不得不說總舵主夫人對市場還是有很敏銳的洞察力，在上周末提示了要關(guān)注高股息的龍頭股，本周中證紅利指數(shù)就領(lǐng)跑市場。

今年市場大開大合，年初的下跌中穩(wěn)增長一度領(lǐng)跑，5月份的反彈則又切換到了景氣賽道的邏輯上來。形式是復(fù)雜的，關(guān)于高低切換的討論貫穿行情。然而撥開短期漲跌的迷霧會發(fā)現(xiàn)，其實全年紅利策略都相當(dāng)領(lǐng)先。

紅利因子作為全球最被認(rèn)可的重要smartbeta，其有效性被廣泛認(rèn)可。我們在文章《漫談ETP | 紅利為什么又行了？》中介紹過，紅利因子有效的底層原因大體上有三個方面：

1、能夠持續(xù)高比例現(xiàn)金分紅的公司，本身大概率是有較強的穩(wěn)定盈利的能力；
2、較高的股息率意味著公司的估值不會特別高，股價漲太高的，股息率就下來了；
3、有意愿持續(xù)分紅的公司，往往沒有較強的資本開支欲望了，換句話說，商業(yè)模式穩(wěn)固、行業(yè)格局穩(wěn)定，這意味著企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定。

在談?wù)撘粋€策略有效性的時候，我們更應(yīng)該了解策略會在什么情況下失效。

從投資的視角看，較強盈利能力、估值便宜、競爭格局穩(wěn)固的公司，當(dāng)然是適宜投資的。這類公司通?？雌饋頃羞@樣那樣的問題，或是天花板有限、或是商業(yè)模式辛苦，而正是由于瑕疵，這些公司的市場關(guān)注度便不會很高，進而估值才便宜，股息才會高。打擊三公消費期間，高端白酒的龍頭股一度股息也很不錯，后來大眾消費升級，打開了高端白酒的行業(yè)天花板，其股價扶搖直上，股息率才掉下來的。

可以說紅利因子天然具有低市場關(guān)注度的特性，這也就造就了紅利策略的凈值曲線會有的時候和主流寬基指數(shù)并不同步。截取滬深300和中證紅利指數(shù)從2016年熔斷以來的疊加圖（一輪牛熊），可以看到當(dāng)茅指數(shù)在2020年3月進入快牛后，紅利指數(shù)還是趴窩在地上的。這種短暫的分道揚鑣，最終沒有影響到紅利策略的有效性，在最近的市場調(diào)整中，中證紅利指數(shù)又追上了滬深300。

紅利策略與主流寬基指數(shù)走勢相關(guān)性較低、但長期收益相當(dāng)?shù)奶攸c，讓紅利策略成為基金組合中的重要補充，可以有效的平抑整個組合的波動，而不會降低最終的收益。

當(dāng)下，僅公募賽道就提供了琳瑯滿目的紅利策略型產(chǎn)品，花樣繁多。大家可能也一時難以理清差別，我們整理了三個方向，并列舉了一些優(yōu)秀產(chǎn)品，供大家參考。

紅利指數(shù)

最基礎(chǔ)的紅利指數(shù)有三個：中證紅利、深證紅利、紅利指數(shù)。

簡單講呢，中證紅利是在全市場中選高股息公司，行業(yè)配置上最均衡；深證紅利是在深交所上市公司中選高股息公司，行業(yè)上偏消費；紅利指數(shù)是在上交所上市公司中選高股息公司，行業(yè)上偏金融地產(chǎn)資源。

從過去的歷史表現(xiàn)看，深證紅利>中證紅利>上證紅利。這一方面是因為像美的、格力、白酒等一批消費股，在過去十年中不但保持了高股息，而且還有領(lǐng)先全市場的成長性。另一方面則是因為金融、地產(chǎn)、煤炭等大藍籌在過去十年中，股價表現(xiàn)非常孱弱，一直是經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)周期中被壓制的那一方。

但2021年茅指數(shù)整體見頂后，深證紅利就走的非常弱了，相反由于煤炭板塊近兩年的強勢，近兩年，中證紅利和紅利指數(shù)走勢更加穩(wěn)健。

中證紅利有眾多的跟蹤基金，在場外基金中，易方達中證紅利ETF鏈接的管理費最低0.15%，招商中證紅利ETF鏈接的管理費0.2%。深圳紅利只有工銀瑞信深圳紅利ETF鏈接一只場外產(chǎn)品。紅利指數(shù)也是只有華泰柏瑞上證紅利ETF鏈接一只場外產(chǎn)品。

除了基礎(chǔ)的紅利指數(shù)，還有一些在一定范圍劃定出來的紅利指數(shù)，比如300紅利、500紅利、國企紅利、醫(yī)藥紅利。有興趣的可以去掃一眼，我覺得意義不是特別大，暫且不論。

還有一類紅利指數(shù)算是smart beta型的。所謂smart beta意指能夠通過對某些因子的側(cè)重，來實現(xiàn)超越beta的收益。紅利指數(shù)本身就算是一種smartbeta了，而在質(zhì)量、成長等因子上在有所側(cè)重，就有了像紅利低波（H30269）、紅利質(zhì)量（931468）等指數(shù)。

紅利低波指數(shù)是相較于中證紅利有一定超額的，華泰柏瑞紅利低波（007466）是跟蹤的產(chǎn)品。smartbeta畢竟還是呆板了一點，畢竟人才是最smart的。

紅利量化指增

指數(shù)增強是近兩年來非常紅火的基金產(chǎn)品，公募的指增產(chǎn)品主要是通過基本面因子對指數(shù)成分權(quán)重進行優(yōu)化，從而實現(xiàn)對原本指數(shù)的超額收益。

介紹兩只紅利策略的指數(shù)增強產(chǎn)品：富國中證紅利指數(shù)增強、西部利得國企紅利指數(shù)增強

富國中證紅利指數(shù)增強是2008年上市的，現(xiàn)任基金經(jīng)理徐幼華管理這個產(chǎn)品也十多年了，稱得上是久經(jīng)考驗的產(chǎn)品了。該產(chǎn)品每年穩(wěn)定分紅，對投資者相當(dāng)友好。

西部利得國企紅利指數(shù)增強的基金經(jīng)理是網(wǎng)紅盛豐衍，超額實在是驚人。盛豐衍前兩天在微博上說給這個產(chǎn)品做了介紹，我覺得講的也很好。這個產(chǎn)品跟蹤的是國企紅利指數(shù)，超額收益相當(dāng)驚人，我目前還不太理解是怎么做出來，非常值得關(guān)注的產(chǎn)品。盛豐衍的話也很值得深思：紅利基金別追漲。

主動權(quán)益紅利策略

除了偏被動的紅利策略之外，也有很多主動權(quán)益基金經(jīng)理在踐行著紅利策略的投資。

這里介紹三位我比較喜歡的基金經(jīng)理：中信保誠提云濤、中歐藍小康、富國孫彬。

中信保誠紅利精選是一只非常中規(guī)中矩的產(chǎn)品，從持倉上看，比較好的踐行了紅利投資策略。持倉不過于集中，換手也不激進，行業(yè)也比較分散，從業(yè)績上看，相對于中證紅利有一定的超額。

A股紅利策略的一大著名踐行者是曹名長，藍小康作為中歐價值組的低調(diào)實力悍將，業(yè)績是比較優(yōu)異的。中歐悅享紅利成立以來業(yè)績大幅跑贏中證紅利，機構(gòu)配置比例很高，在選股上有一定的側(cè)重，可以作為紅利策略配置的好工具。

富國孫彬是這兩年的網(wǎng)紅基金經(jīng)理了，不少機構(gòu)都非常喜歡他。富國紅利今年業(yè)績也好的很夸張，年內(nèi)7個點，持有體驗很好，在周期方向上的暴露體現(xiàn)了小胖子的前瞻性，選股也很靈性，持倉里可以品咂出很多味道。

最后的話

投資往往是這樣，愿意慢就未必慢，追求快卻未必快的起來。

紅利策略看起來有點遲鈍，但卻是夏普很高的一種投資策略，對我們普通投資者而言，主動權(quán)益的組合里，需要一些紅利基金來作為核心倉位。