感謝紅周刊的邀請，相信受邀《紅周刊》新春寄語的投資精英，不少會從投資科學(xué)角度去探討投資機會。筆者就從投資藝術(shù)的角度和《紅周刊》的讀者做做交流。

投資是科學(xué)與藝術(shù)的結(jié)合。投資的科學(xué)指的是宏觀大勢研判、行業(yè)和企業(yè)的基本面研究、估值這些可以“計算”的方面；投資的藝術(shù)則有關(guān)于認(rèn)知及心性。這兩方面同等重要，但是在投資實踐中，很多人更注重科學(xué)的一面而忽視藝術(shù)的一面，導(dǎo)致出現(xiàn)一些不該發(fā)生的悲劇。

買賣一只股票看起來簡單，背后卻是步步驚心，因為到處是人性的陷阱。尤其是進入2022年以來，市場又進入了階段性調(diào)整。

檢索投資史，我們不難看到，成功的投資家往往也是認(rèn)知及心性的大師，比如沃倫·巴菲特、查理·芒格、約翰·鄧普頓等，而曾經(jīng)一時輝煌，后來卻一敗涂地的投資家往往不是敗于科學(xué)，而是敗于認(rèn)知，比如著名的華爾街股票作手利弗莫爾以及由多名諾貝爾獎得主組成的長期資本管理公司。甚至連牛頓這樣的科學(xué)巨匠也在股票投資中巨虧，最終發(fā)出那句著名的浩嘆：“我可以計算出天體運行的軌跡，卻難以預(yù)料到人性的瘋狂！”

我們每個人的認(rèn)知和心性是由我們基因進化的進程所決定的，它們在人類先祖時期就已經(jīng)基本成型，歷經(jīng)數(shù)萬年而不變，所謂“江山易改本性難移”。問題是進入現(xiàn)代以來，在科學(xué)和器物的層面，人類文明已經(jīng)出現(xiàn)了爆炸式的增長，我們所處的生活環(huán)境與我們的先祖已經(jīng)有了天壤之別。也就是說，在自然選擇進程中形成的認(rèn)知顯然與我們生活的現(xiàn)代環(huán)境造成了嚴(yán)重的錯配，某種意義上可以說，我們的身體已經(jīng)處于二十一世紀(jì)，但大腦還停留在叢林社會，這無疑極大地阻礙了現(xiàn)代的我們走向真正的成功以及長久的幸福。

股市是人性的放大器，無論貪婪還是恐懼，種種認(rèn)知的缺陷都在其中發(fā)揮得淋漓盡致，這無疑是成功投資的大敵。那么到底有哪些認(rèn)知缺陷在誤導(dǎo)我們的投資行為呢？

概括起來就是：過度樂觀、貪婪與嫉妒、急于求成讓我們追漲；稟賦效應(yīng)、錨定效應(yīng)讓我們失去變通；損失厭惡（及其它的兩個“兄弟”被剝奪超級反應(yīng)、無為綜合征）讓我們深度套牢；過度恐懼讓我們殺跌出局；線性思維、盲目從眾、故事思維在整個過程中推波助瀾；黑天鵝總是在不經(jīng)意間降臨；德不配財可能讓我們?nèi)素攦煽铡?/span>

要想戰(zhàn)勝人性的弱點，需要逆人性本能而為之。巴菲特的“別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪”便是逆向思維的典型應(yīng)用。索羅斯更是洞悉并善用人性弱點的大師，他有一句名言：“世界經(jīng)濟史是一部基于假象和謊言的連續(xù)劇。要獲得財富，做法就是認(rèn)清其假象，投入其中，然后在假象被公眾認(rèn)識之前退出游戲。”通俗地說就是識別泡沫，參與泡沫，然后在泡沫破裂之前離開泡沫。

但是，并不是所有人都能像巴菲特和索羅斯那樣精準(zhǔn)把握人性，所謂“沒有金剛鉆別攬瓷器活”，如果心性修養(yǎng)不到位卻以為能夠操弄人性弱點，不僅占不了便宜，還要吃大虧。

如果一時間無法戰(zhàn)勝人性的弱點，也可以采取暫時避開的方法。那便是老老實實地回到價值投資中去，從企業(yè)的基本面出發(fā)，去尋找那些真正具有成長性的，能夠穿越市場的短期波動甚至穿越牛熊的好標(biāo)的。巴菲特說“與其殺死毒龍，不如避開毒龍”，從這個角度說，價值投資是真正能夠帶領(lǐng)我們穿越人性的迷霧抵達收益彼岸的正道，也是應(yīng)對不確定性的敬畏之道。當(dāng)然，兩種方法不是非此即彼的關(guān)系，正如重陽投資創(chuàng)始人兼首席投資官裘國根先生所言，未來在投資界取得類似于今天巴菲特和索羅斯這樣量級的人物，可能屬于價值投資、行為金融甚至金融工程的跨界立體化實踐者。

具體到實際操作，就因人而異了。投資是認(rèn)知的變現(xiàn)，也希望投資人在虎年，認(rèn)知水平能夠再高。祝?！都t周刊》的讀者，新年快樂，投資長紅。

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