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《金融怪杰》是Jack D. Schwager三部同名作品中的第一部，本書是由Schwager以金融專家的視角對(duì)華爾街最成功的17位金融高手進(jìn)行采訪后撰寫而成的訪談實(shí)錄，他們中既有16年250,000%回報(bào)率的MIT電力工程師，也有屢次遭受滅頂之災(zāi)但最終以3萬(wàn)美元的投資賺回8000萬(wàn)美元的交易員，更有利用“一手”期權(quán)小單成就千萬(wàn)財(cái)富的傳奇期權(quán)交易大師Tony Saliba。Schwager用他們的真實(shí)經(jīng)歷詮釋了“金融怪杰”的真正內(nèi)涵，讓讀者從真實(shí)的交易中了解股市及衍生品市場(chǎng)的運(yùn)作。自1989年首次出版后，《金融怪杰》已成為交易員和金融專業(yè)人士的必讀書籍，也被譽(yù)為“有史以來最具影響力、最暢銷的交易書之一”。

值得一提的是，Tony Saliba是唯一一位期權(quán)交易領(lǐng)域的“金融怪杰”。Saliba的交易成就的原因除了非凡的交易能力還有嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的自律精神，正如《金融怪杰》中提到的“Saliba的交易成就中，最令人印象深刻的不僅僅是他收獲的巨額財(cái)產(chǎn)，還有他收獲財(cái)產(chǎn)的過程，他是通過運(yùn)用范例式的交易方法和時(shí)刻保持非同一般的風(fēng)險(xiǎn)控制而收獲其資產(chǎn)。Saliba成功實(shí)現(xiàn)連續(xù)70個(gè)月收益超過10萬(wàn)美元。僅有少數(shù)的交易員在成功交易幾筆大單獲利后、還能成為百萬(wàn)富翁。更少人能夠成功保持其收益。能持續(xù)保持兩個(gè)大事件帶來的巨額收入、同時(shí)持續(xù)獲利的，僅此一人。”

TonySaliba于1978年來到芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)交易大廳。當(dāng)了半年的職員之后，Saliba決定嘗試自己交易。他找到了另一個(gè)交易員資助其5萬(wàn)美金，經(jīng)歷了一個(gè)不錯(cuò)的開端，隨即便遭受打擊、近乎自毀。在嘗盡跌落人生谷底的感覺后，他改變交易技巧，從此開始鑄就成功。Saliba的交易風(fēng)格可以這么打個(gè)比方，就像游泳、只需做得比踩水好一些，日復(fù)一日小收小賺，同時(shí)他的期權(quán)頭寸構(gòu)造能在罕見的巨大交易機(jī)會(huì)來臨時(shí)充分把握機(jī)會(huì)。他的財(cái)富建立很大程度是通過這樣的大事件。其中本采訪中提到兩個(gè)大事件——Teledyne股票價(jià)格爆發(fā)、以及1987年10月股災(zāi)。

Saliba的交易成就中，最令人印象深刻的不僅僅是他收獲的巨額財(cái)產(chǎn)，還有他收獲財(cái)產(chǎn)的過程，他是通過運(yùn)用范例式的交易方法和時(shí)刻保持非同一般的風(fēng)險(xiǎn)控制而收獲其資產(chǎn)。

Saliba成功實(shí)現(xiàn)連續(xù)70個(gè)月收益超過10萬(wàn)美元。僅有少數(shù)的交易員在成功交易幾筆大單獲利后、還能成為百萬(wàn)富翁。更少人能夠成功保持其收益。能持續(xù)保持兩個(gè)大事件帶來的巨額收入、同時(shí)持續(xù)獲利的，僅此一人。

即使Saliba在交易領(lǐng)域的成功需要投入大量的功課準(zhǔn)備，他仍然孜孜不倦分散投資至更多領(lǐng)域，其中包括房地產(chǎn)、軟件公司以及連鎖餐廳。總體而言，他的副業(yè)方面略有盈利，但這些已經(jīng)極大地滿足了他對(duì)多樣性的渴望。

在本次采訪期間，Saliba正處在他人生中最重要的一個(gè)業(yè)務(wù)合作談判之中：他要與一個(gè)法國(guó)銀行洽談資助事宜，成立一個(gè)大型交易公司，資助金額高達(dá)數(shù)百萬(wàn)美元。他的目標(biāo)是發(fā)掘并培育一代成功的交易員。

Saliba是個(gè)非常具有親和力的人，剛與其接觸五分鐘，你會(huì)感覺儼然已經(jīng)成為了他最好的朋友之一。他是一個(gè)真正喜歡與人打交道的人，舉手投足間處處流露這種熱情。

在原定采訪的前一天晚上，Saliba出了個(gè)小事故，在芝加哥期權(quán)交易所大樓內(nèi)的健身房大理石地板上滑到了。當(dāng)我在預(yù)定時(shí)間到達(dá)見面地點(diǎn)，他的助手告訴我因?yàn)槟莻€(gè)事故Tony估計(jì)沒有辦法在上午接受采訪了。我留了訊息。Saliba當(dāng)日稍后給我打了電話，為了讓我不錯(cuò)過當(dāng)晚航班、也不想麻煩我再跑一趟芝加哥，他專門抽出時(shí)間在幾小時(shí)之后見面。

我們?cè)诶麪柧銟凡烤瓢梢姷拿妫瓢蓛?nèi)空空如也、不會(huì)給采訪帶來過多干擾。起初，我的注意力過分集中在引導(dǎo)采訪和提問上，完全沒有注意到酒吧前方那個(gè)巨大的電影屏幕。隨著采訪漸入佳境，當(dāng)Saliba正在回答其中一個(gè)問題時(shí)，我瞟了一眼那個(gè)屏幕。馬上我就認(rèn)出了那個(gè)火車上的場(chǎng)景來自電影《乖仔也瘋狂》(RiskyBusiness)，當(dāng)時(shí)性感的瑞貝卡·德·莫妮正在勾引湯姆·克魯斯。

我總是有個(gè)壞習(xí)慣：嚴(yán)重過度安排采訪會(huì)面。而Saliba已經(jīng)是我當(dāng)日第三個(gè)采訪對(duì)象，我已經(jīng)有點(diǎn)開始感到疲憊和緊張。我的第一個(gè)想法是：“別再去看那個(gè)屏幕，你已經(jīng)很疲憊、難以集中注意力了?！蔽业诙€(gè)想法是：“不充分重視Tony的回答是極其不禮貌的行為，特別是Tony為了不麻煩我而一瘸一拐過來見面。”我的第三個(gè)想法是：“還好我是那個(gè)面對(duì)屏幕的人?！?/p>

什么促使你成為一名交易員？

高中的時(shí)候我曾經(jīng)為許多谷物交易員做高爾夫球球童。到了大學(xué)，我一個(gè)朋友問我是否愿意做經(jīng)紀(jì)商，當(dāng)時(shí)我以為他所說的經(jīng)紀(jì)商就是交易員、做的事兒都一樣。于是我毫不猶豫地說：“沒問題。太好了！在哪兒？”“印第安納波利斯?！彼卮鸬?。我說：“哪個(gè)交易所在印第安納波利斯？”“那兒沒有交易所。你只要通過電話辦公就行。”當(dāng)時(shí)我對(duì)這工作的想象是(接到電話)：“您好，紐約，買入；芝加哥，賣出?！鄙蠉徶蟊惆l(fā)現(xiàn)，我其實(shí)是個(gè)銷售人員。

幾個(gè)月之后，我問辦公室的同事：“這個(gè)行業(yè)里誰(shuí)最掙錢？”他們告訴我，那必須得在交易池之內(nèi)。從此我便決定到芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易，在交易池內(nèi)我遇到一個(gè)曾經(jīng)在做高爾夫球球童時(shí)服務(wù)過的一位交易員，他給我提供5萬(wàn)美元的交易資金。

一下子給一個(gè)曾經(jīng)是你球童的年輕人5萬(wàn)美元資助，這應(yīng)該挺非同尋常的吧？

的確，除非這人非常富有、并且因?yàn)楦哐獕涸蛐枰x開交易池。他在交易池內(nèi)有一個(gè)席位，當(dāng)時(shí)他只花了1萬(wàn)美元購(gòu)買這個(gè)席位，他只需要能在一個(gè)客戶賬戶中進(jìn)行交易即可，我可以幫他做這個(gè)交易。

你怎么讓他信服你能成為一個(gè)交易員？

他聽說了有關(guān)我的傳言，知道我在交易池內(nèi)是個(gè)炙手可熱的職員，基本上他是冒險(xiǎn)給了我這個(gè)機(jī)會(huì)。

然后發(fā)生了什么？

我的資金在前兩周從5萬(wàn)增加至將近7萬(wàn)5。我建立波動(dòng)率價(jià)差頭寸(當(dāng)市場(chǎng)變得更加波動(dòng)時(shí)此類期權(quán)會(huì)掙錢)，這些頭寸當(dāng)時(shí)都漲瘋了。

你當(dāng)時(shí)是否在想：“天哪，這也太簡(jiǎn)單了？”

我當(dāng)時(shí)想，“沒錯(cuò)就是這樣！”我是個(gè)天才。然而實(shí)際上我當(dāng)時(shí)正忙著建立與其他經(jīng)紀(jì)商相反的頭寸，他們都在平倉(cāng)、退出市場(chǎng)、提取利潤(rùn)，我則獨(dú)自承擔(dān)了許多頭寸。當(dāng)時(shí)是1979年春季，隱含波動(dòng)率水平十分高，因?yàn)?978年是十分波動(dòng)的一年?？墒?，后來市場(chǎng)沒有任何進(jìn)展，波動(dòng)率和期權(quán)權(quán)利金都崩塌了。六周之內(nèi)我便幾乎輸光了所有錢，原始資本5萬(wàn)美元只剩下將近1萬(wàn)5美元。我自殺的心都有了。你記得當(dāng)時(shí)1979年5月在芝加哥奧黑爾機(jī)場(chǎng)發(fā)生空難，一架DC-10飛機(jī)墜毀、所有機(jī)上人員遇難么？那時(shí)正是我跌入谷底之時(shí)。

那個(gè)悲劇是否暗喻你情緒？

是的。我寧可與當(dāng)時(shí)飛機(jī)上的一人進(jìn)行交換。當(dāng)時(shí)感覺糟透了，我想：“就是這樣，我就這樣埋葬了我的人生?！?/p>

你有沒有覺得很愧疚，因?yàn)檩數(shù)舻膭e人的錢？

是的，我覺得自己很失敗。

在開始交易時(shí)你是否很自信？

起初，我非常自信，因?yàn)樵谖议_始自己交易之前，我給一個(gè)經(jīng)紀(jì)人做了四個(gè)月的職員，把他知道的東西都學(xué)了個(gè)遍。而失敗時(shí)你是否覺得徹底沒戲了？

是的。1979年6月，我決定我最好找一份別的工作。我去見了Levy兄弟，他們擁有一個(gè)連鎖餐廳，是我父親為他們建的。他們說：“任何時(shí)候你需要一個(gè)工作，你可以來管理我們?nèi)魏我患也蛷d?！庇谑?，我說：“先別這么說。我再堅(jiān)持一個(gè)月。”

有了這一個(gè)緩沖，你是否感覺更好些了？

是的，我說：“這樣甚好，我賬戶里還有1萬(wàn)5美元?！?/p>

也就是說，在你人生中你稍作停止？

沒錯(cuò)，沒錯(cuò)。我的職業(yè)生涯中稍微停止了一下。于是，我決定回歸交易所，再試一次。

那位資助你的人當(dāng)時(shí)知道你損失了多少么？他說什么了么？

Jack這是個(gè)好問題。他每晚都會(huì)給我打電話。我交易生涯后期也給許多交易員資助過，其中三、四位每人損失甚至超過5萬(wàn)。我的資助人是個(gè)億萬(wàn)富翁，他的表現(xiàn)卻好像這是末日一般。

他是否要你把剩下的錢還給他？

沒有，他只是一直唉聲嘆氣。他的財(cái)富是通過繼承得來，同時(shí)也有做生意賺到的錢。他并不了解期權(quán)交易。他買交易席位的原因就是為了有點(diǎn)事兒做。他跟我說：“如果你再損失5千美元，那我們就叫停。”于是，隨后幾周我在逐步減少我的頭寸。

在那段時(shí)間，我向場(chǎng)內(nèi)更有經(jīng)驗(yàn)的交易員尋求建議。他們說：“你必須嚴(yán)格自律而且做足功課。如果你能夠堅(jiān)持這兩樣，你就能掙錢。或許你不會(huì)暴富，但是可以每天掙300美金，到了年底就是7萬(wàn)5美元，你要這么看問題?！边@些話就像一下子亮起來的燈泡。我意識(shí)到這種小收小賺的方式才是我應(yīng)該做的，而非把自己放置在巨額風(fēng)險(xiǎn)之中、去試圖大賺一筆。

當(dāng)時(shí)我在交易Teledyne公司期權(quán)，市場(chǎng)波動(dòng)性非常大。因此我轉(zhuǎn)向了波音，它的市場(chǎng)則更加緊湊、更窄。我于是成為了一個(gè)價(jià)差刷單員，每筆交易只掙四分之一個(gè)點(diǎn)甚至八分之一個(gè)點(diǎn)。

我嚴(yán)格遵守平均每天掙300美元的目標(biāo)，十分奏效。這段時(shí)間讓我學(xué)會(huì)了嚴(yán)格控制和紀(jì)律。

時(shí)至今日，我的信條依然是勤勞工作、做足功課以及嚴(yán)守紀(jì)律。我把這個(gè)信條傳授給我的交易員們。

回到之前說的，與此同時(shí)，我仍持有Teledyne公司的一個(gè)大價(jià)差頭寸，當(dāng)時(shí)我正處在平倉(cāng)的進(jìn)程中。如果市場(chǎng)上漲，該頭寸將虧錢。當(dāng)時(shí)我交易波音已經(jīng)有五周，有一天，Teledyne忽然開始迅速上漲。我急忙沖進(jìn)Teledyne交易池把我的頭寸平掉。我聽見場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)商有訂單進(jìn)來，我突然意識(shí)到我自己正在回應(yīng)他們的喊價(jià)。我當(dāng)時(shí)運(yùn)用交易波音的策略至Teledyne，而我每筆交易不止刷八分之一或四分之一個(gè)點(diǎn)，改為刷每單半個(gè)點(diǎn)或數(shù)美元。

你的交易規(guī)模有多大？

我每次只做一手。那些交易員都非常不喜歡我這樣，因?yàn)橛X得我礙著他們做交易。他們更愿意交易十手或者二十手這樣的大單。

也就是說，你來惹麻煩的？

沒錯(cuò)。

你怎么樣讓人家愿意只交易一手？

在期權(quán)交易大廳，是先到先得。如果你有100手要賣，有人先喊價(jià)只買一手，你必須得先把這一手賣給這個(gè)人，再把剩下的99手賣給第二個(gè)人。經(jīng)紀(jì)商可以忽略你的喊價(jià)，不過如果他忽略了你，那么他就違規(guī)了。

你有被忽略過么？

經(jīng)紀(jì)商從來沒有，但是場(chǎng)內(nèi)的做市商有過。

你所說的經(jīng)紀(jì)商，指的是填單員么？

是的，場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)商就是填單員，做市商是“本地交易員”、他們是為自己交易的，在期權(quán)交易所這兩者是分離的。

你在Teledyne交易池是唯一只交易一手的交易員么？

大部分時(shí)間，是的。

你是否因此遭到很多嘲諷？

哦，必須的！他們一直管我叫“一手”。讓我日子最不好過的那個(gè)人是交易池里最好的交易員，他已經(jīng)掙了好幾百萬(wàn)，基本上就是那個(gè)時(shí)代的一個(gè)傳奇。他從一開始就一直排擠諷刺我。他讓我的生活簡(jiǎn)直苦不堪言。

在這些非常成功交易員的謾罵下，你的自尊心是否倍受打擊？

是的。而且這種狀態(tài)持續(xù)了將近一年，日復(fù)一日。

你有沒有因此誘使自己多交易一點(diǎn)？

我有開始交易更多，不過不是因?yàn)槟莻€(gè)原因。我的資助人是誘因，他在我輸錢的時(shí)候是讓我多么不好過。雖然他對(duì)交易了解甚少，但是他給了我一個(gè)很有用的建議。他說：“Tony，銀行貸款的人放出第一筆款總是非常謹(jǐn)慎小心，隨著他心理上更加舒適，他會(huì)加大貸款的金額。你也需要加大你的交易規(guī)模?！?/p>

你在交易廳受到的騷擾最終怎么停止的？

在1980年時(shí)，他們首次引進(jìn)看跌期權(quán)，當(dāng)時(shí)最讓我難堪的領(lǐng)頭交易員非常反感看跌期權(quán)，說它們對(duì)期權(quán)業(yè)務(wù)不好、他不想交易看跌期權(quán)。我當(dāng)時(shí)把握機(jī)遇、認(rèn)真研究看跌期權(quán)對(duì)我們來說究竟意味什么。我是最早開始交易看跌期權(quán)的做市商之一。

實(shí)際上，看跌期權(quán)開辟了一整套全新的策略。

哦，難以置信！當(dāng)時(shí)很多人交易方式都是固定的，即便他們只交易了短短幾年?？赡鼙饶泐A(yù)想的還要快，那個(gè)領(lǐng)頭的交易員開始跟我結(jié)交成朋友，并建議我們一起工作。于是我們開始研究高級(jí)策略，真正開始創(chuàng)新和抽象化。

你當(dāng)時(shí)運(yùn)用了電腦來做這些么？

沒有，我們完全是人工做的一切。列出所有的“假如”情況。

你是否還得準(zhǔn)確猜測(cè)價(jià)格以及波動(dòng)率方向？

你對(duì)波動(dòng)率的猜測(cè)還是得準(zhǔn)確。然而，我們不需要盯住市場(chǎng)方向，因?yàn)槲覀冏龅膬r(jià)差足夠大的差距。比如，一個(gè)期權(quán)可能被過度高估，因?yàn)樵跁?huì)員公司這個(gè)期權(quán)需求較多。

最終，我感覺我在做更多的工作，而那個(gè)頂級(jí)交易員則在交易池試圖以己之力試圖強(qiáng)壓市場(chǎng)，他會(huì)偏離我們此前商量好的策略，甚至?xí)龀鲇袚p我利益的交易。我好幾次問他：“你在做什么？”他僅僅回答：“我改主意了?！?/p>

最終，我說：“算了，我自己?jiǎn)胃?。”我開始逐步加大交易規(guī)模。當(dāng)利率在1981年和1982年初期開始突破最高水平時(shí)，我的策略十分奏效、并且開始掙很多錢。然后1982年大牛市中，我有一天賺了20萬(wàn)美元，在我們清算所的人們都不敢相信單子的數(shù)量和上面的數(shù)額，當(dāng)時(shí)有大量的紙單子。

你當(dāng)時(shí)在做什么交易？

什么策略都運(yùn)用，我認(rèn)為自己是個(gè)矩陣交易員。我交易屏幕上的所有產(chǎn)品，因?yàn)橐磺卸际窍嗷リP(guān)聯(lián)的。然而，最基本的策略就是買入蝶式（一個(gè)在某行權(quán)價(jià)處多頭或空頭頭寸、由一個(gè)反向的高行權(quán)價(jià)頭寸和一個(gè)反向的低行權(quán)價(jià)頭寸平衡——例如，一個(gè)多頭IBM135看漲期權(quán)、兩個(gè)空頭IBM140頭寸和一個(gè)多頭IBM145頭寸），然后通過一個(gè)“爆發(fā)式頭寸”來抵消。

買入蝶式，你是指多中間部分還是多兩翼（也就是較高和較低行權(quán)價(jià)期權(quán)）？

做多兩翼。風(fēng)險(xiǎn)是有限的，如果市場(chǎng)沒有較寬移動(dòng)，時(shí)間衰退也會(huì)對(duì)你有利。（除非是有利的價(jià)格移動(dòng)或波動(dòng)率增加，不然一個(gè)期權(quán)的價(jià)值是隨著時(shí)間推移而衰退。在相對(duì)平淡的市場(chǎng)中，離市場(chǎng)價(jià)越接近的行權(quán)價(jià)期權(quán)權(quán)利金的衰退比更遠(yuǎn)的行權(quán)價(jià)期權(quán)權(quán)利金衰退要快，即蝶式中間部分比兩翼衰退快。）當(dāng)然，我會(huì)嘗試以最便宜的價(jià)格買入蝶式。

如果我能把足夠的蝶式連接在一起，我的獲利區(qū)間就會(huì)非常寬。然后我就會(huì)加上一個(gè)更遠(yuǎn)月的“爆發(fā)式頭寸”。

什么是“爆發(fā)式頭寸”？

這是我自創(chuàng)的一個(gè)詞匯。一個(gè)“爆發(fā)式頭寸”是擁有有限風(fēng)險(xiǎn)和開放式潛在獲利的頭寸，在大的價(jià)格移動(dòng)和波動(dòng)率上升時(shí)會(huì)獲利。例如，由多頭虛值看漲期權(quán)和多頭虛值看跌期權(quán)組成的頭寸就是“爆發(fā)式頭寸”。

聽起來這個(gè)“爆發(fā)式頭寸”的統(tǒng)一特質(zhì)就是當(dāng)市場(chǎng)移動(dòng)時(shí)，delta(標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格移動(dòng)一個(gè)單位、期權(quán)頭寸發(fā)生相應(yīng)的預(yù)期價(jià)格變動(dòng))增加對(duì)你有利。也就是說，你是在押注波動(dòng)率。

沒錯(cuò)。

實(shí)際上，這跟你使用的蝶式是相反的呀。

是的，我在近月使用蝶式，時(shí)間對(duì)我有利，而爆發(fā)式頭寸應(yīng)用于遠(yuǎn)月或更遠(yuǎn)月。然后我在通過刷單交易來補(bǔ)充幫助支付爆發(fā)式頭寸產(chǎn)生的時(shí)間衰退。

換句話說，爆發(fā)式頭寸是你用于押注大市場(chǎng)移動(dòng)的，然后刷單掙的錢是支付賬單的，也就是爆發(fā)頭寸的時(shí)間衰退成本。

沒錯(cuò)。

你總是用一個(gè)頭寸抵消另一個(gè)么？換言之，你總是delta中性么（當(dāng)價(jià)格無(wú)論朝哪個(gè)方向小幅移動(dòng)，期權(quán)頭寸總價(jià)值幾乎保持不變）？

大部分情況是的，不過偶爾我也會(huì)放上一個(gè)凈頭寸。

你首個(gè)特別大的交易是什么？

1984年Teledyne。當(dāng)時(shí)股價(jià)大跌，我的頭寸是10月份虛值看漲期權(quán)。然后，股價(jià)慢慢回升，然而太平洋海岸交易所當(dāng)時(shí)也掛牌Teledyne，開始?jí)褐莆业亩囝^。他們每晚收盤時(shí)候都不斷打壓價(jià)格。當(dāng)時(shí)我沒有選擇回避，反之，你打壓我的多頭，我還偏要買?！澳阋?又1/4賣，我就要1又1/4這個(gè)價(jià)格買50個(gè)?！边@種狀況持續(xù)了10多個(gè)交易日。

為什么太平洋海岸交易所的交易員要壓制看漲期權(quán)？

當(dāng)時(shí)股價(jià)從160跌至138，然后回升至150。我猜他們是覺得股價(jià)不會(huì)再升高了。5月9號(hào)上午9點(diǎn)20分，他們停止交易Teledyne，因?yàn)橄嚓P(guān)新聞還沒有發(fā)布。后來收音機(jī)上傳出新聞：“Teledyne宣布以每股200美元進(jìn)行股票回購(gòu)?！?/p>

回購(gòu)他們自己的股票？

沒錯(cuò)。股價(jià)當(dāng)時(shí)$155，我有$180看漲期權(quán)。一夜之間，我賺了好幾百萬(wàn)。股票最終升至$300。后來的四到五個(gè)月收成頗豐。

在這時(shí)候發(fā)生了什么？

我的目標(biāo)之一是在30歲錢當(dāng)上百萬(wàn)富豪隨即退休。雖然我25歲錢就已經(jīng)有百萬(wàn)。但是我還是決定等到30歲再退。1985年5月5號(hào)，是我30歲生日，當(dāng)時(shí)我走下大廳，跟所有人說再見，就這樣。我從來沒有準(zhǔn)備再回到交易大廳。

那當(dāng)時(shí)你掙了多少？

大概8-9百萬(wàn)美元吧。

你當(dāng)時(shí)知道下一步打算干什么么？

并不太知道。我想我還會(huì)在這個(gè)行業(yè)在干一段時(shí)間，但不會(huì)在交易池交易了。

你的退休生活保持了多久？

將近四個(gè)月。

你是否甚感無(wú)聊？

沒錯(cuò)。我想念交易市場(chǎng)，我想念那種刺激和興奮。

所以說，最起初金錢是目標(biāo)，一旦實(shí)現(xiàn)，它就變成——

是的，它就變成次要的了。也許如果當(dāng)時(shí)我有了妻子和孩子，或者生命中某個(gè)重要的人，我也許就不會(huì)回來。但是交易是我的人生。它讓我覺得有意義，它給了我存在的理由。

我知道你最好的交易記錄就是1987年10月份股災(zāi)那一周。能跟我分享一下么？

我當(dāng)時(shí)在期待一個(gè)大的移動(dòng)，但不知道是上升還是下降。于是我就用了當(dāng)時(shí)Teledyne交易同樣的頭寸。

蝶式價(jià)差結(jié)合一個(gè)爆發(fā)式頭寸？

是的。

這個(gè)情況下，爆發(fā)式頭寸由什么構(gòu)成？

在這個(gè)情況下，通過購(gòu)買遠(yuǎn)月虛值看跌期權(quán)和虛值看漲期權(quán)構(gòu)成。為平衡該頭寸，我買入近月蝶式價(jià)差，蝶式價(jià)差可以通過時(shí)間衰退獲利。

是什么讓你感到市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)大移動(dòng)？

通過當(dāng)時(shí)九月份出現(xiàn)的劇烈波動(dòng)就可以感受到。

你當(dāng)時(shí)覺得這個(gè)移動(dòng)是下行方向的么？

實(shí)際上，我覺得是在上行的。期初，我以為股市要上升突破舊時(shí)高位。

什么時(shí)候你改變想法了？

在股市崩盤前的那個(gè)周三，市場(chǎng)已經(jīng)開始散架。周四，股市并沒有反彈，但是有微小震蕩。這種情況下，如果周五反彈走高，我就會(huì)比較疑惑，但是周五市場(chǎng)已經(jīng)瓦解，此刻我就十分確認(rèn)，市場(chǎng)將走低。

因?yàn)槭且恢茏詈笠粋€(gè)交易日的緣故么？

是的，周五的表現(xiàn)和下周一后續(xù)變現(xiàn)、至少是開盤，有著很高的相關(guān)性。

你是否預(yù)見到周一將發(fā)生的移動(dòng)的程度？

你知道我當(dāng)時(shí)是怎么想的么？我以為周一市場(chǎng)會(huì)低開，然后急轉(zhuǎn)直下，然后反彈至沒太大改變位置。我那周五其實(shí)還買了虛值看漲期權(quán)作為保護(hù)。

但你說過你認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)下跌對(duì)吧？

是的，但是我還是想有些保險(xiǎn)。曾經(jīng)有個(gè)交易員跟我說：“Saliba，你就是這樣，在第二個(gè)選擇沒有到手是堅(jiān)決不放手第一個(gè)選擇?！边@就是我，我總是有保險(xiǎn)。

然而，你依然十分自信周一股票市場(chǎng)會(huì)大跌。根據(jù)1988年4月的Success雜志封面故事中，文章內(nèi)容顯示你十分確定市場(chǎng)將會(huì)崩潰。文章中同時(shí)提到，當(dāng)日你甚至特意去了辦公室而沒去交易大廳，就是為了避免被交易池里的的疑惑情緒影響而退出頭寸。這種情況是否極為特殊？在一個(gè)交易日去辦公室而不是交易池？

是的，如果我交易，我肯定在交易大廳。但是那篇文章其實(shí)很誤導(dǎo)讀者。文章寫成那個(gè)樣子的主要目的就是為了雜志銷量。他們讓讀者讀起來感覺我那天沒去交易大廳是我早就計(jì)劃好的，其實(shí)不是。我當(dāng)時(shí)擔(dān)心我的清算公司持有的那些頭寸，其中一人的頭寸尤其大，而且還沒有平倉(cāng)。我在跟他通電話的過程中用了大量時(shí)間。所以說，其實(shí)事情本身沒有雜志說的那么戲劇性，但的確我那天沒去交易大廳。

你那天不是賣出你的席位么？那你必是很有信心市場(chǎng)會(huì)大跌才會(huì)賣出席位的。

我在開市前賣出的那個(gè)席位。當(dāng)時(shí)想著即使我不賣，總有人會(huì)賣的。我反正有七個(gè)席位，只賣了一個(gè)。

那是你第一次交易席位么？我的意思是，席位交易并不是一個(gè)特別流動(dòng)的市場(chǎng)。

是的，那是我第一次這么做：一天之內(nèi)把席位賣了再買回來。但是我之前交易過席位。我會(huì)根據(jù)我自己對(duì)市場(chǎng)的情緒來進(jìn)行交易。一般情況下，我會(huì)做多(持有)席位，因?yàn)槲蚁嘈盼覀冞@個(gè)行業(yè)。

但在那種情況下，看起來是個(gè)很好的交易？

我當(dāng)時(shí)想：“哎我的席位存在很大的風(fēng)險(xiǎn)敞口——價(jià)值數(shù)百萬(wàn)美元——我要進(jìn)行一些保護(hù)措施?！庇谑俏以谀翘煸缟弦再u出了$452,000賣出一個(gè)席位，然后下午又以$275,000買了回來。

那個(gè)周一你掙了多少錢？

那已經(jīng)給我?guī)砗枚嗦闊┝?，我更愿意不公布?/p>

很顯然，你那日掙大錢的法寶是虛值看跌期權(quán)。在周一收盤時(shí)，你繼續(xù)持有多少百分比的頭寸？

將近95%。

你繼續(xù)持有了大部分的頭寸！但是利潤(rùn)如此巨大，難道及時(shí)提取收益不是更誘人么？

我沒有選擇提取利益的原因是我覺得多頭看跌期權(quán)還沒有上升足夠。它們只是都等價(jià)。30點(diǎn)實(shí)值的看跌期權(quán)當(dāng)時(shí)權(quán)利金$30，換言之就是期權(quán)權(quán)利金幾乎全是內(nèi)在價(jià)值；市場(chǎng)沒有給予它們?nèi)魏螘r(shí)間價(jià)值，想象一下當(dāng)時(shí)巨大的市場(chǎng)波動(dòng)率，我覺得這簡(jiǎn)直不可思議。

所以，你認(rèn)為你應(yīng)該等到下一個(gè)交易日。

沒錯(cuò)，你知道我當(dāng)時(shí)怎么進(jìn)行對(duì)沖的么？我在周一收盤時(shí)買了更多保險(xiǎn)，對(duì)沖掉我的大量的看漲期權(quán)空頭。

你基本上就是在買入更多的波動(dòng)率。

那是我能做的最好的辦法了。第二個(gè)交易日，他們都不知道他們到底需要什么：一半的人要看跌期權(quán)，一半要看漲期權(quán)。

但是所有人都要波動(dòng)率。

這才是當(dāng)所有人才開始醒悟的時(shí)刻。那天就好比太陽(yáng)特別接近地球，所有人都需要一些氧化鋅軟膏，我是唯一一個(gè)有點(diǎn)存貨的人。

讓我們看看“圍墻外的一方”：當(dāng)時(shí)十月份徹底被埋葬的交易員到底什么地方做錯(cuò)了？

他們忽略了、以為周一會(huì)是個(gè)尋常的一個(gè)交易日。他們都是凈多頭，認(rèn)為市場(chǎng)只是處在調(diào)整狀態(tài)，隨后會(huì)有反彈。然后在大跌時(shí)他們就開始不斷買入，每跌一下就買一點(diǎn)。

是否有些交易員都驚呆了、沒有反應(yīng)了？

有些的確如此。我有個(gè)朋友每年都有過百萬(wàn)的收入。當(dāng)時(shí)周二上午，我走進(jìn)交易池看見他，說：“嘿Jack，你怎么看？你今天能買到你要的嗎？”然而他只是站在那，什么也沒對(duì)我說。他就像失了魂一般，重復(fù)麻木地翻著他的交易單子，仿佛在找事做，但卻不知道該做什么。他失去了所有的機(jī)會(huì)。

為什么你對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)和你的朋友對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)如此大相徑庭？

他不確定什么是頭寸風(fēng)險(xiǎn)。我總是會(huì)界定我的風(fēng)險(xiǎn)，這樣便可以不用擔(dān)心。這樣每日我走進(jìn)交易池的時(shí)候就是全新的狀態(tài)、就像一張白紙，可以充分利用市場(chǎng)發(fā)生的事獲利。

“全新的白紙”聽起來感覺你每天隔夜都不持有頭寸，但顯然你是有隔夜頭寸額。

我的意思是我的頭寸總是對(duì)沖過得，同時(shí)我隨時(shí)都是做好了充足準(zhǔn)備的。

你總是知道你所持有頭寸的最大風(fēng)險(xiǎn)么？你總是知道最壞情況是什么？

是的。現(xiàn)在可能發(fā)生什么？市場(chǎng)保持不變、暴增、或是介于二者之間。無(wú)論發(fā)生什么，我清楚了解我的最壞情況，我的損失總是有限的。

為什么這么多在場(chǎng)內(nèi)做交易的人最終賠了全部身家？

我認(rèn)為最大的原因就是到場(chǎng)內(nèi)交易的人認(rèn)為他們比市場(chǎng)更強(qiáng)大。他們不畏懼市場(chǎng)，喪失了自我約束和努力工作的態(tài)度。這是那些一敗涂地的交易員的心理，大部分場(chǎng)內(nèi)的交易員真的都很勤奮工作。

公眾對(duì)于市場(chǎng)最大的誤解是什么？

他們以為“市場(chǎng)必須走高才能賺錢”。只要用對(duì)交易策略，你可以在任何市場(chǎng)條件下獲利。利用期貨、期權(quán)以及標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)，這些足夠多的金融工具供你構(gòu)建合理的投資組合、以應(yīng)對(duì)任何狀況。

換言之，公眾過分偏好牛市？

是的，這是美國(guó)人的普遍偏見：市場(chǎng)必須上漲。政府在此前我們經(jīng)歷3年牛市時(shí)對(duì)程序化交易沒有任何意見，然而當(dāng)市場(chǎng)開始下滑，突然間所有矛頭指向了程序化交易、成了首要問題。

對(duì)于普通大眾而言，比如我父母和親戚們，最大的誤解就是認(rèn)為市場(chǎng)上漲，你掙錢；而市場(chǎng)下跌時(shí)，你就賠錢。人們應(yīng)該以更加中立的視角看問題，比如：“我在此類資產(chǎn)里偏多頭，另一類別里偏空頭，但要控制我空頭的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵擄L(fēng)險(xiǎn)無(wú)限大。”

你在虧損時(shí)期，是如何應(yīng)對(duì)的？

錢是怎么賠的？要不行情不好，要不頭寸不好。如果因?yàn)轭^寸在賠錢，那就趕緊出倉(cāng)。

你就是這么做的么？

是的，我可以平倉(cāng)或者使之中性，這樣危險(xiǎn)才可以解除。當(dāng)你的船開始漏水，你不能再去鉆一個(gè)洞去排水。

如果交易損失是因你決策失誤造成的，你又如何補(bǔ)救呢？

給自己放一天假。如果我讓自己焦慮緊張，我會(huì)選擇躺下曬曬太陽(yáng)把身子烘暖將那些令我煩心焦慮的事情從腦袋中釋放出去。

好的交易的因素是什么？

清晰的思維、專注的能力和嚴(yán)格的自律。自律為首：選擇一個(gè)理論并堅(jiān)持該理論。但是同時(shí)當(dāng)你感覺到你的理論被證明有誤之時(shí)，也得有開放的思路去改變交易路線。你必須有能力說：“我的方式在此類市場(chǎng)下是可行的，但是如今不再處于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)條件中。”

你恪守的交易規(guī)則。

我每筆交易都是分開小部分進(jìn)行，時(shí)刻保持頭寸倉(cāng)位的進(jìn)出，因?yàn)槲铱梢苑稚L(fēng)險(xiǎn)。我不喜歡一次性處理一個(gè)大單。

還有別的么？

永遠(yuǎn)都要尊重市場(chǎng)。不要忽略任何細(xì)節(jié)，做足功課?；仡櫭總€(gè)交易日，總結(jié)當(dāng)日做對(duì)的和做錯(cuò)的事情。這是做功課的其中一部分。另一部分是要預(yù)測(cè)：明天我期待市場(chǎng)上發(fā)生什么？如果跟我預(yù)期相反，我該如何應(yīng)對(duì)？如果什么都沒有發(fā)生怎么辦？要全面考慮所有“如果”情景。先預(yù)測(cè)再做計(jì)劃，而不是單純應(yīng)對(duì)。

當(dāng)你賺到最早幾百萬(wàn)時(shí)，你是否取出部分作為儲(chǔ)蓄、以限制最壞情況發(fā)生時(shí)的損失？

沒有。當(dāng)我的交易策略開始日益增多時(shí)，我需要新的資本。然后當(dāng)掙了更多錢后，我開始把資本投入到其它領(lǐng)域：房地產(chǎn)、商鋪、交易所席位等此類項(xiàng)目。(1987年)10月19號(hào)周一市場(chǎng)崩潰時(shí)，我真不愿意這么形容，我意識(shí)到所有投資項(xiàng)目中都沒有大額現(xiàn)金，因此我提取了數(shù)百萬(wàn)美元購(gòu)買短期國(guó)庫(kù)券，幾周之后，我又用這筆錢買了一份年金。

我想正是因?yàn)槟愕慕灰罪L(fēng)格專注于控制損失，第一次你感到安全網(wǎng)的必要性，應(yīng)該是當(dāng)市場(chǎng)看起來要大崩潰了你卻沒有受到任何影響的時(shí)候吧。

是的。當(dāng)你交易賬戶中有1千萬(wàn)美元，但他們卻不交易了，這時(shí)該怎么辦？

你如何制定目標(biāo)？

直到最近，我都是以金錢標(biāo)準(zhǔn)制定目標(biāo)。首先，我想在30歲前成為百萬(wàn)富翁。我在25歲前就做到了。然后，我決定一年掙百萬(wàn)，我也做到了。最開始這些目標(biāo)都是數(shù)字，而現(xiàn)在，數(shù)字已經(jīng)不重要了。我想做些不僅掙錢而且有意思的事兒。比如，我現(xiàn)在正在籌備建立一個(gè)交易公司和軟件公司。我也想做一些家族相關(guān)的事情。

你如何評(píng)價(jià)成功？

我原來認(rèn)為成功就是成為一個(gè)領(lǐng)域中最強(qiáng)者，就像布魯斯·斯普林斯汀在搖滾音樂界中的地位一樣。在我這個(gè)行業(yè)，總是會(huì)與金錢掛鉤?，F(xiàn)如今，我覺得生活質(zhì)量更能體現(xiàn)成功。

許多人覺得我很成功，但是我不覺得我成功。我真不覺得。我感覺我掙了很多錢，我在人生中這個(gè)領(lǐng)域的確是成功的。我?guī)椭行枰娜?，但是我家庭方面卻還沒有進(jìn)展。你如何定義成功？我也不知道。我只知道，擁有世界上所有的金錢絕對(duì)不是正解。

你曾經(jīng)認(rèn)為這就是成功。

是的。說實(shí)話，金錢之所以重要是因?yàn)槠溆绊懥Α？凑驹谀沁叺哪莻€(gè)人，我與他素不相識(shí)。假設(shè)他走過來跟我們聊天，如果他給我第一印象不好，我估計(jì)對(duì)他沒有太多敬意。但是如果你跟我說這人身家5千萬(wàn)美元，而且都是他自己掙得，那會(huì)完全改變我對(duì)他的看法。聽起來這并不公平，但是這就是現(xiàn)實(shí)。

交易是如何影響你個(gè)人生活的？

從商業(yè)角度來看，我還是處理得很好的。但是從社會(huì)角度來看，交易讓我很有挫敗感。因?yàn)榻灰祝覜]有時(shí)間與女性約會(huì)或參加朋友聚會(huì)。人們總是喜歡一起坐坐、聊聊天。對(duì)我來說，除非是與工作有關(guān)，比如像我們現(xiàn)在的談話，我才會(huì)出席。

你總是怎么有時(shí)間觀念么？

是的，大部分人不是。他們說：“好吧，難道你就沒有在家坐下看看電視么？”

你有么？

怎么說呢，我會(huì)把電視打開，但是我仍然滿腦子都是交易。昨天晚上我半夜從一個(gè)晚餐約會(huì)回來，十分勞累就想睡覺，但是我直到凌晨2點(diǎn)還清醒著，想著怎么做交易。這已經(jīng)成癮了，過去比現(xiàn)在還要更糟。我已經(jīng)傷了好幾個(gè)前女友的心了，因?yàn)榧s會(huì)時(shí)候我總是帶著工作上的事。我雖然不再這么做，但是仍然總是會(huì)想著交易的事情。

是什么讓你與眾不同？

我認(rèn)為自己能做任何事情，不畏懼艱難的工作。比如現(xiàn)在，我在跟法國(guó)一家銀行洽談創(chuàng)立交易公司的事兒，我迫不及待等著這個(gè)公司創(chuàng)立起來，這樣我就能與這幫年輕人開始工作，指導(dǎo)他們成為交易員。我不知道這個(gè)銀行到底會(huì)資助我多少，可能會(huì)有數(shù)億美元可用資金，我喜歡這樣的挑戰(zhàn)。

從本書中采訪的眾多偉大的交易員可以看出，很少人能夠很快成功。Saliba最早的交易經(jīng)歷是具有毀滅性的的，讓他近乎處于自殺的邊緣。然而，這些成功交易員共同的特質(zhì)就是他們的自信以及堅(jiān)持不懈。Saliba的堅(jiān)持不懈，不僅讓他從新回到交易大廳，還在他的交易生涯中發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。比如，當(dāng)時(shí)在Teledyne交易池里Saliba面對(duì)的持續(xù)嘲諷，要是換做其他人也許早就放棄自己的交易策略了。

同樣是Teledyne這個(gè)事例，體現(xiàn)了頂級(jí)交易員另一個(gè)重要特質(zhì)：即使再艱難，也要保持嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制。在被形容喚作“一手”的時(shí)候，增大頭寸規(guī)模對(duì)于Saliba一定非常誘惑。然而，他選擇了保持自律，繼續(xù)小單位交易，直到他的資本開始增長(zhǎng)至足夠規(guī)模，他才開始擴(kuò)大頭寸規(guī)模。

努力工作并研究檢查所有不同情境，從而達(dá)到對(duì)所有應(yīng)急狀況有所準(zhǔn)備，這是Saliba成功的關(guān)鍵因素。通過預(yù)期所有“假如”的狀況，他可以充分利用10月19日的股市大跌，而非在突發(fā)事件前不知所措。對(duì)于許多人來說，偉大交易員在他們腦海里就需要快速反應(yīng)，身手敏捷出入市場(chǎng)，堪比第六感直覺。事實(shí)上遠(yuǎn)不是這么吸引人。大多情況下，出色的交易員都靠的是辛勤工作和準(zhǔn)備、實(shí)至名歸。就像TonySaliba一般，許多非常成功的交易員每晚都會(huì)做“功課”，從不允許過多娛樂或是其它事務(wù)干擾他們每日例行的市場(chǎng)分析。當(dāng)他們偏離自己的原則，結(jié)果總是會(huì)虧錢。用Saliba自己的話說，提到最近虧錢的一筆交易，當(dāng)時(shí)因?yàn)槌霾疃e(cuò)失交易機(jī)會(huì)，“這讓我損失了1萬(wàn)美元，多少個(gè)1萬(wàn)美元慢慢疊加就是大數(shù)目?！?/p>