P：總市值

E：盈利（凈利潤）

B：凈資產(chǎn)

PE: 市盈率

PB: 市凈率

一．市盈率PE

1.公式是：PE=P/E

利潤收益率

PE = PRICE / EARNING PER SHARE（價格\每股收益）

市盈率PE分為靜態(tài)市盈率PE和動態(tài)市盈率PE：

靜態(tài)PE=股價/每股收益(EPS)(年)

動態(tài)PE=股價*總股本/下一年凈利潤（需要自己預(yù)測）

市盈率把股價和利潤連系起來，反映了企業(yè)的近期表現(xiàn)。如果股價上升，但利潤沒有變化，甚至下降，則市盈率將會上升。

一般來說，市盈率水平為：

14-20：正常水平

21-28：價值被高估

28+ - ：股市出現(xiàn)投機性泡沫

股市的市盈率

股息收益率

上市公司通常會把部分盈利派發(fā)給股東作為股息。上一年度的每股股息除以股票現(xiàn)價，是為現(xiàn)行股息收益率。如果股價為50元，去年股息為每股5元，則股息收益率為10%，此數(shù)字一般來說屬于偏高，反映市盈率偏低，股票價值被低估。

一般來說，市盈率極高(如大于100倍)的股票，其股息收益率為零。因為當(dāng)市盈率大于100倍，表示投資者要超過100年的時間才能回本，股票價值被高估，沒有股息派發(fā)。

市盈率想表達的是，如果你要把這家公司買了，為它1塊錢的利潤，你要付出10塊錢。如果這家公司每年都賺1億，你掏10億把它買了，那么你要10年才能把成本收回來。

市盈率的倒數(shù)，也就是用公司的利潤除以市值，得出來的這個東東叫“盈利收益率”。盈利收益率=E/P。這個盈利收益率真的是個“率”，還是剛才那個例子，如果一家公司總市值10億，今年利潤1億，那么它的盈利收益率就是1億/10億=10%。照理說，盈利收益率是更好理解的存在，為啥投資界用市盈率用的最多呢？

主要原因是市盈率用來體現(xiàn)差別會更明顯。比如兩家公司，A公司盈利收益率是2%，B公司盈利收益率是3%，乍一看沒差多少。如果換算成市盈率的話就變成A公司市盈率50倍，B公司市盈率33.3倍，這差的就比較多了，一眼胖瘦。所以市盈率同學(xué)成了投資界的頭號網(wǎng)紅。

2.靜態(tài)市盈率、動態(tài)市盈率（E）、滾動市盈率（TTM）

事實上，市盈率有三種，分別為靜態(tài)市盈率、動態(tài)市盈率（E）、滾動市盈率（TTM），這在軟件上都一一標(biāo)識清楚的。

靜態(tài)市盈率，我們套用上面講的公式，總市值除以凈利潤，只不過這個凈利潤是上一年度的凈利潤，如果現(xiàn)在是2019年，這個凈利潤就是2018年的凈利潤；（可以理解為過去已經(jīng)發(fā)生的事），一般這種我們比較少用，因為投資是投預(yù)期，看的是未來，所以靜態(tài)市盈率一般也只是參考的看。

動態(tài)市盈率，則是總市值除以動態(tài)預(yù)測的今年將產(chǎn)生的凈利潤，這是在我們對一家企業(yè)基本面分析透徹之后，會有一個業(yè)績預(yù)期，是我們對企業(yè)盈利能力的看法（可以理解為將來要發(fā)生的事），這是我們最常用的市盈率指標(biāo)。

滾動市盈率，是當(dāng)前總市值除以最近4個季度歸屬于上市公司股東的凈利潤；（過去發(fā)生的事，并且非完整年份）

在這里，重點講一下，動態(tài)市盈率，前面已經(jīng)說過，因為我們所有的股票投資都是投資企業(yè)的未來，所以當(dāng)我們研究好一家企業(yè)時，你肯定會推算出一家企業(yè)在未來的一年甚至是幾年時間里有盈利水平，由此來推算其對應(yīng)的動態(tài)市盈率數(shù)值，從而進行比對，得出是否便宜到有足夠的性價比，并且制定策略來逐步買入布局。

那么我們?nèi)绾螌Ρ裙乐凳欠襁^高，過低？我一般衡量估值的高與低，用三個維度來對比：

其一：當(dāng)前估值水平與歷史相比較。只要企業(yè)上市時間夠長，主營業(yè)務(wù)不發(fā)生太大變化，資本市場對一家企業(yè)長期以來積累的數(shù)據(jù)的看法就有對比的意義。這就好像對一個相處以久人的認(rèn)知，你對他的認(rèn)知習(xí)性應(yīng)該是相對固定的，不可能會有天天出乎意料的認(rèn)知。比如，他性格平穩(wěn)，你就認(rèn)為他情緒不會經(jīng)常波動特別大。而到資本市場上來，就好比買菜，一斤生菜，你對它的認(rèn)知，最近這些年，可能是3塊錢到10塊每斤，但如果要到20塊甚至更高，你肯定是覺得非常意外。

簡單的理解，當(dāng)生菜的價格是3塊錢，你可以認(rèn)為他是便宜的，你可以多吃一點，當(dāng)生菜的價格是10塊錢，你覺得性價比不夠高或者認(rèn)為是貴的，你可以選擇買其它菜品代替。企業(yè)的市盈率也是存在一個相對穩(wěn)定的區(qū)間的，超過這個區(qū)間，可能就出現(xiàn)了異常，要考慮買入或賣出了。

我們買股票實際上是投資預(yù)期，要將當(dāng)前估值水平與未來預(yù)期的水平相比較，這是第二個維度。投資是投預(yù)期，這一點大家都清楚。我們要買股票時，一定要買那些未來業(yè)績會預(yù)期增長的票，自然是估值越低，增速越高越好的票。這也是前面我們講的估值就是看未來，有一句話我一直信奉著，這句話話分享給大家——業(yè)績是支撐股價長期上漲的唯一動力。

除此之外，不僅要將企業(yè)的估值和自己的過去以及未來的估值比較，還要將公司當(dāng)前估值水平與相同行業(yè)其它公司相比較，這是第三個維度。一個行業(yè)總有自己估值的合理區(qū)域，不可能有一些估值異常高，有一些估值異常低，如果存在這兩種現(xiàn)象，肯定是特殊的企業(yè)有特殊的問題，特殊問題的深究不是我們今天講的重點。接著回到上述講的生菜問題，比如，在你家門口的菜市場，集中了全國各地運輸來的生菜，長得本質(zhì)上并沒有太多區(qū)別，都是很新鮮，功能也就是補棄你日常所需要的蔬菜維生素。生菜的價格分有3塊的，5塊的，10塊的，20塊的，50塊的。你經(jīng)過詳細比較，每一家都研究過，其實一點兒也沒有區(qū)別，最終你會挑個便宜的買。再極端一點，我們舉一個股市中炒概念的例子。如果有另一個人，他去到50塊的攤位那里，賣生菜的人告訴他，這個生菜你吃一顆可以三天不吃飯，特別牛（不吃飯生菜概念股）。那個人信了，買回去，吃起來跟平常一模一樣，沒到睡覺時間肚子也餓了。氣憤的他，決定明天早上去找那個攤主，可是一早來，發(fā)現(xiàn)人家早就不見了（莊家出逃，小散套牢）。這例子告訴我們估值泡沫的問題。所以，估值要跟行業(yè)內(nèi)比較，如果特別異常，肯定是有原因的，要思考一下為什么？

二．市凈率PB

公式是：PB=P/B

市凈率也是個倍數(shù)，是用公司的總市值除以公司的凈資產(chǎn)。凈資產(chǎn)簡單的理解是總資產(chǎn)減去總負債得出凈資產(chǎn)。若是要再嚴(yán)格要求，則可以考慮，總資產(chǎn)減去總負債的基礎(chǔ)上再減去無形資產(chǎn)。因為無形資產(chǎn)這東西，估值多少，很多時候全憑企業(yè)說了算，這些沒有意義。市凈率更適合用于重資產(chǎn)而言。那么重資產(chǎn)行業(yè)有哪些？核心包括資金型的行業(yè)，比如，銀行，券商，房地產(chǎn)等。另外還包括重投資重工業(yè)制造的行業(yè)，比如，機械重工，汽車行業(yè)，建設(shè)機械等。

市凈率的應(yīng)用其實更適合于價值投資的分類撿煙蒂類，這里需要先強調(diào)一下，我們在用市凈率，估優(yōu)值方法和前提，是要預(yù)期企業(yè)實現(xiàn)正向增長盈利，使用市凈率才有意義。如何使用 市凈率其實這一點跟前面講的市盈率的估值方法是一致的。我們同樣是要對比個股的歷史對比，個股的將來，以及對比整個行業(yè)這三個維度。

行業(yè)與行業(yè)之間又不太一樣。這些都要大家去實踐中積累起來的。光看市凈率是不足以說是我們買入的理由的，一定要注重，在市凈率足夠低的情況下，它未來的一個業(yè)績增長水平，沒有增長甚至還要虧損，破凈其實就容易掉入價值陷阱。