用虧損概率乘以可能虧損的數(shù)量,再用收益概率乘以可能收益的數(shù)量,最后用后者減去前者,這就是我們一直試圖做的方法……這個(gè)算法并不完美,但事情就這么簡單。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

股票投資中經(jīng)常要用到概率。不僅僅是股票投資,其實(shí)所有投資決策都是概率知識的運(yùn)用。巴菲特認(rèn)為,在集中投資下,收益概率會(huì)高于虧損概率,也就是說,集中投資的獲利回報(bào)會(huì)有更大把握。

巴菲特平時(shí)酷愛打橋牌,他特別喜歡讀一本名叫《你為什么會(huì)在打橋牌時(shí)輸》的書。他在解釋股票投資戰(zhàn)略時(shí)說,股票投資和解決橋牌問題的方法一樣,目的都是為了估算出真正的概率。

巴菲特的主要投資獲利來自風(fēng)險(xiǎn)套購,而這也是金融領(lǐng)域最主要的投資做法。可是要知道,風(fēng)險(xiǎn)套購時(shí)用得最多的就是概率。他說,他的職責(zé)就是分析這些已經(jīng)宣布并購的事件實(shí)際發(fā)生的概率大小,然后計(jì)算出損益比來。他平時(shí)非常喜歡用主觀概率的方法來說明他的投資決策過程。

例如,有只股票當(dāng)天的開盤價(jià)為18美元,開盤一小時(shí)后該公司發(fā)布消息說,可能會(huì)在6個(gè)月內(nèi)以每股30美元的價(jià)格賣給另一家公司。消息發(fā)布后,這只股票的價(jià)位馬上就上漲到27美元,并且一直穩(wěn)定在這個(gè)價(jià)位。

遇到這樣的事情,首先要做的是判斷消息真?zhèn)?。如果是假消?那就不去管它了；如果消息屬實(shí),將來這只股票能否以每股30美元的價(jià)格賣給另一家公司當(dāng)然誰也說不定,好事多磨、拒絕合并的可能隨時(shí)存在。

這時(shí)候巴菲特是這樣判斷的：他主觀判斷這一事件發(fā)生的可能性是90%,不發(fā)生的可能性是10%。而一旦發(fā)生合并事件,它的股價(jià)還有上揚(yáng)3美元的空間,上漲到30美元；而不發(fā)生合并事件股價(jià)會(huì)下跌9美元,重新回到18美元。經(jīng)過這樣一番推算,他認(rèn)為這筆投資還是有利可圖的,因此能夠從中得到的預(yù)期收益是：3×90%－9×10%＝美元。

接下來的問題是,投資者不知道合并事件發(fā)生的具體時(shí)間有多長,而時(shí)間跨度長短和投資效益是密切相關(guān)的。這時(shí)候怎么來運(yùn)用概率呢？

巴菲特是這樣判斷的：如果現(xiàn)在以每股27美元的價(jià)格買入這只股票,你能得到的潛在預(yù)期收益是每股美元,折合成年收益率是÷27＝。

這表明：如果合并事件能夠在6個(gè)月內(nèi)如期發(fā)生,那么潛在預(yù)期年收益率就能提高到÷（6÷12）＝。同樣的計(jì)算方法,如果合并事件能夠提前在4個(gè)月內(nèi)完成,潛在預(yù)期年收益率就會(huì)提高到÷（4÷12）＝。這時(shí)候,把這收益率與其他投資所能得到的預(yù)期收益率相比,就很容易看出是否值得投資了。

這種概率方法不僅僅用在風(fēng)險(xiǎn)套購上,也同樣可以用在平常的股票買賣中。

例如,巴菲特特別看好的可口可樂公司,這只股票由于有100多年投資業(yè)績數(shù)據(jù)可查,在巴菲特眼里幾乎沒有任何投資風(fēng)險(xiǎn),所以巴菲特把它的可能性看作是100%。1988年,巴菲特經(jīng)過測算認(rèn)為,可口可樂股價(jià)比實(shí)際內(nèi)在價(jià)值要低50%～70%,于是開始大量買入這只股票。

從1988年到1998年的10年間,巴菲特一共投資可口可樂股票10億美元,超過伯克希爾公司證券投資總額的30%。

結(jié)果怎么樣呢？到1998年末,這筆投資價(jià)值就已經(jīng)達(dá)到130億美元了。

【投資心法】巴菲特利用概率知識投資股票,從中嘗到了巨大甜頭。尤其是他對盈利概率大的投資項(xiàng)目加大賭注,更為伯克希爾公司創(chuàng)造驚人的投資回報(bào)提供了有效保證。