四種風險：

1，衰落：一連串的損失

2，低回報

3，價格動蕩：導(dǎo)致無法挽回的重大損失

4，系統(tǒng)死亡：市場狀態(tài)改變，導(dǎo)致曾經(jīng)有效的系統(tǒng)突然失效?！痢了ヂ渌ヂ湟l(fā)心理問題，可能開始懷疑系統(tǒng)的準確性。高回報率需要承受更大衰落的可能性更高。100%回報率，70%衰落。××低回報回報比率穩(wěn)定的系統(tǒng)的風險更小××價格動蕩發(fā)生了出人意料的事件或災(zāi)難很可能發(fā)生得很快，沒有機會止損。設(shè)定風險水平時要考慮這一點。××系統(tǒng)死亡系統(tǒng)失效主要由于測試方法不科學(xué)造成。對近期價格波動最優(yōu)化的短期系統(tǒng)更容易失效。趨勢跟蹤策略的回報是由周期性的，每當有大量資金在相對穩(wěn)定的回報期后跟風涌入，通常會出現(xiàn)幾個相對艱苦的念頭。相反，當投資者們在該時期后紛紛撤走資金時，好時期通常再度來臨。

量化風險的常用方法：

1，最大衰落：從最高點到隨后最低點的百分比

2，最長衰落期：一個頂峰到下一個新頂峰的最長周期

3，回報標準差4，R平方值量化回報：

1，平均復(fù)合增長率

2，滾動平均一年期回報率

3，平均月度回報率風險與回報的衡量

1，夏普比率（Sharpe ratio）用于衡量共同基金，風險水平與回報的波動性直接相關(guān)。很多情況下，回報的穩(wěn)定性越大，實際風險水平就越大。

2，MAR比率（MAR ratio）定義為：年均回報率/最大的衰落幅度。

第八章：風險與資金管理

風險--最大衰落：1%--30%，1.5%--50%，2%--70%，3%--90%衰落幅度不能超過你的承受能力上限的1/2海龜資金管理法：生存第一大多數(shù)新手會高估自己承受衰落的能力。N系數(shù)法：限制總體風險水平。每一頭寸的規(guī)模滿足：1ATR的變動正好等于賬戶規(guī)模的1%。同一個市場最多4個頭寸，在高度相關(guān)的多個市場，不超過6個頭寸，任何一個方向上的總交易量不超過10個頭寸。沒有相關(guān)性的市場，可以放寬到12個頭寸。風險衡量法則：方法之一是衡量過去30-50年內(nèi)出現(xiàn)過的嚴重價格動蕩。

第九章～第十一章

第九章：海龜式積木

有些工具是用來衡量市場狀態(tài)的，被海龜們稱為積木（building block）沒有任何積木是萬能的，沒有任何神秘的公式可以輕松創(chuàng)造財富。積木一覽：

1，突破（breakout）

2，移動平均價（moving average）

3，波幅通道（volatility channel）：移動平均加上一個特定的值，特定值由標準差或ATR這類波動指標確定。如果價格超越了一個特定的移動平均值和另一個特定數(shù)值之和，意味著價格有上漲趨勢。

4，定時退出（time-based exit）：在事先確定的時間退出5，簡單回顧（simple lookback）：拿當前價格與某個歷史價位相比較有可能能發(fā)現(xiàn)更簡單的趨勢判斷方法，例如價格超過了100天之前的價格和2ATR之和，你就買入。不要整天去尋找在過去市場上所向披靡的超級指標。一個簡單的積木搭建的系統(tǒng)可以一樣有效。

第十章：海龜式交易：按部就班

對系統(tǒng)的歷史檢驗要避免：過量優(yōu)化（overoptimization）對一些經(jīng)典系統(tǒng)的檢驗：資金管理：1ATR為交易資本的0.5%，相比海龜?shù)?%更保守

1，ATR通道突破系統(tǒng)通道判斷：350日移動平均+7ATR是通道的頂部，減3ATR是通道的底部。入市：前一日收盤價突破通道頂部，入市做多退出：前一日的收盤價反向穿越移動平均線就退出。

2，布林格突破系統(tǒng)通道判斷：布林線：350日移動平均加減2.5倍標準差入市：前一日收盤價突破通道頂部，入市做多

3，唐安奇趨勢系統(tǒng)入市：20日突破入市退出：10日突破退出過濾器：350日/25日指數(shù)移動平均過濾線止損：2ATR

4，定時退出唐安奇趨勢系統(tǒng)退出改為：80天定時退出，無止損點作為對聲稱：入市點不重要，退出點重要的回擊感想：有可能什么都是不重要的……

5，雙重移動均線系統(tǒng)入市：100日均線穿過250日均線時買入或賣出從不退出市場，只是交換做多和做空

6，三重移動均線系統(tǒng)入市：150日均線穿過250日均線，過濾器：350日均線作為過濾器，前兩個較短期均線在同一側(cè)時才能交易。都高于350日均線則只能做多。測試結(jié)果：定時退出系統(tǒng)甚至好于突破法退出策略：一個系統(tǒng)的盈利能力并不完全依賴于一個有優(yōu)勢的入市策略。沒有止損點的三個系統(tǒng)表現(xiàn)甚至可能好與有止損點的系統(tǒng)：違背了傳統(tǒng)意義上必須有止損點的原則。加入止損點：每一個評價系統(tǒng)的指標都會變壞

第十一章：歷史測試的謊言

產(chǎn)生歷史測試結(jié)果和實際交易差異的原因：

1，交易者效應(yīng)（trader effect）：如果一種方法賺了錢，會遭來很多模仿，因此效果會下降有可能采用“虛張聲勢”的技巧來改善：a，先放一個相反方向的假訂單b，小幅度的改變系統(tǒng)（止損點，入市點），讓別人無法猜透你的策略。

2，隨機效應(yīng)（random effect）：可能是純隨機的現(xiàn)象

3，最優(yōu)化矛盾（  optimization paradox）：選擇特定參數(shù)的過程可能會減低事后測試的預(yù)測價值

4，過度擬合（overfitting）：系統(tǒng)可能太過復(fù)雜而失去了預(yù)測價值適當?shù)膬?yōu)化是好事。最優(yōu)化是選擇參數(shù)的過程，而參數(shù)對應(yīng)的積木的數(shù)量可能很簡單。

1，布林突破系統(tǒng)對通道寬度最優(yōu)化：當通道寬度是標準差的2.4倍時最優(yōu)。

2，移動均線參數(shù)350日對應(yīng)著最佳的測試結(jié)果不同退出標準（在移動均線之后或之前退出會如何）：在移動均線下-0.8個標準差最優(yōu)化預(yù)測價值的基礎(chǔ)：采用非最優(yōu)化的參數(shù)，在預(yù)測未來的時候，未來的預(yù)測結(jié)果可能更為相符。可通過分析參數(shù)對效果影響的圖線看出來：在最優(yōu)化點，未來的預(yù)測結(jié)果基本上不會更好，而在非最優(yōu)化點，更好或者更差都有可能，平均來說更為準確。但是對于最優(yōu)化參數(shù)來說，即使不好，也可能仍然高于非最優(yōu)化點帶來的結(jié)果。過度擬合：為了更好的照顧少數(shù)幾個取樣點。參數(shù)值的微小變化引起交易結(jié)果的劇烈變化，稱為峭壁（cliff）。峭壁現(xiàn)象是過度擬合的很好信號。樣本規(guī)模的重要性：樣本太小，容易導(dǎo)致過度擬合

第十二章～第十四章，尾聲

第十二章：腳踏實地

測試時不要忽略樣本對總體的代表性。如果對數(shù)據(jù)稍作改動，不會影響一個統(tǒng)計指標，我們就說這個指標是穩(wěn)健的。對數(shù)據(jù)變化太敏感的指標都不夠穩(wěn)健。穩(wěn)健指標：

1，回歸年度回報率（regressed annual return：RAR）

2，R立方（robust risk/reward ratio）R立方=RAR/平均最大衰落平均最大衰落幅度：5個最大衰落期的天數(shù)的平均值/365*平均最大衰落穩(wěn)健指標有助于避開過度擬合的危害。代表性樣本：1，市場數(shù)量2，測試時間我的建議是把能得到的數(shù)據(jù)都測試一遍樣本規(guī)模達到數(shù)百的樣本基本上夠了。

不建議針對單一市場進行優(yōu)化如何對歷史進行測試：

1，參數(shù)調(diào)整檢驗挑選系統(tǒng)參數(shù)，以20-25%的幅度調(diào)整參數(shù)值，看看效果怎樣。

2，滾動最優(yōu)化窗口隨機選擇8-10年前的一天，用這一天前的數(shù)據(jù)的所有數(shù)據(jù)進行最優(yōu)化。得到最優(yōu)化的參數(shù)后，再用這一天之后兩年的數(shù)據(jù)檢驗參數(shù)值?？纯聪到y(tǒng)在這兩年內(nèi)的表現(xiàn)如何。接下來在繼續(xù)順延兩年。

3，蒙特卡洛檢驗基于歷史數(shù)據(jù)進行隨機改變。a，交易調(diào)整：隨機改變實際結(jié)果中的交易命令b，凈值曲線調(diào)整：初始凈值曲線中隨機選取一部分，組合成新曲線

第十三章：防衛(wèi)系統(tǒng)

穩(wěn)健交易：用穩(wěn)健的交易策略抵御市場波動的風險。必須接受的事實：沒人可以預(yù)知未來，而且任何以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的測試都有很大的內(nèi)在偏差。

穩(wěn)健系統(tǒng)：要點：

1，確保系統(tǒng)適應(yīng)各種不同市場狀況；

2，系統(tǒng)保持簡明，不容易受市場變化的影響。

提高穩(wěn)健型的做法：

1，市場分散化資產(chǎn)組合中應(yīng)該包含盡可能多的不同的市場。

2，系統(tǒng)分散化同時考慮幾個不同系統(tǒng)，如果系統(tǒng)的收益成負相關(guān)，組合起來更為強大。

第十四章：掌控心魔

1，對交易者來說，自負不是好事，自負的人很難避開認知偏差。

2，恭謙為上

3，貴在堅持：建立系統(tǒng)交易方法的信心。如果計劃無法堅持，就沒有任何作用。海龜們的心得：1，掌握優(yōu)勢：找到一個期望值為正的交易系統(tǒng)

2，管理風險：控制風險，守住陣地

3，堅定不移

4，簡單明了：長久來看，簡單的系統(tǒng)比復(fù)雜的系統(tǒng)更有生命力

尾聲：萬事俱備

1，交易者的真諦：風險是你的朋友。不要怕它，要理解它，控制它，與它共舞。

2，畏懼心理對個人成就的影響遠大于客觀現(xiàn)實的制約，如果不敢嘗試，就沒有成功的希望。

3，失敗失效學(xué)習的前提，如果不愿意犯錯和失敗，就什么也學(xué)不到。

4，好的交易者懂得面對現(xiàn)實，不是祈求專輯，期盼變化，而是果斷退出。

5，假如你不是一個嗜財如命的人，你更容易發(fā)大財。如果賺大錢對你太重要，你的心理很可能承受不了衰落而早早退出。

原版海歸交易法則

需要決定的決策：

1，市場：買賣什么2，頭寸規(guī)模：買賣多少3，入市：什么時候買賣4，止損：什么時候放棄一個虧損的頭寸5，退出：什么時候退出一個盈利的頭寸6，戰(zhàn)術(shù)：怎么買賣

海龜?shù)淖龇ǎ?/b>

1，市場：高流動性的期貨市場

2，頭寸規(guī)模：N指：20天ATR頭寸規(guī)模=賬戶的1%/市場的絕對波動幅度=賬戶的1%/（N×每一點代表的美元數(shù)）

3，入市：系統(tǒng)1：20日突破為基礎(chǔ)的短期系統(tǒng)系統(tǒng)2：55日突破為基礎(chǔ)的長期系統(tǒng)逐步建倉：突破點建立1個頭寸單位，然后按1/2N的價格間隔逐步擴大頭寸，一直到頭寸規(guī)模達到上限。

4，止損：不會甩掉損失的交易者在長期內(nèi)都不會成功。海龜止損標準：2N；如果后續(xù)補充了頭寸單位，之前頭寸單位的止損點增加1/2N

5，退出：系統(tǒng)1：10日突破退出系統(tǒng)2：20日突破退出6，戰(zhàn)術(shù)：

a，下單：買入，使用限價訂單；賣出，不使用止損訂單，防止造成市場波動。

b，急變市場：等待市價的逆轉(zhuǎn)跡象出現(xiàn)，否則容易買到高點。

c，同步入市信號：多個市場發(fā)出信號，要高效快速行動

d，買強賣弱：多個信號中選擇最強的市場買入。衡量強弱：用當前價減去3個月之前的價格，再除以N。最高的就是最強的市場。

e，合約滾動：除非新合約的趨勢相同，否則不要滾動；