現(xiàn)金流也會(huì)說(shuō)謊來(lái)源:未知 作者:brooke 日期:2013-08-14一些投資者聲稱，較之易于被操縱的利潤(rùn)，現(xiàn)金流更真實(shí)更干凈一些。因?yàn)闄?quán)責(zé)發(fā)生制下收入和費(fèi)用依其歸屬的期間加以確認(rèn)從而難免存在彈性，甚至造假空間，但現(xiàn)收現(xiàn)付制下收入和支出則是真金白銀的流入流出，因而看著放心。果然如此嗎？
一些投資者聲稱，較之易于被操縱的利潤(rùn)，現(xiàn)金流更真實(shí)更干凈一些。因?yàn)闄?quán)責(zé)發(fā)生制下收入和費(fèi)用依其歸屬的期間加以確認(rèn)從而難免存在彈性，甚至造假空間，但現(xiàn)收現(xiàn)付制下收入和支出則是真金白銀的流入流出，因而看著放心。果然如此嗎？  經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流與客戶欠款回收、存貨采購(gòu)和供應(yīng)商款項(xiàng)支付直接相關(guān)。企業(yè)若想增大經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，則可通過(guò)快速收回客戶欠款、減少存貨采購(gòu)、緩付供應(yīng)商款項(xiàng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。但這種增長(zhǎng)是不可持續(xù)的，且與公司經(jīng)營(yíng)的改善無(wú)關(guān)，當(dāng)期加速收回貨款只是“寅吃卯糧”，當(dāng)期減少采購(gòu)和付款“遲早要還”。比如UT斯達(dá)康在2007年連續(xù)四個(gè)季度報(bào)告經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)后，突然在2008年3月報(bào)告了經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為9700萬(wàn)美元的驕人業(yè)績(jī)，但由于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的改善主要源于應(yīng)收賬款的下降和應(yīng)付賬款的增加，所以2008年末時(shí)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流仍為-5500萬(wàn)美元。 除了直接加速客戶收款外，公司還可以通過(guò)出售應(yīng)收賬款收回款項(xiàng)。應(yīng)收賬款出售可能是真實(shí)的出售，將出售應(yīng)收賬款的現(xiàn)金作為經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流無(wú)可厚非；但應(yīng)收賬款出售也可能意味著風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬仍歸于賣方，從而相當(dāng)于以應(yīng)收款做抵押借入資金，此時(shí)出售應(yīng)收賬款所得現(xiàn)金實(shí)際上是籌資現(xiàn)金流入。但是別有用心的企業(yè)，尤其是虛增收入從而虛增應(yīng)收賬款的企業(yè)就可能渾水摸魚(yú)，將抵押借款式的應(yīng)收賬款出售偽造為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入。當(dāng)偽造的收入同時(shí)還伴有偽造的現(xiàn)金流時(shí)，謊言便顯得更加美妙，如國(guó)內(nèi)一些公司通過(guò)資金流在多個(gè)賬戶之間的劃轉(zhuǎn)制造“賺錢”假象，實(shí)際上借來(lái)的錢倒了一圈之后仍舊“塵歸塵，土歸土”。以存貨做抵押借款也有異曲同工之妙。2000年底深陷困境的德?tīng)柛９揪驮炗喴粋€(gè)先向銀行出售2億美元存貨之后再以高于售價(jià)的價(jià)格回購(gòu)這些存貨的融資協(xié)議，德?tīng)柛⑦@2億美元記為收入和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入，權(quán)責(zé)發(fā)生制和現(xiàn)收現(xiàn)付制的收入同時(shí)被夸大。當(dāng)然經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入不僅可以從籌資活動(dòng)植入，也可由投資活動(dòng)轉(zhuǎn)進(jìn)。 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額取決于流入和流出。在增加經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入上固然要?jiǎng)幽X筋，在減少經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出方面亦要花心思。例如世通公司將線路成本資本化的做法，一方面導(dǎo)致低報(bào)費(fèi)用虛增利潤(rùn)，另一方面也將大筆經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出轉(zhuǎn)為投資活動(dòng)現(xiàn)金流出。此時(shí)投資者關(guān)注自由現(xiàn)金流（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流——資本支出）方是應(yīng)對(duì)之道。當(dāng)然企業(yè)也可能通過(guò)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出來(lái)消解經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出，比如購(gòu)貨后簽發(fā)票據(jù)約定以后付款，而付款時(shí)則偷梁換柱作為債務(wù)償付記錄于籌資活動(dòng)項(xiàng)下。 此外，如果公司強(qiáng)勁的現(xiàn)金流表現(xiàn)是通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)的，投資者也需謹(jǐn)慎分析，因?yàn)楣静①?gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入和流出的影響不同。 |
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來(lái)自： 小喬云兒 > 《財(cái)務(wù)與經(jīng)濟(jì)》
