ROE是一個(gè)非常好的基本面分析指標(biāo)，因?yàn)樗芫C合。ROE又叫凈資產(chǎn)收益率，是凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的比值，直觀看凈資產(chǎn)就是股東可以擁有的資產(chǎn)，凈利潤(rùn)是股東可以享受的收益，所以ROE就是股東投資的收益率水平。我們都希望ROE越高越好，越高意味著股東的回報(bào)也越豐厚。

關(guān)于ROE有兩個(gè)公式：

一、靜態(tài)公式

ROE=凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)

（1）凈利率越高，ROE越高。在公司期間費(fèi)用穩(wěn)定的情況下，毛利率越高，凈利率就越高，ROE也越高。所以一個(gè)高毛利的產(chǎn)品會(huì)讓股東有更好的回報(bào)。比如蘋果就比華為的毛利高，茅臺(tái)就比牛欄山的毛利高，如果投資者選公司，盡量選擇高毛利的。

毛利率大部分不是能由企業(yè)確定的，很多時(shí)候是由需求（這個(gè)靠運(yùn)氣）和定位（這個(gè)靠營(yíng)銷）決定，不是人力能左右。從毛利率到凈利率，有一個(gè)期間費(fèi)用率，主要是管理費(fèi)用等三費(fèi)，這是企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的體現(xiàn)。管理費(fèi)用居高不下的企業(yè)，比如大部分國(guó)有企業(yè)，凈利率都很低，比如中國(guó)石油，中國(guó)石化等。

（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這個(gè)是營(yíng)業(yè)收入與總資產(chǎn)的比值，就是公司利用所有的資產(chǎn)，總共生產(chǎn)了多少產(chǎn)品，又賣出了多少產(chǎn)品，取得了多少收入。周轉(zhuǎn)率顯然越高越好，同樣一個(gè)人，同樣一個(gè)老婆，有的人可以生三個(gè)孩子，有的只能生一個(gè)，差別就出來(lái)了。

（3）權(quán)益乘數(shù)，總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)（股東權(quán)益）的比值。越大說(shuō)明杠桿越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性變低。通俗地講，就是股東除了自己的本錢，還用其他人的錢來(lái)購(gòu)買資產(chǎn)。比如買房，除了自己的首付，還借了銀行的錢。權(quán)益乘數(shù)保持穩(wěn)定的合理水平較好，太高很危險(xiǎn)，太低不劃算。

邏輯上上面的分析應(yīng)該反過(guò)來(lái)，股東先出本錢，然后找別人借點(diǎn)錢，之后買了機(jī)器設(shè)備，蓋好廠房，生產(chǎn)產(chǎn)品。建立科學(xué)管理體系，提高產(chǎn)品產(chǎn)出。做好營(yíng)銷推廣，提高產(chǎn)品毛利率。這一套下來(lái)，ROE就很高了。

二、動(dòng)態(tài)公式

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=ROE*（1-分紅率）

這第二個(gè)公式，知道的人就少了。上面的公式其實(shí)是內(nèi)含在各個(gè)指標(biāo)的定義中，然后通過(guò)數(shù)學(xué)推導(dǎo)得出。它的意義是，一個(gè)企業(yè)要保持高ROE，在分紅穩(wěn)定的情況下，需要保持較高的凈利潤(rùn)增速。如要保持20%的ROE，在30%的分紅率基礎(chǔ)上，凈利潤(rùn)增速不能低于14%。這就為我們判斷ROE有了一個(gè)很好的與成長(zhǎng)空間有關(guān)的判斷。比如貴州茅臺(tái)，近幾年業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?，但ROE下滑較小，說(shuō)明茅臺(tái)增大了分紅率。這樣看我們就會(huì)知道高ROE并不是健康的。?？低曇彩峭ㄟ^(guò)高分紅保持高ROE，這種策略是對(duì)的。

當(dāng)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)變慢，投資到企業(yè)的資產(chǎn)收益率（RIOC）下降，不如把錢分給股東，讓股東自己去找其他企業(yè)去投資。但如果投資者有更多的選擇，應(yīng)該在這個(gè)時(shí)候?qū)ΜF(xiàn)有的持倉(cāng)企業(yè)保持觀望，并適當(dāng)減倉(cāng)，用分紅和減倉(cāng)的錢去購(gòu)買ROE更健康的企業(yè)。