債市的吸引力不可同日而語，而七大科技巨頭的估值已經(jīng)高得嚇人。

　　新一輪財報季正進行得如火如荼，七大科技巨頭將迎來與投資者的巔峰對決。而隨著利率突破5%關口，債市相對于股市的吸引力與日俱增，“七巨頭”即使交出了超預期的強勁業(yè)績，還能像前幾個財報季那樣撐起整個美股嗎？

　　今年以來，科技“七巨頭”——蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、Meta以及最新進入這一團體的英偉達和特斯拉——貢獻了標普500指數(shù)12%的幾乎全部漲幅。

　　但目前“七巨頭”的估值已經(jīng)高得嚇人，平均市盈率預期為33.5，遠高于標普500指數(shù)的18.3。

　　與此同時，美債市場也在與股市爭搶投資者。美債收益率已經(jīng)創(chuàng)下十六年來最高紀錄，提供了5%甚至更高的無風險收益率，對于投資者的吸引力不可同日而語。

　　而且，投資者可不會輕易原諒那些沒辦法交出強勁業(yè)績的公司。

　　特斯拉首戰(zhàn)失利，六巨頭業(yè)績將陸續(xù)公布

　　特斯拉，第一個公布業(yè)績的科技巨頭，這次竟然讓投資者失望了。

　　特斯拉三季度營收和盈利均低于預期， CEO馬斯克警告電動皮卡Cybertruck生產(chǎn)前景不樂觀，特斯拉隔夜一度跌超10%，創(chuàng)今年1月3日以來最大盤中跌幅。

　　“每個人都知道這些公司（七巨頭）將能盈利，”惠靈頓投資研究所（WFII）高級全球市場策略師Sameer Samana說， “唯一的問題是這種盈利增長有多快，投資者是否為此高估價了。”

　　WFII已在6月將美股信息技術板塊（包括蘋果、微軟和英偉達）的評級從“增值”下調(diào)至“中性”。

　　微軟、Alphabet、亞馬遜和Meta的業(yè)績預計將在下周公布，而蘋果和英偉達定于下個月公布。

　　總體而言，根據(jù)倫敦證券交易所集團（LSEG）高級研究分析師Dhillon的說法，“七巨頭”2023年的盈利預計增長32.8%，而標普500其他公司預計下降2.3%。

　　利率升至十六年新高，債市吸引力大增

　　令情況更加復雜的是，隨著美聯(lián)儲鷹派預期持續(xù)升溫、聯(lián)邦政府面臨停擺風險，利率和國債收益率不斷攀升。

　　高增長和科技公司更容易受到更高收益率的影響，因為當投資者能從無風險政府債券獲得更高收益時，這些公司通常強勁的預期未來現(xiàn)金流就不那么有價值了。

　　基準10年期美債收益率目前站在4.947%，為2007年7月以來最高。

　　對此，CapWealth董事長兼首席投資官Tim Pagliara說：

投資者以前沒有選擇，但現(xiàn)在有了，他們的配置會有所不同。未來的資金再配置將暗示收益下降，其他巨頭要維持領先地位將更艱難。

　　“七巨頭”太貴，投資者是時候做空了？

　　今年這些巨頭股表現(xiàn)出色意味著它們的市值規(guī)模也在增加。據(jù)LSEG數(shù)據(jù)顯示，“七巨頭”的合計市值本月早些時候超過了標普500總市值的30%。

　　根據(jù)本周公布的博時全球研究月度調(diào)查，超過三分之一的基金管理人將“看多大型科技股”稱為最擁擠的交易。

　　阿波羅全球管理首席經(jīng)濟學家Torsten Slok在一份報告中說：

今年標普500的回報完全由七只最大股票的回報驅動，而這七只股票變得越來越高估值。

　　當然，做空“市場冠軍”往往無利可圖。包含七大巨頭股的10支股票組成的紐交所FANG+指數(shù)，自疫情前的2019年底以來已經(jīng)上漲了140%，而標普500僅上漲33%。

　　一些投資者也在這七只股票之間做出了選擇。

　　投資公司Brandywine Global的基金經(jīng)理Kaser說，該公司持有谷歌和Meta的股票，預計這兩只股票能產(chǎn)生可觀的現(xiàn)金流，相比同類巨頭更便宜。

它們一直在增長。但增長從何而來，預期會有多穩(wěn)定，以及有多大程度上由公司自己掌控，在這七只股票之間差異非常大。

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