大咖精華語錄新三板發(fā)展的道路是曲折的，雖然取得了很大的成績，但是還面臨著許多困難，借用一句詩詞，“雄關(guān)漫道真如鐵，而今邁步從頭越”，我希望新三板在2017年各方面的共同努力下能夠更上一個臺階。——聯(lián)訊證券副總裁曹衛(wèi)東

萬家時代的意義大于流動性的意義，有了一萬家就有了流動性，但是有了流動性不一定就有一萬家。——企巢新三板學院院長程曉明

天星資本堅定不移的看好新三板，我們祝愿新三板能更好的為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)服務(wù)，支持實體經(jīng)濟的發(fā)展，也祝福新三板以流動性為核心的各項工作都能取得大的突破，新三板市場的功能得到進一步的提升。——天星資本執(zhí)行董事長蔡志明

新三板是一個服務(wù)于中小微企業(yè)的市場，解決中小微企業(yè)融資難的問題，我希望新三板以及各監(jiān)管機構(gòu)能繼續(xù)圍繞著服務(wù)中小微企業(yè)這個宗旨不動搖，繼續(xù)走出一條最具有中國特色的資本市場道路，我祝愿2017年的新三板能有更多的中國特色的制度落地，然后推動市場往更好的方向發(fā)展。——新鼎資本董事長張馳

2016年，終究注定是個不同尋常的一年，是所有的金融界人士都無法忘懷的一年。

有人悲憤的說，我們面對的不是一只而是一大群的黑天鵝。

A股的熔斷奇觀，新三板的做市指數(shù)跳崖式下跌，都讓我們越挫越勇，越敗越戰(zhàn)！

有人總結(jié)2016年的新三板：失落大于驚喜，希望不抵苦楚。

新三板經(jīng)歷了2015年的火爆，2016年的沉寂，現(xiàn)如今2017即將到來，有總結(jié)才有收獲，圈主給大家整理了2016年新三板十大最火爆的關(guān)鍵詞，以及對2017年的五大猜想。不明真相的吃瓜群眾速來圍觀吧！

一、新三板市場十大關(guān)鍵詞

1、萬家時代

12月19日，新三板突破萬家大關(guān)，一躍成為全球數(shù)量規(guī)模最大的證券市場。

“年底破萬”本是意料中的事，但掛牌節(jié)奏一度放緩以及掛牌門檻提高輿論的冒出，也讓幾成定論的事變得撲朔迷離。然而最終，在年末關(guān)口正式進入“萬家時代”，也算是新三板給久經(jīng)寒冬的各方參與者一份大禮吧。

服務(wù)于代表中國未來經(jīng)濟的中小微創(chuàng)新型企業(yè)的新三板，是中國多層次資本市場的基石，隨著掛牌公司數(shù)量達到一定規(guī)模，愈發(fā)關(guān)系到中國整個經(jīng)濟的發(fā)展，新三板的江湖地位也愈發(fā)穩(wěn)固，而“量”的積聚也勢必引發(fā)的“質(zhì)”的改變，“萬家時代”也意味著新三板開啟了新的征程。

2、流動性

流動性是新三板繞不開的話題，流動性不足已成為新三板的標簽。

流動性作為新三板的“老大難”，究竟匱乏到何種程度？有數(shù)據(jù)顯示，新三板成交量超過1000萬股的公司僅541家，成交量在500萬-1000萬股的公司503家，成交量在100萬-500萬股的公司1337家，成交量在0-100萬股的公司最多有1716家，而成交量為零的公司達5947家，占新三板掛牌公司總量的59.21%。也就說新三板近六成企業(yè)的股票成交量為零，真可謂“僵尸股”遍野。

流動性會好起來嗎？圈主想，新三板畢竟還年輕，我們應(yīng)該充滿希望，“面包會有的，牛奶會有的，一切都會好起來的”。

3、IPO

要問今年新三板IPO有多火，不用看數(shù)據(jù)，僅從擬IPO股、IPO扶貧股受到資本熱捧的程度就可見一斑。掛牌企業(yè)渴望到有流動性的市場，就似“人往高處走“，大抵每一家掛牌企業(yè)都有一顆沖刺IPO的心吧。

當然，只有心是不夠的，想要IPO還得經(jīng)受住層層考驗，據(jù)悉一項“監(jiān)管機構(gòu)正在研究針對擬上會的和過會后待發(fā)行企業(yè)的業(yè)績下滑分類處理的措施”的政策，便將影響到近一半申請IPO的新三板公司，可見IPO的路并不好走啊，九九八十一難，一關(guān)卡死就全盤皆輸了。

4、并購

1+1＞2，還多出一個殼，聽起來甚是完美，所說的就是并購。

江湖有傳言，2016年是新三板的并購元年。自年初至今已發(fā)生超過135起A股公司收購新三板公司的案例，新三板企業(yè)之間的并購案例也如火如荼。

新三板并購最火的時候10天內(nèi)發(fā)生了4起案例，其中還誕生了2016年賣價最高的新三板企業(yè)，天融信以57億元的價格“賣身”南洋股份。

與沖刺IPO一樣，并購是新三板企業(yè)一條好的晉級路徑，但不是所有企業(yè)都適合，況且佳人待嫁、良人何方？并購談崩、終止的案例可也為數(shù)不少。早在2015年11月份華誼兄弟就公告了19億收購新三板企業(yè)英雄互娛20%的股權(quán)，成為其第二大股東。但今年華誼兄弟收購英雄互娛卻宣告失敗。不能不說，看似完美的并購，要想成功談何容易？

5.監(jiān)管函

監(jiān)管就像一只“無形的手”，如泰山般壓在新三板企業(yè)的頭上。

2016年一直被稱為新三板市場的“監(jiān)管元年”。各種紀律處分、自律監(jiān)管、問詢函，可謂鋪天蓋地！

據(jù)不完全統(tǒng)計，2016年以來，因違規(guī)行為遭證監(jiān)會、全國股轉(zhuǎn)公司對掛牌公司的處罰就達200多次，占新三板有史以來整個處罰比例的80%以上，其中也不乏創(chuàng)新層企業(yè)。掛牌企業(yè)一旦不幸接到監(jiān)管函，對于企業(yè)融資、估值甚至進入創(chuàng)新層都有很大影響。正如創(chuàng)新層企業(yè)米米樂就因為資金占用問題被證監(jiān)會開具監(jiān)管函，馬上就進入“準退層“隊伍了。

中介機構(gòu)也不能掉以輕心，下一個倒霉蛋可能就是你。

6.路演

“你參加路演了嗎？”這已經(jīng)成為新三板企業(yè)家之間的問候語了！

曾幾何時，融資是新三板最引以為傲的功能。但現(xiàn)在，新三板已經(jīng)笑不出來了，企業(yè)數(shù)量繁多，投資者卻寥寥無幾，可謂僧多粥少，資金嚴重供應(yīng)不足。

而目前市場行情又萎靡不振，企業(yè)該如何獲得區(qū)區(qū)幾十萬投資者的關(guān)注？新三板企業(yè)亟需展示自我的舞臺，實現(xiàn)與投資者直接交流，在此背景下，各類路演平臺如雨后春筍般涌出，為企業(yè)和投資者搭建投融資平臺，每日全國各地都有多場路演舉辦，令投資者眼花繚亂。

作為當前國內(nèi)最具影響力的路演平臺，第一路演舉辦的新三板企業(yè)路演一直被視為檢驗市場冷暖的風向標，除了現(xiàn)場投資者爆滿，參與在線交流互動用戶的積極踴躍竟一度讓服務(wù)器不堪重負。

7.分層

千呼萬喚始出來，作為今年新三板唯一落地的政策利好——分層制度，一直被市場寄予厚望，但從實際效果看，分層制度卻沒有達到預期效果，因此厚望也變成了失望。

有分析人士認為，新三板的分層，并沒有完全按照市場的規(guī)律來運行，許多原先的政策預期，也沒有達成，未來需要繼續(xù)完善相關(guān)問題，才能解決這個可能“越做越封閉”的市場。

但也有人認為，分層的意義在于為后續(xù)的公募基金入場、做市商擴容、降低投資者準入門檻、引入競價交易甚至轉(zhuǎn)板等一系列政策利好打基礎(chǔ)。分層并不能直接帶來什么，但沒有分層，一切都免談。

8.私募做市

2016年的新三板，對大多數(shù)參與其中的人來說，都是苦逼的一年。但是，也有不得不提及的十大幸運兒，它們是“深創(chuàng)投、山東高新投、中科招商、復星創(chuàng)富、敦和資管、盛世景、朱雀投資、毅達資本、浙商創(chuàng)投、同創(chuàng)偉業(yè)”共10家私募機構(gòu)，它們成功突圍成為首批參與做市業(yè)務(wù)試點的私募機構(gòu)。不管私募做市能否掀起新三板的一灘死水，但這十家私募機構(gòu)已經(jīng)成功了！

私募機構(gòu)天然的投資屬性，加上做市商的新身份，必將使私募與做市企業(yè)呈現(xiàn)出更為緊密的利益綁定關(guān)系。但也有保守人士表示，私募機構(gòu)投入的自有做市資金畢竟有限，這些增量資金對于改善新三板的流動性可謂杯水車薪，其象征意義可能遠大于實際意義。

9.做市轉(zhuǎn)協(xié)議

自年初，奇維科技發(fā)布一紙公告，宣布由做市交易轉(zhuǎn)為協(xié)議交易，成為第一個吃螃蟹的公司，接下來這種趨勢便愈演愈烈，緊跟其后有幾十家做市企業(yè)將轉(zhuǎn)讓方式改回協(xié)議轉(zhuǎn)讓。更令人詫異的是，新三板的龍頭股九鼎股份也宣布從從做市轉(zhuǎn)為協(xié)議。

曾幾何時，做市轉(zhuǎn)讓備受新三板掛牌企業(yè)的追捧，是否有做市商肯替自己做市，成為優(yōu)質(zhì)企業(yè)的身份象征，現(xiàn)如今“做市“淪落到如此地步，不免讓人唏噓。

國外成熟做市商制度的經(jīng)驗表明，做市商制度的建立和有效運行，首先需要有一個完善的規(guī)則和監(jiān)管體系，其次，要有一批自身素質(zhì)過硬的做市商。逐一對照，不難發(fā)現(xiàn)現(xiàn)行的新三板做市轉(zhuǎn)讓制度確實還有許多進步的空間，期待制度的完善給做市轉(zhuǎn)讓帶來大逆轉(zhuǎn)！

10、摘牌

正如“萬家時代”里所提及，量到了一定規(guī)模，質(zhì)的轉(zhuǎn)變勢在必行。除卻計劃主動摘牌的企業(yè)外，今年被強制摘牌的企業(yè)也格外多，其中不乏創(chuàng)新層企業(yè)。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至12月中旬新三板共有55家企業(yè)摘牌，遠遠高于2015年的13家。其中，12月5日正式終止新三板掛牌的世紀空間，則成為首家創(chuàng)新層退市企業(yè)。

摘牌緣由，無非兩個，要么是新三板留不住，要么是被新三板“嫌棄”。業(yè)界普遍認為，繼全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實施細則(征求意見稿)》，明確主動終止掛牌和強制終止掛牌的各項條件后，退市機制或?qū)砼R，“有進有出，才算正常！”

二、新三板市場的五大猜想

1、2017年或?qū)㈤_啟公募基金投資新三板元年

掛牌數(shù)量激增，流動性欠缺，新三板由“賣方市場”轉(zhuǎn)向“買方市場”已成為不爭的事實，擴大新三板資金來源，吸引更多投資者入市，是新三板進一步發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)。公募基金入市是新三板市場期待已久的政策“活水”，據(jù)市場人士透露，公募基金入市幾成定局。更有消息稱，2016年９月，相關(guān)部門就已經(jīng)在準備公募基金入市的指導文件，預計半年內(nèi)指導文件可以出臺。

2、個人投資者500萬元門檻降低的概率是50%

投資者門檻降低問題一直都是市場人士關(guān)注的焦點，今年的討論更是不絕于耳。

早在8月，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強表示，投資者門檻從500萬降到300萬，甚至100萬，都可以探討。而隨后證監(jiān)會也發(fā)布了新的投資者適當性管理辦法，規(guī)定新三板投資者自然人投資門檻為500萬元金融資產(chǎn)，這與此前的500萬元證券類資產(chǎn)的口徑有所調(diào)整。市場專業(yè)人士紛紛表示這無疑是間接的降低了投資者門檻。

投資門檻的松動，對市場參與人士來說，正可謂雪中送炭。但是也有很多專業(yè)人士表明，門檻都降低了，那還是新三板嗎？

究竟后續(xù)如何，圈主唯有明年陪著大家一起繼續(xù)圍觀吧！

3、新掛牌公司數(shù)減少，退市公司數(shù)量增多

新三板從幾十家公司到現(xiàn)在規(guī)模突破萬家，僅僅用了三年時間，這樣的發(fā)展速度，著實驚人?，F(xiàn)如今掛牌數(shù)量已經(jīng)足夠多，市場也已經(jīng)足夠大，前期的積累已經(jīng)完成，現(xiàn)在的新三板，已經(jīng)不僅僅是是追求量的擴張，而是要提高質(zhì)量。

12月9日，股轉(zhuǎn)公司監(jiān)事長鄧映翎表示，明年的重點工作之一就是推動新三板退市制度，這也是為降低投資者門檻打基礎(chǔ)。大浪淘沙、優(yōu)勝劣汰，這是自然規(guī)律，在新三板也不例外。

面對掛牌企業(yè)中的一小部分“害群之馬”，股轉(zhuǎn)媽媽何必心慈手軟？

4、盤后大宗交易預計2017年上半年落地

2016年，全國股轉(zhuǎn)公司多位領(lǐng)導在出席論壇會議都提到交易制度改革問題，包括增加大宗交易機制、競價交易。新三板作為更市場化的市場，解決流動性問題必然需要改革現(xiàn)行交易體制問題。

業(yè)界預計，一攬子交易制度的改革不會很遠。盤后大宗交易制度或?qū)⒃?017年上半年落地，包含初期競價制在內(nèi)的交易制度改革預計在未來2-3個季度推出的概率增大。同時，創(chuàng)新層或?qū)⒙氏仁芤妗?/p>

5、新三板市場整體定位預計將逐步明確

2016年，在資本寒冬的籠罩下，喜半?yún)n的新三板市場，最常聽到的聲音莫過于“不忘初心，砥礪前行”。遠行離不開初心，但也離不開明確的定位。

當前市場中許多矛盾與新三板市場整體定位不明有著很大關(guān)系。新三板市場未來需要堅持獨立的市場地位、保持適當流動性以維持價格發(fā)現(xiàn)和資源配置的功能，而這一切都需要整體定位的進一步明朗。

業(yè)界預計，未來一年左右，新三板市場整體定位政策逐步明朗概率較大。