什么是ROE？它為什么重要？ROE，中文名叫凈資產(chǎn)收益率，也叫權(quán)益報酬率或權(quán)益凈利率。 計算公式如下： 意思就是說在一家公司經(jīng)營過程中，股東的實際投資和當(dāng)年凈利潤的比率。 這么說有點蒼白，咱們舉個例子： 假設(shè)A公司股東在2017年年末投了500萬，又從銀行等方面借了500萬，2018年凈盈利100萬，我們就說這家公司的凈資產(chǎn)收益率（ROE）為20%，計算方式是100/500。 所以這個指標(biāo)衡量的是一家公司股東實際投入的產(chǎn)出比率，這個看起來就很“現(xiàn)實”，所以即便是巴菲特也曾說過ROE是他最看重的指標(biāo)之一。 ROE的高低并不取決于紙面ROE固然是有用的，但很多人只看表面的數(shù)字，就比如看到某家公司在某一年ROE忽然高漲就興奮地不行想要買入，這樣是完完全全錯誤的，因為對于一家公司ROE的思考必須要從本質(zhì)出發(fā)。 在財務(wù)上，有一個著名的分析法叫杜邦分析法，這個方法的核心就是對于ROE的拆解，如下： 簡單給大家解釋一下： 銷售凈利率指的是銷售產(chǎn)品所獲收入中有多少是凈利潤，衡量的是盈利能力； 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指的是平均每份資產(chǎn)可實現(xiàn)多少的銷售收入。衡量的是周轉(zhuǎn)運營能力； 權(quán)益乘數(shù)指的是每一份凈資產(chǎn)可杠桿多少可用于運營的資產(chǎn)，衡量的是杠桿能力； 為大家更容易理解，把這三個指標(biāo)的公式寫出來如下： 也就是說對于任何一家公司來說，它最終ROE這個指標(biāo)數(shù)值的確定由這家公司的盈利能力、運營能力和杠桿能力構(gòu)成。 所以，單看ROE這個數(shù)是沒用的，還要看這家公司的內(nèi)在。 我們繼續(xù)拿上邊的A公司舉例 A公司在2019年又從銀行處借來500萬（假設(shè)2018年的利潤全部分紅沒有留存），那這時A公司的總資產(chǎn)就達到了1500萬（股東投資500萬+2018年借款500萬+2019年借款500萬），但到年終的時候又只有100萬利潤。 這個時候你光看ROE還是20%，因為股東權(quán)益和凈利潤都沒變，但公司的質(zhì)地可就差了很多了。 第一、 負(fù)債增多了，未來還款壓力大； 第二、 盈利能力也下降了，2018年A公司僅憑1000萬的資產(chǎn)就可以獲得100萬的凈利，但2019年A公司用1500萬的資產(chǎn)也只獲得了100萬的利潤。 如果是這種情況，A公司的股價必然會下跌，但ROE卻始終保持不變，所以你能僅看ROE的紙面數(shù)值嗎？ 再給大家介紹一個指標(biāo)，叫ROA，中文名是資產(chǎn)收益率，核算的是總資產(chǎn)和凈利潤的比率，所以這個公式的指標(biāo)是這樣的 所以這個指標(biāo)一定程度上可以對上述那種情況做出反映。 但老韭上邊說過了，決定ROE的數(shù)除了杠桿比率外還有凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 大家都知道，不同生意由于銷售的產(chǎn)品或服務(wù)的屬性不同，回款周期也不同，這里最具代表性的就是房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)，對于房地產(chǎn)開發(fā)公司來說，從最初拿地到蓋樓基本都是純支出，直到蓋好房子賣出去以后才能有回款，而在匯款前是有一個周期的。 比如B公司主營房地產(chǎn)開發(fā)，股東投資10億元，第一年主要是拿地蓋房，沒有利潤（不考慮虧損問題），第二年有一批房子蓋好賣出了一部分獲得了1億的凈利潤，第三年由于更多的房子完工實現(xiàn)了3億的凈利潤，最后一核算發(fā)現(xiàn)第一年ROE為-1%，第二年ROE為10%，第三年ROE為30%。 這種情況你能在第一年說它是一個不好的公司嗎？你又能在第三年說它將繼續(xù)保持ROE的這種增速嗎？ 顯然不能！這就是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率導(dǎo)致的ROE失真問題。 當(dāng)然，現(xiàn)在很多房地產(chǎn)公司都賣期房、有的甚至五證不全就開始賣房，基本上不會出現(xiàn)上邊這個例子中這么極端的現(xiàn)象，老韭只是為了讓大家更易于理解才舉這么個案例，大家不要較真哈。 至于凈利率大家應(yīng)該是特別熟悉了，它對ROE的影響也很直觀，老舊就不多說了。 利用ROE選股的必讀事項通過上邊講的，大家應(yīng)該已經(jīng)明白了選取ROE主要的幾個方面了，再總結(jié)一下： 1、凈利率； 2、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率； 3、權(quán)益乘數(shù)（這個大家可以直接看資產(chǎn)負(fù)債率，權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率的轉(zhuǎn)換公式為：權(quán)益乘數(shù)=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)）； 此外，再給大家提醒幾個重要的資產(chǎn)負(fù)債率的值： 1、8%（目前年通貨膨脹率大約是6%左右，考慮到匯率問題，8%算是一個保本的比率）； 2、15%（如果每年ROE都能做到15%以上，就說明這家公司基本處于較好的水準(zhǔn)）； 3、20%（20%是一個關(guān)卡，能連續(xù)幾年達到ROE20%以上的公司基本屬于中上水準(zhǔn)）； 4、30%（ROE能連續(xù)幾年做到30%以上，幾乎就可以稱得上是超級公司了，比如茅臺）。 當(dāng)然上述說的都有一個前提那就是凈利率、權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都處于正常狀態(tài)。另外，連續(xù)幾年20%以上的ROE通常情況下都是相對成熟的行業(yè)才容易出現(xiàn)。
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