??紅利，紅在哪里，能帶來(lái)更高的收益么？抱著這個(gè)問(wèn)題，來(lái)研究紅利指數(shù)，及指數(shù)對(duì)應(yīng)的基金。同樣，文內(nèi)所有涉及到具體基金，都是案例，不做任何推薦。

紅利策略

紅利策略，簡(jiǎn)言之即是根據(jù)股票紅利構(gòu)建投資組合的一種策略。篩選指標(biāo)：股息率、連續(xù)增長(zhǎng)。高現(xiàn)金分紅的一籃子股票，長(zhǎng)期走勢(shì)往往好于大盤(pán)。

紅利因子的風(fēng)格特點(diǎn)及形成原因分析

1、紅利策略挑選的公司普遍處于成熟期、成長(zhǎng)緩慢。

因?yàn)橹挥谐墒炱诘墓荆嵉腻X(qián)不打算擴(kuò)大投資，在賬上趴著也沒(méi)用，便傾向于分紅。

2、長(zhǎng)江證券研究顯示，當(dāng)利率處于上行通道時(shí)，紅利策略的超額收益會(huì)明顯降低。反之，當(dāng)處于下行通道時(shí)，紅利策略的超額收益會(huì)相對(duì)可觀。

出現(xiàn)這種情況，我認(rèn)為可能是降息周期一般都是刺激經(jīng)濟(jì)的期間，一般是經(jīng)濟(jì)不好才需要降息，這期間交通、公共事業(yè)、必須消費(fèi)等企業(yè)盈利會(huì)比較穩(wěn)定，不受經(jīng)濟(jì)周期影響，可以穩(wěn)定分紅，受到投資者青睞；加息周期固收投資品種更受青睞，整個(gè)股市都缺乏資金。好在我國(guó)一般都是降息長(zhǎng)加息短，所以不需要太擔(dān)心。

3、紅利因子在各個(gè)行業(yè)中均有超額收益。

醫(yī)藥紅利、消費(fèi)紅利、信息紅利、可選紅利等指數(shù)的收益都高的爆表，主要還是因?yàn)楦餍懈鳂I(yè)都存在龍頭效應(yīng)，強(qiáng)者恒強(qiáng)，可惜都沒(méi)有對(duì)應(yīng)基金。

紅利策略亮點(diǎn)

1、長(zhǎng)年穩(wěn)定分紅的公司，一般盈利能力和財(cái)務(wù)健康狀況更好，比較抗跌。

2、高股息率可以排除一些造假公司，因?yàn)轵_子公司更喜歡把錢(qián)留在公司。

3、公司股息連續(xù)增長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)的盈利能力持續(xù)增加。

4、紅利指數(shù)的股息率長(zhǎng)期高于銀行利息，收益穩(wěn)定。

5、紅利指數(shù)把股息率作為篩選條件，能在熊市的時(shí)候高股息的股票，在牛市的時(shí)候會(huì)調(diào)出低股息的股票，相當(dāng)于做了高拋低吸，賺了部分估值波動(dòng)的收益。

6、近年來(lái)隨著監(jiān)管層要求上市公司多分紅，紅利因子在A股的有效性可能會(huì)增加，因?yàn)榧t利策略的可選擇范圍增加了。

紅利因子缺點(diǎn)分析

1、無(wú)法挑選出快速增長(zhǎng)行業(yè)（如科技、醫(yī)藥）的成長(zhǎng)型公司，因?yàn)檫@些公司賺的錢(qián)往往要用來(lái)繼續(xù)投資而不是分紅。

2、分紅需要繳稅，會(huì)被國(guó)家收一部分稅，分到手上的錢(qián)實(shí)際上沒(méi)有那么多。

3、熊市的時(shí)候有些好公司選擇回購(gòu)股份，而不是分紅。

紅利指數(shù)用法分析

1、適合長(zhǎng)期持有（3年以上），尤其時(shí)候作為基金組合的基礎(chǔ)倉(cāng)和防守倉(cāng)，具有很好的防守作用，長(zhǎng)期持有的時(shí)候場(chǎng)外比較好，買(mǎi)完卸載APP。

2、短線持有可以在降息期間多布局紅利策略，加息期少布局紅利策略，優(yōu)先買(mǎi)場(chǎng)內(nèi)或者場(chǎng)外C類。

3、有條件的專業(yè)投資者可以復(fù)制醫(yī)藥紅利、消費(fèi)紅利中的權(quán)重股，自己建立紅利組合，根據(jù)定時(shí)報(bào)告調(diào)倉(cāng)，長(zhǎng)期持有享受更多超額收益。

（備注：以上關(guān)于紅利指數(shù)分析轉(zhuǎn)自于零城逆影）

指數(shù)股息率和指數(shù)基金股息率

指數(shù)的股息率是大于指數(shù)基金的分紅率的。原因也很簡(jiǎn)單，指數(shù)的股息率是按照過(guò)去一年的成分股的現(xiàn)金分紅計(jì)算的，但指數(shù)基金還需要扣除管理費(fèi)、托管費(fèi)以及基金誤差。所以最終基金的分紅率會(huì)比股息率少一些。

指數(shù)基金分紅大都也有條件，即累積凈值需要跑贏指數(shù)本身1%以上才能現(xiàn)金分紅，否則收到的成分股股息會(huì)歸入凈值。

股息是公司盈利的一部分，我們可以這樣理解：指數(shù)的股息=成分股的盈利*成分股平均分紅比例。換句話說(shuō)，指數(shù)的成分股平均分紅比例=股息率除以指數(shù)的盈利收益率。

指數(shù)的股息，以及指數(shù)基金的分紅，是隨著指數(shù)盈利的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)的。配合指數(shù)基金的分紅再投入，基金的分紅增速還會(huì)更高。

所以不斷在股息率高的時(shí)候投資高股息率指數(shù)基金，之后一直持有，堅(jiān)持幾輪牛熊下來(lái)，每年的分紅會(huì)非?？膳拢曳旨t收益不受股價(jià)波動(dòng)的影響。這也是一種不錯(cuò)的投資思路，就是非?？简?yàn)毅力。

紅利指數(shù)對(duì)比

當(dāng)前，市場(chǎng)上有4種紅利指數(shù)，分別為上證紅利（紅利機(jī)會(huì)）、中證紅利、深證紅利、標(biāo)普紅利（A股紅利機(jī)會(huì)）指數(shù)。

紅利指數(shù)對(duì)比分析

?通過(guò)對(duì)比，標(biāo)普紅利指數(shù)篩選條件天健了利潤(rùn)率、盈利增長(zhǎng)指標(biāo)，相對(duì)更為嚴(yán)格。深證紅利包含的成分股數(shù)量最少。中證紅利指數(shù)和標(biāo)普紅利指數(shù)都面向滬深兩市。

收益對(duì)比

紅利指數(shù)往年收益

??可以看到，在2015年之前，標(biāo)普紅利指數(shù)收益優(yōu)于其他紅利指數(shù)，2016年、2017年深證紅利表現(xiàn)最突出，2018年上證紅利表現(xiàn)最突出。

行業(yè)分布

行業(yè)權(quán)重分布對(duì)比

整理到一張圖片上，可能會(huì)略有不清晰。數(shù)據(jù)來(lái)源于指數(shù)官網(wǎng)。

紅利指數(shù)基金對(duì)比

幾個(gè)概念：

低波動(dòng)：波動(dòng)率表征了資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)情況，代表了資產(chǎn)過(guò)去一段時(shí)間價(jià)格的不確定程度，波動(dòng)率越高表明資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)越劇烈，波動(dòng)率越低代表資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)越平緩，股票的活躍程度較低。我們通過(guò)對(duì)歷史股票與指數(shù)的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)波動(dòng)率越小的股票組合相對(duì)于市場(chǎng)組合有超額收益，通過(guò)持有波動(dòng)率低的股票組合不但能獲得相對(duì)于市場(chǎng)更多的收益率，還能降低股票組合的年化波動(dòng)率和最大回撤，從而提高了大幅提高了整個(gè)投資組合的夏普比率。

指數(shù)增強(qiáng)：

指數(shù)增強(qiáng)策略并不是被動(dòng)的跟蹤某個(gè)指數(shù)波動(dòng)，而是采用量化增強(qiáng)模型，利用多因子alpha模型預(yù)測(cè)股票超額回報(bào)，同時(shí)力求進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)控制、降低交易成本、優(yōu)化投資組合。指數(shù)增強(qiáng)策略不會(huì)對(duì)跟蹤標(biāo)的成分股進(jìn)行完全復(fù)制，而是會(huì)對(duì)部分看好的股票增加權(quán)重，不看好的股票則減少權(quán)重，甚至完全去掉。通過(guò)對(duì)交易成本模型的不斷監(jiān)測(cè)，盡可能讓交易成本降到最小。綜合來(lái)看，就是既做到超額收益，又控制主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)比樣本

根據(jù)成立時(shí)間，及是否為增強(qiáng)指數(shù)，篩選出以下樣本對(duì)比（加粗）

上證紅利指數(shù)基金：

510880 華泰柏瑞上證紅利ETF（2006-11-17成立）

510890 興業(yè)上證紅利低波動(dòng)ETF（認(rèn)購(gòu)期）

中證紅利指數(shù)基金：

100032 富國(guó)中證紅利指數(shù)增強(qiáng)（2008-11-20成立）

090010 大成中證紅利指數(shù)（2010-02-02成立）

161907 萬(wàn)家中證紅利指數(shù)(LOF）（2011-03-17成立）

005279 華泰紫金紅利低波指數(shù)發(fā)起（2017-12-01成立）

005561 創(chuàng)金中證紅利低波動(dòng)A（2018-04-26成立）

005562 創(chuàng)金中證紅利低波動(dòng)C（2018-04-26成立）

512890 華泰柏瑞中證低波動(dòng)ETF（2018-12-19成立）

深證紅利指數(shù)基金：

481012 工銀深證紅利聯(lián)接（2010-11-09成立）

159905 工銀深證紅利ETF（2010-11-05成立）

標(biāo)普紅利指數(shù)基金：

501029 華寶標(biāo)普中國(guó)A股紅利機(jī)會(huì)（2017-01-18成立）

005125 華寶標(biāo)普中國(guó)A股紅利機(jī)會(huì)C（2017-08-28成立）

?業(yè)績(jī)比較

?通過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是近三年還是近五年，工銀深證紅利ETF表現(xiàn)都是最好的，但此基金場(chǎng)內(nèi)交易，需要開(kāi)通股票賬戶方可購(gòu)買(mǎi)。代替場(chǎng)內(nèi)交易的是工銀深證紅利ETF聯(lián)接基金。

資產(chǎn)配置比較

資產(chǎn)配置比較

持倉(cāng)對(duì)比分析

?收益走勢(shì)

近三年收益走勢(shì)對(duì)比

深證紅利指數(shù)方面，工銀深證紅利ETF聯(lián)接能滿足場(chǎng)外交易，作為下一次對(duì)比樣本。中證紅利指數(shù)上，大成中證指數(shù)紅利表現(xiàn)最為突出，作為下一次比對(duì)樣本。

基金排名

近期基金排名

?風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比

風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比分析

?基礎(chǔ)概念

標(biāo)準(zhǔn)差：獲取收益的穩(wěn)定性，一般理解為越小，收益的穩(wěn)定性越大。五年數(shù)據(jù)顯示，華泰博瑞上證紅利標(biāo)準(zhǔn)差最小，大成中證紅利指數(shù)次之，工銀深證紅利指數(shù)最后，華寶標(biāo)普中國(guó)A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)成立時(shí)間較短，無(wú)法比較。

夏普比率：夏普比率越大，基金單位風(fēng)險(xiǎn)獲取的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率越高。表現(xiàn)最突出的大成中證紅利指數(shù)。

α系數(shù)：實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)與預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的差額。系數(shù)越大，說(shuō)明基金的盈利能力越強(qiáng)，基金經(jīng)理的投資能力越高。表現(xiàn)最突出的工銀深證紅利指數(shù)ETF聯(lián)接基金。

β系數(shù)：本基金波動(dòng)相對(duì)整個(gè)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)情況。數(shù)值越大，波動(dòng)打來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)越大，基金風(fēng)險(xiǎn)也越高。

R平方：α系數(shù)和β系數(shù)準(zhǔn)確性，數(shù)字越高，上述α系數(shù)和β系數(shù)越準(zhǔn)確。

費(fèi)用明細(xì)

費(fèi)用比較

除去以上基本收益、投資情況、風(fēng)險(xiǎn)分析之外，還有基本情況分析，如基金管理公司、基金理念，都比較簡(jiǎn)單，在網(wǎng)上搜索資料即可。另外，因?yàn)橹笖?shù)基金是被動(dòng)型投資，基金經(jīng)理的重要性減弱，因此不做具體對(duì)比分析。
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