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12月19日，有17家新三板公司將要登陸股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，大家翹首以盼的第10000家掛牌企業(yè)即將誕生！對此表示熱烈祝賀?。?！ 不過小編了解到，由于是17家公司集中登陸，因此也就不存在哪家公司是第10000家之說。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)可真是real心機(jī)呦！ 這意味著新三板經(jīng)過僅僅3年的發(fā)展，掛牌數(shù)目正式突破1萬家，成為全球首家達(dá)到1萬家掛牌企業(yè)的證券市場！（此處應(yīng)有掌聲?。?/p> 新鼎資本張馳認(rèn)為，掛牌企業(yè)數(shù)目突破萬家意義重大。萬家時代意味著新三板在中國資本市場中的地位得到了充分肯定和穩(wěn)固，也意味著監(jiān)管機(jī)構(gòu)將越來越重視掛牌公司的監(jiān)管。同時，如何提高市場流動性尤其是創(chuàng)新層交易流動性的問題，將受到越來越大的關(guān)注。此外，金融機(jī)構(gòu)也將越來越多的考慮進(jìn)行新三板的配置，新三板從量變到質(zhì)變或許已經(jīng)為時不遠(yuǎn)。 不過，相信很多讀者也同小編一樣發(fā)現(xiàn)了一個了不得的機(jī)密，與掛牌8000家公司到9000家公司的時間比（僅僅30個工作日），從第9000家到第10000家來的顯然非?！巴怼?，竟然足足耗時3個月！ 一位券商新三板負(fù)責(zé)人對記者表示 “顯然，監(jiān)管層已經(jīng)有意放慢掛牌速度，提高掛牌門檻，更加看重掛牌企業(yè)質(zhì)量。” 而另一種解讀則是在新三板目前交投慘淡的局面下，掛牌企業(yè)高歌猛進(jìn)顯然不那么符合時宜。 愛之深，憂之切，已經(jīng)有投資者發(fā)出了清醒的聲音。 首先我們來看一下新三板流動性到底有多嚴(yán)峻。 ⊙目前新三板投資者30萬，是A股股票投資者的0.26%，日活躍率1.67%，即5萬。主板中今年10月24日，投資者數(shù)量達(dá)到1.148億，其中，自然人投資者為1.145億戶，占99%。新三板機(jī)構(gòu)投資者占了整體交易額的60%。 ⊙從今年年初到11月底，創(chuàng)業(yè)板市場的換手率是260%，而新三板市場的換手率只有20%。 ⊙市場資金方面，2016年11月11日,我國證券交易結(jié)算資金余額期末數(shù)14950億元，日平均結(jié)算資金余額14930億元，人均13096元。兩融余額9000億元以上?？捎觅Y金超過2萬億元。新三板做市券商85家，平均投入不足3億元，合計不足250億。投資者資金余額不詳，估計不足2000億?？捎觅Y金不足主板市場的10%。 這差異簡直就是小溪和大海的差距?。。?/span> 小編細(xì)細(xì)數(shù)來，在流動性嚴(yán)重不足的局面下，新三板面臨七大怪現(xiàn)象： 12月19日，新三板全天交投規(guī)模僅為13.18億元。而這一交易量低于當(dāng)日創(chuàng)業(yè)板交易量排名前三位的萬福生科（18.5億）、星源科技(15.1億)、易事特（14.4億）。952家創(chuàng)新層公司里，僅有433家公司當(dāng)日有成交，519家創(chuàng)新層公司無成交，全天僅成交6302.27萬股，金額為53191.34萬元。同時分化劇烈，創(chuàng)新層中成交首位的永安期貨一家成交金額就達(dá)到9089.94萬元。 “大多數(shù)新三板公司的K線圖基本失真?！?span>一位新三板投資者對記者表示。 有圖有真相。這是一張新三板創(chuàng)新層做市公司的K線圖，除了有幾日出現(xiàn)巨幅波動外，大多數(shù)時間基本波瀾不驚，沒有成交量。價格失真，投資者和股東自然無從判斷公司價格。 新三板最出名的割肉者當(dāng)屬A股昔日股神王亞偉。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)11月9日異常交易信息顯示，在價格腰斬后，“一哥”果斷割肉。 統(tǒng)計顯示，中鐵寶盈資產(chǎn)—招商銀行—外貿(mào)信托—昀灃3號證券投資集合資金信托計劃分別進(jìn)行了21筆交易，減持中科招商股票93.8萬股股票，交易均價為1.38元/股。 王亞偉的折戟源自于參與了中科招商的定增，2016年3月底中科招商披露年報顯示，千合資本旗下的外貿(mào)信托—昀灃3號持有中科招商2777萬股，占比1.54%，為第十大股東。這也使得市場此前關(guān)于王亞偉參與中科招商定增的猜錯得以坐實。 自從去年12月證監(jiān)會叫停私募機(jī)構(gòu)掛牌融資后，中科招商的股價就一路下跌。從“一哥”減持均價1.38元/股來看，相比3元/股的定增價，此次減持的浮虧就達(dá)到54%。 不過王亞偉并不是唯一的失意者，私募排排網(wǎng)統(tǒng)計顯示，以事件驅(qū)動為主投資策略的159只新三板私募基金中(含私募自主發(fā)行、券商資管、公募專戶、期貨資管、信托產(chǎn)品及有限合伙)，有44只今年以來的收益為正，占比僅為27.7%，這意味著超過7成的新三板基金不賺錢。而且這也只是賬面收益，在價格嚴(yán)重失真、交投清淡的新三板，到期后是否能夠以賬面價格退出還是一個未知數(shù)。慘淡的現(xiàn)實下，少虧點兒就已經(jīng)足以讓投資者欣慰不已。 王芳（化名）在去年新三板高點時和朋友“攢了”一只新三板私募基金，凈值一度跌倒0.8。盡管目前0.92的凈值仍然虧損，但王芳還是感覺欣慰不少。 數(shù)據(jù)顯示，目前952家創(chuàng)新層企業(yè)中，做市企業(yè)達(dá)到636家，占比達(dá)到66.8%。而基礎(chǔ)層9048家企業(yè)中，做市轉(zhuǎn)讓的企業(yè)僅有1010家，占比11.16%。 自6月推出分層制度后，創(chuàng)新層的整體估值一直在基礎(chǔ)層之下。創(chuàng)新層中做市企業(yè)估值低于協(xié)議轉(zhuǎn)讓估值。 “做市的干不過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的，真是看不懂?！?/strong>不少做市的新三板公司董秘向記者吐槽。 數(shù)據(jù)還顯示，做市越久的企業(yè)，做市價格跌的越多。11月底的數(shù)據(jù)顯示，2015年以前做市的公司，平均跌幅中位數(shù)超過20%。而2016年做市的公司，這一數(shù)字僅為5%左右。 數(shù)據(jù)顯示，2013年全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)揭牌運(yùn)營以來，共有3784家掛牌公司完成5659次股票發(fā)行，融資2525.84億元，平均單次發(fā)行融資4463.40萬元。其中，2016年以來掛牌公司完成2705次股票發(fā)行，融資1167.56億元，平均單次發(fā)行融資4316.29萬元。這意味著發(fā)部分新三板企業(yè)掛牌后一直沒有融資，并非不想而是不能啊! 受制于估值低、融資難、流動性不足三大現(xiàn)實因素，越來越多的掛牌企業(yè)選擇從新三板市場摘牌，轉(zhuǎn)身加入IPO陣營。截止至12月14日，新三板共有281家掛牌公司擬申請在主板上市，其中206家企業(yè)尚處于可交易狀態(tài)。 2016年以來，新三板摘牌企業(yè)為41家。其中，11月摘牌14家，創(chuàng)單月摘牌數(shù)量最高紀(jì)錄。這些公司平均掛牌時間一年，最短的才6個月。 并購整合和IPO是摘牌的主要原因。而另一方面，截至12月10日，Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，新三板共有4946家掛牌企業(yè)符合創(chuàng)業(yè)板IPO財務(wù)條件，占9803家總掛牌企業(yè)的50.46%。隨著近期IPO逐漸提速和扶貧利好，若新三板的融資和估值問題沒有明顯改善下，預(yù)計會有越來越多的績優(yōu)新三板公司考慮IPO。 新三板可以說某種程度上預(yù)演了注冊制，企業(yè)掛牌的門檻相對低、規(guī)模小的情況下，出現(xiàn)管理不規(guī)范，各種損害投資者利益事情也相對高一些，不乏一些奇葩公司。今年8月，森東電力主辦券商西部證券在檢查中發(fā)現(xiàn)了一件了不得的大事，督導(dǎo)企業(yè)森東電力現(xiàn)場未能見到森東電力現(xiàn)任董事、監(jiān)事、高級管理人員，生產(chǎn)車間無員工在崗、亦未開展生產(chǎn)，僅有一人留守。由于未按時披露半年報，森東電力已經(jīng)于11月1日終止掛牌。 雖然小編歷數(shù)了新三板的多重困惑和困難，但并不代表小編不看好這個市場。 事實上，10000家掛牌企業(yè)中，從二級行業(yè)分類上看 01 軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，占比14.9% 02 專用設(shè)備制造業(yè)，占比6.7% 03 計算機(jī)、通信和電子設(shè)備制造業(yè)，占比6.5% 掛牌企業(yè)多集中在高科技創(chuàng)新行業(yè)，符合新三板定位于創(chuàng)新市場、為創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)的宗旨,代表著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，仍然集中了中國各個行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)?；颈P仍然良好。 這一點從新三板中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)正成為A股上市公司并購的“香餑餑”即可印證。近期，A股公司并購新三板公司失敗案例有所上升。表面上的原因大多是雙方估值沒談攏，但背后的原因卻不言而喻。擬被并購的新三板公司不乏如英雄互娛這種新興行業(yè)龍頭，企業(yè)本身就有被并購或獨立IPO的多種路徑可走，公司股東自然要待價而沽。 而在政策支持方面，12月13日，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布私募機(jī)構(gòu)做市業(yè)務(wù)試點專業(yè)評審申請材料評分排名及進(jìn)入現(xiàn)場驗收機(jī)構(gòu)名單的公告，10家知名私募機(jī)構(gòu)進(jìn)入現(xiàn)場驗收機(jī)構(gòu)名單。盡管從目前資金增量來看，首批資金增量預(yù)計只有數(shù)十億，流動性難有根本改觀，但其開創(chuàng)性的意義則令人激動。 一位資深新三板投資人對記者表示， 李安民認(rèn)為 對于投資機(jī)構(gòu)來說，新三板市場從2015年到2016年完整的歷程，就是從一個類似于二級市場主動回歸到一級市場，體現(xiàn)了新三板最初的定位，即股權(quán)市場。新三板的定位是服務(wù)于創(chuàng)新型企業(yè)、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)和成長型企業(yè)，新三板投資基金從今年9月開始，作為成長型股權(quán)基金和創(chuàng)業(yè)投資基金，說明了管理層認(rèn)為新三板并不是一個類似滬深交易所的高流動性的證券交易所。因此決定了新三板投資者決不可用充滿投機(jī)的深滬交易所的眼光和文化來要求新三板，新三板投資確實只能長期持有，價值投資。 洞見資本認(rèn)為 進(jìn)入萬家時代后，新三板市場已進(jìn)入快速分化、快速淘汰時期，不進(jìn)則退，或許未來每年新掛牌3000家企業(yè)，同時也有3000家被并購、退市的企業(yè)，優(yōu)勝劣汰機(jī)制將成為市場唯一法則。像美國納斯達(dá)克一樣，如果不想被二八分化變成數(shù)萬家新三板企業(yè)的分母，就需要不停地努力奔跑，尋找新的資本出路。企業(yè)應(yīng)學(xué)會借力新三板。
⊙扎根新三板，做好市值管理； ⊙并購或被并購，實現(xiàn)資本增值； ⊙轉(zhuǎn)板或者IPO，進(jìn)入新的市場。 |
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