【大河財立方記者張金炎】隨著嚴把準入發(fā)行防線進一步筑牢，部分企業(yè)獨立性不足問題愈發(fā)凸顯，擬IPO企業(yè)是否具有獨立經(jīng)營能力也更受關注。

　　立方輿情通統(tǒng)計，截至7月底，330家撤單企業(yè)中有117家涉及獨立性問題，主要集中在分拆上市、業(yè)務依賴、關聯(lián)交易等方面。

10家企業(yè)“A拆A”上市失敗

主要系經(jīng)營獨立性等問題

　　今年以來，受政策環(huán)境、企業(yè)自身經(jīng)營情況等因素影響，擬IPO企業(yè)分拆上市呈現(xiàn)出終止數(shù)量增多的情形，監(jiān)管及企業(yè)對于分拆上市的態(tài)度也更加謹慎。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，今年共有25家上市公司終止分拆上市，其中，有10家企業(yè)作為上市公司的子公司主動撤回IPO上市，包括創(chuàng)業(yè)板6家、科創(chuàng)板3家、北交所1家。

　　立方輿情通梳理上述撤單企業(yè)問詢函后發(fā)現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營獨立性問題被重點關注。

　　以背靠彩電巨頭海信視像的信芯微為例，信芯微曾因獨立性問題遭到媒體質疑。據(jù)招股說明書，信芯微和大股東海信視像存在董事、監(jiān)事交叉任職的現(xiàn)象，這與《上市公司分拆規(guī)則（試行）》規(guī)定不符。該政策規(guī)定，分拆后，上市公司與擬分拆所屬子公司的資產(chǎn)、財務、機構方面相互獨立，高級管理人員、財務人員不存在交叉任職。

　　另外，分拆上市企業(yè)若涉及同業(yè)競爭現(xiàn)象，也可能會對公司的業(yè)務獨立性產(chǎn)生影響。

　　立方輿情通注意到，分拆上市的寶武碳業(yè)就曾因涉及同業(yè)競爭等問題被深交所問詢。作為寶鋼股份的母公司，寶武鋼鐵控制的太鋼集團子公司山西鋼科與寶武碳業(yè)都從事碳基新材料業(yè)務，兩者業(yè)務的相同，引起深交所的兩次問詢，質疑是否構成同業(yè)競爭。

　　此外，寶武碳業(yè)也曾因與寶武鋼鐵等關聯(lián)方的關聯(lián)采購金額逐年上升，被媒體質疑公司經(jīng)營獨立性。

　　業(yè)內人士表示，同業(yè)競爭可能使關聯(lián)企業(yè)無法按照完全平等的市場環(huán)境競爭，相關企業(yè)的控股股東、實際控制人等也可能利用職務之便影響公司獨立開展業(yè)務。

81家撤單企業(yè)涉及業(yè)務依賴問題

大客戶依賴占比較高

　　業(yè)務依賴一直是企業(yè)IPO過程中被關注的重點，背后折射的是監(jiān)管部門對企業(yè)獨立性、關聯(lián)關系等諸多問題的考量。

　　立方輿情通統(tǒng)計，截至7月底，在330家撤單企業(yè)中有81家涉及業(yè)務依賴。其中，7家企業(yè)涉及供應商依賴、9家企業(yè)涉及產(chǎn)品依賴、72家企業(yè)涉及大客戶依賴，部分企業(yè)涉及多個問題。

　　81家涉及業(yè)務依賴的撤單企業(yè)分布情況

　　大客戶作為企業(yè)最重要的利益相關者之一，決定著企業(yè)的營業(yè)收入和利潤。雖然客戶集中能給企業(yè)帶來穩(wěn)定的供需關系，但過度依賴大客戶也會導致企業(yè)的獨立性缺失，給企業(yè)帶來一定的經(jīng)營風險。

　　作為迪卡儂供應商的力玄運動在4月5日向上交所遞交撤回申請文件。招股說明書顯示，該公司對前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入總額的比例超八成。與此同時，該公司實控人吳銀昌家族與上游多個“親友團”供應商存在關聯(lián)采購關系。

　　除了大客戶依賴，業(yè)務區(qū)域的集中也是業(yè)務依賴的一種體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，共有26家涉及業(yè)務區(qū)域集中問題，主要包括依賴境外銷售和集中于某些具體省市等情況。

　　今年4月，客戶主要集中在南美、北美、歐洲等地區(qū)的公元新能就被北交所多次問詢。公開信息顯示，公元新能報告期內境外銷售占比均超90%，被北交所兩次問詢境外銷售收入的真實性問題。

　　業(yè)內人士表示，IPO的核心是財務核查，過度依賴境外銷售容易導致企業(yè)的業(yè)績穩(wěn)定性出現(xiàn)風險。同時，境外銷售因為涉及統(tǒng)計口徑、時間差異等問題，容易存在數(shù)據(jù)差異，可能出現(xiàn)數(shù)據(jù)造假等問題。

49家撤單企業(yè)涉及關聯(lián)交易問題

　　在企業(yè)日常經(jīng)營中，與關聯(lián)方發(fā)生交易能夠有效節(jié)約成本、建立長期合作，但同時，也可能在一定程度上影響公司的經(jīng)營獨立性和財務真實性。

　　數(shù)據(jù)顯示，在330家撤單企業(yè)中，有49家撤單的企業(yè)都涉及關聯(lián)交易問題，主要聚焦在關聯(lián)交易必要性、公允性、真實性以及關聯(lián)交易占比過高等多方面。

　　作為高新技術企業(yè)的尚水智能曾因與比亞迪關聯(lián)交易占比較高受到了媒體廣泛關注。報告期內，尚水智能對公司股東比亞迪及其子公司銷售金額比例分別為31.73%、56.48%和49.04%，占比呈現(xiàn)較高特征。

　　與尚水智能同樣涉及關聯(lián)交易問題的還有臨工重機。2024年初，臨工重機就被上交所問詢，主要涉及該公司與中租益聯(lián)關聯(lián)交易的必要性、公允性、合理性，是否存在代墊成本費用或利益輸送的問題。問詢函顯示，此前臨工重機向多方收購中租益聯(lián)股權，收購后持有中租益聯(lián)100%股權。

　　“針對關聯(lián)交易，企業(yè)除了要做到合法合規(guī)，還應該積極打造完整產(chǎn)業(yè)鏈，形成自身的'造血系統(tǒng)’，才能獲得企業(yè)獨立經(jīng)營和持續(xù)經(jīng)營的能力?！蔽呢S律師事務所律師朱奇慧表示。

（文章來源：大河財立方）