投資要點:
◇2005年4月,我國民航業(yè)運輸總周轉(zhuǎn)量為212989萬噸公里,旅客周轉(zhuǎn)量為1636153萬人公里,貨郵周轉(zhuǎn)量為66263萬噸公里,分別同比2004年4月增長8.8%、9
.7%和6.1%,而2005年一季度三項數(shù)據(jù)同比增長率分別為10.4%、10.5%和7.2%。同一季度相比,4月經(jīng)營數(shù)據(jù)同比增長速度有所下降,但1至4月三項指標總體增長率仍然達到了10.0%、10.9%和7.1%,基本與一季度指標增長率持平。
◇4月份經(jīng)營數(shù)據(jù)增長率低于一季度同比增長率指標,而1至4月同比增長指標與一季度同比增長指標基本持平,說明2004年4月基數(shù)較大,同時也與2005年4月運力供給增長速度有所放緩有關(guān)。
◇上市公司在4月運營數(shù)據(jù)上則表現(xiàn)各異。東方航空(600115)的表現(xiàn)與行業(yè)數(shù)據(jù)最為接近,4月運輸總周轉(zhuǎn)量、旅客周轉(zhuǎn)量及貨郵周轉(zhuǎn)量分別同比2004年4月增長5.69%、3.11%和9.47%,一季度三項指標同比增長率分別為11.17%、6.92%和17.25%,4月數(shù)據(jù)增長率低于一季度增速。但1至4月總體增長率與一季度較為接近,三項指標增速分別為9.62%、5.84%和15.07%。
◇上海航空(600591)4月運輸總周轉(zhuǎn)量、旅客周轉(zhuǎn)量及貨郵周轉(zhuǎn)量分別同比2004年4月增長7.98%、16.43%和8.99%,而一季度三項指標同比增速為2.50%、8.69%和-11.74%,4月數(shù)據(jù)增速明顯高于一季度增長速度,與行業(yè)總體數(shù)據(jù)變化規(guī)律背離。主要原因為上航一季度由于受到包頭空難的影響而停飛了5架飛機,導(dǎo)致可用座位公里和客運周轉(zhuǎn)量指標增速出現(xiàn)較為明顯的下滑,4月份運力供給逐漸得到恢復(fù)。
◇南方航空(600029)由于收購了新疆航和北方航并于2005年1月正式并表,導(dǎo)致其2005年1月以來運力同比大幅增長。4月運輸總周轉(zhuǎn)量、旅客周轉(zhuǎn)量及貨郵周轉(zhuǎn)量分別同比2004年4月增長47.87%、54.87%和31.22%,而一季度三項指標同比增長率分別為49.3%、63.0%和17.4%。
◇從客座率指標分析,4月份航空公司數(shù)據(jù)明顯好于一季度,主要因為4月份為航空公司運營的旺季。東航、上航、南航4月份客座率分別為70.01%、69.74%和70.31%,分別高于一季度平均客座率62.53%、62.70%和67.0%的水平。
◇4月份經(jīng)營指標的增長和客座率的上升,驗證了我們在相關(guān)投資報告中的主要觀點,我們預(yù)計航空公司二季度將實現(xiàn)較好的盈利水平,這同時意味著中報業(yè)績將實現(xiàn)盈利。但鑒于航油價格的高企和人民幣升值等不確定因素,我們?nèi)匀痪S持航空板塊弱于大市和機場板塊強于大市的投資評級。
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