理解風(fēng)險，尊重風(fēng)險，這就是頂尖交易者們的標(biāo)志。他們知道，如果你不去注意風(fēng)險，風(fēng)險就會找上門來。

當(dāng)你考慮一個以機械性交易系統(tǒng)為基礎(chǔ)的交易策略，或者尋找一個使用這類策略的技資顧問時，你要問的一個關(guān)鍵問題（或許是唯一的問題）就是：“怎么才能知道一個系統(tǒng)或一個投資顧問是好還是壞？”一般來說，業(yè)內(nèi)給出的答案雖然五花八門，但本質(zhì)上大同小異：誰的風(fēng)險回報率最高，誰就是最好的。

每一個人都想在特定的風(fēng)險水平下賺到盡可能多的錢，或者在特定的期望回報水平下承受盡可能小的風(fēng)險。在這一點上，幾乎所有的人都一致，無論是交易者、投資者、基金經(jīng)理還是其他人。遺憾的是，對于風(fēng)險回報率中的風(fēng)險和回報這兩個因素，關(guān)于什么是最佳的衡量標(biāo)準(zhǔn)仍存在諸多不同觀點。有些時候，金融業(yè)對風(fēng)險的定義太過狹窄，以至于對某些特定的風(fēng)險完全視而不見，但這些風(fēng)險的破壞力絲毫不亞于他們所關(guān)心的那些風(fēng)險。

說到這些不在傳統(tǒng)衡量范圍內(nèi)的風(fēng)險，LTCM①（長期資本管理公司）的崩橫就是一個很好的例證。本章將探討這些風(fēng)險和它們的衡量方法，然后根據(jù)歷史數(shù)據(jù)提出一些評估交易系統(tǒng)的風(fēng)險和回報水平的一般技巧。

里奇和比爾對我們的頭寸規(guī)模非常關(guān)心，因為他們知道，如果我們在一個不利的趨勢中持有太大的頭寸，他們甚至有傾家蕩產(chǎn)的危險。在海龜計劃開始前的幾年，他們曾經(jīng)歷過白銀市場設(shè)定跌停板的時期。紐約商品交易所對白銀的每日最大變動幅度設(shè)定了限制，這意味著，如果沒有交易者愿意在限價范圍內(nèi)買入，那賣家們根本沒有退出的機會。這是期貨交易者們最大的噩夢。你的損失一天又一天地擴大，但你無能為力。

幸運的是，里奇在噩夢發(fā)生之前就削減了他的頭寸，這可能為他挽回了數(shù)千萬美元之多的損失。如果他行動得不夠快，他就可能失去一切。我相信，在海龜計劃進(jìn)行期間，這可怕的記憶一直徘徊在他的腦海中。

里奇一直在關(guān)注著海龜們的頭寸，如果他感到總體風(fēng)險太大，他還會削減他自己的頭寸。人們普遍以為里奇是個膽大包天的賭徒，但在我看來，事實正相反，他非常注意他的風(fēng)險水平。