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風(fēng)生水起的投資要點(diǎn)： 風(fēng)生水起真名叫羅斌，75年生，今年40歲，現(xiàn)資金量近2億，低調(diào)務(wù)實(shí)。 ●選股首選市值，50億元以下最佳，200億元以上成長性衰退就考慮退出。只參與企業(yè)由小變大這一過程的投資,當(dāng)一個(gè)企業(yè)變的足夠大以后,不管它是否還有后勁,他都會(huì)選擇退出尋找新的品種。 ●動(dòng)態(tài)pe低于30倍。增長速度越快，股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE也應(yīng)該越高。對(duì)于一家經(jīng)營業(yè)績會(huì)逐年下滑的企業(yè)來說，他認(rèn)為存在著較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，即便是PE不到20倍，他可能也不會(huì)去投資。 ●對(duì)投資者來說，是在30元時(shí)以80倍的市盈率買入該股合算，還是在80元時(shí)以30倍的市盈率買入更合算呢？ ●選擇綜合毛利高于30%的企業(yè) ●考察管理層的薪酬和股權(quán) ●所選公司是大行業(yè)的小公司，但是在行業(yè)內(nèi)的排名又是數(shù)一數(shù)二的。 ●小盤次新股是內(nèi)陸股市牛股的搖籃，次新股往往股本規(guī)模都不大，隨著企業(yè)的不斷高速發(fā)展和股本的持續(xù)擴(kuò)張，公司的市值也會(huì)逐年提升，幾年之后長期持有的投資者可能也就實(shí)現(xiàn)了tenbagger的收益。 ●盡量不選擇與百姓生活過于貼近的產(chǎn)品制造商 ●回避行業(yè)景氣度過高的股票。 ●投資成長股，最大的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)不是高市盈率，而是增速低于預(yù)期，尤其是當(dāng)公司的凈利潤持續(xù)走下坡時(shí)，這個(gè)時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)最大。 作者： 武媚娘的傳奇 昨天（2015年6月14日）是風(fēng)生水起的40周歲生日，有幸在雪球拜讀了他的最新一篇周記。在文中他透露，2004年的時(shí)候，他僅僅懷揣16萬元，卻有著依靠股市投資成為千萬富翁的夢(mèng)想。而實(shí)際上2004年他的第一年的價(jià)值投資不太成功，以虧損收?qǐng)?。如果?005年算起，風(fēng)生水起10年從16萬元到身價(jià)上億，大概有幾百倍的收益。 那么為什么他能在10%的人獲利的市場取得如此大的成功？從昨天看完他的周記起我就一直在思考這個(gè)問題。經(jīng)過總結(jié)，我認(rèn)為最重要的是他做到了以下幾點(diǎn)： 1、選股首選市值。風(fēng)生水起堅(jiān)持投資迷你的小市值股票。 最近兩年我關(guān)注過的幾只他投資過的股票在他建倉的時(shí)候市值如下： 2013年 博彥科技 33億 2013年 奧拓電子 15億 2014年 友邦吊頂 20億 2014年 川大智勝 29億 2015年 宜昌交運(yùn) 27億 2、堅(jiān)持建倉的時(shí)候必須是一般來說動(dòng)態(tài)pe絕對(duì)的低估值，動(dòng)態(tài)pe都30倍左右或者低于30倍。 2013年 博彥科技 33億 當(dāng)年利潤1.28億 建倉時(shí)的估值pe 25.8倍 2013年 奧拓電子 15億 當(dāng)年利潤 0.47億 建倉時(shí)候的動(dòng)態(tài)估值 31.9倍 實(shí)際上2013年利潤同比下滑 2014年 友邦吊頂 20億 當(dāng)年利潤 1.05億 建倉估值 19.05倍 2014年 川大智勝 29億 當(dāng)年利潤 0.11億 上年利潤 0.68億 按照動(dòng)態(tài)pe在32倍 大合同出現(xiàn)意外業(yè)績 大幅低于預(yù)期買入的時(shí)候預(yù)期應(yīng)該是利潤在0.9億 2015年 宜昌交運(yùn) 27億 2014年凈利潤0.635億 靜態(tài)pe42.5倍 如果今年的利潤增長能達(dá)到30%，那么動(dòng)態(tài)估值32倍左右 實(shí)際上今年利潤會(huì)有多少存在疑問，公司目標(biāo)是利潤5000萬元。第一季度凈利潤同比下降。這只股票的估值相對(duì)前面幾個(gè)來說要高一些。但是建倉時(shí)候的指數(shù)點(diǎn)位很不同。宜昌交運(yùn)在5000點(diǎn)的位置屬于是相對(duì)低估值，滯脹股，屬于市場看好的旅游行業(yè)，同時(shí)有國企改革的利好。 3、專注電子行業(yè)，醫(yī)療醫(yī)藥行業(yè)，消費(fèi)行業(yè)。尤其是電子行業(yè)的股票風(fēng)生水起買的很多。 4、重倉股都是長線投資。 5、定性投資，注重公司的質(zhì)地選擇。所選公司是大行業(yè)的小公司，但是在行業(yè)內(nèi)的排名又是數(shù)一數(shù)二的。 6、集中投資?？春玫墓善钡谝恢貍}一般都在5成倉位以上。不管資金有多大，所持有的股票大概都在3到5只。 7、幾乎時(shí)時(shí)刻刻都是重倉或者全倉，重倉或者全倉穿越牛熊。 在總結(jié)時(shí)我注意到， 好多他的股票比如大華股份，奧拓電子等在剛開始買入的一兩年業(yè)績都一般，增速較低，業(yè)績爆發(fā)往往是一兩年以后，比較考驗(yàn)投資人的耐心和對(duì)公司的信心。所以買入時(shí)候的低估值是非常重要的。這樣依靠估值的提升也可以快速脫離成本區(qū)獲利，增強(qiáng)持股信心。 ------------------------- 風(fēng)生水起的成功投資 飄逸紫蝶編輯： 一、投資業(yè)績 2004年 賬戶收益率為-2.7%， 同期上證指數(shù)漲幅為-15.4% 2005年 賬戶收益率為83.1%， 同期上證指數(shù)漲幅為-8.29% 2006年 賬戶收益率為107%， 同期上證指數(shù)漲幅為130% 2007年 賬戶收益率為110%， 同期上證指數(shù)漲幅為96.7% 2008年 賬戶收益率為-15.5%， 同期上證指數(shù)漲幅為-65.4% 2009年 賬戶收益率為170.6%, 同期上證指數(shù)漲幅為79.98% 2010年 賬戶收益率為128.7%, 同期上證指數(shù)漲幅為-14.3% 2011年 賬戶收益率為-16.85%，同期上證指數(shù)漲幅為-21.68% 2012年 賬戶收益率為 39.92%, 同期上證指數(shù)漲幅為3.18% 2013年 賬戶收益率為 247.2%, 同期上證指數(shù)漲幅為-6.7% 過去10年的年均復(fù)合增長率為66.49%，10年的投資總回報(bào)為163倍。 如果按04年年初10萬元本金計(jì)算，到2009年底應(yīng)該是130.8萬,6年時(shí)間財(cái)富增長了12倍。 二、投資經(jīng)歷 1997年5月22日，也就是600062雙鶴藥業(yè)上市的那一天，他正式成為A股股民。當(dāng)天揣著2000元在上海四平路的沈建信托完成了第一筆交易，買入100股600701工大高新，買入的理由是聽股評(píng)說這個(gè)股會(huì)翻倍。 04年轉(zhuǎn)型價(jià)值投資。 高考文科第一，就讀經(jīng)濟(jì)學(xué)院國際貿(mào)易專業(yè)，大學(xué)四年畢業(yè)。 到了1998年，他參加了工作（估計(jì)2014年38歲）。 2001年的8月份，他正式辭去了當(dāng)時(shí)令人羨慕的工作，一邊嘗試著獨(dú)立開拓業(yè)務(wù)，一邊在低迷的股市里摸爬滾打。 在他的生活中，有著三大愛好：音樂、股票和旅游。 與其說他對(duì)股票有興趣，還不如說他喜歡研究企業(yè)更確切一些。 每年的4月和9-10月,都是他外出旅游的季節(jié)。 他的老家在湖北荊州，現(xiàn)定居青島。2011年在成都購房,有了第二故鄉(xiāng)。 三、投資風(fēng)格 他的賺錢方法就是在價(jià)值低估的時(shí)候買進(jìn)好企業(yè)，然后一路持有不動(dòng)搖，直到價(jià)值高估或者有更低估的投資品種出現(xiàn)后再拋出。 他的投資風(fēng)格，就是把買股票當(dāng)作一項(xiàng)實(shí)業(yè)投資，通過投資優(yōu)秀的企業(yè)來實(shí)現(xiàn)自身財(cái)富的增值。所以，在每買進(jìn)一個(gè)股票之前，他都會(huì)做大量的研究，經(jīng)過反復(fù)論證后才把資金投向所看中的企業(yè)，也正因如此他買進(jìn)股票后一般不會(huì)輕易賣出，否則就太對(duì)不住自己做的這些工作了。買進(jìn)自己看好的股票后，只要公司的估值合理而且企業(yè)處于良性發(fā)展?fàn)顟B(tài)，他就不會(huì)輕易賣出 為什么不把買股票也當(dāng)作實(shí)業(yè)投資呢?如果以較低的價(jià)格去買一家優(yōu)質(zhì)成長的上市公司的股票,實(shí)際上就等于你參股了這家企業(yè),這和投資實(shí)業(yè)本質(zhì)上沒有太大區(qū)別.由于個(gè)人做實(shí)業(yè)會(huì)受到很多方面的限制,比如資金\技術(shù)\社會(huì)關(guān)系\管理等等,而現(xiàn)實(shí)中你如果想去投資那些優(yōu)秀的企業(yè),是有著很大難度的,所以買那些優(yōu)質(zhì)的股票,實(shí)際上也就是利用別人的資金\技術(shù)\管理\社會(huì)關(guān)系等等來給自己創(chuàng)造利潤,這樣既不用自己操心也省了很多應(yīng)酬等方面的事情,當(dāng)然前提是你要有足夠好的眼光. 投資應(yīng)該是非常輕松的事情，之前你花精力學(xué)會(huì)的企業(yè)分析方法，可以說是一勞永逸的，只要你掌握了這些基本的東西，并形成了自己成熟的投資理念，后面的工作就會(huì)相當(dāng)省事。假如你是一個(gè)成熟的價(jià)值投資者，按照你的理念去投資某只股票，你只需要在一個(gè)你認(rèn)可的價(jià)格區(qū)域買入，然后在持有的同時(shí)關(guān)注企業(yè)的發(fā)展就可以了。 無論市場環(huán)境怎么變化，他始終只投資成長性好而且估值偏低的中小企業(yè)，以不變應(yīng)萬變，這是他在股市獲取穩(wěn)定收益的主要原因，也日漸成了他不變的投資風(fēng)格。 對(duì)于長期在股市里摸爬滾打的投資者來說，其實(shí)指數(shù)漲多少，熱點(diǎn)在哪個(gè)板塊，他認(rèn)為這些并不是很重要，真正重要的是你要有一套成熟、穩(wěn)定的投資方法，而且還得嚴(yán)格去遵守。 四、選股方法 (一)10個(gè)必備標(biāo)準(zhǔn): 1、上市公司應(yīng)專心致力于主業(yè),投資多元化的公司盡量回避、 2、公司的行業(yè)地位要突出,產(chǎn)品或者服務(wù)要具備較強(qiáng)的核心競爭力。 3、公司的凈利潤要在未來幾年呈逐年遞增的態(tài)勢。 4、公司重視廣大股東的利益,對(duì)股東的回報(bào)程度要高。 5、公司的擴(kuò)張不能過快過猛。 6、公司的治理結(jié)構(gòu)要完善。 7、企業(yè)文化不能側(cè)重于個(gè)人英雄主義。 8、公司要有持續(xù)的創(chuàng)新能力。 9、公司的股價(jià)沒有被嚴(yán)重透支。 10、公司要具備較高的誠信度。 (二)5個(gè)優(yōu)選標(biāo)準(zhǔn): 1,現(xiàn)金流充沛。 2,公司所處的行業(yè)前景好。 3,籌碼的集中度偏高,有大機(jī)構(gòu)駐守其中。 4,公司的高層愿意增持或者回購股份(作秀的另當(dāng)別論)。 5,公司總的規(guī)模相對(duì)較小或者適中。 他的價(jià)值投資理念是只參與企業(yè)由小變大這一過程的投資,當(dāng)一個(gè)企業(yè)變的足夠大以后,不管它是否還有后勁,他都會(huì)選擇退出尋找新的品種。 一般來講，他相中一只股票前，是通過F10的資料進(jìn)行篩選，只有符合他的5項(xiàng)指標(biāo)之后，才會(huì)著手第2步的工作。 要看一個(gè)企業(yè)是否真正具備實(shí)力，他首先會(huì)參考以下5項(xiàng)原則： 1、盡量不選擇與百姓生活過于貼近的產(chǎn)品制造商。比如以電視、手機(jī)、電腦、數(shù)碼相機(jī)等為主業(yè)的上市公司，由于這類產(chǎn)品的核心技術(shù)大都被國外廠商掌控，國內(nèi)的這些產(chǎn)品制造商基本處于低附加值的產(chǎn)業(yè)鏈末端，盡管某一時(shí)期少數(shù)產(chǎn)品制造商也受益于產(chǎn)品需求的快速擴(kuò)張或是良好的營銷策略，從而帶來業(yè)績的快速增長，但這種高利潤通常都不會(huì)持久，畢竟門檻相對(duì)較低，一旦某類產(chǎn)品為廣大消費(fèi)者所接受，很快會(huì)吸引其他廠商進(jìn)入，企業(yè)為了鞏固自己的市場地位往往又需要投入巨大的營銷成本。所以基于此項(xiàng)原則，九陽股份、海信電器、漢王科技等知名的績優(yōu)電子信息股票都不在他的研究范圍之內(nèi)。 2、選擇綜合毛利高于30%的企業(yè)。電子信息行業(yè)本身就是技術(shù)密集型企業(yè)，毛利率越高，說明企業(yè)的技術(shù)和工藝越先進(jìn)，也從某種程度上反映出企業(yè)的管理水平。比如浪潮信息、七喜控股、紫光股份等低毛利率的企業(yè)基本上就被他所淘汰。 3、參考管理層的薪酬和股權(quán)。電子信息行業(yè)屬于人才流動(dòng)性很強(qiáng)的一個(gè)行業(yè)，也是收入相對(duì)較高的行業(yè)。從F10里一般可以看到管理層的年薪狀況，如果說一家公司的核心高管年薪只有10來萬甚至幾萬，他通常就不再看了。另外管理層是否持股也很重要，一是有利于管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，二是有利于股價(jià)在二級(jí)市場的表現(xiàn)，持股的方式有直接持股、間接持股和股權(quán)激勵(lì)等三種形式。以銅峰電子為例，這家公司的總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)和董秘年薪都不足10萬，也沒有任何股份，即便它有再好的題材和業(yè)績，也不會(huì)引起他的興趣。 4、根據(jù)公司所在的區(qū)域進(jìn)行選擇。電子信息行業(yè)有很強(qiáng)的地域色彩，目前他主要是關(guān)注北京、深圳、杭州這3個(gè)區(qū)域的上市公司，因?yàn)檫@3個(gè)地區(qū)有良好的行業(yè)發(fā)展環(huán)境，而且高端的技術(shù)人才也大都聚集于此，一些優(yōu)秀的知名企業(yè)比如聯(lián)想、用友、華為、中興、騰訊、阿里巴巴等都是來源于這些區(qū)域。當(dāng)然，也不完全是局限于這3個(gè)地方，其他城市比如廈門、南京、上海、廣州等也有少數(shù)企業(yè)值得關(guān)注，但如果有人說山西某某地方或者貴州某某地方有家很厲害的電子信息企業(yè)，他想屬實(shí)的可能性應(yīng)該是非常?。ㄜ姽ゎ惖某猓?br> 5、參考上市公司歷年的分紅狀況。作為投資者來說，完全靠上市公司的分紅肯定是不行，但通過上市公司的分紅水平也能檢驗(yàn)出企業(yè)的實(shí)力。有些企業(yè)的報(bào)表顯示業(yè)績很好，但每年的現(xiàn)金分紅都是蜻蜓點(diǎn)水或者根本就不分紅，只通過送股和轉(zhuǎn)增的形式來完成所謂的分配，這樣的企業(yè)要么就是對(duì)股東不尊重，要么就是缺乏實(shí)力，或者說業(yè)績上有水分。從國內(nèi)的情況來看，一些有實(shí)力的電子信息企業(yè)歷年的派現(xiàn)比例都是比較高的，比如用友、中興通訊、航天信息等。相反，類似浙大網(wǎng)新這種公司，股本擴(kuò)張倒是比較積極，但分紅卻是少的可憐。 以上僅僅是選股的第一步，相當(dāng)于是“初試”，并不是說符合這5個(gè)標(biāo)準(zhǔn)就是好公司，后面還有更重要的篩選工作要做。當(dāng)然，有些上市公司的情況比較特殊，也不一定完全按照這5個(gè)原則，具體情況要具體分析，切忌生搬硬套。 客觀地說，這些年在股市的摸索，他已經(jīng)有了一套篩選優(yōu)質(zhì)股票的準(zhǔn)則，按這個(gè)模式買進(jìn)股票是能穩(wěn)定的賺取利潤的，而且也不必?fù)?dān)心市場環(huán)境的變化。只是有時(shí)候?yàn)榱藢で簏c(diǎn)刺激，或者為了抓幾只黑馬以獲取更豐厚的利潤，往往會(huì)找一些二流甚至是三流的企業(yè)，妄圖通過基本面發(fā)生突變，實(shí)現(xiàn)快速暴漲的目的。他在今后的資產(chǎn)配置中將徹底拋棄題材股和靠預(yù)期業(yè)績支撐股價(jià)的品種，要確保每一只股票都是經(jīng)得起熊市檢驗(yàn)的優(yōu)質(zhì)高成長企業(yè)。 對(duì)于他來講，憑借這些年在股市的一些經(jīng)驗(yàn)，要選幾只能漲個(gè)2到3成的股票應(yīng)該不是太難，但要挖掘出幾個(gè)能漲2到3倍的股票，可就得花點(diǎn)功夫了。 和大多數(shù)人的操作有所不同，他的股票運(yùn)作幾乎是不看大盤和趨勢的，只要企業(yè)在向好的方向發(fā)展，而且估值在他認(rèn)可的范圍之內(nèi)，他就會(huì)常年滿倉持股。在他看來，企業(yè)經(jīng)營的好與壞和大盤的高與低并沒有直接聯(lián)系，尤其是目前可以利用中石油這類權(quán)重股完全操縱指數(shù)的環(huán)境下，再去看大盤的臉色來決定自己的操作或許就顯得有點(diǎn)不明智。既然是常年滿倉持股，他對(duì)自己的投資標(biāo)的就得慎重選擇，不能選擇那種隨行就市的熱門股，尤其是周期類股票，必須選擇未來增長比較明確而且走勢又完全獨(dú)立的股票，這樣才有可能穿透整個(gè)牛熊市，在股市這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)巨大的市場里獲取永恒的收益。 他研究的范圍比較狹窄，相對(duì)也更專一，這樣的弊端是分享不到板塊熱點(diǎn)輪動(dòng)的機(jī)會(huì)，但是總體上要輕松很多，而且經(jīng)驗(yàn)可以累積，同一行業(yè)里的資源可以共享。 對(duì)企業(yè)本身的研究一定要細(xì)化，橫向和縱向的分析都是很有必要的。通過橫向比較，看這個(gè)企業(yè)在業(yè)內(nèi)處于什么樣的競爭態(tài)勢，跟同行相比他的優(yōu)勢和不足在什么地方，再結(jié)合行業(yè)的發(fā)展變化就可以對(duì)未來有個(gè)大概的預(yù)測；縱向比較就是要根據(jù)他的上下游的供需狀況，再結(jié)合企業(yè)自身產(chǎn)銷能力的變化，就會(huì)對(duì)企業(yè)的前景有個(gè)很清晰的認(rèn)識(shí)。 從投資眼光的角度來看，他選擇的投資品種基本是好行業(yè)里面的小公司，這個(gè)“小”并不是說企業(yè)的影響力小，而是指企業(yè)的規(guī)模還不大，上市公司的總股本偏小，但在業(yè)內(nèi)卻具備較強(qiáng)的領(lǐng)先地位，就像林園所描述的那樣，“嬰兒的股本，行業(yè)的巨人”。 小盤股歷來是他比較偏愛的,小盤次新股是內(nèi)陸股市牛股的搖籃，次新股往往股本規(guī)模都不大，隨著企業(yè)的不斷高速發(fā)展和股本的持續(xù)擴(kuò)張，公司的市值也會(huì)逐年提升，幾年之后長期持有的投資者可能也就實(shí)現(xiàn)了tenbagger的收益。 靜態(tài)PE20至30，總市值50億元，總股本3億元以下，全年業(yè)績?cè)鲩L預(yù)期較為明確，并具備高送轉(zhuǎn)潛力的次新股民營企業(yè)股票，應(yīng)該是可以作為獨(dú)立大盤建倉的品種。另外一些行業(yè)見底開始回升的中小盤個(gè)股，如果PE不高的話，也可以當(dāng)作候選品種來跟蹤。 200億元市值，成長性衰退就考慮退出。 對(duì)于這樣一個(gè)處于朝陽行業(yè)的小盤成長股，市盈率不足30倍肯定會(huì)引起他的注意。 在國內(nèi)，能真正讓你持有數(shù)十年的企業(yè)應(yīng)該是鳳毛麟角，大多數(shù)企業(yè)都是有幾年的輝煌之后便開始衰退，這在電子信息行業(yè)里尤為明顯。不過我們沒有必要把眼光放太長遠(yuǎn)，如果在一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域找到一兩個(gè)高成長企業(yè)，投資2-3年，實(shí)現(xiàn)2倍左右的收益后，再退出尋找一下個(gè)高成長企業(yè)，他認(rèn)為這樣應(yīng)該還是可行的。不管其他人是否認(rèn)可，他打算沿這個(gè)模式一直走下去，在自己熟悉的領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y目標(biāo)，比盲目的跟隨熱點(diǎn)可能會(huì)穩(wěn)妥得多，而且在同一個(gè)領(lǐng)域里研究，許多經(jīng)驗(yàn)和資源也是可以共享的，比如04年他研究航天信息，需要100%的精力，到08年研究大華股份，就只需要50%的精力了，而09年研究順絡(luò)電子，可能只需要20%的精力，這樣一方面自己的投資會(huì)有很大的保障，同時(shí)投資活動(dòng)也會(huì)越來越輕松，可以騰出更多的時(shí)間和精力做其他事情。 他選擇成長性股票時(shí)，首先看中的是所處的行業(yè)，如果行業(yè)不具備明顯的發(fā)展優(yōu)勢，那么企業(yè)的經(jīng)營和管理再出色，也很難讓投資者分享到高速增長的收益。 只有那些踏踏實(shí)實(shí)研究企業(yè)價(jià)值和成長性并具備足夠耐心的投資者，才真正分享到企業(yè)高成長的收益。 他的焦點(diǎn)通常是放在那些市值不大而且具備較好成長性的中小企業(yè)上，尤其是電子信息、生物醫(yī)藥這兩個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，今年又增加了一個(gè)文化傳媒。這類企業(yè)一方面由于企業(yè)自身增長比較快，又具備很強(qiáng)的股本擴(kuò)張能力，所以比較容易受到資金的青睞；另一方面由于總體的市值規(guī)模偏小，在場外資金供給不足的情況下，完全有可能走出獨(dú)立的上升行情。根據(jù)歷年的經(jīng)驗(yàn)，每年的10月中下旬到次年的3月份，往往是該類股票表現(xiàn)的黃金時(shí)期，尤其是隨著元旦后年報(bào)預(yù)約日期的公布，那些具備高增長和高送轉(zhuǎn)潛力的小盤股，通常都是市場最閃耀的明星。 他喜歡選擇行業(yè)的龍頭企業(yè)，最好是業(yè)內(nèi)的前三甲，對(duì)產(chǎn)品價(jià)格有較大的話語權(quán)，具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁能力。 以央企和管理規(guī)范、誠信度較高的民企為主。 他基本不碰周期性行業(yè)的股票了,比如大牛市里的有色金屬和券商類股票他就從來不關(guān)注.公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展是他在進(jìn)行基本面分析時(shí)考慮的核心要素。 他回避行業(yè)景氣度過高的股票。 成長股猶如女明星，大部分吃的都是青春飯，如果既年輕又漂亮，再配上些才藝，就很容易受追捧。一旦年暮色衰，哪怕你再有實(shí)力，也很難有巨大的市場號(hào)召力。投資成長股，跟演藝公司培養(yǎng)女星似有異曲同工之妙。 這些股票處于上漲周期時(shí)有著幾個(gè)共同點(diǎn)：小市值、次新、高增長、高送轉(zhuǎn)。小市值和次新意味著年輕充滿活力，容易吸引市場眼球；高增長意味著企業(yè)能比較快地為股東創(chuàng)造效益，市場因此會(huì)給予較高的估值；高送轉(zhuǎn)雖然在境外市場不怎么被認(rèn)可，但在A股市場卻是亙古不變的重磅題材，高送轉(zhuǎn)不僅增強(qiáng)了股票的流動(dòng)性，也為股價(jià)的炒作提升了想象空間。隨著時(shí)間的推移，小公司漸漸變大，次新股慢慢成了老面孔，持續(xù)多年的高增長之后企業(yè)開始放緩發(fā)展步伐，而數(shù)次的高送轉(zhuǎn)也使得資本公積日益減少，企業(yè)的股本擴(kuò)張能力也開始變?nèi)?。這時(shí)候市場就不再輕易給你成長股的待遇，而是把你當(dāng)作價(jià)值股來看待，這就好比過了氣的明星，無論是演出機(jī)會(huì)還是出場費(fèi)，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上那些當(dāng)紅新人。以前的一線女角淪落為只有當(dāng)配角的份，甚至是跑龍?zhí)?；而曾?jīng)的績優(yōu)高成長也淪落為價(jià)值股，享受著可憐的低PE。成長股一旦被市場轉(zhuǎn)換為價(jià)值股，就會(huì)被很多主流資金無情地拋棄，如果再出現(xiàn)效益下滑，遭遇戴維斯雙殺，那股價(jià)的下殺就會(huì)更加慘烈，尤其是那些可以融券的品種，市場做空動(dòng)能還會(huì)進(jìn)一步放大。由此可見，對(duì)成長股的投資，一定要把握好火候。如果賣早了，很難享受到企業(yè)高成長時(shí)市場給予的豐厚回報(bào)；如果賣晚了，在企業(yè)過了成長期之后還繼續(xù)持有，那么盈利就會(huì)遭遇較大幅度的回吐，甚至是由盈轉(zhuǎn)虧。 五、估值方法 通常來講，他在對(duì)一家上市公司進(jìn)行估值時(shí)，主要會(huì)考慮以下因素： 1、市盈率（PE）。和其他人一樣，市盈率也是他估值時(shí)重點(diǎn)要考慮的東西，但他不是參照過去一年的市盈率，而是對(duì)當(dāng)年的業(yè)績做個(gè)適度的預(yù)期，然后去看市盈率有多少。比如某家上市公司目前股價(jià)為20元，去年的每股收益為1毛，但今年因?yàn)橹鳂I(yè)轉(zhuǎn)型，根據(jù)它的一些項(xiàng)目可大致推算出今年每股收益在0.5-0.8之間，那么他就可以說它的市盈率大概在40倍-25倍之間，而不是其他投資者所認(rèn)為的200倍。市盈率究竟多少倍才合理？這個(gè)很難說清楚，通常100倍以下的他都不會(huì)回避，畢竟這只是一個(gè)初步評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，市盈率越低自然是越好，但有2個(gè)要素一定要注意：一是公司是否具備周期性，如果公司處于行業(yè)景氣頂峰，市盈率低（比如15倍）也不見得具備投資價(jià)值；二是必須以扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤來測算市盈率，但專業(yè)投資公司的穩(wěn)定投資收益是可以作為正常利潤來測算的，比如A公司的股本2億，預(yù)計(jì)今年主業(yè)可以貢獻(xiàn)凈利潤1000萬，但同時(shí)他有B公司25%的股權(quán)，B公司這幾年處于高速成長態(tài)勢，預(yù)期今年實(shí)現(xiàn)1億的凈利潤，而且A公司近幾年也沒有減持B公司的打算，那么A公司今年的正常凈利潤就可以算作是3500萬。 2、公司的成長性。這個(gè)是他衡量估值最重要的指標(biāo)，如果說未來3年公司保持50%的年均復(fù)合增長率（這個(gè)增長也必須是扣除非經(jīng)常損益的），那么他覺得股價(jià)保持50倍PE是一點(diǎn)都不為過的，增長速度越快，股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE也應(yīng)該越高。對(duì)于一家經(jīng)營業(yè)績會(huì)逐年下滑的企業(yè)來說，他認(rèn)為存在著較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，即便是PE不到20倍，他可能也不會(huì)去投資。不過，投資者要搞清楚公司的成長性的確是不容易，這也是形成合理估值的最核心要素。正因?yàn)槿绱?，我們才需要去研究企業(yè)，跟蹤企業(yè)的經(jīng)營動(dòng)態(tài)，通過查閱資料對(duì)公司未來的一些項(xiàng)目做合理的預(yù)估，甚至還要去公司實(shí)地考察。只有把企業(yè)的戰(zhàn)略和經(jīng)營摸透了，你才可能對(duì)它的未來做更趨于合理的預(yù)測。 3、公司所處的行業(yè)。不同的行業(yè)估值也是有所區(qū)別的，如果這家公司所處的行業(yè)發(fā)展趨勢很好，市場需求空間很大，那么同等條件下，相應(yīng)可以給予更高的PE；反之，如果行業(yè)發(fā)展面臨收窄，甚至是有消亡的趨勢，那么同等條件下，PE也應(yīng)該要低一些，尤其是某些公司所處的行業(yè)日漸衰落，而公司規(guī)模又偏大，這種公司就得警惕，比如曾經(jīng)是CRT顯像管龍頭的彩虹股份，還有被數(shù)碼相機(jī)替代的樂凱膠片等。就他來說，他所選擇的電子信息和醫(yī)藥行業(yè)，就遠(yuǎn)遠(yuǎn)要比其他行業(yè)有前途的多，這也就是它們能被市場賦予高PE的原因之一。 4、公司在行業(yè)中所處的地位。如果公司在業(yè)內(nèi)居于領(lǐng)導(dǎo)者地位，相對(duì)于大多數(shù)同行具備一定的話語權(quán)，那么一般情況下，這類公司應(yīng)比其他公司的PE要高。不過有一點(diǎn)需要特別留意，假如說某家公司的業(yè)務(wù)比較單一，而且它占據(jù)了過高的市場份額（比如說75%），則要當(dāng)心企業(yè)是否會(huì)面臨天花板危險(xiǎn)，如果行業(yè)不出現(xiàn)快速增長，那么這家企業(yè)未來就很難有好的增長。 5、公司的治理結(jié)構(gòu)和管理水平。這個(gè)也是他估值的一個(gè)重要因素，一家企業(yè)的核心，還是在于人，在于其管理團(tuán)隊(duì)，所以治理結(jié)構(gòu)良好而且管理水平優(yōu)秀的企業(yè)，理應(yīng)獲得比其它同類企業(yè)更高的PE。從目前中國的國情來看，有誠信的民營企業(yè)在治理結(jié)構(gòu)和管理水平上整體要明顯強(qiáng)于國有企業(yè)。 6、公司對(duì)投資者的回報(bào)率。他所看重的回報(bào)率不是指股本擴(kuò)張，而是上市公司進(jìn)行真金白銀的分紅，通過分紅一是可以檢驗(yàn)出企業(yè)是否真的有實(shí)力，是不是真的賺到了錢，二是可以看出管理層對(duì)股東的一種態(tài)度。通常來講，每年的分紅比例保持在凈利潤的30%以上，就算得上是比較不錯(cuò)了，這種企業(yè)就可以獲取相對(duì)高的PE。當(dāng)然，這種分紅要持續(xù)、動(dòng)態(tài)地看，有的企業(yè)某一時(shí)期可能因?yàn)橥度脒^大，需要較多資金而暫不分紅，也是可以理解的，只要總體上能保持歷年高分紅就可以了。 7、公司的規(guī)模。相對(duì)而言，小公司面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)，但也面臨著較快的發(fā)展機(jī)遇，一旦開發(fā)出某個(gè)適銷對(duì)路的新產(chǎn)品，或者打開了一個(gè)新市場，利潤增長的速度可能就比較快，而且，相對(duì)大公司來說，小公司也具備船小好調(diào)頭的優(yōu)勢。而大公司雖然發(fā)展穩(wěn)健，資金實(shí)力雄厚，但總體而言增長速度可能趕不上小公司，而且公司規(guī)模大了之后，企業(yè)內(nèi)部的管理如果跟不上，就很容易出問題。所以總體來說，同樣的條件下，他會(huì)給小市值公司更高的PE。小市值并不等同于小股本，比如5000萬股本價(jià)格在100元的公司，市值規(guī)模就比總股本5億價(jià)格在8元的公司小，如果條件相同，他可能就會(huì)覺得后者更具備估值優(yōu)勢。 除了以上這幾點(diǎn)外，他給企業(yè)估值時(shí)還會(huì)考慮一些其他因素，具體就要因股而異。 最后他還要提一點(diǎn)，同樣的東西在不同的市場，也會(huì)有不同的估值待遇，比如同時(shí)在中國和新加坡上市的中新藥業(yè)，PE就存在很大的差距，這是因?yàn)閮蓚€(gè)市場的需求和流動(dòng)性完全不同。這種情況，就好比一盤青菜，在黃山腳下的飯店可能就只賣到10-20元，而到了黃山上的賓館，就要賣到50了，如果你在山上以30元的價(jià)格買到，那就說明你是低于價(jià)值買進(jìn)，而如果是在山下花30元吃一盤青菜，就屬于高于價(jià)值買入。 投資成長股，最大的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)不是高市盈率，而是增速低于預(yù)期，尤其是當(dāng)公司的凈利潤持續(xù)走下坡時(shí)，這個(gè)時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)最大。因?yàn)橐坏┢髽I(yè)下滑，原先的低PE可能就要淪落為高PE，而且市場也不會(huì)再輕易給予你成長股的高PE待遇，只能根據(jù)凈值和分紅等因素享受類似銀行、鋼鐵等傳統(tǒng)股的低估值。自08年下半年開始，他的持倉結(jié)構(gòu)中，就沒再出現(xiàn)年度利潤下滑的品種，這也是為什么他手中的股票PE要比大多數(shù)人高的原因。 對(duì)他來說，作為價(jià)值成長股，年利潤增長的公司和下降中的公司享受的PE待遇有著天壤之別 就他的經(jīng)驗(yàn)來看，如果一個(gè)質(zhì)地不錯(cuò)的小企業(yè)在未來幾年能保持30%以上的復(fù)合增長率，那么30倍PE的價(jià)格絕對(duì)是安全的，即便短期內(nèi)會(huì)由于某些因素導(dǎo)致股價(jià)進(jìn)一步下行，但用不了多久股價(jià)就能回升到合理區(qū)域。 50倍PE對(duì)大多數(shù)搞價(jià)值投資的人來說，一般都是很難接受的，但他的觀點(diǎn)是，只要未來幾年能確定它有比較好的增長，而且公司規(guī)模又比較小的話，他就會(huì)把它作為長線建倉的考慮對(duì)象。簡單舉個(gè)例子：某家小公司，公司的治理結(jié)構(gòu)非常好，在其細(xì)分領(lǐng)域具備明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢，而且所處的行業(yè)又面臨著巨大發(fā)展機(jī)遇，經(jīng)過仔細(xì)調(diào)研和論證，該公司未來4年保持年均30%以上的增長概率比較大。假如說公司總股本是1億，2010年EPS為1元，未來4年的業(yè)績分別是1.3元、1.7元、2.2元和2.86元，目前從長線持有4年的角度考慮以50倍PE的價(jià)格買進(jìn)。對(duì)于明后年的股市，我們不妨做最壞的打算，如果2011年小盤股整體出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，市場平均估值降低至30倍，那么按11年該股將從50元回落至40元附近；如果2012年小盤股繼續(xù)遭遇市場拋棄，平均估值降低至15-20倍，股價(jià)又將回落至25-34這個(gè)區(qū)間。從A股歷年經(jīng)驗(yàn)來看，不管行情有多低迷，對(duì)一家穩(wěn)健增長的小盤優(yōu)質(zhì)股來說，15倍PE差不多已經(jīng)跌倒極限，而且經(jīng)歷過2年大調(diào)整之后，第3年往往會(huì)有力度很大的反彈，同時(shí)伴隨著高增長和高送配的預(yù)期，小盤成長股的估值很快會(huì)攀升至30倍以上，假如說13年平均估值回升至30-40倍，股價(jià)也會(huì)相應(yīng)回升至66-88元，這也就是說，2010年高位買入的股票，經(jīng)過2年暴跌之后，在第3年成功解套并有所獲利；另外，小盤股由于資金進(jìn)出不那么方便，通常主力機(jī)構(gòu)運(yùn)作的周期相對(duì)較長，經(jīng)過第3年的恢復(fù)性上漲，小盤股的市場人氣在第4年會(huì)進(jìn)一步提升，市場平均估值可能達(dá)到50-60倍，甚至更高。當(dāng)2014年這只股票漲到60倍PE時(shí)，如果你擔(dān)心泡沫過多，或者對(duì)其后續(xù)的成長性沒有把握，也許就會(huì)選擇退出，如果按55倍PE賣出，相當(dāng)于是160元，這樣4年的時(shí)間持有這只股票累計(jì)增值110元，年均復(fù)合增長率為27.5%。當(dāng)然，這只是一個(gè)簡單的假設(shè)模型，實(shí)際的分析比這要復(fù)雜得多，畢竟企業(yè)的增長速度不可能保持這么均勻，我們也完全可以在50倍以下去買入好的企業(yè)。如果我們回顧那些長期走牛的小盤股，應(yīng)該發(fā)現(xiàn)很多都是沿著這種類似的軌道來運(yùn)行的，而且實(shí)際效果要比他假設(shè)的好很多。 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 EPS 1.0 1.3 1.7 2.2 2.86 PE 50 30 15-20 30-40 55 股價(jià) 50 39 25.5-24 66-88 160 他舉例：比如某只股票價(jià)格是30元，09年每股收益為4毛，市盈率接近80倍，但如果10年業(yè)績翻番達(dá)到8毛，股價(jià)漲到40后市盈率則降低到50倍，如果11年業(yè)績?cè)俜_(dá)到1.6元，股價(jià)漲到了60元后市盈率反倒只有40倍，假如12年業(yè)績?cè)僭鲩L50%,每股收益達(dá)到2.4元,同時(shí)股價(jià)再上漲到80元,對(duì)應(yīng)的市盈率又降低到30倍, 對(duì)投資者來說，是在30元時(shí)以80倍的市盈率買入該股合算，還是在80元時(shí)以30倍的市盈率買入更合算呢？ 從A股的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，很多優(yōu)質(zhì)的小企業(yè)在成長過程中其年均增長率都超過了30%，而且市場在大部分時(shí)間給予這些成長股的估值都不會(huì)低于30倍，于是也就時(shí)常出現(xiàn)幾年就漲10倍的股票。 相對(duì)估值的問題。比如A和B這2只股票，如果A的股價(jià)目前是10元，他給它的估值是30元；B的股價(jià)目前是15元，他給它的估值是50元。假如2家企業(yè)的發(fā)展都和預(yù)期的一致，一年之后，A的股價(jià)漲到15元，而B的股價(jià)漲到了35元，那他或許就會(huì)認(rèn)為A的估值優(yōu)勢相對(duì)B就要突出很多，于是他就可能會(huì)賣出一些B轉(zhuǎn)而增持A。 六、操作策略 只要公司處于高速發(fā)展階段,而且現(xiàn)有的市盈率處于較低水平,就可以放心持有。 通常來講，只要股票不過分表現(xiàn)，他一般是不會(huì)去折騰的，只有股票持續(xù)急拉，或者股價(jià)過分打壓時(shí)，他才會(huì)活動(dòng)活動(dòng)，而他所有的操作行為，都是以估值為核心的。 對(duì)他來講,他關(guān)注的焦點(diǎn)不是股價(jià)的走勢和賬面的市值,而是企業(yè)自身的經(jīng)營和市場整體的估值水平,這才是決定他是否賣出的關(guān)鍵依據(jù). 到了12月，通常他會(huì)增加1-2個(gè)新的投資品種，一是每到年底會(huì)追加部分資金投入股市，二是對(duì)一些漲幅過大或者成長性不足的股票，也會(huì)用更好的投資標(biāo)的來替代。這一階段，他重點(diǎn)要做的，就是對(duì)他看好的一些備用股進(jìn)行深入研究，從仔細(xì)閱讀招股書到對(duì)行業(yè)的橫向縱向分析，再到與企業(yè)的溝通交流，都是這2個(gè)月他投資工作的首要任務(wù)。 他一年下來大部分時(shí)間都非常輕松，只是在年底選股建倉的這一段時(shí)間會(huì)比較辛苦，而這種辛苦也是一般人不愿意去做的。 首先，在他進(jìn)行長線建倉之前，一定要對(duì)這個(gè)企業(yè)非常熟悉，各方面都要研究的較為透徹，有了足夠的把握之后再出手建倉，這樣日后股價(jià)不管怎么波動(dòng)，持股的信心都不會(huì)受到影響。 其次，對(duì)于他要長線建倉的股票，他的期望目標(biāo)肯定不是漲個(gè)20%，一般來說都是2-3倍甚至更高。 他的投資習(xí)慣是不喜歡追高，所以如果沒有在底部拿到籌碼，這些股票可能與他就沒有緣分了。 成長股的投資是個(gè)推陳出新的過程，必須持續(xù)不斷的在新生力量中挖掘出潛力品種，這樣才能讓自己在股市永遠(yuǎn)保持牛市狀態(tài)...... 不管是哪一項(xiàng)投資，他早晚都還是要退出的。持有大華的這幾年，累計(jì)獲利還算豐厚，他已相當(dāng)知足，所以他覺得還是自覺一些，讓出部分籌碼讓更多的新人去分享公司的高成長收益，而不要像螞蝗一樣死盯著一家企業(yè)。上市公司需要更多像他這樣支持它們的新面孔，而他也有必要靠之前累積的利潤去挖掘新的成長企業(yè)。 他只是在他熟悉的行業(yè)里選一些價(jià)值相對(duì)被低估的成長性企業(yè)進(jìn)行投資,買入的時(shí)候他都做了兩手準(zhǔn)備:如果跌了被套,就持有或者找機(jī)會(huì)補(bǔ)倉,比如上個(gè)月介入的航天信息目前就處于被套狀態(tài).由于對(duì)企業(yè)的基本面有底,所以他不會(huì)輕易割肉出局(這些年真正割肉出局的差不多也就只有長園了);如果短期拉升過快,他會(huì)選擇賣出,一方面是保住既有的利潤,另一方面他能找到一些類似的品種,從盈利的股票上出來之后他會(huì)在看好的其他投資品種下跌時(shí)介入,雖然他選擇了很多不同的品種進(jìn)行操作,但絕對(duì)不是盲目的,在買入之前也都對(duì)基本面進(jìn)行過一些分析,而且他的操作也是有主有次,對(duì)于他的重倉股,他會(huì)精做它,不可能做丟,而其他買入的股票,盡管有一些也很不錯(cuò),他賣了之后還有可能大漲,但他不會(huì)對(duì)他們進(jìn)行過多的眷念,否則手上的持有品種就會(huì)比較分散,個(gè)股數(shù)量會(huì)越來越多,這樣不利于管理。 他的重倉股好比是太陽,其他股票就好比是行星,圍著太陽轉(zhuǎn).. 股市里似乎缺少的不是機(jī)會(huì),而是等待.有的人如同冷靜的狙擊手,輕易不會(huì)買股票,總是在耐心等待市場轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn),一旦時(shí)機(jī)成熟,便果斷出擊,賺取一波利潤之后迅速離場.也有的人發(fā)現(xiàn)了合適的投資對(duì)象,在一個(gè)自己認(rèn)可的價(jià)格區(qū)域內(nèi)買入,然后就象但斌先生所說的,等待著時(shí)間的玫瑰靜靜的開放.盡管這兩種等待的方式有所不同,但總體來說都是比較保險(xiǎn)的,而且賺錢的概率相對(duì)比較大.對(duì)于他來說,由于缺乏狙擊手那樣的敏銳與果敢,所以他只能選擇后一種方式,基本上是沿著"買入--被套--等待解套---解套獲利---等待拉升---獲利出局"這種模式.對(duì)大多數(shù)人來講,被套之后的等待很容易做到,因?yàn)檎l都不愿意認(rèn)賠出局,盡管有著諸多的無奈,但只要不是出現(xiàn)了巨大利空或者信心崩潰到極點(diǎn),一般都會(huì)選擇持股等待,直到解套賣出.至于獲利之后的等待,就不會(huì)顯得這么被動(dòng)了,通常是對(duì)持股人眼光和膽識(shí)的一種考驗(yàn),如果沒有對(duì)所持股票有深入的研究,是很難拿住股票的,也就只能賺取一些微薄的利潤. 有以下兩個(gè)方面需要注意： 1、首先要搞清楚股票的價(jià)值大約在什么水平。把這個(gè)問題搞清楚了，當(dāng)某只股票從10快漲到30，如果你心中給他的長遠(yuǎn)估值在100塊的話，那么50元以下的每一次回檔可能都是買點(diǎn)，只要你對(duì)企業(yè)有足夠的信心，而且相對(duì)其他同類股票又明顯具備估值優(yōu)勢的話，股價(jià)越跌則越應(yīng)該購買，因?yàn)榈脑蕉嘞喈?dāng)于是折扣越多。 2、通過長期的跟蹤、觀察，培養(yǎng)對(duì)股票的感覺。如果我們長期跟蹤某幾只股票，那對(duì)這些股票的性格特征應(yīng)該也會(huì)比較熟悉，時(shí)間久了，它們什么時(shí)候出現(xiàn)異常，什么時(shí)候要突破，可能你都會(huì)有很強(qiáng)的感覺。當(dāng)然，這里面也有兩個(gè)前提：首先是你跟蹤的股票不能太多，有的人自選股有好幾版，而且每天還不斷的去查看熱門股，這樣是很難找到感覺的，跟蹤的股票越少越好。其次是整個(gè)市場環(huán)境不能太壞，牛市或者牛皮市都容易培養(yǎng)出感覺，而一旦遭遇大熊市，很多東西就沒有規(guī)律可循，感覺往往也就不靈驗(yàn)了，這種時(shí)候就應(yīng)該多看少動(dòng)。 他在買入某只股票前，所花的精力遠(yuǎn)遠(yuǎn)要比一般人多，只是一旦他研究的差不多透徹了并已經(jīng)買入，他就不會(huì)再花過多心思，僅僅適當(dāng)關(guān)注基本面的一些變化就可以了.由于事先已經(jīng)制定好了大體的操作策略，只要企業(yè)沒有太大的變化，一般是不需要再花費(fèi)太多精力的。這就好比他出去旅游之前，都會(huì)制定詳細(xì)的旅游攻略，等到真正出去玩的時(shí)候，他就不會(huì)再去考慮到哪住、在哪吃、玩什么等問題，這樣玩起來自然也會(huì)比別人輕松很多。當(dāng)然，真正執(zhí)行的時(shí)候也需要做些變通，不能完全照搬計(jì)劃，畢竟實(shí)際面對(duì)的和當(dāng)初預(yù)期的還是會(huì)有一些出入，旅游是如此，做股票或許也是一樣。 如果一只高成長的小盤股，你能確定它未來的成長性，寧可犧牲一些機(jī)會(huì)成本在里面等候，也比啟動(dòng)之后再參與要保險(xiǎn)得多。假如他在06年初10元附近就建倉雙鷺，即便是錯(cuò)過了一年的大行情，但后來一年近10倍的上漲則完全可以彌補(bǔ)前一年的機(jī)會(huì)成本。他相信真正有潛質(zhì)的好企業(yè)，其內(nèi)在價(jià)值最終都是要通過股價(jià)體現(xiàn)出來的，前面沒有漲的利潤，未來幾年或許會(huì)加倍甚至超額返還給你。 如果某只股票你是10塊錢買入，股價(jià)漲到30之后又回落到15，這種50%的巨大跌幅在當(dāng)時(shí)來看一般人都是很難接受的，但是當(dāng)股價(jià)漲到了100塊時(shí)，中間的這個(gè)過程就顯得微不足道了。這個(gè)道理和老百姓對(duì)房價(jià)的感受是一樣的，比如說你的鄰居以1500元的均價(jià)買的房，而你買的時(shí)候卻是2500，價(jià)格比他高了接近70%，但若干年之后，當(dāng)你的房子價(jià)格升到13000的時(shí)候，這1000塊的差額對(duì)你來說也就沒有多大影響了。 他雖然還是滿倉，但并不會(huì)完全持股不動(dòng)，用部分籌碼和資金在幾個(gè)主要品種里來回高拋低吸，通過降低成本和增加持股數(shù)來提高收益率。在牛市或者震蕩市持股不動(dòng)是可以賺取豐厚利潤的，但如果是單邊下跌的市場，你又不想清倉的話，對(duì)長線投資者來說，這種方式或許是盈利的最佳途徑。 比如你手上有3000股大華,你在40附近賣出1000股,然后去別的股票上溜達(dá)一圈,撈個(gè)10-20%的利潤,然后又回頭在41附近接回,在大華的主升浪沒有展開之前,如此循環(huán)往復(fù)幾次,你放出的1000股大華有可能最終換回2000股,這樣你總的股數(shù)也就成了4000股,這就相當(dāng)于實(shí)施了10送3的分配并填滿了權(quán).當(dāng)然,這有兩個(gè)前提,一是你放出的股數(shù)不能太多,二是你要有把握在其他股票上賺取更多的利潤,而且還得有好的心態(tài),假如達(dá)不到這種要求,而且你又不愿意舍棄大華,那最好還是持股別動(dòng),也盡量少關(guān)注股市,因?yàn)榭赡苓€有更多的折磨在守候著你. 大華是令他比較放心的一個(gè)股票,這兩年他會(huì)在它上面采取精做個(gè)股的方式,當(dāng)它在箱體震蕩整理時(shí)他會(huì)用部分籌碼高拋低吸,賺取差價(jià),降低成本;當(dāng)大盤出現(xiàn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),它也隨著下跌時(shí),他相信它的跌幅會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤,這樣他能賺取指數(shù),同時(shí)在必要的時(shí)候也會(huì)抄底加倉,降低成本;當(dāng)它處于緩慢上漲落后大盤時(shí),他會(huì)拿出部分籌碼在其他股票上獲取利潤,然后回流到大華上面,這樣雖然會(huì)提高成本,但賺取了股數(shù)。當(dāng)大華正式展開主升浪之后,他會(huì)堅(jiān)持守倉的態(tài)度,不賺差價(jià),不賺股數(shù),只賺股價(jià)。 七、他的投資感悟 我的投資十準(zhǔn)則 1、永遠(yuǎn)把風(fēng)險(xiǎn)放在第一位.買入股票之前首先考慮我這筆交易虧損的可能有多大,估計(jì)會(huì)有多大幅度的損失,其次才考慮有望獲取多少利潤. 2、不對(duì)他人的投資行為進(jìn)行評(píng)價(jià),不隨便給他人做個(gè)股解答. 3、不給任何人推薦股票,也不要隨意暴露自己的投資品種. 4、拒絕任何委托理財(cái)和機(jī)構(gòu)合作.首先是我自身的水平還不具備委托理財(cái)?shù)哪芰?其次是我也沒有這些精力,我也不希望為了多賺錢而對(duì)自己現(xiàn)有的投資體系造成干擾. 5、不要淪為股票的奴隸,而是要把股票當(dāng)作一種消遣工具.股票不是我生活的全部,賺錢也不是我投資股票的唯一目的,除了實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值的夢(mèng)想外,我還可以通過股票拓寬知識(shí)面，把股票當(dāng)作溝通友情的紐帶，甚至可以通過投資者的股票操作去探究人的性格和心理等。 6、投資過程中切勿隨波逐流，盡量回避多數(shù)人都在參與的投資行為和投資品種。 7、對(duì)企業(yè)的分析要客觀、嚴(yán)謹(jǐn),不能戴有色眼鏡.通常我在買入股票之后，往往會(huì)放大企業(yè)的一些利好，而忽略企業(yè)存在的隱患，這樣就無法理性分析企業(yè)的一些經(jīng)營行為。今后在研究企業(yè)時(shí)必須有理有據(jù)，客觀全面地去評(píng)價(jià)企業(yè)，而不能憑主觀臆斷，也不要盲目去預(yù)測上市公司未來的業(yè)績。 8、審慎對(duì)待他人評(píng)論.對(duì)贊同我的人，感悟的是他的善意；對(duì)反對(duì)我的人，考察的是他的智慧。如果在贊同者那里看到的是逢迎，在反對(duì)者那里感覺的是愚昧，那么這兩種人的意見都可以不屑再聽。 9、要客觀評(píng)價(jià)自己的投資經(jīng)歷。自身投資過程中經(jīng)歷的一些失敗，不要?dú)w咎于運(yùn)氣不佳，而應(yīng)該反復(fù)尋找失敗的原因，并及時(shí)改進(jìn)，不重復(fù)犯錯(cuò)。相反，對(duì)于過去取得的一些成績，除了從中提取一些經(jīng)驗(yàn)外，應(yīng)該更多地將其歸功于運(yùn)氣，而不是總拿這些所謂的“成績”在他人面前炫耀。 10、不盲從和迷信高手，也不輕視和排斥“低手”。對(duì)于投資市場的高手，要理性去看待，高手的成功經(jīng)驗(yàn)對(duì)自身不一定就適用，而且有的“高手”本身是出于某種目的人為添加了很多水分。反過來，那些股市里的失敗者對(duì)自己也可能有借鑒作用，首先是可以吸取他們失敗的一些教訓(xùn)，其次是有些人雖然暫時(shí)失敗，但并不一定是他們的方法不好，有時(shí)候因?yàn)檫\(yùn)氣或者其他因素也會(huì)影響到收益，如果他們的方法有利于提高自己的收益，借鑒一下也未嘗不可。 我的三大投資鐵律 1、要永遠(yuǎn)敬畏市場。無論你之前的業(yè)績?nèi)绾?，始終都要保持足夠的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。過去的成功和經(jīng)驗(yàn)，不代表你將來就會(huì)取得勝利。在市場面前，我始終都把自己當(dāng)做新人，戒驕戒躁，虛心學(xué)習(xí)，這也是我10年來沒有被市場打到的主要原因。 2、要專注自己熟悉的領(lǐng)域，不要自欺欺人。關(guān)注我的人都知道，我這些年的收益主要都是來自于電子信息和生物醫(yī)藥，在其他行業(yè)的投資成效則不明顯。因?yàn)槲议L期專注這兩個(gè)領(lǐng)域，才會(huì)比別人看的深，看的透，能看見別人看不到的機(jī)會(huì)，也能感覺到別人發(fā)現(xiàn)不了的風(fēng)險(xiǎn)。 3、要具備獨(dú)立的思考和操作能力。我的看法是投資盡量靠自己摸索，適當(dāng)去借鑒一下優(yōu)秀人士的經(jīng)驗(yàn)，但不要盲目照搬，更不能一味跟風(fēng)。當(dāng)然，投資也是需要積累和悟性的，如果說只需勤奮和努力就能在市場輕松賺錢，那我估計(jì)基本就沒有人愿意去上班和創(chuàng)業(yè)了。 熊市持股的心得 股市有句諺語，“漲時(shí)重勢，跌時(shí)重質(zhì)”，可見股票的質(zhì)地是熊市持股的核心要素，熊市的時(shí)候如果持股一定要選擇基本面非常優(yōu)秀的企業(yè)。但是光有這點(diǎn)肯定是不夠的，還需要具備其他諸多要素才能抵御熊市的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 首先，和市場上其他股票相比，必須具備很明顯的估值優(yōu)勢，如果同類股票的PE是70-80倍，我持有的股票最好是30-40倍，這就是我所理解的相對(duì)估值優(yōu)勢。 其次，未來1-2年的業(yè)績?cè)鲩L要有保證，業(yè)績下降往往是熊市最大的殺傷武器，如果某只股票的財(cái)報(bào)在熊市出現(xiàn)下降或者增長明顯放緩，股價(jià)就會(huì)很容易下跌破位。 第三，要抓小放大，熊市一旦來臨，在股市活躍的資金就會(huì)越來越少，這樣大市值品種就很難被撬動(dòng)，那些基本面向好的小市值品種在市場風(fēng)險(xiǎn)被釋放到一定階段后，就很容易獲得長線資金的青睞。 第四，要習(xí)慣喜新厭舊。市場環(huán)境不好時(shí)，有些質(zhì)地很不錯(cuò)而且成長也很好的股票，往往跌幅也比較大，對(duì)此很多人都不理解。在我看來，這類股票一般都有了幾倍的漲幅，由于累積了太多的獲利盤，當(dāng)市場彌漫的空頭氣氛越來越重時(shí)，這些獲利籌碼就會(huì)不時(shí)地成為做空動(dòng)力，從而導(dǎo)致股價(jià)被錯(cuò)殺。相反，那些新上市的小盤股，如果本身的質(zhì)地好，又具備明顯的估值和成長優(yōu)勢，就容易呈現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，因?yàn)樾鹿缮鲜袝r(shí)間較短，機(jī)構(gòu)和散戶的持倉成本都比較高，除了少數(shù)恐慌性拋盤外，大部分人會(huì)從長期投資的角度考慮，不原意割肉斬倉，而是選擇惜售，甚至是邊跌邊買，于是也就導(dǎo)致了股價(jià)走勢相對(duì)穩(wěn)定。 第五，股票在熊市是否抗跌和逆市走強(qiáng)，與里面參與的機(jī)構(gòu)也有關(guān)系，如果某只股票具備了前面這4個(gè)條件，而且在熊市來臨之前的走勢就不喜歡隨波逐流，經(jīng)常我行我素，那么你在熊市持有這只股票就有希望規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 我常總結(jié)自己的失誤，所以越做越順。 總結(jié)自己的失誤會(huì)更有價(jià)值，如果我們不斷總結(jié)自己的失誤，找到原因并加以克服，實(shí)在克服不了的就繞行，換一種適合自己的方法，隨著時(shí)間的積累，很多別人容易犯的錯(cuò)在你身上就不會(huì)發(fā)生，這樣你在股市里穩(wěn)操勝券的概率也就越來越大，到最后也就真正成長為別人眼中的股市高手了。 犯錯(cuò)并不可怕，可怕的是不去總結(jié)，而是把錯(cuò)誤的根源歸咎于運(yùn)氣，從而導(dǎo)致反復(fù)犯同樣的錯(cuò)誤。 和大多數(shù)人的想法不同，我基本不會(huì)有所謂的本金概念，我所認(rèn)為的本金就是本年度的賬戶初始值，雖說我現(xiàn)在的市值絕大部分來自于股市利潤，但這也畢竟是我這么多年辛辛苦苦的積累，就象我們做其他投資或者用自己的勞動(dòng)所得賺來的一樣，所以我會(huì)很認(rèn)真很負(fù)責(zé)的去對(duì)待這些利潤，他們就是我這個(gè)年度的投資本錢。 多年的炒股經(jīng)歷告訴我,趨勢把握和短線操作并不是我的強(qiáng)項(xiàng),相反買入好的股票持有不動(dòng)不僅能讓我有不錯(cuò)的收益,還能讓我保持平穩(wěn)的心態(tài). 對(duì)于一項(xiàng)投資是否成功,我認(rèn)為不是看其過程如何如何精彩,而是看你最終的戰(zhàn)果,如果你賣出某只股票的收獲值減去你的初始投入和時(shí)間成本以及各項(xiàng)付出,最終還是為正的話,我就覺得這項(xiàng)投資是成功的. 一個(gè)人在某些方面取得成功，天賦固然重要，但是性格、專注和勤奮更為關(guān)鍵，成功的背后必定有著很多的付出，并非所謂的掐指一算就可以得到。 |
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